医药行业周报：关注医药Q2业绩预期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌3.48%，跑输沪深300指数2.51个百分点，行业涨跌幅排名第28。2024年初以来至今，医药行业下跌21.09%，跑输沪深300指数21.98个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为79.96%(-4.21pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09%(-2.32pp)，相对沪深300溢价率为109.17%(-7.37pp)。本周相对表现最好的是血液制品，下跌0.8%。

　　“减肥药”产业链公司捷报频发。6月25日，诺和诺德司美格鲁肽减重领域适应症（产品诺和盈）在国内获批，同时恒瑞医药在2024ADA大会公布GLP-1R/GIPR激动剂HRS9531治疗不伴糖尿病的肥胖成年患者的II期研究结果，信达生物公司GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽(IBI362)在中国超重或肥胖成人受试者中的首个III期临床(GLORY-1)主要结果及肝脏脂肪含量探索性终点结果在2024ADA发表，国内公司均取得研发进展，此外，诺泰生物20日披露半年报业绩预告，业绩超预期，公司签订GLP-1原料药合作项目，多肽产能持续提升，GLP-1产业链公司捷报频发。

　　重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

　　推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。

　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业（300832）、迈瑞医疗(300760)、华润三九（000999）、华东医药(000963)、长春高新（000661）。

　　科创板组合：普门科技（688389）、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。

　　港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管本周医药生物指数跑输大盘，年初至今表现也相对疲软，但基于海外宏观降息预期以及政策、估值、基本面等多维度分析，西南证券认为医药板块仍存在结构性机会。具体而言，投资策略应关注以下几个方向：

创新+出海： 持续看好创新药企的国际化发展。
院内医疗刚性需求： 医疗反腐后，关注院内医疗的刚性需求。
低估值+业绩反转： 年报密集披露期，寻找低估值且业绩有望反转的个股。
主题投资： 关注减肥药和AI医疗领域的主题投资机会。

主要内容

医药行业二级市场表现及估值分析

本周医药生物指数下跌3.48%，跑输沪深300指数2.51个百分点，排名第28位。年初至今，医药行业下跌21.09%，跑输沪深300指数21.98个百分点，排名第27位。本周医药行业PE-TTM为24倍，相对全部A股溢价率为79.96%（-4.21pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09%（-2.32pp），相对沪深300溢价率为109.17%（-7.37pp）。血液制品板块表现相对较好，仅下跌0.8%。报告中包含多张图表，详细展示了本周及年初至今医药行业及子行业的涨跌幅、估值水平及溢价率等数据，并对资金流向、大宗交易、融资融券等情况进行了分析。

“减肥药”产业链及投资策略

报告重点关注了“减肥药”产业链的最新进展。诺和诺德司美格鲁肽减重适应症获批，恒瑞医药、信达生物等国内公司在GLP-1相关药物研发方面也取得进展，诺泰生物半年报业绩超预期。基于此，报告重申了2024年年度投资策略，认为在多重因素影响下，医药板块仍有结构性机会，并推荐了多个投资组合，包括推荐组合、稳健组合、科创板组合和港股组合，并对每个组合中的个股进行了简要分析，提供了相应的盈利预测数据。

总结

本报告对2024年6月24日至28日一周的医药行业市场表现进行了全面分析。尽管短期市场表现相对低迷，但西南证券基于宏观经济形势、政策环境以及行业基本面等多方面因素，仍然看好医药板块的结构性投资机会。报告重点关注了创新药+出海、院内医疗刚性需求、低估值+业绩反转以及减肥药和AI医疗等主题投资方向，并提供了具体的投资组合建议及个股分析，为投资者提供了专业的投资参考。报告同时详细跟踪了医药行业二级市场表现、资金流向、政策动态以及研发进展，内容翔实，数据丰富，具有较高的参考价值。然而，投资者仍需注意报告中提到的医药行业政策风险、研发进展不及预期风险以及业绩不及预期风险等潜在风险。

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