医药生物行业周报（3月第1周）：国产创新药BD出海持续活跃-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业观点：

　　周度回顾。上周（3月2日-3月6日）医药生物跟随大盘下跌，板块收跌2.78%，跑输Wind全A（-2.3%）和沪深300（-1.07%）。从细分板块来看，体外诊断（0.18%）是唯一收涨的板块，医疗研发外包（-4.99%）、医疗设备（-4.62%）和疫苗（-3.81%）领跌。从个股来看，亚虹医药（38.1%）、浙江医药（12.8%）和中源协和（12.7%）涨幅居前，天智航-U（-14.8%）、福瑞医科（-13.1%）和皓元医药（-12.3%）跌幅居前。。

　　国产创新药BD出海持续活跃。3月4日，中国生物制药与德琪医药同日官宣重磅BD，分别以15.3亿美元及超11.8亿美元总对价，将罗伐昔替尼（JAK/ROCK抑制剂）与ATG-201（CD19/CD3双抗）授权赛诺菲与优时比。这一系列交易标志着中国药企正向"后期成熟资产全权益出售+早期原创平台风险共担"的多层出海战略转进。在全球创新药估值体系从"中国本土溢价"向"全球对标定价"重构的关键节点，无论是pharma还是biotech公司，都以自己的研发能力、技术平台获得了全球MNC的认可。我们认为生物医药作为国内具有全产业链优势的行业，国内创新药在双抗、ADC等领

　　域具有平台型优势，已授权品种将陆续进入数据读出期，已验证有效性的技术平台有望不断产生迭代管线，建议关注已验证平台有效性的明星创新药公司。

　　风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

中心思想

国产创新药BD出海加速，全球估值体系重构驱动战略升级

本报告的核心观点在于，中国医药生物行业正经历从“本土溢价”向“全球对标定价”的关键转型。上周（3月2日-3月6日）板块整体随大盘下跌，但国产创新药在BD（商务拓展）领域表现亮眼，以中国生物制药与德琪医药为代表的两笔重磅交易（总对价分别达15.3亿美元及超11.8亿美元）标志着中国药企已形成“后期成熟资产全权益出售+早期原创平台风险共担”的多层出海模式。数据显示，该模式已获得全球MNC（跨国药企）的认可，尤其是在双抗、ADC等具有平台型优势的领域，已授权品种将陆续进入数据读出期，建议关注已验证平台有效性的明星创新药公司。

板块结构性分化加剧，体外诊断逆势企稳

从行业数据看，医药生物板块周跌幅为2.78%，跑输沪深300（-1.07%）和Wind全A（-2.3%）。细分板块中，体外诊断（0.18%）成为唯一上涨的板块，而医疗研发外包（-4.99%）、医疗设备（-4.62%）和疫苗（-3.81%）领跌。个股方面，亚虹医药（38.1%）、浙江医药（12.8%）和中源协和（12.7%）涨幅居前，反映市场对创新药及特殊标的的关注；天智航-U（-14.8%）、福瑞医科（-13.1%）和皓元医药（-12.3%）跌幅较大，显示结构性分化加剧。整体来看，行业短期受大盘情绪压制，但创新药出海逻辑持续强化。

主要内容

一、市场周度回顾

大盘弱势下医药板块承压，细分领域分化显著

上周（3月2日-3月6日）医药生物板块收跌2.78%，跑输Wind全A（-2.3%）和沪深300（-1.07%）。从三级子行业看，体外诊断（0.18%）独自录得正收益；医疗研发外包（-4.99%）、医疗设备（-4.62%）和疫苗（-3.81%）跌幅最深。个股层面，涨幅前五分别为亚虹医药（38.1%）、浙江医药（12.8%）、中源协和（12.7%）、多瑞医药（12.6%）和九安医疗（10.5%）；跌幅前五为天智航-U（-14.8%）、福瑞医科（-13.1%）、皓元医药（-12.3%）、华大智造（-11.5%）和海泰新光（-11.0%）。

