医疗设备招投标规模保持增长，25年新一轮医疗设备更新有望来临

中心思想 招投标规模延续增长，高端设备需求旺盛 根据众成数科数据，2025年前9月主要医疗设备（MR、CT、DR、超声）招投标累计同比增速均超过60%，内窥镜增长26%，手术机器人增长35%。单月同比显示超声、CT、DR等品类保持较高增长，表明医疗设备市场需求持续旺盛，尤其是高端影像设备领域。 设备更新政策常态化，长周期拉动采购水平 国家推动的大规模设备更新已逐步常态化、专业化，各级医疗机构采购积极性显著提升。2027年设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，以及多元化资金渠道（中央专项资金、地方资金、县域医共体资金、自筹资金）为设备更新提供持续保障，有望长周期拉动医疗设备采购水平。 主要内容 投资要点（摘要） 维持“增持”评级，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜。25年9月及前9月招投标数据表明医疗设备需求增长良好，政策持续落地将长周期拉动采购。 医疗设备招投标数据表现 单月同比数据（2025年9月）：MR增长9.5%，CT增长42.5%，DR增长42.9%，超声增长56.2%，内窥镜下滑1.4%，手术机器人下滑17.2%。 累计同比数据（2025年前9月）：MR增长71.4%，CT增长86.7%，DR增长78.6%，超声增长63.2%，内窥镜增长26.0%，手术机器人增长35.2%。 重点公司表现（单月同比）：联影MR增长65.3%，联影CT增长68.0%；迈瑞超声增长74.9%；开立超声增长45.5%，开立内窥镜增长87.0%；澳华内窥镜下滑31.9%。 重点公司表现（累计同比）：联影MR增长52.6%，联影CT增长56.0%；迈瑞超声增长73.3%；开立超声增长98.5%，开立内窥镜增长85.3%；澳华内窥镜增长22.7%。 设备更新政策持续落地 2024年四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》，明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上，提升高端设备配置至中高收入国家水平。2024年各省市发布大规模采购计划，2025年以来政策逐步常态化、专业化，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。 设备更新市场化特征与资金多元化 当前设备更新呈现市场化特征，自主采购比例不断提升，满足医疗机构在高端医学影像、放疗等领域紧跟临床趋势的升级需求。资金结构逐步多元化：中央专项资金、长期国债、地方政府资金、县域医共体专项资金以及医疗机构自筹资金等多渠道加码，保障各级医疗机构装备更新的持续性。县域医疗设备更新已成为市场活跃度较高领域，县域医共体建设带动的更新需求占据重要份额。 风险提示 设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。 总结 本报告基于众成数科最新招投标数据，指出2025年前9月医疗设备招投标规模保持较快增长，尤其是MR、CT、DR、超声等核心品类累计同比增速均超60%，重点公司如联影、迈瑞、开立表现突出。同时，设备更新政策持续落地并呈现常态化、市场化特征，多元化资金渠道为长期采购提供支撑。维持行业“增持”评级，推荐迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜。主要风险包括招采复苏不及预期、政策落地不及预期及产品价格波动风险。