化工行业2020年12月第3周周报：原油价格七周连涨，继续推荐化工顺周期板块

化工行业2020年12月第3周周报

中心思想

• 本报告核心观点：原油价格七周连涨，继续推荐化工顺周期板块。
• 报告分析了本周化工板块表现，重点关注了锂电概念的持续强势。
• 报告指出库存周期推动涨价潮，经济复苏预期提振市场情绪，并对重点化工品进行了跟踪。
• 报告给出了投资建议，推荐顺周期白马股和细分行业龙头。

主要内容

1. 周观点

1.1. 板块及个股表现分析

• 本周上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.21%，化工板块（申万）上涨1.86%。
• 锂电板块表现持续强势，容百科技、星源材质、天奈科技等个股涨幅居前。
• 南京化纤、确成股份、杭华股份等个股跌幅居前。

1.2. 本周油价继续上涨，预计油价长期低位震荡

• 本周ICE布油和WTI原油价格均上涨，实现七周净涨。
• 新冠疫情对原油市场的影响被疫苗推广的乐观预期所削弱。
• 全球原油需求受疫情影响承压，预计中长期油价低位震荡。

2. 重点化学品跟踪

2.1. 本周重点化学品涨跌幅

• 本周涨幅前五的化工品：钛精矿、辛醇、正丁醇、沥青、醋酸乙烯。
• 德国巴斯夫正丁醇装置停车，导致正丁醇价格大幅上涨，辛醇价格跟涨。
• 原油价格上涨推动沥青价格上涨。
• 跌幅居前的化工品：水合肼、酚A、丙酮、苯酐、DMF。

2.2. 重点化学品跟踪

2.2.1. 有机硅

• 有机硅价格景气周期自今年7月份启动，下半年以来DMC华东涨幅达到100%。
• 催化有机硅景气度的因素：疫情导致海外需求向国内转移，浙江中天装置爆炸导致供给收缩。
• 合盛硅业产能规模最大，有机硅价格上涨对业绩弹性大。
• 预计有机硅景气度维持至2021Q1，重点关注新增产能投产进度和海外疫情控制程度。

2.2.2. 钛白粉

• 钛白粉市场开工率自4月份新冠疫情防控趋势向好后开始提升，库存下降。
• 钛白粉价格自7月份开始回升，至今涨幅约15%。
• 龙蟒佰利为行业龙头，产能规模最大。
• 本轮钛白粉行情主要由于价格阶段性触底叠加供需错配引起。
• 当前钛白粉价格有望维持，继续上涨动力重点关注成本端钛矿价格及行业开工率。

2.2.3. 环氧丙烷

• Q2季度复工复产背景下需求提升，国内环氧丙烷市场库存开始消耗。
• 环氧丙烷价格自4月份触底反弹，涨幅高达164%。
• 滨化股份生产规模最大。
• 未来环氧丙烷价格重心将不断上移，重点观察外贸订集状况和生产厂家装置检修计划。

2.2.4. 氨纶

• 本轮氨纶景气周期自今年8月中旬启动。
• 需求端主要由于印度疫情压力下，纺服订单转向国内。
• 华峰氨纶具备年产19万吨氨纶生产规模。
• 当前氨纶工厂库存仍在缓慢降低，工厂开工率逐渐提升，行情持续向好，重点观察的边际变化因素包括海外疫情控制程度和原料价格变化情况。

3. 投资主线梳理

3.1. 投资主线

• 主线一：供给侧改革后半场，坚持一体化协同发展的企业更有可能逐步做强做大。
• 主线二：扩产集中在龙头，强者更强趋势日益明确。
• 主线三：新老基建成为高景气细分领域，相关材料标的值得关注。

3.2. 本月观点

• 推荐万华化学、三友化工、合盛硅业、龙蟒佰利、昊华科技、新亚强、东材科技和震安科技。
  • 万华化学：MDI+石化+新材料，多元化布局。
  • 三友化工：粘胶短纤和纯碱双龙头，产品涨价对业绩弹性大。
  • 合盛硅业：有机硅和工业硅龙头，受益有机会景气度提升。
  • 龙蟒佰利：国内氯化法钛白粉龙头，产业链一体化完备。
  • 昊华科技：化工领域中难得的科技股。
  • 新亚强：苯基硅细分市场的小龙头。
  • 东材科技：光学膜和电子材料进入放量期，业绩确定性高增长。
  • 震安科技：立法有望落地带动市场空间大幅扩容，行业龙头充分受益。

4. 风险提示

• 原油供给大幅波动。
• 贸易战形势继续恶化。
• 汇率大幅波动的风险。
• 下游需求回落的风险。

5. 重点产品价格及价差走势

• 报告提供了苯链、PTA链、煤链、农药等重点产品价格及价差走势图。

总结

本报告分析了2020年12月第3周化工行业表现，重点关注了原油价格上涨、锂电概念股的强势表现以及库存周期推动的涨价潮。报告认为，经济复苏预期将提振市场情绪，并推荐了顺周期白马股和细分行业龙头。报告还分析了有机硅、钛白粉、环氧丙烷和氨纶等重点化学品，并给出了投资主线和风险提示。最后，报告提供了苯链、PTA链、煤链、农药等重点产品价格及价差走势图，为投资者提供了全面的行业分析。