医药生物行业周报（7月第4周）：医疗大模型再次突破-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业观点：

　　周度回顾。上周（7月21日-7月25日）医药生物板块收涨1.9%，跑输Wind全A（2.21%）但跑赢沪深300（1.%），板块乐观情绪延续。从板块来看，受药明合联和药明生物发布业绩预告消息影响，医疗研发外包（8.29%）涨幅居前，化学制剂（-2.02%）和其他生物制品（-0.58%）跌幅居前。从个股来看，海特生物（46.9%）、振东制药（42.9%）和塞力医疗（31.7%）涨幅居前，*ST苏吴（-22.3%）、永安药业（-13.7%）和力生制药（-13.7%）跌幅居前。

　　医疗大模型再次突破。7月23日，夸克健康大模型宣布通过中国12门核心学科的主任医师笔试评测，成为国内首个完成这一挑战的大模型，继5月通过副主任医师职称考试后，健康大模型能力再度向人类医生看齐。国内大厂纷纷入局医疗大模型，国内医疗大模型进入高速发展期，有望持续赋能提升医疗水平。

　　国资股权基金下场医药企业收并购。7月20日，上海生物医药产业并购基金18.51亿元接棒实控人，入主康华生物。7月25日，上海生物医药并购基金拟通过协议转让方式收购大冢控股公司持有的微创医疗2.91亿股公司股股份，成为微创医疗的战略股东。上海生物医药并购基金3月26日正式落地后，本月连续开启两单大笔上市公司股权收购，预计还将持续开启

　　生物医药领域的收并购。国资股权基金对医药上市公司的收并购，有望整合区域医疗资源，减轻企业压力，为企业持续创新和发展提供助力，有利于创新药械企业的长期发展。

　　风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

中心思想

医疗大模型突破与国资并购基金入局，医药行业迎来双重催化

夸克健康大模型通过中国12门核心学科主任医师笔试评测，成为国内首个完成该挑战的大模型，标志着医疗AI能力向人类医生水平进一步看齐，国内医疗大模型进入高速发展期，有望持续赋能提升医疗水平。
上海生物医药并购基金本月连续收购康华生物与微创医疗股权，国资股权基金正式下场参与医药企业收并购，此举有望整合区域医疗资源、减轻企业压力，为创新药械企业长期发展提供资本助力。

医药板块延续乐观情绪，医疗研发外包表现突出

上周（7月21日-25日）医药生物板块收涨1.9%，跑赢沪深300（1.%）但跑输Wind全A（2.21%），板块乐观情绪延续，受药明合联与药明生物业绩预告提振，医疗研发外包子板块以8.29%涨幅领跑。
个股分化显著，海特生物（46.9%）、振东制药（42.9%）涨幅居前，而*ST苏吴（-22.3%）、永安药业（-13.7%）跌幅居前，显示市场围绕业绩与创新主线进行结构性轮动。

主要内容

一、市场周度回顾

板块表现：医疗研发外包领涨，化学制剂承压

医药生物板块上周收涨1.9%，跑输全市场但跑赢沪深300。细分行业中，医疗研发外包（8.29%）涨幅最高，其次为疫苗（6.62%）和医疗耗材（5.04%）；化学制剂（-2.02%）与其他生物制品（-0.58%）跌幅居前。个股层面，海特生物（46.9%）、振东制药（42.9%）和塞力医疗（31.7%）涨幅靠前，而*ST苏吴（-22.3%）、永安药业（-13.7%）和力生制药（-13.7%）跌幅较大。

二、行业要闻及重点公司公告

2.1 行业重要事件：国家医保局发布集采新政

7月24日国家医保局新闻发布会明确：集采中选不再以简单最低价为参考，报价最低企业需公开说明合理性；正在建设全国挂网药品价格一览表，持续纠治不合理高价；上线定点药店比价小程序。第十一批集采已启动，坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则，优化报量规则，并开展“四同”药品价格治理。

2.2 行业要闻：医疗大模型突破与国资并购加速

7月23日夸克健康大模型通过12门核心学科主任医师笔试，成为国内首个完成该挑战的大模型，继5月通过副主任医师考试后能力再次升级。
上海生物医药并购基金7月20日以18.51亿元入主康华生物，7月25日拟收购微创医疗2.91亿股成为战略股东，该基金3月落地后连续开启两笔大额收购。
药明生物2025年中期正面盈利预告：收益同比增长约16%，毛利率同比提升约3.6%；药明合联预告上半年收入同比增长超60%，经调整净利润同比增长超67%。
康方生物依沃西单抗新适应症上市申请获CDE受理；三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗（SSGJ-707）许可协议，辉瑞将获独家权利并认购约7.85亿港元股份。
罗氏Astegolimab治疗COPD两项关键研究中，IIb期ALIENTO达到主要终点（AER降低15.4%），但III期ARNASA未达到主要终点；Abivax的Obefazimod治疗溃疡性结肠炎三期临床取得积极结果（临床缓解率16.4%）。

2.3 公司公告：创新药进展与资本运作活跃

药明康德6月26日至7月25日通过集中竞价累计回购22笔A股，价格区间65.96-89.02元/股。
沃森生物获得多肽递送系统发明专利，可高效包裹siRNA/mRNA等药物；悦康药业YKYY029注射液（AGT靶向siRNA）获FDA及NMPA临床试验批准。
迪哲医药舒沃哲®与高瑞哲®多项最新研究入选2025年世界肺癌大会口头报告。
丽珠集团重组抗IL-17A/F单抗Ⅲ期临床试验达主要终点，第12周PASI100应答率49.5%，优于对照组司库奇尤单抗40.2%，且起效更快。
泰坦科技以约5585万元收购英国Apollo Scientific Ltd.100%股权；华东医药注射用醋酸卡泊芬净获FDA批准；赛诺医疗新型药物洗脱支架获FDA附条件批准。

总结

医疗AI与国资并购双轮驱动，医药行业创新与整合并行

报告期内医药板块整体震荡上行，医疗研发外包子板块受龙头业绩预告提振表现突出，市场对创新药产业链的乐观情绪延续。
夸克健康大模型通过主任医师笔试标志着医疗AI技术再度突破，国内大厂纷纷布局，有望推动诊疗水平提升与医疗效率优化。同时，上海生物医药并购基金连续收购康华生物与微创医疗股权，国资以产业整合方式介入医药企业，有助于缓解企业资金压力并促进区域资源协同，为创新药械长期发展提供资本保障。
政策端国家医保局优化集采规则、推进价格治理，强调“防内卷”导向，对仿制药企形成压力，但利好具备创新能力和差异化产品的企业。公司层面，药明生物、药明合联业绩高增长验证CXO景气度回升，丽珠集团IL-17A/F单抗优效于司库奇尤单抗、迪哲医药舒沃哲®数据入选国际会议，体现了国内创新药企研发实力的持续提升。
需关注地缘冲突加剧、业务落地不及预期、行业竞争加剧、并购重组不确定性及药品研发失败等风险，但总体而言，医疗大模型应用落地与国资并购基金活跃为医药生物行业提供了新的增长驱动力。

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