中心思想
本报告的核心观点是：地方隐性债务置换以及医保监管加强将深刻影响医药行业，特别是医院和ICL行业将受益于债务置换，而加强监管将对医药流通环节产生重大影响。同时，国际局势变化（例如特朗普当选）也可能对中国医药行业，特别是原料药和研发外包企业产生长期影响。报告还分析了2024年第11周医药行业整体表现，以及各子板块的涨跌幅度和估值情况。
地方债务置换对医院和ICL行业的利好影响
地方隐性债务置换规模高达12万亿元，这将有助于解决地方“三角债”问题，从而改善医院和ICL行业的资金状况，提升其运营效率和发展潜力。
医保监管加强对医药流通环节的影响
国家医保局加强监管，严查医保欺诈行为，对医药流通环节的规范化管理提出了更高的要求。“四同”政策的实施以及对个人账户的严格监管，将进一步压缩医药流通环节的灰色空间，促进行业健康发展。
主要内容
一、上周行情回顾
港股医药板块表现
本周（2024年11月1日至8日）恒生综合指数上涨1.8%，恒生医疗保健指数上涨2.8%，跑赢大盘1个百分点，位列行业涨幅第二。截至11月8日，医药行业市值占比4.5%。CRO板块涨幅最高，达9%，其次是医疗服务（6%）和互联网医疗（6%）；中药（0.3%）和制药（0.2%）涨幅靠后。从估值来看，2024年大多数子板块PEG处于0.5-1倍之间，医疗服务和CRO低于0.5倍；2025年制药板块PEG超过2倍，其他板块PEG在0.5-1倍之间，中药和医疗器械低于0.5倍。
A股医药板块表现
本周沪深300指数上涨5.5%，医药生物（申万）指数上涨6.4%，跑赢0.9个百分点。所有13个医药子行业（申万）均上涨，医院涨幅最高，达13.1%，其次是研发外包（8.7%）和中药（7.4%）；线下药店（3.5%）、血液制品（4.4%）和化学制剂（4.5%）涨幅靠后。医药生物行业调研热度排名第四。
二、重要新闻整理
行业新闻
- 国家医保局排查发现东阿阿胶和片仔癀医保欺诈问题主要发生在流通环节，涉及部分药店和医疗机构，并强调个人账户属于医保基金的一部分，受到严格监管。
- 重庆市学习推广三明医改经验，扩张公立医院备案编制近两倍，并调整收费机制，降低药品耗材价格，提高医疗服务价格占比。
- 2024年第二季度部分中药材价格短暂反弹后，第三季度产能激增导致价格大幅回落。
- 国家药监局发布《抗体偶联药物分段生产试点注册申报技术要求》。
公司新闻
- 华东医药乌司奴单抗生物类似药HDM3001获批上市。
- 诺和诺德公布2024年Q3业绩，GLP-1类糖尿病药物和肥胖症药物销售额大幅增长，中国区业绩增长7%。
- 习近平在湖北调研时听取了禾元生物植物源重组人血清白蛋白“稻米造血”技术汇报。
三、风险提示
市场回顾数据不代表未来市场走势；行业政策、公司基本面变动等因素可能会造成股价变动。
总结
本报告对2024年第11周医药行业整体表现进行了分析，重点关注了港股和A股医药板块的涨跌情况及各子板块的估值水平。此外，报告还对地方隐性债务置换、医保监管加强以及国际局势变化对医药行业的影响进行了深入探讨，指出地方债务置换将利好医院和ICL行业，医保监管加强将规范医药流通环节，而国际局势变化可能对中国原料药和研发外包企业产生长期影响。 报告信息基于民银证券研究团队的分析，投资者需谨慎参考，并结合自身情况进行独立判断。 报告中提到的所有观点均为作者个人观点，不构成投资建议。
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