生物医药周报：跨国药企密集布局，核药赛道成兵家必争之地-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　行业观点

　　跨国药企密集布局，核药赛道成兵家必争之地

　　12月26日，百时美施贵宝以每股62.50美元现金收购RayzeBio，溢价率超100%，总股权价值约为41亿美元，该交易将于2024年上半年完成。通过本次收购，BMS将获得RayzeBio基于α核素的差异化放射性药物技术平台和多款在研创新产品，包括RYZ101、RYZ801等创新靶向核药，极大丰富了BMS的肿瘤产品管线。

　　跨国药企密集通过收购、股权投资、技术引进多种方式布局核药。除了BMS，诺华、拜耳、礼来、强生、阿斯利康、默沙东、罗氏等跨国药企在核素治疗药物领域均有所布局。其中，诺华和拜耳是核药领域的先行者和领导者，诺华通过收购快速搭建起了放射性配体疗法技术平台，同时拥有Lutathera和Pluvicto两款畅销产品并在持续拓展适应症,根据公司公告，这两款产品2023年前三季度销售额分别为4.58亿和7.07亿美元。根据2023年诺华研发日公开报道，随着产能的释放以及适应症不断拓展，Pluvicto销售峰值有望超30亿美金。拜尔的Xofigo于2013年获FDA批准上市，而后又收购Algeta、Noria和PSMA Therapeutics继续加磅核药。礼来在2023年10月宣布以每股12.50美元溢价68%的价格收购POINT Biopharma，囊获多款核药，包括两款处于临床后期的PNT2002和PNT2031。此外阿斯利康、默沙东、强生、罗氏等跨国药企近年也通过股权投资、技术引进多种方式也切入了核药领域。从适应症看，在研管线主要集中于前列腺癌、神经内分泌瘤以及部分实体瘤领域，从治疗靶点来看，主要集中于PSMA、SSTR、FAP等，适应症和靶点集中度均较高。

　　除治疗性核药外，各大跨国巨头及国内核药龙头积极布局阿尔兹海默症（AD）PET诊断核药。根据医药魔方数据，在靶向Aβ诊断核药领域：18F-洛贝平由礼来公司原研，于2012在美国获批上市，在我国处于NDA阶段，适用场景均为阿尔兹海默症的PET显像，拉开了PET影像学技术用于AD诊断的序幕。随后GE、LMI等生命科学巨头也加入赛道进行产品布局。氟美他酚（flutemetamolF-18）由GE公司原研，于2013年在美国获批上市。此外，国内核药龙头东诚药业及中国同辐切入示踪剂市场，其中东诚药业靶向Aβ的18F-洛贝平注射液已在2023年向CDE申报上市。先通医药、中国同辐也积极布局相关产品。在靶向Tau蛋白诊断核药领域：除了礼来公司的18F-Flortaucipir于2020年获FDA批准上市以外，其它Tau蛋白PET示踪剂均处于临床阶段。其中，LMI/ACImmune开发的18F-Izaflortaucipir以及渤健和东诚药业合作开发的18F-Florzolotau临床进展较快，均处于全球III期临床阶段，而Cerveau Technologies与先通医药合作开发的18F-MK-6240处于临床II期（中国临床I期）阶段，国内外药企对Tau蛋白PET示踪剂赛道研发热情高涨。

生物医药周报：核药赛道成兵家必争之地

中心思想

核药赛道成为跨国药企密集布局的重点领域。 跨国药企通过收购、股权投资、技术引进等多种方式积极布局核药领域，尤其是在肿瘤治疗和阿尔兹海默症（AD）PET诊断领域。
核药研发呈现集中化趋势。 治疗性核药在研管线主要集中于前列腺癌、神经内分泌瘤以及部分实体瘤领域，靶点集中于PSMA、SSTR、FAP等。
国内企业积极布局核药市场。 国内核药龙头企业积极布局阿尔兹海默症（AD）PET诊断核药，并切入示踪剂市场。
投资策略建议关注创新、海外市场和景气度边际转暖的细分赛道。 报告建议关注阿尔兹海默、核医学、高端透皮贴剂等细分领域，以及药明生物、凯莱英等在海外市场有优势的企业。

