中心思想
板块表现疲弱，创新药产业链凸显相对韧性
本报告期内（2026/3/13-2026/3/26），SW医药生物行业整体下跌5.06%，跑输同期沪深300指数约0.6个百分点。所有三级细分板块均录得负收益，其中医院和血液制品板块跌幅居前，分别达7.71%和6.95%；而医疗研发外包和体外诊断板块相对抗跌，跌幅分别为1.97%和2.84%。行业约83%个股下跌，仅约17%录得正收益。
政策与财报催化，关注创新药产业链投资机会
冠脉介入球囊类耗材集采实现全员中选，响应“反内卷”精神，规则设计趋于温和。行业估值回落至PE约44.86倍，相对沪深300为3.42倍。随着财报密集披露期到来，部分创新药公司业绩有望超预期，板块盈亏比逐步提高。报告维持医药生物行业“标配”评级，建议重点把握创新药产业链及医疗设备、医药商业、医美、CXO等细分领域的投资机会。
主要内容
行情回顾
SW医药生物行业跑输沪深300指数
报告期内行业下跌5.06%，跑输沪深300指数约0.6个百分点，在申万一级行业中表现较弱。
全部细分板块均录得负收益
SW医药生物三级细分板块中，医疗研发外包（-1.97%）和体外诊断（-2.84%）跌幅最小；医院（-7.71%）和血液制品（-6.95%）跌幅居前，行业普跌格局明显。
行业内约17%个股录得正收益
约17%个股实现正收益，美诺华涨幅最大（54.47%）；约83%个股下跌，翔宇医疗跌幅最大（-22.51%），跌幅区间在10%-20%的个股有9只。
估值
截至2026年3月26日，SW医药生物PE（TTM，剔除负值）约44.86倍，相对沪深300PE倍数为3.42倍，行业估值较前期有所下降。
行业重要新闻
- 医疗技术临床应用评估工作规程发布：国家卫健委印发《医疗技术临床应用情况评估工作规程》，明确对已进入临床应用的医疗技术出现质量安全风险时启动评估，规范评估触发条件、组织实施及结论应用，强化属地监管。
- 冠脉介入球囊类耗材集采全员中选：河南平台发布拟中选结果，本轮集采引入“价格锚点”概念并提供二次报价机会，前期申报企业实现全员中选，多数通过规则一直接中标，少数通过二次报价获得资格。
上市公司重要公告
- 九洲药业获得磺胺二甲氧嘧啶CEP证书：公司收到EDQM签发的欧洲药典适用性认证证书，该原料药国内市场规模约4.28亿元，同比增长3.1%，有助于拓展欧洲市场。
行业周观点
报告维持医药生物行业“标配”评级。当前板块估值回落，创新药产业链经历持续回调后盈亏比提高。随着财报季来临，建议关注创新药产业链及医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、CXO等领域的具体标的。
风险提示
提示六类主要风险：行业政策风险（如集采降价）、研发进展低于预期风险、产品安全质量风险、原料价格波动风险、竞争加剧风险，以及其他风险（汇率、贸易摩擦、人才流失、技术迭代等）。
总结
本双周报显示，医药生物行业在报告期内整体承压，指数下跌且各细分板块全面走弱，仅有少数个股录得正收益。行业估值已有所回落，为后续布局提供了安全边际。政策层面，耗材集采规则趋于温和，医疗技术评估制度进一步规范，行业长期良性发展基础巩固。在财报密集披露期，创新药产业链业绩超预期可能性较大，叠加板块调整充分，当前投资盈亏比逐步提升。建议投资者维持标配水平，重点关注创新药、医疗设备、CXO等方向的结构性机会，同时警惕行业政策、研发进展及竞争格局变化带来的风险。
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