中心思想
中东地缘冲突推升烯烃价格中枢
报告指出，中东冲突加剧导致原油、丙烷等能源价格大幅上涨，进而传导至烯烃及下游化工品。本周聚乙烯均价环比+424元/吨，聚丙烯均价环比+502元/吨，涨幅显著。同时，聚氨酯板块的纯MDI、聚合MDI、TDI价格及毛利均环比提升，显示出中上游化工品受地缘风险提振的联动效应。
化工品景气度分化，关注成本优势路线
尽管烯烃价格上涨，不同工艺路线的盈利表现明显分化。乙烷裂解制聚乙烯理论利润环比+153元/吨至1160元/吨，煤制烯烃（CTO）利润环比+240元/吨至1657元/吨，而石脑油裂解制聚乙烯利润环比-537元/吨至-1006元/吨，亏损扩大。这表明在原料涨价背景下，具有低成本原料优势的路线（乙烷、煤炭）更具竞争力和盈利韧性。
主要内容
1. 基础化工周度数据简报
该部分汇总了相关上市公司涨跌幅及盈利预测数据，并分产业链展示了产品价格与毛利变化。本周基础化工指数近一周下跌0.6%，但年初至今上涨18.5%；宝丰能源、卫星化学、新和成等标的近一周涨幅均超15%。聚氨酯板块中，纯MDI、聚合MDI、TDI价格环比分别+829元/吨、+679元/吨、+957元/吨，毛利同步提升。油煤气烯烃板块中，乙烷、丙烷、石脑油等原材料价格环比上涨，聚乙烯、聚丙烯价格大幅上涨，乙烷裂解和CTO路线盈利为正，石脑油路线亏损加深。煤化工板块中，合成氨、DMF、醋酸价格涨跌互现，尿素价格环比+31元/吨，毛利微增；新材料中己二酸、PA66等价格上行。动物营养品板块中，VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格环比上涨，VA价格持平。
2. 基础化工周报
2.1 基础化工指数走势
沪深300及基础化工行业指数涨跌幅数据显示，基础化工指数近一周微跌，但年初至今累计涨幅18.5%，相关标的如宝丰能源近一周上涨19.6%，卫星化学上涨15.1%，股价表现活跃。
2.2 聚氨酯板块
中国纯MDI、聚合MDI、TDI价格及价差均呈上涨趋势。纯MDI本周均价18343元/吨，环比+829元/吨，毛利4599元/吨；聚合MDI均价14607元/吨，环比+679元/吨，毛利1863元/吨；TDI均价15713元/吨，环比+957元/吨，毛利3838元/吨。价差扩大反映行业盈利改善。
2.3 油煤气烯烃板块
原材料价格方面，MB乙烷环比+1.93美分/加仑，华东丙烷环比+147美元/吨，布伦特原油环比+12美元/桶，石脑油环比+113美元/吨，动力煤持平。产品价格方面，PE均价7554元/吨（环比+424元/吨），PP均价7092元/吨（环比+502元/吨）。盈利对比显示：乙烷裂解制PE利润1160元/吨（环比+153元/吨），CTO制PE利润1657元/吨（环比+240元/吨），石脑油裂解制PE利润-1006元/吨（环比-537元/吨）；PDH制PP利润-1056元/吨（环比-434元/吨），CTO制PP利润1591元/吨（环比+333元/吨）。气头路线（乙烷、丙烷）及煤头路线维持盈利，油头路线深度亏损。
2.4 煤化工板块
焦煤、焦炭价格平稳。传统煤化工中，合成氨均价2025元/吨（环比-23元/吨），毛利25元/吨；尿素均价1817元/吨（环比+31元/吨），毛利125元/吨；DMF均价4109元/吨（环比+91元/吨），毛利24元/吨；醋酸均价2577元/吨（环比+65元/吨），毛利375元/吨。新材料中，辛醇、己二酸、己内酰胺、PA6、PA66价格环比均有不同程度上涨，但DMC毛利率仍为负值。
2.5 动物营养品板块
VA价格维持60.5元/千克（环比持平），VE均价60.9元/千克（环比+3.4元/千克），固体蛋氨酸19.9元/千克（环比+1.4元/千克），液体蛋氨酸15.2元/千克（环比+0.8元/千克）。维生素及蛋氨酸价格整体反弹，VE涨幅居前。
3. 风险提示
报告提示的主要风险包括：项目实施进度不及预期；宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期；地缘风险演化导致原材料价格大幅波动；行业产能发生重大变化；统计口径及计算误差。
总结
本报告基于中东冲突加剧的背景，分析了2026年3月首周基础化工各板块的市场表现。核心发现如下：地缘风险推升原油、丙烷等能源价格，带动烯烃（聚乙烯、聚丙烯）及下游产品价格显著上涨，聚氨酯（MDI、TDI）价格与毛利同步走强。不同工艺路线盈利分化加剧，乙烷裂解与煤制烯烃路线保持正利润且环比提升，而石脑油裂解及PDH路线亏损扩大。煤化工板块中尿素、醋酸等产品价格上行，但合成氨表现疲弱。动物营养品板块中VE及蛋氨酸价格上涨，VA持平。相关上市公司如宝丰能源、卫星化学、新和成等股价近期表现强劲，盈利预期良好。整体来看，地缘冲突短期利好具备低成本原料优势的化工企业，但需警惕宏观经济下行和产能变化带来的需求风险。
微信扫一扫-立即使用
