第一节：从“以品牌为核心”向“以客户为核心”转变 　　（一） 以满足客户需求和偏好为内容服务的目标怎样为“好”？ 　　我们认为要达到以客户需求和偏好为内容服务的目标，要能实现“个性化”+ “递进性”。 　　医生每天面对大量的信息轰炸，在高密度信息包围下，不同类型的医生在不同的临床工作和学术研究场景下，都关注哪些内容？有哪些未被满足的需求呢？ 　　其次，不同市场的医生对于内容的需求也是不一样的，同样以肺癌领域为例（图2） ： 　　核心市场医生寻求临床肺癌治疗建议时的关注重点：转移预后、免疫风险、精准靶向、新靶点探索及放疗作用； 　　 广阔市场医生寻求临床肺癌治疗建议时的关注重点：免疫治疗、早期诊断、靶向治疗及放疗临床应用。 　　另外，医生的需求往往是层级递进的。药企考虑在满足客户当前层级的内容需求后，要对客户进阶的需求进行挖掘，进一步提供高层级需求的内容服务。比如，大部分年资较轻的医生，由于缺乏丰富的诊疗经验，往往更关注的是基础的安全诊疗，这些医生对于疾病的诊疗需求更多是对于不同类型病例诊疗经验的积累。所以药企规划内容服务时，可以更多结合真实的患者场景，考虑医生在实际的诊疗中，可能遇到的不同类型的患者以及在诊疗过程中需要的不同方面专业内容的支持；而对于年资丰富的医生，他们可能会开始关注自身在疾病领域影响力的提升，因此他们对于疾病的诊疗需求将转为对于疾病前沿/创新治疗方案的尝试。因此在设计内容服务时，需要更多地关注领域内前沿/创新的治疗方案和治疗思路，比如各类前沿研究的关键结果和学术证据等专业学术内容。 　　客户现阶段和下阶段需求识别后，需根据这些需求对于医生的重要度和紧迫度，结合对于药企满足这些需求的难易度，综合排出各项医生内容需求服务的优先级，逐步扩大对于不同类型客户、不同种类需求的覆盖面。

　　2025年制冷剂配额方案征求意见稿下发，坚定看好制冷剂向上趋势延续 　　9月14日，生态环境部发布《关于公开征求2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案意见的函》，初步制定了2025年HCFCs和HFCs配额总量设定和分配方案，并给出了编制说明。本次HFCs配额方案在坚持配额政策的稳定性和连续性的基础上，针对行业运行中的现实情况，在框架内进行了适当和合理的调整，随着2025年配额方案的初步落地，市场预期的不确定性或将部分消除，我们一如既往地坚定看好制冷剂行情的上行趋势，行业周期或远未结束。 　　HFCs：2025年R32内用配额增发4.5万吨，适度增加年内配额调整灵活性据《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》（征求意见稿）： 　　（1）在2024年配额基础上，根据HCFCs淘汰的替代需求、半导体行业R41和R236ea增长需求，增发R32生产配额45,000吨（内用生产配额45,000吨）；R245fa生产配额8,000吨（内用生产配额8,000吨）；R41生产配额20吨（内用生产配额20吨）；R236ea生产配额50吨（内用生产配额0吨）。配额下发按原HFCs各品种原有格局发放。其他品种HFCs配额下发与2024一致。那么2025年R32内用配额巨化股份（含飞源化工）、东岳集团、三美股份、东阳光、永和股份、鲁西化工分别可增2.02、0.89、0.52、0.50、0.11、0.07万吨（可控总量口径，详见附表1、2）。（2）HFCs同一品种和不同品种配额调整包括申请2025年配额时的调整（2024.10.31之前）和获得2025年配额后的年中调整（2025.4.30、2025.8.31之前），即可有三次调整机会。其中不同品种配额调整不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%（即三次调整机会针对某品种配额累计调增不超过10%），且调整不得增加总CO2当量。相比2024年配额方案，调增量级未变，但增加了不同品种配额在年中的两次调整机会，此举考虑到上下游企业可能对特定品种的需求预估出现偏差，则在不增加配额总量的前提下，完善了配额调整的灵活性。 　　HCFCs：2025年R22内用配额将同比削减28%，价格弹性可期 　　据《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》（征求意见稿）：2025年R22生产配额、内用生产配额分别为14.91、8.09万吨，相比2024年削减3.28、3.10万吨，削减比例分别达18%、28%。另外，R141b、R142b、R123、R124生产配额将同比削减57%、64%、21%、19%。R22、R141b配额量相对较大，或将为相关公司带来一定业绩弹性。2025年R22内用配额：巨化股份2.53万吨，占比31%；东岳集团2.24万吨，占比28%；三美股份0.34万吨，占比4%；永和股份0.22万吨，占比3%。2025年R141b配额：三美股份0.63万吨，占比69%（详见附表3、4）。 　　推荐标的及受益标的 　　推荐标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、东阳光等。受益标的：东岳集团、永和股份、鲁西化工等。 　　风险提示：下游需求下滑超预期，政策变动超预期，替代品进展超预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾：截至2024年09月13日，中信基础化工行业近两周下跌4.31%，跑赢沪深300指数0.57个百分点，在中信30个行业中排名第16；板块年初至今下跌22.91%，跑输沪深300指数14.98个百分点，在中信30个行业中排名第20。