主要内容

1. 行业观点：跨国药企密集布局核药赛道

1.1 跨国药企积极布局核药

收购与投资： 百时美施贵宝（BMS）收购RayzeBio，诺华、拜耳、礼来、强生、阿斯利康、默沙东、罗氏等跨国药企均在核素治疗药物领域有所布局。
诺华与拜耳的领先地位： 诺华通过收购快速搭建放射性配体疗法技术平台，拥有Lutathera和Pluvicto两款畅销产品；拜耳的Xofigo已获FDA批准上市，并持续加码核药。
礼来收购POINT Biopharma： 礼来收购POINT Biopharma，囊获多款核药。
适应症和靶点集中： 在研管线主要集中于前列腺癌、神经内分泌瘤以及部分实体瘤领域，靶点集中于PSMA、SSTR、FAP等。

1.2 阿尔兹海默症（AD）PET诊断核药布局

跨国巨头与国内龙头积极布局： 跨国巨头及国内核药龙头积极布局阿尔兹海默症（AD）PET诊断核药。
礼来、GE、LMI等企业布局： 礼来、GE、LMI等生命科学巨头加入赛道进行产品布局。
国内企业积极参与： 东诚药业、中国同辐、先通医药等国内企业积极布局相关产品。
Tau蛋白PET示踪剂研发： 礼来、LMI/ACImmune、渤健和东诚药业、Cerveau Technologies与先通医药等国内外药企对Tau蛋白PET示踪剂赛道研发热情高涨。

2. 重点关注公司

东诚药业： 核医学全产业链布局，核药房网络具备稀缺性，未来有望承接国内外核药CDMO业务。
九典制药： 国内经皮给药龙头，新型外用贴剂布局丰富。
一品红： 国内儿童药龙头，1类痛风创新药AR882进入全球三期。
凯因科技： 国产泛基因型丙肝口服方案龙头，核心品种凯力唯高速放量。
康辰药业： 核心产品苏灵医保解限后快速放量，创新药核心品种KC1036是多靶点小分子抑制剂。
昆药集团： 聚焦于慢病管理和精品国药业务。
贵州三力： 核心品种开喉剑持续放量，带动公司业绩持续快速增长。
安杰思： 消化内镜耗材领域龙头公司。
药明生物： 大分子生物CDMO龙头企业。
微电生理： 心脏电生理领域国产龙头公司。
奥浦迈： 国产培养基龙头企业。

3. 行业要闻荟萃

3.1 阿斯利康收购亘喜生物

阿斯利康收购亘喜生物： 阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物，进一步夯实细胞疗法领域实力。

3.2 FDA拒绝完全批准安进KRASG12C抑制剂Lumakras

FDA拒绝完全批准Lumakras： FDA拒绝完全批准安进KRASG12C抑制剂Lumakras用于治疗既往至少接受一次全身治疗的KRASG12C突变非小细胞肺癌患者。

3.3 康诺亚靶向IL-4Rα单抗司普奇拜单抗III期研究成功

康诺亚III期研究成功： 康诺亚靶向IL-4Rα单抗司普奇拜单抗III期研究成功，用于治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉。

3.4 信达生物启动玛仕度肽头对头司美格鲁肽降糖减重III期临床

信达生物启动III期临床： 信达生物启动玛仕度肽头对头司美格鲁肽降糖减重III期临床。

4. 涨跌幅数据

4.1 上周医药板块表现

医药板块上涨： 上周医药板块上涨2.31%，同期沪深300指数上涨2.81%。
港股医药板块上涨： 港股医药板块上涨7.07%，同期恒生综指上涨4.44%。
子行业表现： 医药子行业中，所有板块都上涨，生物制品涨幅最大，中药涨幅最小。

4.2 估值分析

A股估值： 截止2023年12月29日，医药板块估值为27.83倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为48.96%，低于历史均值54.29%。
港股估值： 截止2023年12月29日，医药板块估值为15.63倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为82.95%，低于历史均值145.85%。

4.3 个股表现

A股涨幅TOP3： 莎普爱思、大博医疗、浙江震元。
A股跌幅TOP3： 九强生物、广誉远、山大华特。

总结

本报告重点分析了生物医药领域，特别是核药赛道的最新发展动态。报告指出，跨国药企正在积极布局核药领域，通过收购、投资等方式扩大其在肿瘤治疗和阿尔兹海默症诊断领域的业务。同时，报告也关注了国内企业在核药领域的积极布局。报告还分析了上周医药板块的市场表现，并提供了重点关注公司的信息。报告最后强调了投资策略，建议关注创新、海外市场和景气度边际转暖的细分赛道。

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