磷肥行业点评：磷肥外销价格可观，关注三季度出口情况

　　投资要点 　　6月磷肥出口放量，三季度或将迎来集中出口 　　2025年6月我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量分别为16.56万吨、50.63万吨，环比5月分别增加14.96万吨、49.34万吨，6月磷肥出口量显著增加。相较去年，今年出口放量时间有所延后（2024年4月出口量环比显著增加）。受到春耕保供的影响，一季度磷肥往往以内销为主，随着春耕结束出口量逐步增加。从近年的出口情况来看，二、三季度是集中的出口时间。2024年二季度磷酸一铵、二铵出口量分别为83.45万吨、136.98万吨，分别占全年出口的41.63%、30.02%；2024年三季度磷酸一铵、二铵出口量分别为63.71万吨、177.88万吨，分别占全年出口31.78%、38.99%。目前6月磷肥出口量显著增长，三季度是东南亚磷肥需求旺季，有望进一步拉动国内磷肥出口。 　　磷肥出口价格可观，关注头部磷肥企业 　　目前磷铵内销和出口价格具有一定价差，根据百川盈孚数据，截至2025年7月23日，磷酸一铵55%粉状市场均价为3303元/吨，磷酸一铵中国55%颗粒FOB报价581美元/吨，价差为846元/吨；磷酸二铵含量64%湖北报价3805元/吨，磷酸二铵中国FOB散装报价768美元/吨，价差为1680元/吨。目前外销价格相对可观，随着出口逐步打开，三季度出口有望迎来量价齐升，磷肥头部企业将受益。 　　相关标的： 　　云天化（600096）：公司是国内磷化工龙头企业，具备磷矿产能1450万吨/年，磷肥产能555万吨/年。公司磷肥出口量占国内出口量20%以上，是全球重要磷肥供应商。2024年公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥505万吨。 　　湖北宜化（000422）：公司是国内主要的磷酸二铵生产企业，具有磷酸二铵产能126万吨/年。2024年磷酸二铵产量为139万吨，销量为138万吨。2024年磷酸二铵产品出口数量为57.61万吨，不含税收入22.91亿元。 　　兴发集团（600141）：公司具有磷矿产能585万吨/年，公司全资子公司宜都兴发具有磷铵产能100万吨/年，2024年产能利用率达到104.78%。 　　新洋丰（000902）：公司是磷复肥行业龙头企业，复合肥产销量连续多年处于全国第一，磷酸一铵产销量连续多年位列全国前三。公司具有磷酸一铵产能185万吨（农业级一铵170万吨/年，工业级一铵15万吨/年），2024年磷肥产、销量分别为197.89万吨、112.90万吨。 　　风险提示：磷矿价格下滑风险、极端天气的风险、汇兑风险等。