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近两周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是轮胎（1.48%）、印染化学品（-0.38%）、橡胶制品（-0.94%）、钾肥（-1.69%）、聚氨酯（-2.43%），涨跌幅排名后五位的板块依次是粘胶（-9.53%）、其他化学原料（-7.89%）、氮肥（-7.88%）、日用化学品（-7.69%）、纯碱（-7.36%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产 　　品是三氯蔗糖（+17.65%）、安赛蜜（+14.71%）、丁二烯（+6.32%）、磷酸一二钙（+6.18%）、天然橡胶（+5.54%），价格跌幅前五的产品是液氯（-67.52%）、维生素A（-14.81%）、硫酸（-7.26%）、氯化铵（-6.19%）、合成氨（-6.01%）。 　　基础化工行业周观点：从中报情况来看，2024Q2板块业绩同环比改善，主要是由于春节后下游需求有所好转，化工品价格指数同环比上涨，同时上游煤炭成本下降，推动板块盈利能力提升。细分板块方面，2024Q2归母净利润同比增速靠前的板块主要有：（1）受益于煤炭成本下行的子板块，如氮肥、合成树脂等；（2）受益于产品涨价的子板块，如磷肥及磷化工等；（3）受益于需求向好，销量增长的子板块，如轮胎等。 　　三季度以来，我国化工品价格指数有所下行，板块二级市场跟随市场陷入调整。后续来看，美联储有望在9月份开启降息，国内方面密切跟踪“金九银十”旺季需求情况，建议关注（1）综合优势明显、业绩稳健的龙头公司万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）；（2）近期价格上涨的三氯蔗糖、安赛蜜，个股建议关注行业龙头金禾实业（002597）；（3）海外需求旺盛，国内企业扩产、销量增长的轮胎板块，个股关注 　　森麒麟（002984）；（4）行业集中度高、2024年新增产能较少，企业协同增强的涤纶长丝板块，个股建议关注桐昆股份（601233）和新凤鸣（603225）；（5）行业供给受配额政策限制的制冷剂板块，个股建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济波动导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　行情回溯 　　截至 09/16， 中信氯碱指数收 891.9 点， 本月涨跌幅为-6.4%， 中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%， 沪深 300 指数涨跌幅为-4.9%。 　　价格价差： 液碱价格上涨， PVC 价格下滑 　　据卓创资讯， 截至 09/16， 液碱价格 920 元/吨， 环比上月 3.4%，片碱价格 3220.83 元/吨， 环比上月 1.8%， 液氯价格 141.89 元/吨， 环比上月-446.1%， 乙烯法 PVC 价格 6050 元/吨， 环比上月-0.8%， 电石法价格 5000 元/吨， 环比上月-5.7%， 电石价格 2706.25 元/吨， 环比上月 7.2%。 　　供给端： 开工维持高位， 供给整体充足 　　据卓创资讯， 截至 09/12， 烧碱产量 78.57 万吨， 开工负荷率为85.75%； 烧碱企业库存 12.115 万吨。 PVC 开工负荷为 75.94%。 PVC企业库存 29.262 万吨， 电石开工负荷 68.88%。 　　下游需求： 造纸同比增长， 地产明显拖累 　　据 iFind， 8 月， 氧化铝产量 720.5 万吨， 同比 1.8%； 造纸和纸制品业工业增加值同比 9.6%； 房屋施工面积累计 4.9 亿平方米， 同比-58.3%； 房地产竣工面积 3.3 亿平米， 同比-23.6%。 　　投资建议 　　我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限， 有望在需求改善后率先迎来景气上行， 建议关注氯碱化工、 滨化股份。 　　风险提示 　　原料价格大幅波动风险、 下游需求不及预期风险、 行业竞争加剧风险、 行业政策变动风险。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2024年9月2日-2024年9月15日，SW医药生物行业下跌4.55%，跑赢同期沪深300指数约0.33个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包和医疗耗材板块跌幅较少，分别下跌0.22%和0.83%；血液制品和中药板块跌幅居前，分别下跌8.14%和7.30%。 　　行业新闻。9月10日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家医保局局长章轲、国家医保局副局长李滔、国家医保局副局长颜清辉出席现场。根据发布会信息，接下来人工耳蜗、体外诊断将成接下来集采重点品种；医药企业重营销、轻质量和研发的情况将得到改变，新技术、新设备、新耗材将更快更好地进入临床；加强医保基金监管，严查严打、宽严相济；“及时结算合规医疗费用”作为硬性条件，缓解医疗机构运营资金压力。 　　维持对行业的超配评级。近期，受大盘影响，医药生物所有细分板块均录得负收益，受安徽中药集采将OTC中药纳入消息刺激，中药板块跌幅居前。目前半年报业绩基本已经公布完毕，随着多数化学制剂大品种被纳入集采，集采对于化学制剂板块影响边际缩减，叠加医疗反腐影响边际减小，上半年化学制剂板块业绩表现靓眼。国内创新药公司经过多年研发投入，研发管线陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高，建议关注创新药和化学制剂板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

