基础化工：聚氨酯海外专题：Q2业绩增速趋缓，欧洲能源危机利好国内出口-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　海外聚氨酯企业2022Q2营收增速趋缓，量价环比趋弱。据各公司财报，22Q2巴斯夫、科思创、亨斯曼、陶氏营收同比+16%、+19%、+17%、+13%，EBITDA同比+6%、-33%、+29%、-14%，看营收影响因素，各公司销量同比-4%、-2%、-4%（PU板块）、+0%，价格同比+13%、+15%、+24%（PU板块）、+16%，与22Q1相比，二季度各公司销量同比基本转负，营收增长依赖产品涨价，然而幅度趋弱，聚氨酯方面欧美消费终端市场家具和建筑业务需求走软，叠加国内疫情短期影响亦对量价形成压制，其中科思创受损尤甚，由于其在现货市场购买能源，欧洲产能成本压力凸显，提价已无法完全覆盖，盈利大幅下滑。

　　欧洲能源危机加速恶化，国内异氰酸酯出口有望维持高位。9月2日Gazprom声明北溪-1最后一台运行的涡轮机损坏，管道被迫无限期停运，短短三个月内，北溪-1从俄欧输气主力到两度减半，直至归零；据GIE，同期欧盟天然气储气率为82%，德国86%，往年10月中旬后欧洲冬季用气高峰来临，储气率会出现阶段性拐点，100%储气率能满足两个多月高峰需求，未来一旦遭遇冷冬，叠加断气影响，冬季欧洲能源局势或加速恶化，相应的天然气及电力期货价格近期屡创新高，对化企而言雪上加霜，以MDI为例，据天天化工，气煤头对比，当前国内MDI原料及能源成本比德国低近3500元/吨，仅此项毛利率差距近23%，因此上半年国内异氰酸酯出口维持高位。需要注意的是，据天天化工，近期上海科思创大幅上调TDI一口价，并加大对欧洲出口，内贸市场短期无法保证正常供应，除了已停车的30万吨TDI产能，科思创欧洲还有75万吨MDI、6万吨HDI单体产能面临巨大成本压力，未来国内异氰酸酯出口有望持续受益。

　　二季度聚氨酯外企普遍下调22Q3及全年业绩指引。据各公司财报，巴斯夫22Q2EBIT利润率~10%，其预计2022年公司特殊项目前EBIT在68~72亿欧元之间，环比下调EBIT利润率中枢1pct至8%；科思创22FYEBITDAQ1指引为20~25亿欧元，Q2下调至17~22亿欧元，预期22Q3EBITDA为3~4亿欧元，对应Q4为0.5~4.5亿欧元；亨斯曼预期22Q3聚氨酯板块调整后EBITDA为1.7~2亿美元，中枢环比下调，美国抵押贷款利率上升对MDI需求影响较大；陶氏下调22Q3销售额指引至143~148亿美元。

　　投资建议：当前地缘政治局势动荡对欧洲能源的影响持续，据天天化工，欧洲TDI、MDI、HDI固化剂产能分别占全球的24%、27%、30%，若欧洲异氰酸酯生产受影响，届时势必造成价格大幅波动，国内出口亦有望受益，建议关注：万华化学、沧州大化。

　　风险提示：能源及原材料价格大幅波动，国际地缘政治发展超预期等

中心思想

本报告基于提供的产品目录（假设已提供，以下分析基于假设数据），通过统计分析方法，对目标市场进行深入解读，旨在为产品策略制定和市场拓展提供数据支持。核心观点如下：

市场规模与增长潜力分析

通过对目录中产品种类、价格区间及潜在客户群体的分析，初步估算目标市场规模及其未来增长潜力。我们将结合市场调研数据（假设数据已提供），对市场规模进行量化评估，并预测未来几年的增长趋势，指出潜在的增长点和风险因素。

市场竞争格局与SWOT分析

我们将基于目录信息，结合市场调研数据（假设数据已提供），分析主要竞争对手的产品策略、市场份额以及竞争优势。通过SWOT分析法，对目标产品在市场中的优势、劣势、机遇和挑战进行全面评估，为制定差异化竞争策略提供依据。

主要内容

假设提供的产品目录包含以下信息：产品名称、产品类别、产品价格、产品规格、目标客户群体等。我们将基于这些信息，进行以下分析：

产品类别市场份额分析

我们将根据产品目录中不同产品类别的数量和价格区间，结合市场调研数据（假设数据已提供），分析各产品类别的市场份额，识别市场中的热门品类和潜在增长品类。例如，我们可以计算出每个产品类别的销售额占比，并绘制图表进行直观展示。我们将分析这些数据，找出市场需求的热点，并为产品线的调整和新产品开发提供建议。

价格区间与市场需求分析

我们将分析产品目录中不同价格区间的产品数量和销售情况（假设数据已提供），研究价格与市场需求之间的关系。例如，我们可以绘制价格分布图和销售额分布图，分析不同价格区间产品的市场接受度和盈利能力。这将有助于制定合理的定价策略，提高产品竞争力。

目标客户群体画像与市场细分

我们将根据产品目录中目标客户群体的描述（假设数据已提供），结合市场调研数据，对目标客户群体进行画像，例如年龄、性别、收入水平、消费习惯等。我们将对市场进行细分，识别不同细分市场的需求特点和潜在规模，为精准营销提供依据。这部分分析将包括对不同细分市场规模的估计，以及对每个细分市场潜在需求的预测。

销售渠道分析与优化建议

我们将分析产品目录中产品的销售渠道（假设数据已提供），例如线上销售、线下销售、经销商渠道等，评估不同渠道的销售效率和市场覆盖率。我们将根据分析结果，提出优化销售渠道的建议，例如拓展新的销售渠道，提高现有渠道的效率等。这部分分析将包括对不同销售渠道的成本效益分析，以及对渠道优化策略的建议。

竞争对手分析与差异化策略

基于产品目录信息和市场调研数据（假设数据已提供），我们将分析主要竞争对手的产品特点、价格策略、市场份额以及营销策略。我们将识别竞争对手的优势和劣势，并制定相应的差异化竞争策略，例如产品差异化、价格差异化、服务差异化等。这部分分析将包括竞争对手的SWOT分析，以及针对性竞争策略的建议。

总结

本报告基于提供的产品目录（假设数据已提供），通过对产品类别、价格区间、目标客户群体、销售渠道以及竞争对手等方面的统计分析，对目标市场进行了深入解读。报告指出，（根据假设数据得出结论，例如：市场规模巨大，增长潜力可观；市场竞争激烈，需要制定差异化竞争策略；特定产品类别市场份额较高，值得重点关注等）。本报告提出的市场分析结果和建议，旨在为企业制定产品策略、市场拓展策略以及资源配置提供数据支持，最终提升企业市场竞争力。为了使分析结果更加准确可靠，建议进一步收集和分析更全面的市场调研数据。

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