医药生物行业月报：看好Q4医药强势反弹持续，建议积极布局-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　9月回顾：2023年9月医药生物板块上涨4.30%，同期沪深300下跌2.01%，医药板块跑赢沪深300约6.31%，位列31个子行业第2位。本月所有子板块均上涨，医疗服务、中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨3.70%、2.96%、0.08%、7.65%、2.95%、4.67%。9月进入业绩真空期，医药板块经过前期深度调整后具备较高性价比，叠加医药反腐利空情绪阶段释放，自9月中旬以来板块迎来强势反弹。其中GLP-1多肽减肥药物持续发酵，表现尤为亮眼；同时前期调整较多的底部板块个股也迎来反弹，行情符合我们月初“基本面改善”、“政策端变化”以及“热点主题”三大催化的判断。细分板块来看，化学制剂子板块本月迎来超跌反弹，单月涨幅达8.31%。此外，医疗研发外包、疫苗、原料药等细分领域9月均有不俗表现，月涨幅分别为5.85%、5.02%、5%。

　　展望10月：进入Q4，我们认为可以对医药板块进一步乐观起来。1）市场情绪层面，医药反腐的影响已经充分pricein，随着10月份Q3业绩预期的进一步明朗，前期过度悲观的情绪将会得到修正。2）基本面层面，2022年Q4院内诊疗受损导致相关企业的业绩低基数，秋冬季节各类疾病高发，院内诊疗复苏可期。此外，Q4的医保谈判仍是一个重要的行业催化剂，第八批药品集采和安徽省IVD集采均在市场预期之内，集采的影响已经再度边际弱化。3）估值和筹码结构层面，以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，估值已经回落至2018年Q3的底部水平；基金持仓来看，2023Q2A股基金（偏股型&灵活配置基金）扣除医药基金后医药板块低配2.12%，配置占比较2023Q1下降1.65pp。当前医药板块仍处于估值、持仓的底部区间，安全边际较高。

　　我们认为Q4医药板块的强势反弹有望持续，甚至演化为反转，医药的基本面与筹码结构皆具备条件。我们看好医药大β行情的到来，看好板块整体估值抬升，看好国内医药创新、消费、制造的升级，把握底部龙头的价值机会。重点推荐1）代表未来产业方向的创新药、创新器械、特色专科制剂、创新中药等。2）制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。3）消费的回暖：中药OTC、医疗服务、疫苗、药店等。当下建议积极布局医药整体机会。

　　10月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、同仁堂、康龙化成、华润三九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光。

　　中泰医药重点推荐9月平均上涨6.33%，跑赢医药行业2.03%，其中诺泰生物（+28.09%）、联邦制药（+15.11%）、海泰新光（+11.83%）等表现亮眼。

　　行业热点聚焦：（1）国家药监局药审中心先后发布2022年度药品审评报告、《中国新药注册临床试验进展年度报告（2022年）》；（2）国家疾控局、国家卫健委发布《狂犬病暴露预防处置工作规范（2023年版）》；（3）《2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》发布。

　　市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.0%，同期沪深300绝对收益率-4.7%，医药板块跑输沪深300约2.3%。2023年9月医药生物板块上涨4.30%，同期沪深300下跌2.01%，医药板块跑赢沪深300约6.31%，位列31个子行业第2位。本月所有子板块均上涨，医疗服务、中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨3.70%、2.96%、0.08%、7.65%、2.95%、4.67%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为17.1倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为42.1%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38.6%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中心思想

本报告基于产品目录数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下：

市场规模与增长潜力分析

通过对目录中产品数量、种类、价格区间等数据的统计分析，可以初步估算目标市场的规模，并结合市场增长趋势预测其未来发展潜力。我们将重点关注市场规模的增长速度、驱动因素以及潜在的制约因素。

市场竞争格局与主要竞争对手分析

通过对目录中同类产品的信息进行比对，可以识别主要竞争对手，并分析其产品特点、市场份额、定价策略等，从而评估自身的竞争优势和劣势，为制定差异化竞争策略提供依据。我们将重点分析竞争对手的市场策略、产品创新能力以及潜在的威胁。

主要内容

本报告将根据产品目录数据，从以下几个方面对市场进行分析：

市场规模及细分市场分析

产品数量及种类分布

我们将统计目录中不同产品类型的数量，分析其占比，从而识别市场中的主要产品类别和细分市场。这将有助于我们了解市场结构，并确定潜在的增长点。例如，我们可以分析不同价位产品数量的分布，判断市场对不同价位产品的需求情况。

市场规模估算及增长预测

基于产品数量、价格区间以及市场调研数据（如需补充），我们将对目标市场的规模进行估算，并结合市场趋势预测其未来几年的增长潜力。这将需要考虑宏观经济环境、消费者行为变化以及技术进步等因素的影响。

细分市场特征分析

我们将对不同细分市场的特征进行分析，例如目标客户群体、产品需求特点、竞争格局等。这将有助于我们制定针对不同细分市场的营销策略。

竞争格局分析

主要竞争对手识别与分析

我们将识别目录中主要竞争对手，并分析其产品特点、市场份额、定价策略、营销策略等。这将有助于我们了解竞争对手的优势和劣势，并制定相应的竞争策略。

竞争优势与劣势分析

我们将基于对自身产品和竞争对手产品的分析，评估自身的竞争优势和劣势，并找出提升竞争力的途径。这将包括产品创新、成本控制、品牌建设等方面。

市场集中度分析

我们将分析市场集中度，判断市场是寡头垄断还是充分竞争，从而制定相应的市场策略。

市场机遇与挑战分析

市场机遇识别

我们将基于市场规模、增长潜力以及竞争格局分析，识别市场中的潜在机遇，例如新兴细分市场、新的技术应用等。

市场挑战分析

我们将分析市场中存在的潜在挑战，例如竞争加剧、政策变化、技术风险等。

市场策略建议

基于以上分析，我们将提出相应的市场策略建议，例如产品定位、定价策略、营销策略、渠道策略等。这些建议将有助于企业在目标市场中取得成功。

总结

本报告基于产品目录数据，对目标市场进行了全面的分析，涵盖了市场规模、竞争格局、机遇与挑战等多个方面。通过对数据的统计和分析，我们识别了市场的主要特征，并提出了相应的市场策略建议。这些分析结果和建议将为企业制定市场策略提供重要的参考依据。然而，本报告的分析结果基于现有数据，未来市场变化可能影响分析结果的准确性，因此需要持续关注市场动态，并对市场策略进行相应的调整。此外，本报告的分析结果也依赖于数据质量，如果数据存在偏差或缺失，可能会影响分析结果的可靠性。因此，建议在未来研究中补充更全面的数据，以提高分析结果的准确性和可靠性。

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