中心思想 业绩短期承压下的结构性亮点 海尔生物2024年上半年业绩面临短期压力，营业收入和归母净利润同比均出现下滑。然而，在整体承压背景下，公司业务结构呈现出显著的结构性亮点。低温存储业务虽受特定订单延迟影响而同比下滑，但若剔除该因素，其收入基本持平，且国内自动化样本库等场景方案新增订单实现200%的同比增长，预示未来业绩弹性。非存储新产业表现尤为亮眼，用药自动化、实验室耗材、数字化公卫、采浆耗材等业务保持高增长，服务收入同比增长26%，并成功切入分析仪器赛道，为公司贡献新的增长动能。 战略转型与未来增长潜力 公司正积极进行战略转型，通过深化场景方案布局和拓展非存储新产业，以应对市场变化并挖掘新的增长点。在国内市场，公司聚焦终端用户从传统单品向场景方案需求转变的趋势，场景方案类业务收入增长近1倍，用户数量显著增加。海外业务虽受订单延迟影响，但随着交付加速，预计下半年将有所反弹，且项目类业务商机空间巨大。此外，公司通过创新驱动下的业务结构升级和全流程降本增效，毛利率水平持续改善。这些举措共同构筑了公司在短期业绩波动后，具备长期增长潜力的基础。 主要内容 公司2024年中报业绩概览 整体财务表现： 2024年上半年，公司实现营业收入12.23亿元，同比下降3.71%。 归属于母公司股东的净利润为2.34亿元，同比下降15.84%。 扣除非经常性损益后的净利润为2.12亿元，同比下降7.52%。 第二季度单季表现： 2024年第二季度，公司营业收入为5.36亿元，同比下降8.12%。 归母净利润为0.97亿元，同比下降31.36%。 扣非净利润为0.79亿元，同比下降24.44%。 低温存储与非存储新产业表现分析 低温存储业务短期承压 2024年上半年，公司低温存储业务收入环比增长超过20%，但同比出现下滑。 主要原因在于太阳能疫苗方案订单执行延迟，导致该项业务收入同比下滑50%。 若剔除该特定订单影响，公司低温存储业务收入同比基本持平。 在国内市场，公司凭借自动化样本库等场景方案的竞争优势，新增订单同比增长200%，预示未来随着订单逐步确认收入，该业务业绩存在较大弹性。 非存储新产业表现亮眼 随着产品系列化布局的持续完善，用药自动化、实验室耗材、数字化公卫、采浆耗材等非存储新产业业务继续保持高增长态势。 耗材等服务收入的复苏驱动公司2024年上半年服务收入同比增长26%。 用药自动化业务在2024年上半年新增订单同样实现了200%的同比增长。 此外，公司通过并购上海元析仪器，正式切入分析仪器赛道，进一步夯实了多品类发展的新格局，非存储新产业持续贡献新的增长动能。 国内外市场业务发展态势 海外业务订单延迟与反弹预期 2024年上半年，公司海外业务实现收入3.28亿元，同比下降24.17%。 下降的主要原因系海外项目类业务订单延迟交付。 自2024年第三季度以来，公司海外项目的订单交付速度加快，预计2024年下半年海外业务表现将有所反弹。 截至2024年中报期末，公司海外项目类业务的商机空间已超过10亿元。 国内业务场景化能力增强 2024年上半年，公司国内业务实现收入8.92亿元，同比增长6.93%。 公司在国内市场持续夯实网络体系建设，并聚焦终端用户从传统单品向场景方案需求转变的趋势。 公司抓场景机会的能力持续增强，2024年上半年场景方案类业务收入增长近1倍。 场景方案类用户数增加超过20%，其中TOP用户数量呈现翻番增长。 盈利能力与成本控制 会计准则调整对毛利率影响 2024年上半年，公司毛利率为48.27%。 根据财政部新会计准则，保证类质保费用计入营业成本。若按同口径还原，公司毛利率为50.11%。 业务结构升级与降本增效 追溯调整后，2024年上半年公司毛利率环比2023年下半年提升了1.32个百分点。 同时，2024年第二季度公司毛利率环比2024年第一季度也有所提升。 这表明公司在创新驱动下的业务结构升级和全流程降本增效措施已初见成效，毛利率水平得到持续改善。 投资建议与风险提示 盈利预测与估值 华创证券维持对海尔生物的盈利预测不变。 预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为5.0亿元、6.1亿元和7.5亿元。 对应同比增速分别为+22.2%、+23.5%和+21.7%。 对应市盈率（PE）分别为16倍、13倍和11倍。 根据DCF模型测算，给予公司整体估值110亿元，对应目标价约为35元。 维持“推荐”评级。 主要风险因素 生物医疗低温存储的下游市场需求释放可能不达预期。 物联网业务和生物安全业务收入可能不达预期。 全球化进展可能不达预期。 总结 海尔生物2024年上半年业绩虽受低温存储业务特定订单延迟和海外业务交付影响而短期承压，但公司在非存储新产业和国内场景方案业务上展现出强劲的增长势头和显著的结构性亮点。非存储业务如用药自动化、实验室耗材等实现高增长，并成功拓展分析仪器赛道，为公司注入新动能。国内业务通过聚焦场景方案，收入和用户数均大幅增长。尽管海外业务面临挑战，但预计下半年将反弹。公司通过业务结构升级和降本增效，毛利率水平持续改善。华创证券维持“推荐”评级，并基于盈利预测和DCF模型给予目标价35元，认为公司在短期波动后具备长期增长潜力，但需关注下游需求、新业务收入及全球化进展等风险。

中心思想 业绩承压下的核心业务韧性 2024年上半年，金域医学整体业绩因检测需求增长不及预期、固定成本投入较高及应收账款信用减值损失等因素而面临阶段性压力，导致营业收入和归母净利润出现下滑。然而，公司核心业务展现出显著的韧性与结构优化趋势。高端技术平台业务收入占比同比提升1.02个百分点至54.00%，三级医院收入占比同比提高5.81个百分点至45.75%，表明公司在专业化、高附加值医疗服务市场的渗透率和竞争力持续增强。同时，实体肿瘤惠民3000系列、单基因携带者筛查和感染tNGS系列等创新特色项目实现了274%、234%和125%的高速增长，进一步验证了公司在技术创新和市场拓展方面的成效。 战略转型与价值提升 面对市场挑战，金域医学积极探索集约化与专业化融合的成本领先战略，通过集中化采购、产能整合及生产模式优化，有效提升了运营效率和毛利率，其中2024年第二季度毛利率环比提升5.08个百分点。公司持续以技术创新为核心驱动力，加大研发投入，推出92项新项目及多项疾病综合解决方案，构建了“全生命周期、全疾病领域、全诊疗过程”的检测项目产品体系，巩固了行业领先地位。此外，公司拟注销已回购股份的举措，旨在提升长期投资价值并增强投资者信心，体现了管理层对公司未来发展的积极展望和对股东回报的重视。 