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石油加工行业:每周炼化:长丝利润持续修复!
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564 次
发布机构:
信达证券股份有限公司
发布日期:
2021-03-09
页数:
9页
本期内容提要:
PX:市场重心大幅回落。成本端,周内传闻沙特将考虑从4月起适度放宽产量限制,原油价格震荡走低,对下游市场支撑逐渐疲软。但目前PX市场现货流通依旧不算宽松,继续维持去库状态;周后期原油市场再度传来利好消息,成本向好运行叠加浙石化即将检修半条线,PX市场有再度抬升趋势。需求端,下游PTA对原料的需求始终处于较高位置,虹港石化周内二期装置实现投产,但恒力石化计划近期开始轮检,需求端短时无明显支撑。整体来看,本周PX市场价格跌幅较大,但利润维持尚可。目前,PXCFR中国主港价格在847(与上周相比,-49)美元/吨,PX与原油价差在360(-48)美元/吨,PX与石脑油价差在218(-36)美元/吨。
PTA:价格大幅走跌后回调。成本端,周内前期原油价格震荡走低,PX价格随之跟跌,成本端支撑减弱,PTA盘中跌停。至周内后期,原油价格再度抬高,PTA市场价格随之向上修复,而目前现货偏紧且加工费收窄也限制了PTA市场的下行空间。供应端,虹港石化二期装置投产和恒力石化轮检互相抵消,PTA开工负荷持稳运行,开工率为77.70%(-0.2pct)。需求端,下游聚酯开工维持在较高位置,且工厂整体库存压力不大,对原料的需求维持高位,但聚酯产销周内始终难有提升,目前需求端无明显支撑。综合来看,本周PTA市场出现回调,成本面仍为主要带动因素。据CCFEI数据显示,本周PTA社会流通库存至215.6(+5.4)万吨。目前PTA现货价格在4,565(-170)元/吨,行业单吨净利润在-111(+19)元/吨。
MEG:市场重心回落。成本端,石脑油价格持续下跌,但乙烯价格持续上涨,成本端支撑一般。供应端,产量持续增加,华东港口库存小幅去库,仍处于较低水平,进口量仍维持少量,美国部分停车装置逐步重启,海外供应增加打压国内市场价格,加上国内企业新装置投产时间集中在本月,供应端利空情绪蔓延,乙二醇市场价格快速回落。需求端,下游聚酯企业再次提高运行负荷,终端织造行业已恢复到较高水平,实际需求量增加,需求端支撑利好。整体来看,本周乙二醇供应端维持短期利好,长期利空,需求端表现较好,乙二醇市场价格受原油影响下跌。目前MEG现货价格在6,180(-240)元/吨,华东罐区库存为58(-5)万吨,开工率为72.20%(-0.1pct)。
织布:终端复工迅速。春节过后,终端织造复工迅速,开工负荷自2月19日(正月初八)至今呈现迅速上升趋势,原本预期正月十五之后开工的企业也提前复工复产。马上进入纺织市场的传统旺季“金三银四”,市场对后市多持乐观态度,伴随国外订单询盘的增多,国内订单也呈现上升走势,市场逐步显露升温迹象。盛泽地区织机开机率80%(+10pct),盛泽地区坯布库存天数为37.5(-1.0)天。
涤纶短纤:价格弱势下跌。成本端,成本端有所松动,PTA及乙二醇价格弱势下跌,需求端,短纤工厂因库存水平低挺价心态明显,但贸易商出现低价抛货现象增多,短纤企业报价开始普遍大幅下降,现货市场交投气氛偏弱,下游原料库存可维持至4月初,对目前市场情况多持观望心态。下游纱线企业开工率逐步恢复,但由于价格涨势较快,终端接受能力欠佳,近期市场产销清淡。整体来看,纱厂库存或存在一定的累积风险,并且纱厂原料库存备货较多,对短纤市场形成一定利空影响。目前涤纶短纤价格7,450(-500)元/吨,行业单吨盈利为347.1(-180.7)元/吨,涤纶短纤企业库存天数为-15.1(+2.2)天,开工率86.70%(+1.1pct)。
聚酯瓶片:市场价格震荡下行。周初PTA期货盘面回落,瓶片厂家报价多稳,部分持货商低价出货,受此冲击,市场重心下滑,下游补货谨慎。总的来看,原料端价格大幅下行,成本支撑减弱,聚酯瓶片生产厂家多数下调报价,加上持货商抛出低价货源,成交重心迅速下滑。目前PET瓶片现货价格在7,000(-400)元/吨,行业单吨净利润在208.4(-107.9)元/吨。
信达大炼化指数:自2017年9月4日至2021年3月5日,信达大炼化指数涨幅为256.96%,石油加工行业指数跌幅为-27.56%,沪深300指数涨幅为36.85%。
相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。
风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进2度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。
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