基础化工周报：VA部分厂家暂停报价

中心思想

市场整体偏弱运行，聚氨酯与煤化工板块分化明显

本周基础化工市场整体偏弱，多数产品价格下跌，少数品种如纯MDI、丙烯酸等上涨。纯MDI价格环比上涨336元/吨，而聚合MDI和TDI分别下跌293元/吨和150元/吨，显示聚氨酯板块内部分化。油煤气烯烃板块原材料价格普遍下跌，乙烷、丙烷、石脑油价格环比走低，导致聚乙烯、聚丙烯等产品价格承压，但乙烷裂解制聚乙烯理论利润环比回升39元/吨，石脑油裂解路线利润有所改善。煤化工板块涨跌互现，合成氨、DMF、醋酸价格小幅上涨，尿素价格大幅下跌41元/吨，毛利转负。动物营养品板块VA、VE价格继续下跌，VA价格已处于近十年最低分位数水平。相关上市公司股价近一周普遍下跌，万华化学、卫星化学跌幅超9%。

VA部分厂家暂停报价，供给端扰动或引发价格反弹预期

本周VA均价61.5元/千克，环比下跌1.0元/千克，处于历史低位。报告指出VA部分厂家暂停报价，这一供给端信号可能意味着厂家挺价意愿增强，后续价格有望企稳甚至反弹。在该低价位下，行业利润已严重压缩，进一步下行空间有限。关注后续VA厂商动态及下游补库节奏对价格的带动作用。

主要内容

1. 基础化工周度数据简报

该部分提供了本周基础化工板块的核心数据汇总，包括相关公司股价与盈利预测、聚氨酯、油煤气烯烃、煤化工、动物营养品等板块的产品价格、毛利及历史分位数。整体来看，本周基础化工指数下跌5.8%，万华化学、卫星化学、华鲁恒升等龙头股跌幅在7.7%至10.2%之间。聚氨酯板块：纯MDI均价17914元/吨，环比+336元/吨，毛利4716元/吨；聚合MDI均价14493元/吨，环比-293元/吨；TDI均价13315元/吨，环比-150元/吨。油煤气烯烃板块：原材料乙烷、丙烷、石脑油价格环比分别下降130元/吨、46元/吨、194元/吨；聚乙烯均价7519元/吨，环比-116元/吨；聚丙烯均价6800元/吨，环比持平；乙烷裂解制PE利润949元/吨，环比+39元/吨；PDH制PP利润102元/吨，环比+75元/吨。煤化工板块：尿素价格下跌41元/吨至1596元/吨，毛利-68元/吨；DMF价格3929元/吨，毛利-194元/吨；醋酸价格2430元/吨，毛利160元/吨。动物营养品板块：VA价格61.5元/千克，环比-1.0元/千克；VE价格44.4元/千克，环比-5.7元/千克；固体蛋氨酸21.5元/千克，液体蛋氨酸16.0元/千克，均微跌。

2. 基础化工周报

该部分按子板块展开详细分析与图表展示。

• 2.1 基础化工指数走势：展示沪深300及基础化工行业指数涨跌幅，以及相关标的股价涨跌幅，本周基础化工指数跌幅较大。
• 2.2 聚氨酯板块：纯MDI价格及价差环比上升，聚合MDI和TDI价格及价差环比下降，板块整体毛利水平处于近七年中性偏高分位数。
• 2.3 油煤气烯烃板块：原材料价格普跌，乙烷、丙烷、石脑油、布伦特原油价格环比均下行。各工艺路线盈利分化：乙烷裂解制PE利润回升，CTO制PE利润下降；PDH制PP利润改善，石脑油制PP利润大幅回升177元/吨。
• 2.4 煤化工板块：焦煤、焦炭价格小幅上涨，焦炭毛利为负。合成氨价格微涨，甲醇价格下跌，尿素价格大幅下跌且毛利转负，DMF亏损扩大，醋酸毛利小幅下降。辛醇、己内酰胺、己二酸价格环比下跌，毛利多数为负。
• 2.5 动物营养品板块：VA、VE价格继续下跌，均处于历史低位；固体蛋氨酸和液体蛋氨酸价格小幅下跌，分别处于77%和28%分位数。

3. 风险提示

该部分列出了本报告所提示的投资风险，包括：项目实施进度不及预期；宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期；地缘风险演化导致原材料价格波动；行业产能发生重大变化；统计口径及计算误差。投资者需结合自身情况审慎决策。

总结

本报告系统梳理了2025年10月13日至17日当周基础化工各板块的运行情况。核心结论如下：（1）化工市场整体偏弱，基础化工指数周跌幅5.8%，龙头个股普跌。（2）聚氨酯板块纯MDI表现较强，聚合MDI和TDI走弱。（3）油煤气烯烃板块受原材料价格下跌影响，产品价格承压，但部分工艺路线利润因成本降幅更大而改善，如乙烷裂解和PDH路线。（4）煤化工板块尿素供需压力显著，价格大幅下跌，毛利转负；合成氨、DMF、醋酸价格小幅上涨，但DMF仍处亏损。（5）动物营养品板块VA、VE价格持续探底，部分厂家暂停报价，供给端或带来边际变化。（6）风险因素包括需求复苏、原材料价格波动、产能变化等，需持续关注。整体来看，当前化工行业处于周期底部区域，部分产品价格已至历史低分位数，进一步下行空间有限，但向上弹性需等待需求端实质改善及供给端出清信号。