药明生物（02269）：港股公司信息更新报告：2025H1业绩表现亮眼，持续深化全球产能布局

中心思想 2025H1业绩超预期，盈利拐点确认 药明生物2025年上半年业绩表现亮眼，营收同比增长16.08%至99.53亿元，归母净利润同比大增56.05%至23.39亿元，毛利率同比提升约3.6个百分点至42.73%。公司上调全年营收指引至14%-16%，表明管理层对后续增长的信心增强。市场基本面显示，全球新药研发投融资逐步回暖，公司未完成订单总量约203.4亿美元，为未来业绩增长提供坚实保障。 业务结构优化与全球化布局驱动增长 公司临床前业务（R+D）保持强劲增长势头，同比增长约35.2%，CMO业务随着PPQ项目持续推进未来增长可期。全球化产能布局深化，爱尔兰基地首个产品通过EMA批准商业化生产，北美地区收入同比增长20.1%，体现公司在全球生物药CRDMO领域的领先地位和抗风险能力。 主要内容 2025H1业绩稳健增长，上调全年收入指引 营收与利润实现双增长 2025年上半年公司实现营收99.53亿元，同比增长16.08%；归母净利润23.39亿元，同比增长56.05%；经调整纯利28.40亿元，同比增长11.60%。毛利率42.73%，同比提升约3.6个百分点，盈利能力显著提升。 订单储备充足，业绩指引上调 截至2025年6月底，公司未完成订单总量约203.4亿美元，其中3年内未完成订单量约42.1亿美元。基于上半年良好表现，公司上调2025全年营收指引至14%-16%，并上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为45.78/51.26/62.88亿元。 临床前业务保持强劲增长势头，CMO业务未来增长可期 临床前与研究服务业务驱动增长 2025H1临床前业务实现营收41.47亿元，同比增长约35.2%，研究服务（R）和药物开发（D）业务保持强劲增长。公司综合项目数达864个，上半年新增86个综合项目，通过“赢得分子”战略转入9个外部项目（含2个临床III期项目），项目管线持续丰富。 CMO业务进入收获期 临床III期+商业化收入约42.89亿元，同比增长24.9%。PPQ批次稳定增长，2025年预计完成25个PPQ项目，商业化项目逐渐进入爬坡阶段，为CMO业务未来增长奠定基础。 深化全球产能布局，北美地区业务整体增长稳健 全球产能建设进展顺利 公司深化全球产能布局，拥有5个研究服务中心、8个药物开发中心与8个商业化生产中心。爱尔兰基地首个产品通过EMA批准进行商业化生产，美国MFG11产能建设持续推进，新加坡XDC基地已于2025年6月实现机械完工，多地多极赋能能力增强。 北美为核心增长引擎 2025H1北美/欧洲/中国/其他地区收入增速分别为20.1%/5.7%/-8.5%/136.1%。北美地区收入增速稳健，欧洲增速温和，中国受行业环境阶段性影响有所下滑，其他地区（新兴市场）高增长反映全球化布局成效。 风险提示 订单交付不及预期、市场竞争加剧、环保和安全生产风险。 总结 药明生物2025年上半年业绩强势增长，营收与利润双双超预期，盈利能力显著提升，公司据此上调全年营收指引。业务结构上，临床前研究服务与药物开发业务保持高速增长，临床后期与商业化项目逐步放量，CMO业务进入收获期。全球化布局持续深化，北美地区贡献稳健增长，欧洲与新兴市场布局初步取得成效。公司作为全球生物药CRDMO龙头，凭借强大的订单储备和产能扩张，未来业绩增长确定性较高，维持“买入”评级。