主要内容 2024年中报业绩概览 整体业绩下滑： 2024年上半年，金域医学实现营业收入38.81亿元，同比下降9.92%；归母净利润0.90亿元，同比大幅下降68.53%；扣非净利润0.74亿元，同比下降72.76%。 Q2业绩表现： 2024年第二季度，公司营业收入为20.40亿元，同比下降6.91%；归母净利润1.08亿元，同比下降19.92%；扣非净利润1.04亿元，同比下降21.54%。 业绩承压原因： 主要系检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高导致规模效应不足，以及部分应收账款回款周期较长，导致对应的信用减值损失金额较大。 核心业务稳健增长与结构优化 高端技术平台占比提升： 2024年上半年，公司高端技术平台业务收入占比同比提高1.02个百分点，达到54.00%，显示公司在高技术含量服务领域的优势。 三级医院收入贡献增加： 三级医院收入占比同比提高5.81个百分点，达到45.75%，表明公司在优质医疗资源市场的深耕取得成效。 创新特色项目高速增长： 公司创新产品持续发力，特色项目实现显著增长，其中实体肿瘤惠民3000系列业务、单基因携带者筛查业务、感染tNGS系列业务分别实现了274%、234%、125%的收入增长。 成本领先战略的深化实践 集约化与专业化融合： 公司在研发管理、供应链管理、生产服务和特色疾病诊断中心等方面不断探索集约化与专业化融合发展，以实现成本领先战略。 供应链优化： 推进集中化采购，为优质供应商提供一站式规模化采购，有效节约采购成本。 生产服务效率提升： 在多个学科启动产能集中计划，加大两个生产中心、6个综合诊断中心、2个技术中心的建设，并逐步推进干湿分离管理、集中调度生产模式。 毛利率改善： 通过整合共享、集约化生产等方式，2024年第二季度公司毛利率达到37.17%，环比2024年第一季度提升了5.08个百分点。 技术创新驱动核心竞争力 研发投入持续： 2024年上半年公司研发费用为1.97亿元，研发费用率为5.07%，持续密切跟踪临床需求，推进研发。 新项目推出： 上半年推出92项新项目，包括血流感染靶向测序、癫痫药物基因检测、血液阿尔茨海默病P-tau217蛋白检测、全基因组结构变异等多项重点产品。 综合解决方案： 在肾脏、感染、神经、血液、内分泌等重点疾病领域推出系列疾病综合解决方案和综合报告单。 检测项目体系完善： 截至2024年中报披露日期，公司已能向临床提供超4000项检测项目，基本建立起“全生命周期、全疾病领域、全诊疗过程”的检测项目产品体系。 股份回购注销，增强长期价值 回购股份用途变更： 公司于8月30日公告，拟将回购专用证券账户中已回购的551万股（占比1.18%）的用途由“用于实施股权激励”变更为“用于注销并相应减少注册资本”。 提升投资价值： 本次股份注销落地后，有助于进一步提升公司长期投资价值，增强投资者信心。 投资建议与风险提示 投资建议： 华创证券结合24年中报情况，考虑到应收账款带来的信用减值损失，调整公司2024-2026年归母净利润预测值为6.1亿元、9.3亿元、10.8亿元（原预测值为11.1亿元、13.4亿元、16.1亿元），对应PE分别为21倍、14倍、12倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值175亿元，对应目标价约为37元，维持“推荐”评级。 风险提示： 1. 未盈利实验室扭亏时间延后；2. 常规业务经营情况不及预期。 财务预测与关键指标 营业总收入（百万）： 2023A 8,540；2024E 8,576；2025E 9,456；2026E 10,629。 归母净利润（百万）： 2023A 643；2024E 609；2025E 927；2026E 1,075。 每股盈利（元）： 2023A 1.37；2024E 1.30；2025E 1.98；2026E 2.29。 市盈率（倍）： 2023A 20；2024E 21；2025E 14；2026E 12。 毛利率： 2023A 36.5%；2024E 36.7%；2025E 37.2%；2026E 37.8%。 资产负债率： 2023A 27.4%；2024E 28.1%；2025E 29.9%；2026E 32.0%。 经营活动现金流（百万）： 2023A 1,231；2024E 2,387；2025E 876；2026E 1,018。 总结 金域医学2024年上半年业绩虽受宏观环境及特定因素影响而阶段性承压，但公司通过深耕高端技术平台和三级医院市场，实现了核心业务的稳健增长和业务结构的持续优化。在成本控制方面，公司积极推行集约化与专业化融合战略，有效提升了运营效率和毛利率。同时，公司持续加大研发投入，以技术创新驱动核心竞争力，不断丰富检测项目体系，巩固了行业领先地位。拟注销回购股份的决策，进一步彰显了公司对长期投资价值的信心和对投资者回报的重视。尽管面临未盈利实验室扭亏时间延后和常规业务经营不及预期等风险，但金域医学在专业化、精细化运营和技术创新方面的持续努力，以及对公司未来发展的积极战略布局，预示着其未来有望实现持续发展和价值提升。

　　投资要点: 　　2024年9月12日，国海化工景气指数为95.71，较9月5日下降1.21。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企。2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于72.18和69.24美元/桶，周环比0.99%和1.58%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.9.7-2024.9.13，下同）天然橡胶:SCR5价格上涨，截至2024年9月13日，价格为15500元/吨，环比上周+5.08%。供应方面，周内受台风天气影响，生产地区雨水偏多，原料供应减少，胶水价格坚挺；库存方面，青岛地区去库良好，市场氛围良好，支撑盘面上行；需求方面，下游对高价原料接受程度有限，周后期价格小幅下滑。 　　