中心思想
出口端扰动下的尿素市场
本周基础化工市场整体呈现分化走势，其中尿素价格受出口端影响，出现小幅波动。报告数据显示，尿素本周均价为1755元/吨，环比上涨5元/吨，而毛利则环比增加4元/吨至71元/吨。这表明尽管市场面临出口政策的不确定性，但尿素价格仍具备一定韧性。此外，聚氨酯板块中纯MDI价格维持高位，而聚合MDI和TDI价格承压下行，显示出不同细分领域供需格局的差异。
多板块呈现分化走势
综合来看，基础化工各子板块表现分化明显。聚氨酯板块中，纯MDI价格高位运行，毛利维持较好水平，而聚合MDI和TDI则出现价格与毛利双降。油煤气烯烃板块，乙烷裂解和CTO路线制聚乙烯维持较高盈利，而PDH和石脑油裂解制聚丙烯则持续亏损。煤化工板块中，尿素成为少数价格上涨的产品，而合成氨、醋酸等产品价格及毛利均出现下滑，反映出下游需求复苏的不均衡性。
主要内容
基础化工周度数据简报
相关公司市场表现
根据报告数据，基础化工指数近一周上涨2.9%，年初至今累计上涨22.5%。核心标的中，万华化学近一周涨幅达6.6%，华鲁恒升年初至今涨幅达16.3%，显示出龙头企业的投资吸引力。从估值角度看，万华化学2025年预测PE为15.4倍，宝丰能源为9.7倍，卫星化学为10.1倍，整体估值处于合理区间。
聚氨酯产业链数据
本周纯MDI、聚合MDI、TDI均价分别为17950元/吨、15580元/吨、15489元/吨，环比分别变化+10、-210、-515元/吨。毛利方面，纯MDI毛利为4577元/吨，环比+5元/吨；聚合MDI毛利为3241元/吨，环比-238元/吨；TDI毛利为4619元/吨，环比+121元/吨。数据显示纯MDI盈利稳定，而聚合MDI盈利承压。
油煤气烯烃产业链数据
原材料价格方面，乙烷、丙烷、动力煤、石脑油均价分别为1118元/吨、4076元/吨、495元/吨、4123元/吨。产品端，聚乙烯均价7811元/吨（+34元/吨），聚丙烯均价6990元/吨（-10元/吨）。盈利状况显示，乙烷裂解制PE利润1349元/吨，CTO制PE利润1932元/吨，而PDH制PP利润为-53元/吨，石脑油裂解制PP利润为-103元/吨，反映出不同工艺路线的显著差异。
基础化工周报
聚氨酯板块分析
聚氨酯板块中，纯MDI价格维持高位，毛利水平稳定，主要受供给端支撑。聚合MDI价格承压，环比下降210元/吨，毛利下滑238元/吨，反映出下游需求偏弱。TDI价格虽环比下降515元/吨，但毛利反而增加121元/吨，表明成本端有所改善。整体来看，聚氨酯板块呈现分化格局，纯MDI表现相对强势。
油煤气烯烃板块分析
烯烃板块中，乙烷裂解和CTO路线维持盈利优势，乙烷裂解制PE利润1349元/吨，CTO制PE利润1932元/吨，而石脑油裂解制PE利润仅58元/吨。聚丙烯方面，CTO路线盈利1589元/吨，而PDH和石脑油路线均处于亏损状态，分别为-53元/吨和-103元/吨。这一数据凸显了低成本原料路线在行业低谷期的竞争优势。
煤化工板块分析
煤化工板块中，尿素价格小幅上涨至1755元/吨，受出口端影响价格波动运行，毛利71元/吨。合成氨价格环比下降127元/吨至2162元/吨，毛利仅211元/吨。DMF和醋酸价格分别为4160元/吨和2191元/吨，毛利分别为-72元/吨和-60元/吨，显示行业整体盈利水平偏低。新材料方面，己二酸价格7128元/吨（+62元/吨），毛利-1093元/吨，仍处于深度亏损状态。
风险提示
报告提示了五项主要风险：一是项目实施进度可能不及预期；二是宏观经济增速下滑可能导致需求复苏弱于预期；三是地缘风险演化可能引发原材料价格波动；四是行业产能可能发生重大变化；五是统计口径及计算存在误差风险。
总结
本报告通过对基础化工各子板块的详细数据追踪和分析，揭示了当前行业的分化格局。核心观点如下：一是尿素价格受出口端影响呈现波动走势，但仍有小幅上涨；二是聚氨酯板块中纯MDI表现优于聚合MDI和TDI；三是油煤气烯烃板块中，乙烷裂解和CTO路线保持盈利优势，而PDH和石脑油路线持续亏损；四是煤化工板块整体盈利水平偏低，仅尿素实现小幅盈利。整体来看，基础化工行业处于需求复苏的关键阶段，不同子板块的供需格局差异显著，投资者需重点关注各细分领域的基本面变化及政策风险。
微信扫一扫-立即使用
