医药生物行业周报（8月第2周）：关注减肥药潜在BD机会-摩熵咨询

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报告摘要

　　行业观点：

　　周度回顾。上周（8月4日-8月8日）医药生物板块收跌0.84%，跌幅居前，板块内部轮动显著，跑输Wind全A（1.94%）和沪深300（1.23%）。从板块来看，医疗耗材（3.93%）、体外诊断（2.55%）和医疗设备（1.94%）涨幅居前，医疗研发外包（-3.56%）、化学制剂（-2.04%）和中药（-1.88%）跌幅居前。从个股来看，南模生物（42.5%）、海辰药业（41.3%）和赛诺医疗（39.5%）涨幅居前，南新制药（-18.5%）、奇正藏药（-16.1%）和科兴制药（-15.7%）跌幅居前。

　　关注减肥药潜在BD机会。本周多个海外MNC发布中期业绩和管线情况，诺和诺德中止多项早期减肥药管线，辉瑞中止口服GLP-1资产PF-06954522，礼来口服GLP-1RA产品orforglipron读出积极三期顶线结果。我们认为在减肥药管线军备竞赛中，先行者礼来再次验证了GLP-1口服药的可行性，代谢领域管线处于劣势的MNC会考虑引入外部产品来提升竞争力，减肥药领域BD确定性再次增强，国内biotech在减肥药领域布局广泛，管线具备全球竞争力，关注国内布局减肥药口服药的创新药企业，长线持续看好创新药方向。

　　七部门推动脑机接口产业创新。本周工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、国家卫生健康委、国务院国资委、中国科学院、国家药监局发布关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见。意见提出到2027年脑机接口关键技术取得突破，突破关键脑机芯片，研发用于植入脑机接口的高精度手术机器人，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态。

　　风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

中心思想

减肥药BD机会确定性增强，关注国内口服GLP-1管线

本周海外MNC业绩与管线更新显示，诺和诺德中止多项早期减肥药，辉瑞放弃口服GLP-1资产PF-06954522，而礼来口服GLP-1RA orforglipron读出积极三期顶线结果。这一“优胜劣汰”格局强化了减肥药领域的BD确定性：先行者礼来验证了口服GLP-1的可行性，代谢管线处于劣势的MNC将加速引入外部产品。国内biotech在口服减肥药领域布局广泛且具备全球竞争力，相关创新药企有望受益于潜在的BD合作或技术授权。

脑机接口获政策催化，市场呈现结构分化

七部门联合发布脑机接口产业创新实施意见，明确2027年关键技术突破、培育2-3家全球领军企业的目标，为相关领域提供政策催化。同时，上周医药生物板块收跌0.84%，跑输大盘，板块内部分化显著：医疗耗材（+3.93%）、体外诊断（+2.55%）领涨，而医疗研发外包（-3.56%）、化学制剂（-2.04%）跌幅居前。这种分化反映了当前市场对创新药赛道的短期情绪波动，以及对于具有明确产业政策支撑和商业化前景的细分领域的偏好。

主要内容

市场表现：耗材与诊断领涨，研发外包显著回调

上周（8月4日-8月8日）医药生物板块收跌0.84%，跑输Wind全A（+1.94%）和沪深300（+1.23%）。从申万医药三级子行业看，医疗耗材（+3.93%）、体外诊断（+2.55%）、医疗设备（+1.94%）涨幅居前；医疗研发外包（-3.56%）、化学制剂（-2.04%）、中药（-1.88%）跌幅居前。个股层面，南模生物（+42.5%）、海辰药业（+41.3%）、赛诺医疗（+39.5%）涨幅领先，南新制药（-18.5%）、奇正藏药（-16.1%）、科兴制药（-15.7%）跌幅较大。该周度数据显示市场对耗材、诊断等器械类品种的短期偏好，同时研发外包板块的下跌或反映市场对海外政策风险及行业景气度的担忧。

行业动态：减肥药BD逻辑强化，脑机接口政策出台

一、市场周度回顾（如上所述）

二、行业要闻及重点公司公告

2.1 行业重要事件

七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出2027年关键技术突破，培育2-3家全球领军企业；2030年形成安全可靠产业体系。
上海7部门发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，18项举措推动医保与商保协同，加速创新药械惠及百姓。
特朗普提及药品关税计划，拟对进口药品加征高额关税（短期税率较低，1-1.5年内提至150%-250%），旨在促使药品在美国生产。

2.2 行业要闻

博安生物度拉糖肽注射液（博优平®）获批，为全球首个度易达®生物类似药，国内尚无其他国产BLA。
强生埃万妥单抗获批EGFR突变NSCLC一线治疗。
东阳光药通过“合并私有化+介绍方式”在港交所上市。
诺和诺德终止2款减肥药（GLP-1/GIP双激动剂NNC0519-0130、口服CB1抑制剂INV-347）。
辉瑞放弃第3款口服GLP-1产品PF-06954522，GLP-1管线清零。
晶泰科技与DoveTree达成合作，总潜在里程碑付款约462亿港元。

2.3 公司公告

君实生物：特瑞普利单抗新适应症上市申请获受理。
京新药业：获盐酸卡利拉嗪中国专利许可。
甘李药业：2025H1营收20.67亿元（+57.18%），归母净利6.04亿元（+101.96%）。
步长制药：授权菲律宾独家代理注射用Efparepoetin alfa。
春立医疗：认购5000万元医疗健康产业基金。
百济神州：2025H1总收入13亿美元（+42%），泽布替尼全球收入9.5亿美元（+49%）。
赛诺医疗：子公司自膨式颅内药物涂层支架系统获FDA突破性器械认定。
死者医药（注：原文如此，疑为先声医药）：DZD8586获FDA快速通道。
恒瑞医药：瑞康曲妥珠单抗组合获FDA孤儿药资格。

总结

本报告周度回顾显示医药生物板块跑输大盘，但结构分化明显，医疗耗材与体外诊断涨幅领先，研发外包与化学制剂跌幅较大。核心看点在于减肥药领域的BD机会：海外MNC（诺和诺德、辉瑞）主动终止部分早期管线，礼来口服GLP-1RA取得积极进展，这强化了口服GLP-1路径的可行性，并促使管线劣势的MNC寻求外部合作，国内拥有口服减肥药管线的biotech迎来潜在BD价值提升。此外，七部门联合推动脑机接口产业创新，明确2027年发展目标，为相关领域提供政策催化。公司层面，诺和诺德、辉瑞的管线调整，以及百济神州（泽布替尼高增长）、甘李药业（收入利润翻倍）等业绩亮点，进一步印证了创新药企业的分化与价值体现。整体而言，市场短期面临情绪波动，但长期看好创新药方向，尤其是具备全球竞争力和明确BD预期的减肥药口服管线企业。

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