2021年中报点评：业绩超市场预期，产业链地位突出的生命技术领域供应商

中心思想

业绩超预期增长，物联网与生命技术双轮驱动

海尔生物2021年上半年实现营收9.28亿元（同比+56.05%），归母净利润5.73亿元（同比+270.06%），扣非归母净利润2.15亿元（同比+82.47%），整体业绩远超市场预期。其中物联网方案业务收入2.32亿元（同比+138%），占比提升至25.04%；生命技术领域通过突破自动化、微生物培养等核心技术，不断丰富实验室整体解决方案。

上调盈利预测，维持买入评级

基于2021年较大投资收益及主业强劲增长，公司将2021-2022年归母净利润预期由3.60、4.75亿元大幅上调至8.60、7.38亿元，对应PE分别为52X、61X，维持“买入”评级。

主要内容

事件与业绩概览：Q2延续高增长，盈利能力显著提升

2021年上半年公司实现收入9.28亿元（同比+56.05%），归母净利润5.73亿元（同比+270.06%），扣非归母净利润2.15亿元（同比+82.47%）；经营性现金流净额2.2亿元（同比-6.84%）。单季度看，2021Q2营收和归母净利润分别同比增长56.9%和79.05%，维持强劲增长态势。净利润增速远超收入增速，主要源于非经常性收益贡献（投资净收益等），但扣非利润82.47%的增速仍体现主业高成长性。

物联网方案业务高速增长，多场景协同发力

物联网方案业务整体收入2.32亿元（同比+138%），收入占比25.04%。细分场景中（数据基于2021H1）：

• 样本安全场景：收入3.8亿元（同比+35.44%），保持稳健增长；
• 疫苗安全场景：收入1.6亿元（同比+5.51%），国内新冠疫苗接种加速带动物联网智慧疫苗增长，但海外太阳能疫苗项目受疫情交付拖累；
• 药品及试剂安全场景：收入2.7亿元（同比+98.3%），增长最为突出；
• 血液安全场景：收入9630万元（同比+432%），在医院、血站等领域订单高增，成为新增长极。

突破核心技术，生命技术领域产品矩阵持续丰富

中国科研经费投入全球第二，实验室解决方案需求持续增长。公司率先推动低温存储与物联网深度融合，并在自动化、微生物培养、环境模拟、快速制冷离心等领域实现技术突破。各产品间协同性增强，可提供物联网化、一体化解决方案。例如在细胞制备领域，2020年与吉美瑞生、恒润达生等CAR-T头部企业合作，从物联网低温存储切入，共创涵盖环境管理、设备管理、细胞制备流程管理的物联网创新实验室整体解决方案。

盈利预测与投资评级：上调业绩预期，成长逻辑清晰

公司2021年产生较大投资收益，因此将2021-2022年归母净利润预期由3.60、4.75亿元调整至8.60、7.38亿元，新增2023年预测9.75亿元。对应2021-2023年PE分别为52X、61X、46X。考虑到物联网转型和生命技术领域持续布局，维持“买入”评级。风险提示：新冠疫情对出口业务的影响；新业务拓展不及预期等。

总结

业绩与战略双重兑现，物联网+生命科技构筑长期壁垒

海尔生物2021年中报全面超预期，营收和净利润均实现高速增长，物联网方案业务以138%的增速成为核心驱动力。公司通过突破多项核心技术，从低温存储设备商向生命技术领域综合解决方案供应商转型，实验室业务与细胞治疗领域合作彰显技术协同。财务预测上调反映管理层信心，当前估值合理，成长确定性较强。

风险提示下的投资展望

主要风险包括海外业务受疫情干扰及新业务拓展进度。但公司在中国科研投入持续加大、物联网医疗渗透加速的宏观背景下，有望凭借技术壁垒和先发优势持续扩大市场份额，维持“买入”评级，建议跟踪订单和数据。