本周碳酸二甲酯价格上涨，截至2024年9月13日，DMC碳酸二甲酯价格为4400元/吨，环比上周+4.76%。供应方面，本周开工较上周有所下滑，部分装置延续停车；需求方面，电解液溶剂节前备货气氛一般，刚需跟进为主，整体需求支撑偏弱；聚碳酸酯方面，近期市场向好，对碳酸二甲酯市场支撑有利。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，目前整体需求尚可，价格表现可观。 　　本周丁二烯市场价格持续拉涨。截至2024年9月13日，丁二烯：华东价格为13600元/吨，环比上周+4.62%。周前期，国际原油走势窄幅震荡，消息面指引有限，场上资源供应较紧缺，部分货源竞拍溢价成交，提振丁二烯市场情绪，下游橡胶期货盘面走高，带动丁二烯市场氛围回暖，叠加外盘市场小幅走高，提振国内市场情绪，成交价格小幅推涨；周后期，中秋小长假即将来临，下游补货情绪高涨，丁二烯市场需求小幅增加，叠加场上现货资源流通相对有限，多数地区供不应需，市场氛围表现积极，加之主流供方集中上调，支撑丁二烯市场心态，场内利好消息集中，丁二烯市场氛围表现偏强，丁二烯市场强势上行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】2024年9月10日，公司发布公告，烟台产业园MDI（110万吨/年）、TDI（30万吨/年）等一体化装置及相关配套装置停产检修已经结束，恢复正常生产。 　　据卓创资讯，9月13日，纯MDI价格18300元/吨，环比9月6日下降450元/吨；9月13日聚合MDI价格18325元/吨，环比9月6日上涨275元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，本周均价为17940元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨2.51%。厂家价格上调、现货紧张支撑，聚合MDI市场上涨。上海某厂聚合MDI本周对经销商报价执行17800元/吨，环比上调400元/吨，一口价客户执行17900元/吨，环比上调300元/吨。北方某大厂聚合MDI分销渠道9月第二旬一口价上调500元/吨，执行18700元/吨。国内厂家整体供货量少，进口货源有限，场内现货紧张。贸易商多惜售拉涨，随着市场价格的走高，下游追高谨慎。 　　本周国内纯MDI市场下滑。以华东市场为例，本周均价为18580元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑1.38%。下游需求清淡，贸易商出货积极性增强，纯MDI市场下滑。国内厂家供货策略不统一，进口货源供应稳定，贸易商出货积极性增强，下游采购积极性不高，市场主流商谈重心下移。 　　【玲珑轮胎】2024年9月12日，公司发布公告，2024年9月11日，吉林玲珑将暂时用于补充吉林玲珑流动资金的募集资金中的5,000万元提前归还至吉林玲珑募集资金专户并将上述募集资金的归还情况及时通知了保荐机构及保荐代表人。截至本公告披露日，吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为10,000万元，暂时补充流动资金余额20,000万元暂未归还。 　　本周泰国到美西港口海运费为7300美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为8900美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为6482美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】2024年9月13日，公司发布公告，公司本次为赛轮香港提供2,850万美元（折合人民币2.03亿元）连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供38.64亿元连带责任担保；赛轮销售、赛轮沈阳本次为公司各提供6.05亿元连带责任担保，包含本次担保在内，各子公司已实际为公司提供63.89亿元连带责任担保。 　　【森麒麟】2024年9月7日，公司发布公告，公司董事、总经理林文龙先生减持计划期限届满。林文龙先生通过集中竞价交易及大宗交易方式减持的股份，股份来源为公司首次公开发行股票并上市前持有、上市后增持及资本公积转增取得的公司股份，减持价格区间为21.09元/股—26.17元/股。合计减持股份为6,169,220股，减持比例为0.60%。2024年9月7日，公司发布公告，公司实控人、董事长秦龙先生因近期卖出又买入公司可转换公司债券“麒麟转债”间隔时间未超过6个月，上述行为构成了短线交易。截至目前，秦龙先生已将计算所得的117,843.7元全数上缴公司。 　　【软控股份】本周暂无重要公告。 　　【中国石油】2024年9月9日，中国石油发布2024年半年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本1830.2亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.22元（含税），共计派发现金红利人民币402.65亿元，其中A股现金红利人民币356.23亿元（含税）。 　　【中国海油】本周暂无重要公告。 　　【中国石化】2024年9月11日，中国石化关于控股股东中国石化集团增持公司股份的进展公告，公司接到中国石化集团的通知，截至2024年9月11日收市，中国石化集团及其全资子公司累计增持公司2.73亿股股份，约占公司已发行总股份的0.22%，累计增持金额为人民币11.87亿元（不含税费）。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月12日库存20.6天，环比9月5日增加2.3天；9月13日PTA库存395.4万吨，环比9月6日减少1.9万吨。9月13日涤纶长丝FDY价格为7550元/吨，较9月6日下降300元/吨；PTA价格为4814元/吨，较9月6日下降116元/吨。 　　