中心思想
市场表现与结构性分化
2月9日至27日，医药生物板块整体下跌0.32%，显著跑输同期Wind全A（+3.89%）和沪深300（+1.44%）。内部结构呈现明显分化：医疗耗材（+3.64%）、其他生物制品（+2.78%）和原料药（+0.68%）领涨，而线下药店（-2.12%）、化学制剂（-1.53%）和医药流通（-1.37%）领跌。个股层面，万泽股份（+44.06%）、科源制药（+34.82%）表现突出，国发股份（-10.19%）、泽璟制药-U（-10.18%）跌幅居前。
测序仪龙头的技术跃迁战略
报告核心聚焦华大智造的资本运作与战略转型。公司以5000万美元出售美国子公司CGI股权并锁定1.2亿美元技术授权总包，永久保留205项关键专利；此前以3.66亿元收购纳米孔测序与时空组学平台。这一系列操作标志着其向“短读长+长读长+空间组学”三位一体前沿平台转型，通过“卖出旧产能、买入新基建”押注下一轮技术迭代，有望在全球生命科学上游竞争中占据先发身位。建议关注纳米孔测序临床注册进展及具备多重能力的国内医疗装备厂商。
主要内容
市场周度回顾
本周期内，医药生物板块整体走弱，跑输主要宽基指数。从细分行业看，医疗耗材、其他生物制品、原料药实现正收益，而线下药店、化学制剂、医药流通跌幅靠前。个股涨跌分化显著，万泽股份、科源制药、多瑞医药涨幅超20%，国发股份、泽璟制药-U、花园生物跌幅超9%。数据来源为Wind资讯，涨跌幅统计区间为2月9日至2月27日。
行业要闻及重点公司公告
行业重要事件
2月27日，药明合联与Earendil Labs（华深智药海外关联公司）就自主研发的WuXiTecan-2载荷连接子技术达成战略合作，旨在将ADC技术平台与AI驱动抗体发现能力融合，加速下一代ADC药物开发进程。
行业要闻
- 辉瑞中国与先为达生物就新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液达成商业化合作，辉瑞获取中国大陆独家权益，交易最高可达4.95亿美元。
- 和铂医药与Solstice Oncology就抗CTLA-4全人源重链抗体Porustobart（HBM4003）达成授权及股权合作，总前期对价逾1.05亿美元，里程碑付款最高约11亿美元。
公司公告
本报告期多家公司发布业绩预告或重大公告，核心看点如下：
- 华大智造：2025年营收27.80亿元（-7.73%），净亏损收窄至-2.37亿元（同比减亏60.57%），费用管控成效显著。
- 华熙生物：营收42.17亿元（-21.49%），但净利润2.91亿元（+67.03%），扣非净利润1.88亿元（+75.28%），主动收缩低效C端投放，盈利质量提升。
- 迪哲医药：营收8.01亿元（+122.60%），舒沃哲®与高瑞哲®纳入医保后放量，净亏损收窄至7.63亿元。
- 三生国健：营收41.99亿元（+251.81%），净利润29.39亿元（+317.09%），主要受益于与辉瑞707项目授权许可首付款。
- 百济神州：发布2026年营收指引436-450亿元，毛利率80%高位，经调整经营成本费用46-53亿元，经营效率持续改善。
- 其他重要公告：亚辉龙因信息披露不实被拟处罚；德展健康涉及业绩补偿仲裁；奥精医疗扭亏为盈；天智航亏损扩大；智飞生物新冠mRNA疫苗获临床试验批准；百奥泰戈利木单抗注射液获欧洲上市批准等。
总结
本报告复盘了2月9日至27日医药生物板块的弱势表现与结构性分化，核心主题聚焦华大智造通过系列资本运作从二代测序向“短读长+长读长+空间组学”三位一体平台的技术跃迁。报告同时梳理了药明合联与Earendil Labs的ADC技术合作、辉瑞与先为达的GLP-1商业化协议、和铂医药的CTLA-4抗体授权等产业动态，并汇总了多家重点公司的业绩预告与重大事项，反映出行业在竞争加剧、研发投入持续高企背景下，龙头企业通过技术迭代、授权合作与成本管控实现差异化突围的趋势。风险提示包括地缘冲突、业务落地不及预期及行业竞争加剧等。
微信扫一扫-立即使用
