基础化工/行业深度报告：AI发展加速液冷渗透率,液冷工质打开成长空间

中心思想

AI发展驱动液冷成为散热必选项，高性能氟化液打开市场新空间

• 在AI算力需求爆发式增长的驱动下，传统风冷技术已无法满足高功耗、高密度场景的散热需求，液冷技术凭借其散热效率高、降温快、噪音小等优势，成为智算中心温控解决方案的必选项。
• 液冷工质作为热量传递的核心媒介，市场需求随液冷渗透率提升而快速增长。其中，氟化液凭借其优异的绝缘性、化学稳定性和材料相容性，在高功率密度场景中表现出不可替代性，特别是在国际化工巨头3M退出PFAS市场的背景下，国产氟化液迎来战略发展机遇期。

主要内容

算力增长带动液冷散热技术需求，中国液冷竞争优势显著

全球算力功耗激增，液冷成散热刚需

• 随着AI训练和推理需求的激增，GPU等核心芯片的功耗持续攀升，传统风冷技术已达到物理极限。液冷技术凭借比空气高数千倍的导热效率，可显著降低PUE值，成为高功率密度场景下的必然选择。

中国液冷市场高速增长，产业链优势突出

• 中国液冷服务器市场规模增长迅猛，2024年达23.7亿美元，预计2029年将突破162亿美元，复合增长率高达46.8%。国内企业在浸没式液冷、冷板式液冷等关键技术领域实现突破，并形成了从冷却液、核心部件到系统集成的完整产业链，成本优势显著。

政策驱动与多领域需求叠加，市场空间广阔

• “东数西算”等政策明确要求新建数据中心采用高效散热技术，为液冷提供了强力政策牵引。液冷技术正从数据中心快速向动力电池热管理、5G基站、新能源汽车等领域渗透，市场需求结构发生裂变，增长空间持续扩大。

冷板浸没式液冷介质不同，氟化液前景可期

冷板式液冷工质丰富，乙二醇与丙二醇为主流

• 冷板式液冷作为当前市场主流技术，主要采用乙二醇、丙二醇、去离子水等作为冷却介质。其中，乙二醇凭借成本低、供应链成熟的优势，在电化学储能、数据中心等领域应用最广。

浸没式液冷对介质要求严苛，氟化液优势突出

• 浸没式液冷分为单相和相变两种，对工质的绝缘性、稳定性和环保性要求更高。油类和硅类化合物存在粘度高、可燃等缺陷，而氟化液（如全氟聚醚等）具有表面张力低、绝缘性好、化学惰性高等综合优势，成为目前最理想的浸没式冷却介质。

国产替代机遇显现，氟化液市场前景广阔

• 3M退出PFAS市场为国产氟化液企业提供了宝贵的市场窗口期。氟化液作为理想的液冷工质，不仅适用于半导体制造和数据中心散热，在储能热管理等领域也展现出巨大潜力，预计其市场需求将随液冷行业爆发而快速增长。

液冷工质市场高速发展，应用领域不断扩大

市场进入高速增长期，国产氟化液迎来机遇

• 液冷工质市场正从以乙二醇、水为主的早期探索阶段，转向以氟化液、氢氟醚为核心的高速发展阶段。国际化工巨头3M退出PFAS生产，使得全球电子氟化液市场出现供应缺口，叠加国内AI算力和半导体产业的快速发展，国产高性能氟化液企业迎来了国产替代的黄金窗口期。

应用领域不断拓展，从数据中心到多维场景

• 数据中心是当前液冷工质最大的应用领域，AI算力的爆发直接拉动了对高性能冷却液的需求。此外，液冷工质在电化学储能、半导体制造、激光设备、电力电子等领域也得到广泛应用，这些新兴领域的快速发展进一步扩大了液冷工质的全球市场规模。

面临PFAS监管与原材料价格波动等约束

• 液冷工质市场的发展也面临多重约束：全球范围内对PFAS的监管趋严，促使企业开发无害化替代产品；氟化工行业原材料价格波动较大，考验企业的成本管控能力；此外，技术路线的不确定性也对企业的战略布局构成挑战。

总结

报告核心结论认为，AI发展带来的功耗问题是液冷技术渗透率提升的核心驱动力，液冷工质作为散热系统的关键组成部分，其市场空间正伴随液冷需求的爆发而快速打开。在技术路线上，高性能氟化液凭借其综合性能优势，有望成为浸没式及高端冷板式液冷系统的主流选择，而3M的退出则为国产企业提供了战略性发展机遇。报告建议关注在液冷工质领域率先布局并具备技术、成本和产业链优势的企业。