2021年三季报点评：股权激励影响表观增速，国内外各板块业务持续推进

　　海尔生物(688139) 　　事件：公司2021年前三季度实现收入15.20亿元（+54.89%，括号内为同比增速，下同），归母净利润6.98亿元（+156.28%），扣非归母净利润3.15亿元（+41.87%），经营性现金流净额4.43亿元（+8.03%）。 　　业绩符合我们预期，表观增速受股权激励与投资收益拖累。2021Q3单季度看，公司实现营收5.92亿元（+53.09%），实现归母净利润1.25亿元（+6.41%），实现扣非归母净利润1.00亿元（-4.01%）。公司2021Q3确认股权激励费用1845.44万元，同时2020Q3确认联营企业Mesa投资收益3201.64万元（已于2021年一季度出售Mesa全部股权）造成去年同期业绩高基数。扣除上述影响后，公司2021Q3归母净利润与扣非归母净利润同比增速分别达63.52%与58.99%，业绩符合我们预期。 　　各项业务增长势头迅猛，国内外市场业务不断推进。公司前三季度营收分业务看，样本安全场景（含第三方实验室产品业务）收入同比增长27.54%，药品及试剂安全场景收入增幅57.78%，疫苗安全场景收入增幅70.01%，血液安全场景收入增幅419.73%，公司各项业务齐头并进。分国内与海外市场业务看，公司2021年前三季度国内收入11.23亿元（+66.56%），主要业绩驱动力来自物联网业务的高速增长（2021年前三季度物联网营收增速155.45%，占整体收入的比提升至28.71%）、市场网络体系的持续深入以及技术创新新品的上市。公司2021年前三季度海外收入3.91亿元（32.79%），其中单三季度营收增速达79.15%，公司海外业绩驱动力主要来自海外市场网络拓展和本土化战略，以及海外产品和方案阵容的不断丰富。 　　突破核心技术，生命技术领域产品不断丰富。公司率先推动低温存储技术与物联网技术的深度融合，并相继突破自动化、微生物培养、环境模拟、快速制冷离心等核心技术，竞争力行业领先。以细胞制备为例，2020年公司与吉美瑞生、恒润达生等国内领先的CAR-T行业公司达成战略合作，以物联网低温存储方案切入，共创包括环境管理、设备管理、细胞制备流程管理在内物联网创新实验室整体解决方案。 　　盈利预测与投资评级：公司2021Q3业绩基本符合我们的预期，我们维持公司2021-2023年归母净利润预测8.60/7.38/9.75亿元，当前市值对应PE估值为分别为35X、41X、31X，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情对出口业务的影响；新业务拓展不及预期等。