21年高速机快速落地，22年Q1业绩超预期

　　新产业(300832) 　　业绩 　　4月21日，公司公布2021年度报告及2022年第一季度报告。2021年实现收入25.45亿元（+15.97%），归母净利润9.74亿元（+3.68%）；Q4单季度实现收入6.52亿元（+4.31%），归母净利润3.08亿元（+27.91%），业绩符合预期。 　　2022年第一季度实现收入7.43亿元（+39.53%），归母净利润3.08亿元（+83.64%），扣非归母净利润2.86亿元（+98.17%），业绩超预期。 　　点评 　　高速机上量快速，三甲覆盖率不断突破。公司对仪器销售政策进行积极调整，推动国内外装机数量快速增长。2021年，公司完成了全自动化学发光仪器销售/装机1673台，其中MAGLUMIX8实现销售/装机601台，同比增长47.67%。2022年第一季度，公司完成了全自动化学发光仪器销售/装机1648台，其中MAGLUMIX8实现销售/装机148台，截至22年Q1，公司国内市场三甲医院客户量达855家，三甲医院覆盖率升为54.11%。 　　费用率指标健康，研发费用提升。2021年公司销售费用率14.53%（+1.01pt），管理费用率15.02%（-1.25pt），财务费用率1.14%（-0.06pt），研发费用率8.45%（+1.59pt），研发不断加码。22年Q1净利润率42.45%，同比提升10pct，经营质量稳步提升。 　　持续研发优化与丰富产品线，注册新品有望赋能。为巩固和提高公司在免疫诊断领域的竞争力，继续追踪该领域技术发展方向，公司持续进行仪器研发，2022年，创新性使用创新的重悬浮清洗结构设计的MAGLUMIX6及1600速全自动生化分析仪BiossaysC8在国内注册中，若获批有望持续为公司赋能。 　　盈利调整与投资建议 　　我们看好公司未来高速机带动试剂销售放量，预计公司22-24年实现归母净利润13.82、18.38、23.79亿元，同比增长42%、33%、29%。对应PE为19、15、11倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　带量采购风险；新冠变异毒株造成疫情反弹风险；原材料供应风险；产品降价风险，海外拓展不及预期风险。