二、行业要闻及重点公司公告

2.1 行业重要事件

报告未详细披露具体事件内容，仅注明信息来源为Wind资讯。但从后续要闻看，当周重大事件聚焦于国产创新药BD出海及跨国合作。

2.2 行业要闻

国产创新药BD交易频现，全球合作总金额超30亿美元

先为达生物与辉瑞（GLP-1受体激动剂）：3月6日，先为达生物和辉瑞宣布，cAMP偏向型GLP-1受体激动剂「埃诺格鲁肽」新适应症在国内获批上市，用于成人长期体重管理。此前（2026年2月），辉瑞与先为达生物就该产品达成近5亿美元的商业化战略合作，辉瑞获得中国大陆独家商业化权益。
中国生物制药与赛诺菲（JAK/ROCK抑制剂）：3月4日，中国生物制药宣布将全球首创口服小分子JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼授权赛诺菲，总金额高达15.3亿美元，包括1.35亿美元首付款及潜在开发、监管、销售里程碑付款，另获最高双位数阶梯式特许权使用费。
德琪医药与优时比（CD19/CD3双抗）：3月4日，德琪医药授予优时比全球独家权益，推进ATG-201（CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体）的开发、生产及商业化。德琪医药将获8000万美元首付款及近期里程碑付款，未来最高可获得超11亿美元的里程碑付款，另获分级特许权使用费。
Rallybio与Candid Therapeutics合并：3月2日，Rallybio宣布收购Candid Therapeutics，合并后公司将更名为Candid Therapeutics，在纳斯达克交易。Candid的管线源于中国岸迈生物、嘉和生物等，并与药明生物、诺纳生物等达成研发合作。

2.3 公司公告

一季度业绩预告亮眼，产品国际化与产业链布局并行

万邦德（一季报预告）：2026年第一季度归母净利润1.65亿元，同比大增985.40%；扣非净利润1.64亿元，同比扭亏为盈（增幅2174.55%），基本每股收益从0.0249元跃升至0.2697元。
三友医疗（FDA认证）：控股公司法国Implanet的3D打印腰椎椎间融合系统（SWINGO-3D Lumbar Cage System）获美国FDA 510(K)认证，可用于退行性椎间盘疾病及脊椎滑脱。
亚太药业（设立合资公司）：全资子公司雅泰利众与泰泽丰医药共同出资1000万元设立合资公司，布局医药流通与终端市场，业务覆盖药品批发、零售、进出口、医疗器械生产及互联网信息服务等。
同仁堂（海外注册）：右归丸获得加拿大卫生部三类产品许可证，适应症为缓解肾阳不足、命门火衰引起的多种症状，累计研发投入约337.28万元。
艾力斯（一季报预告）：2026年第一季度营业收入15.5亿元，同比增长41.12%；归母净利润5.9亿元，同比增长43.73%；扣非净利润5.7亿元，同比增长44.00%，三项核心指标均显著提升。
艾迪药业（海外专利）：获得日本颁发的HIV-1整合酶链转移抑制剂ACC017片化合物专利证书（专利号JP 7818701B2），专利期限自2022年11月8日起二十年。
百奥泰（MHRA批准）：乌司奴单抗注射液（BAT2206）获英国MHRA上市批准，用于中重度斑块状银屑病、活动性银屑病关节炎、中重度活动性克罗恩病等。该产品已在美国、欧洲、英国获批，并与多家国际药企达成商业化授权，覆盖全球71个国家和地区。

总结

本报告围绕2026年3月第1周医药生物行业的市场表现与核心动态进行了系统梳理。从市场层面看，板块整体受大盘拖累下跌2.78%，但体外诊断逆势上涨0.18%，反映出一定的防御属性；个股分化严重，亚虹医药等创新药标的涨幅突出，而部分医疗设备及研发外包公司跌幅较大。从产业层面看，国产创新药BD出海成为本周最显著的主题，中国生物制药与赛诺菲（15.3亿美元）、德琪医药与优时比（超11.8亿美元）的重磅交易，以及先为达生物与辉瑞的合作（近5亿美元），共同验证了中国药企在全球创新药估值体系重构中的竞争力。公司公告方面，万邦德、艾力斯一季度业绩大幅增长，百奥泰、三友医疗等产品获得国际认证或批准，显示出国内企业盈利改善与国际化步伐加快的积极趋势。整体而言，报告认为生物医药行业具备全产业链优势，尤其在双抗、ADC等平台型领域，已授权品种进入数据读出期，建议关注已验证平台有效性的明星创新药公司，同时提示地缘冲突、业务落地、行业竞争及研发不确定性等风险。

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