【荣盛石化】2024年9月12日，荣盛石化发布关于与沙特阿美石油公司签署之“谅解备忘录”的进展公告，双方已就部分事项取得一致意见并于2024年9月11日在利雅得签署了《联合开发协议的框架协议》，共同推进联合开发协议，用于规范朱拜勒炼化公司联合开发扩建项目所需的联合活动的执行。双方就联合投资的具体条款正展开进一步磋商。 　　【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年9月7日，新凤鸣发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到1%暨股份回购进展公告，截至2024年9月6日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份1,963.37万股，占公司总股本的比例为1.29%，与上次披露数相比增加0.32%，购买的最高价为14.85元/股、最低价为10.04元/股，已支付的总金额为约2.4亿元。2024年9月10日，新凤鸣发布关于“凤21转债”预计满足转股价格修正条件的提示性公告，从2024年8月27日起算，截至2024年9月9日收盘，公司股票已有连续十个交易日的收盘价低于“凤21转债”当期转股价格的85%（即13.60元/股）的情形，预计将触发“凤21转债”转股价格的向下修正条款。若未来触发转股价格向下修正条款，即公司股票在未来二十个交易日内有五个交易日的收盘价格继续低于当期转股价格的85%，届时公司董事会将召开会议决定是否行使“凤21转债”转股价格的向下修正权利。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年9月13日重质纯碱价格为1627元/吨，较9月6日下降72元/吨；轻质纯碱价格为1512元/吨，较9月6日下降52元/吨；尿素价格为1919元/吨，较9月6日下降55元/吨；动力煤价格为700元/吨，较9月6日上涨7元/吨。2024年9月7日，远兴能源发布关于公司部分资产被再次采取财产保全措施的公告，内蒙古远兴能源股份有限公司收到内蒙古自治区乌审旗人民法院发来的《民事裁定书》（(2024)内0626财保34号），中国中煤能源股份有限公司再次申请保全公司持有的乌审旗蒙大矿业有限责任公司34%股权。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年9月13日乙二醇价格为4486.00元/吨，环比9月6日下降70.00元/吨。据卓创资讯，2024年9月13日尿素小颗粒价格为1840.00元/吨，环比9月6日下降80.00元/吨。2024年9月14日，华鲁恒升发布2021年限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个限售期解除限售上市公告。公司部分限售股即将解禁上市，本次解除限售股份的数量为28.00万股，占

　　行情回顾 　　上周（2024年9月2日-9月6日），A股申万医药生物下跌2.05%，板块整体跑赢沪深300指数0.67pct，跑赢创业板综指数0.73pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第14位。恒生医疗保健指数下跌1.48%，板块整体跑赢恒生指数1.55pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第2位。 　　核心观点 　　援引央广网报道，9月8日商务部、国家卫生健康委、国家药监局发布关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知。 　　通知内容主要集中在两个方面： 　　一、在生物技术领域，自本通知印发之日起，在中国（北京）自由贸易试验区、中国（上海）自由贸易试验区、中国（广东）自由贸易试验区和海南自由贸易港允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用，以用于产品注册上市和生产。所有经过注册上市和批准生产的产品，可在全国范围使用。拟进行试点的外商投资企业应遵守我国相关法律、行政法规等规定，符合人类遗传资源管理、药品临床试验（含国际多中心临床试验）、药品注册上市、药品生产、伦理审查等规定要求，并履行相关管理程序； 　　二、在独资医院领域，通知指出，拟允许在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院（中医类除外，不含并购公立医院）。设立外商独资医院的具体条件、要求和程序等将另行通知。试点地区商务、卫生健康、人类遗传资源、药品监督管理主管部门要按照职责分工，加大政策宣传力度，主动对接有意愿的外商投资企业并加强服务；同时，要加强部门间会商，并在各自职责范围内依法对试点企业实施监督管理，及时识别、有效防范风险，扎实推进生物技术和独资医院领域扩大开放试点工作，确保试点工作取得实效。 　　投资建议 　　我们认为，随着在医疗领域开展扩大开放试点工作通知的出台，将有利于引导外商投资干细胞医疗行业，同时预计有望促进更多外商独资医院的引入，国内相关产业有望迎来快速发展。建议关注：国际医学等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

