正海生物：口腔市场迎蓝海，研发管线可期待

# 中心思想 ## 口腔修复膜市场潜力巨大 正海生物凭借其在再生医学领域的优势，特别是在口腔修复膜和生物膜等产品上的市场地位，有望在快速增长的种植牙市场中获得更大的份额。 ## 在研产品线提供增长动力 公司积极布局再生产品，在研管线丰富，活性生物骨、子宫内膜为重磅产品，有望在未来几年内成为公司新的增长点。 # 主要内容 ## 公司概况：再生领域主力军 正海生物是国内生物再生材料领域的领军者，主营产品包括口腔修复膜、生物膜等软组织修复材料以及骨修复材料等硬组织修复材料。公司目前拥有四款产品，其中口腔修复膜和生物膜作为两款主打产品，2018年营业收入分别为1.05亿元和0.96亿元，是公司销售收入的主要来源。随着口腔修复膜的市场放量以及生物膜的市占率提高，预计公司未来三年营业收入将维持30%左右的增速。 ## 口腔修复膜：广阔市场的分享者 口腔修复膜主要与骨粉等骨修复材料合用，用于口腔手术后牙颌骨缺损或骨量不足的填充和修复。根据种植牙市场空间及年增速情况，中国种植牙市场未来存在爆发式增长的潜力，驱动因素主要有以下三个方面： 1. 我国人均可支配收入提升，人均医疗卫生支出能力增强； 2. 终端推广加强，居民口腔保健意识及追求美观意识增强； 3. 牙科医院及牙科医生数量快速增长。 假设未来五年种植牙的数量有30-40%的高增长，平均每4颗种植牙中会有1颗需要使用口腔修复膜，每颗种植牙使用一片，基于公司产品市占率及价格测算，公司用于种植牙市场的小规格口腔修复膜今年将贡献1个亿左右的销售收入。 ## 人工硬脑膜：细分市场的爬坡者 从国内三家主要厂家的人工硬脑膜销售情况来看，由于冠昊生物重心逐渐转向胸膜、干细胞板块，其脑膜销售额于2017年发生较大下滑，市场份额正逐步被天新福及正海生物蚕食。正海生物依靠销售精细化管理，生物膜销售额呈逐年上升趋势，18年销售额同比增速12%，高于行业平均增速，同时仍有大量优质医院有待开发，预计未来三年增速在15%-20%左右。 ## 在研产品：再生创新的领跑者 公司积极布局再生产品，在研管线丰富，活性生物骨、子宫内膜为重磅产品，其中活性生物骨为市场独家，有望在2020年取得产品注册证，公司产品一旦获批，将具有市场先发优势。而子宫内膜相关技术为世界首创，临床目前已经有20余位不孕不育患者得益于此顺利生产，可见产品性能良好且市场空间可期。 # 总结 正海生物作为再生医学领域的领先企业，其核心产品口腔修复膜受益于种植牙市场的快速发展，具有广阔的市场前景。同时，公司在人工硬脑膜市场也占据一席之地，并通过精细化管理实现销售额的稳步增长。此外，公司积极布局再生产品，在研管线丰富，有望在未来几年内为公司带来新的增长动力。