中心思想
本报告基于中信基础化工板块2023年中报业绩数据，对基础化工行业市场进行分析。报告核心观点如下：
2023Q2基础化工行业业绩下行，但部分细分领域表现亮眼
2023年第二季度，受下游需求疲软及化工品价格下行影响，中信基础化工板块整体业绩下滑，营业总收入同比下降14.24%，归母净利润同比下降55.98%。然而，轮胎、日用化学品和涂料油墨颜料等细分板块表现亮眼，收入和盈利能力均实现同比和环比增长。
行业估值处于低位，部分细分领域值得关注
截至2023年9月7日，中信基础化工板块PB和PE估值均处于近十年较低水平，行业股价已处于底部区间。考虑到房地产政策利好及部分细分行业景气度回升，报告建议关注轮胎、聚氨酯、天然碱、氟化工和电子特气等领域的龙头企业。
主要内容
本报告从板块整体业绩、各子板块业绩、估值水平、公募持仓以及投资建议等方面，对基础化工行业2023年中报业绩进行全面分析。
板块整体业绩分析：价格下跌导致业绩下行
2023年第二季度，中信基础化工板块营业总收入同比下降14.24%，环比增长5.15%；归母净利润同比下降55.98%，环比下降4.67%。毛利率和净利率也分别同比下降6.33个百分点和6.93个百分点。这主要是因为二季度下游需求疲软，化工品价格和价差下行，导致行业盈利承压。 报告通过图表数据直观地展现了化工品价格指数、化学原料及化学制品制造业PPI的同比和环比变化，以及中信基础化工板块季度营业总收入和归母净利润的增长情况，有力地支撑了这一结论。
各子板块业绩差异显著：轮胎板块表现突出
报告对基础化工行业下属各个子板块的业绩进行了细致的拆解，并分别从收入端、利润端和盈利能力三个维度进行分析。
收入端分析：部分板块逆势增长
2023年第二季度，部分子板块的收入实现了同比和环比增长，其中轮胎板块增长最为显著，同比增长15.19%，环比增长13.78%。民爆用品、改性塑料、涤纶、涂料油墨颜料和日用化学品等板块也实现了不同程度的增长。而钾肥、纯碱、有机硅、橡胶制品等板块则出现不同程度的下滑。报告通过图表和表格，清晰地展现了各个子板块收入增速的排名情况，并对部分增长和下滑显著的板块进行了原因分析。
利润端分析：轮胎和日用化学品板块盈利能力提升
在利润端，轮胎和日用化学品板块的归母净利润同比和环比增速均表现亮眼。轮胎板块受益于原材料成本下降和下游需求修复，利润大幅提升。日用化学品板块则得益于部分龙头企业的强劲增长。而氯碱、氮肥、有机硅等板块的利润则出现大幅下滑。报告同样以图表和表格的形式，详细列举了各个子板块利润增速的排名情况，并对部分表现突出的板块进行了深入分析。
盈利能力分析：轮胎板块毛利率和净利率均实现改善
从盈利能力来看，2023年第二季度，轮胎板块所有个股的毛利率和净利率均实现了同比和环比改善，表现最为突出。日用化学品和涂料油墨颜料板块的盈利能力也得到提升。报告通过表格数据，对比分析了各个子板块的毛利率和净利率变化，并对部分板块盈利能力改善的原因进行了深入探讨。
行业估值及公募持仓分析：估值处于低位，公募持仓比例下降
报告分析了中信基础化工板块的估值水平，指出截至2023年9月7日，板块PB和PE估值均处于近十年较低水平，行业股价已处于底部区间。同时，报告还分析了公募基金在基础化工板块的持仓情况，发现2023年第二季度，公募基金重仓基础化工的比例环比下降，但部分龙头企业的持仓比例有所提升。报告通过图表和表格，直观地展现了板块PB、PE估值的变化情况以及公募基金持仓的具体情况。
投资建议：关注部分细分领域龙头企业
基于以上分析，报告建议关注以下几个领域的龙头企业：
- 轮胎板块: 森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）
- 聚氨酯板块: 万华化学（600309）
- 天然碱板块: 远兴能源（000683）
- 氟化工板块: 三美股份（603379）
- 涤纶长丝板块: 新凤鸣（603225）、桐昆股份（601233）
- 电子特气板块: 华特气体（688268）、金宏气体（688106）
报告同时指出了投资的风险提示，包括原材料价格波动、宏观经济复苏不及预期、下游需求不及预期、产能过快释放、行业竞争加剧以及不可抗力事件等。
总结
本报告对中信基础化工板块2023年中报业绩进行了深入分析，指出行业整体业绩下行，但部分细分领域表现亮眼。当前行业估值处于低位，部分细分领域具有投资机会。报告建议投资者关注轮胎、聚氨酯、天然碱、氟化工和电子特气等领域的龙头企业，同时需关注相关风险。 报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。
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