中心思想 市场表现与政策影响 本周医药生物行业整体表现不佳，指数下跌2.55%，年初至今累计跌幅达26.99%，显著跑输沪深300指数。行业估值水平（PE-TTM）为22倍，相对A股溢价率79.93%，显示出市场对医药板块的谨慎态度。政策方面，安徽省发布的中成药集中带量采购征求意见稿，虽然价格得分占比有所降低，但其对独家品种和剂型的纳入以及非中选品种的监管，短期内对中药板块情绪造成冲击，反映出医药政策持续深化对行业格局的影响。 投资主线与风险展望 尽管市场承压，报告重申了2024年下半年的投资策略，看好医药板块的结构性行情，并明确了三大投资主线：低估值红利板块（如高股息OTC和国企改革概念）、出海概念（包括IVD、呼吸机、手套、冠脉支架等器械以及创新药及类似物）、以及医疗反腐后的院内刚需领域（如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等）。此外，减肥药和AI医疗等主题投资机会也符合预期。报告同时提示了医药行业政策超预期、研发进展不及预期和业绩不及预期等风险，强调了在复杂市场环境中精选个股的重要性。 主要内容 投资策略与重点个股分析 行业行情回顾与政策影响 本周（9.9-9.13）医药生物指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.32个百分点，行业涨跌幅排名第20。自2024年初至今，医药行业累计下跌26.99%，跑输沪深300指数19.07个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为22倍，相对全部A股溢价率为79.93%（环比下降3.6个百分点），相对剔除银行后全部A股溢价率为35.14%（环比下降2.71个百分点），相对沪深300溢价率为115.36%（环比下降4.32个百分点）。在子板块方面，医疗研发外包表现最佳，上涨1.7%。年初以来跌幅最小的前三板块分别是化学制剂（跌幅15.4%）、血液制品（跌幅17.6%）和原料药（跌幅18%）。 政策方面，2024年9月9日，安徽省发布了《安徽省2024年度中成药集中带量采购文件（征求意见稿）》。该意见稿提出将治疗类别类似的独家品种及独家剂型纳入一组进行集采，中选规则将价格得分和技术得分相结合，其中价格得分占比为55%（低于此前集采的60%），价格因素采取最小规格比价。从分配量来看，排名不同基础量差异较大，非中选品种将被纳入监管范围。此举短期内对中药板块情绪产生影响。 2024年中期投资策略与推荐组合 报告重申了2024年中期策略，看好医药板块下半年的结构性行情，并重点关注三大投资主线： 红利板块：包括高股息OTC个股和具有国企改革预期的相关板块。 出海方向：涵盖器械出海（如IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等）以及持续渐入佳境的创新药及类似物出海。 院内刚需：在医疗反腐背景下，关注血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等院内医疗刚性需求领域。此外，消费医疗属性品种以及上游等板块也值得中长期跟踪。上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期。 报告推荐了以下组合： 推荐组合：贝达药业(300558)、赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、荣昌生物(688331)、怡和嘉业(301367)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。该组合上周整体下跌0.7%，跑赢大盘1.5个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。该组合上周整体下跌4.4%，跑输大盘2.2个百分点，跑输医药指数1.8个百分点。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。该组合上周整体下跌1.1%，跑赢大盘0.2个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。该组合上周整体上涨6.6%，跑赢大盘7个百分点，跑赢医药指数5.1个百分点。 医药行业二级市场动态 行业及个股表现概览 本周医药生物指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.32个百分点，行业涨跌幅排名第20。年初至今，医药行业下跌26.99%，跑输沪深300指数19.07个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为22倍，相对全部A股溢价率为79.93%（-3.6pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为35.14%（-2.71pp），相对沪深300溢价率为115.36%（-4.32pp）。 子行业方面，本周表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨1.7%。年初至今跌幅最小的前三板块分别是化学制剂（15.4%）、血液制品（17.6%）和原料药（18%）。 个股方面，本周医药行业A股（包括科创板）有125家股票涨幅为正，352家下跌。 涨幅排名前十的个股：阳普医疗(+63.7%)、海南海药(+61.1%)、双成药业(+33%)、莱美药业(+19.1%)、麦克奥迪(+15.2%)、中源协和(+13.3%)、南模生物(+12.9%)、长药控股(+12.4%)、澳洋健康(+10.8%)、诺诚健华-U(+10.3%)。 跌幅排名前十的个股：漱玉平民（-29.4%)、老百姓（-27.7%)、人民同泰（-20%)、华润三九（-19.8%)、小方制药（-18.8%)、智翔金泰-U（-18%)、羚锐制药（-18%)、健之佳（-17.9%)、人福医药（-15.5%)、艾迪药业（-14.4%)。 宏观流动性方面，8月M2同比增长6%。短期指标R007加权平均利率近期有所提高，本周与股指倒数空间略有增加，显示流动性有偏紧趋势。 资金流向与公司事件 资金流向及大宗交易：本周南向资金合计买入114.7亿元，其中港股通(沪)累计净买入48.95亿元，港股通(深)累计净买入65.72亿元。2024年8月12日至8月16日，北向资金合计卖出50.36亿元。陆港通持仓前五分别为益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物。增持前五为京新药业、川宁生物、太极集团、兴齐眼药、派林生物。减持前五为老百姓、金域医学、义翘神州、兰卫医学、长江健康。