公司点评报告：基本符合预期，化学发光业务持续成长

　　安图生物(603658) 　　本期内容提要: 　　事件：公司发布三季报，业绩符合预期。2021 前三季度实现收入 26.95 亿元，同比+31.65%，归母净利润 7.17 亿元，同比+39.33%，扣非后归母净利润 7.1 亿元，同比+55.32%。实现收入 10.18 亿元，同比+20.92%，归母净利润 3.04 亿元，同比+26.45%，扣非后归母净利润 3.07 亿元，同比+38.18%。 　　点评： 　　磁微粒化学发光产品线疫情下高速增长。在疫情扰动下，前三季度公司化学发光业务同比增长约 40%，保持了高速增长。磁微粒化学发光仪器累计约 6500 台，仪器的安装将为化学发光试剂增长打好了基础。化学发光产品外，公司微生物、生化产品线增长较好。 　　费用率持续优化助力净利润高速增长。 前三季度 公司毛利率为59.72%，同比-0.48 个 pp，净利率为 26.87%，同比+1.48 个 pp，期间费用率为 32.45%，同比-0.68 个 pp。其中销售费用率为 15.86%，同比+0.02 个 pp，管理费用率为 3.72%，同比-0.79 个 pp，财务费用率为0.33%，同比-0.91 个 pp。研发费用率为 12.54%，同比+1 个 pp。 　　研发高投入，新品不断推出。公司 2021 年前三季度研发投入 3.4 亿元，同比增长约为 43%。公司陆续推出了全自动 PCR 分析系统、药敏分析仪等新产品。公司高速磁微粒化学发光仪也即将推出，以上产品的持续推出将为公司未来增长打下良好基础。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为40.0/52.7/65.8 亿元，增速为 34.3%/31.8%/24.8%， 净 利 润 分 别 为10.1/13.6/17.0 亿元，增速为 35.5%/33.7%/25.7%，对应 PE 分别为30/22/18X。 　　风险因素：医疗器械与耗材集采政策与节奏超出预期，国内疫情持续影响试剂开单量