化工行业：油服及航材关注度提升，石化三季报表现优异-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：石油石化板块本周（10.24-10.28）下跌4.33%，截至本周最后交易日市净率LF0.95xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升14.5%至日均交易量为8870亿元；本周美元指数下跌1.07%至110.68，美联储加息落地后美元依旧维持强势格局；本周油价小幅上涨，截至10月28日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为87.9、95.77美元/桶，分别较上周+3.35%、+2.43%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的8.45降至7.87。本周航空复材润贝航科及油服公司中海油服领涨板块，表现突出。

　　油价阶段性稳中有升，四季度维持相对高位展望。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定性强，持续性有望超预期，建议关注传统能源景气度处于高位带来的投资机会。

　　石化行业超半数三季报业绩提升，行业盈利景气向好。截至10月30日，中信石油石化行业共计45家上市公司披露2022年三季报，剩余4家尚未披露，45家上市公司合计营收6.28万亿元，yoy+28%，归母净利润2386亿元，yoy+34%；整体业绩略超预期；其中25家公司归母净利润三季度同比有所增长，11家上市公司利润同比增长超100%，博汇股份、中曼石油及新潮能源受益于低基数及上游资源价格大幅提升归母净利润同比提升位列行业前三，分别同比增长1133%、743%、426%；中游炼化及下游化工受到高油价、能源价格及下游需求疲软影响，整体业绩承压，其中上海石化、渤海化学及贝肯能源业绩同比大幅下滑。

　　市场表现及投资建议

　　本周石油石化行业指数下跌4.33%，表现好于大盘。本周上证综指下跌4.05%,深证成指下跌4.74%，创业板指下跌6.04%,沪深300指数下跌5.39%。建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司（中海油服）；LNG：建议关注LNG船舶制造产业链；油服设备：杰瑞股份，氢能：东华能源；建议持续关注炼化龙头（中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、中游景气提升机会（新凤鸣、桐昆股份）。

　　风险提示

　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

行业周报：化工行业（2022年10月30日）

中心思想

石油石化板块本周表现弱于大盘，但部分细分领域表现突出。 本周石油石化行业指数下跌4.33%，表现好于大盘，但内部子板块分化明显。油服及航材板块表现较好，而炼化及下游化工受到高油价、能源价格及下游需求疲软影响，整体业绩承压。
油价维持高位，石化行业三季报业绩分化。 全球原油供需紧平衡，预计四季度油价维持高位震荡。石化行业超半数三季报业绩提升，但中游炼化及下游化工受到多重因素影响，业绩承压。
建议关注上游能源及油服公司，以及炼化和高端聚烯烃等细分赛道。 市场表现及投资建议方面，建议关注上游企业、油服公司、LNG船舶制造产业链、油服设备、氢能等领域。

主要内容

1. 市场表现

1.1 行业板块本周市场表现

本周（10.24-10.28）石油石化行业指数下跌4.33%，好于大盘。
国防军工、计算机、电子板块本周领跑，食品饮料、农林牧渔、房地产板块表现不佳。
油田服务子板块表现较好，而炼油、石油开采、油品销售及仓储等子板块表现较差。

1.2 行业个股本周市场表现

涨幅前十的个股：润贝航科、中海油服、博汇股份等。
跌幅前十的个股：东方盛虹、博迈科、国际实业等。

1.3 行业估值分析

石油石化板块动态PB有所下跌，估值较低，约为0.95倍。
从历史PB百分位来看，目前估值处于历史相对低位，中长期估值修复空间可期。

2. 行业数据跟踪

2.1 宏观数据跟踪

美元指数下跌1.07%，美联储加息落地，美元依旧维持强势。
WTI与布伦特原油期货结算价小幅上涨，价差有所回落。
上海原油期货（INE）主力合约期货价格上涨2.61%，成交额和成交量有所提升。
美国原油库存略有提升，但仍处于近五年低位。
中国原油进口量环比略有下降，进口单价小幅下降。

2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪

原油、天然气价格小幅上涨，乙烯、丁二烯价格稳定，丙烯、苯乙烯价格小幅下跌。
芳烃中苯、甲苯、二甲苯价格普遍下跌，烷烃（丙烷、丁烷）价格小幅上涨。
石脑油制烯烃相关价差趋势分化，利润仍集中在上游及次上游品种。
聚酯产业链中，乙二醇价差继续恶化，PTA价差有所回落。
塑料产业链中，聚乙烯价差相对稳定，电石法制PVC价差跌幅较大。

3. 行业动态

3.1 原油相关信息

OPEC会议决定自11月开始大幅降低产量，原油紧平衡加剧。
美国原油产量、库存、进口量、出口量、炼厂开工率等数据。

3.2 天然气相关信息

美国天然气库存总量及钻井总数。

3.3-3.10 其他行业动态

吉林省、辽宁省氢能发展规划。
国内成品油价迎下半年第二涨。
中国内地唯一可全部加工劣质重油的炼化基地开工试产。
生物天然气国标正式实施。
沙特财富基金有意出售沙特阿美股份。
高能源价格迫使巴斯夫缩减规模。
纳米比亚可能加入欧佩克。

4. 公司公告

多家公司三季报业绩披露，包括海油发展、荣盛石化、新潮能源、岳阳兴长、新凤鸣、上海石化、中国石油、中国海油、中海油服、中国石化、东方盛虹、中油工程、华锦股份、齐翔腾达、中曼石油、石化油服、恒逸石化、恒力石化、沈阳化工、桐昆股份、东华能源等。

5. 风险提示

原油价格大幅波动超预期、石化行业景气度下降、安全生产风险、项目进度不及预期。

总结

本报告分析了2022年10月30日化工行业的市场表现、行业数据、行业动态和公司公告。核心观点是：石油石化行业本周表现弱于大盘，但部分细分领域表现突出；油价维持高位，石化行业三季报业绩分化；建议关注上游能源及油服公司，以及炼化和高端聚烯烃等细分赛道。报告提供了详细的数据分析和行业动态，并提示了相关风险。

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