本周医药生物行业共有13家公司发生大宗交易，成交总金额为2.4561亿元，其中人福医药、惠泰医疗、迈瑞医疗成交额居前，占总成交额的61.8%。 融资融券情况：本周融资买入标的前五名分别为药明康德、老百姓、中源协和、浙江医药、华润三九。本周融券卖出标的前五名分别为万泰生物、恒瑞医药、爱尔眼科、华润三九、药明康德。 股东大会与定增：截至2024年9月13日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有84家。已公告定增预案但未实施的医药上市公司有25家，其中华海药业、盈康生命已获证监会通过。 限售股解禁与股东减持：未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有36家。本周共有5家医药上市公司股东减持，包括澳华内镜、奥精医疗、百克生物、同和药业、南模生物。 股权质押情况：截至2024年9月13日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为ST中珠（72%）、新里程（56%）、海王生物（44%）、向日葵（37%）、能特科技（36%）、瑞康医药（34%）、济南高新（32%）、四环生物（29%）、益佰制药（27%）、美年健康（27%）。 行业最新政策与研发进展 审批及新药上市新闻 本周医药行业在审批及新药上市方面有多项进展： 9月12日，华大基因子公司华大生物科技（武汉）有限公司的遗传性耳聋基因检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）取得国家药监局颁发的《医疗器械变更注册（备案）文件》。 9月12日，新华医疗产品X射线计算机体层摄影设备收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。 9月12日，人福医药子公司武汉人福收到国家药监局核准签发的酒石酸匹莫范色林胶囊的《药物临床试验批准通知书》。 9月12日，白云山子公司明兴药业收到广东省药品监督管理局核准签发的《药品生产许可证》。 9月12日，天坛生物所属成都蓉生获得国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意开展“静注人免疫球蛋白（pH4）”（10%,50ml）新增适应症的临床试验。 9月12日，ST目药收到浙江省药品监督管理局核准签发的关于妇乐颗粒等17个药品的《药品再注册批准通知书》。 9月12日，华海药业公司向美国FDA申报的白消安注射液的新药简略申请已获得批准且获得孤儿药认定。 研发进展 9月12日，罗氏用于治疗脊髓性肌萎缩症的口服疗法利司扑兰片在中国申报上市。 9月12日，晶锐医药1类新药JRD-018片获批临床，拟开发治疗晚期恶性肿瘤。 报告回顾与风险提示 上周研究报告 【康方生物（9926.HK）】HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果（2024-09-10） 【泽璟制药-U（688266.SH）】ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力（2024-09-10） 【创新药周报】9月第一周创新药周报（2024-09-10） 【医药行业周报】中报落地，关注医保谈判进展（2024-09-08） 核心公司深度报告 【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当 【2019-11-01】恒瑞医药（600276）：稀缺的医药创新王者 【2020-10-20】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足 【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞 【2022-05-27】爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航 【2020-02-07】智飞生物（300122）：被低估的国产疫苗龙头 【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航 【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待 【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头 【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期 【2022-01-28】华润三九（000999）：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期 【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展 【2016-05-12】华兰生物（002007）：血制品量价齐升，迈入快速增长通道 【2022-05-20】以岭药业（002603）：连花出海市场可期，中药创新持续推进 【2020-10-27】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期 【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点 【2021-05-10】康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势 【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期 【2021-01-14】安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越 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