基础化工：烧碱价格边际改善，地产拖累PVC需求-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　行情回溯

　　截至 09/16，中信氯碱指数收 891.9 点，本月涨跌幅为-6.4%，中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%，沪深 300 指数涨跌幅为-4.9%。

　　价格价差：液碱价格上涨， PVC 价格下滑

　　据卓创资讯，截至 09/16，液碱价格 920 元/吨，环比上月 3.4%，片碱价格 3220.83 元/吨，环比上月 1.8%，液氯价格 141.89 元/吨，环比上月-446.1%，乙烯法 PVC 价格 6050 元/吨，环比上月-0.8%，电石法价格 5000 元/吨，环比上月-5.7%，电石价格 2706.25 元/吨，环比上月 7.2%。

　　供给端：开工维持高位，供给整体充足

　　据卓创资讯，截至 09/12，烧碱产量 78.57 万吨，开工负荷率为85.75%；烧碱企业库存 12.115 万吨。 PVC 开工负荷为 75.94%。 PVC企业库存 29.262 万吨，电石开工负荷 68.88%。

　　下游需求：造纸同比增长，地产明显拖累

　　据 iFind， 8 月，氧化铝产量 720.5 万吨，同比 1.8%；造纸和纸制品业工业增加值同比 9.6%；房屋施工面积累计 4.9 亿平方米，同比-58.3%；房地产竣工面积 3.3 亿平米，同比-23.6%。

　　投资建议

　　我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行，建议关注氯碱化工、滨化股份。

　　风险提示

　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

# 中心思想

本报告分析了2024年9月16日基础化工行业的价格、供给和下游需求情况，并对相关投资提出建议。

*   **烧碱行业投资机会：** 政策限制新增产能，需求改善有望带来景气上行，建议关注相关标的。
*   **PVC行业需求受阻：** 房地产市场的持续低迷对PVC需求产生显著拖累，需谨慎看待。

# 主要内容

## 1 价格：液碱价格上涨，PVC价格下滑

*   **碱类产品价格分化：** 截至09/16，液碱价格环比上涨3.4%，片碱价格环比上涨1.8%，而液氯价格大幅下跌446.1%。
*   **PVC及电石价格下跌：** 乙烯法PVC和电石法PVC价格分别环比下降0.8%和5.7%，电石价格环比上涨7.2%。

## 2 供给：开工维持高位，供给整体充足

*   **烧碱行业供给稳定：** 截至09/12，烧碱产量维持高位，开工负荷率为85.75%，企业库存为12.115万吨。
*   **PVC行业开工平稳：** PVC开工负荷为75.94%，企业库存为29.262万吨，电石开工负荷为68.88%。

## 3 下游：造纸同比增长，地产明显拖累

*   **下游需求冷热不均：** 8月氧化铝产量同比增长1.8%，造纸和纸制品业工业增加值同比增长9.6%。
*   **房地产需求大幅下滑：** 房屋施工面积同比大幅下降58.3%，房地产竣工面积同比下降23.6%，对相关化工产品需求产生负面影响。

## 4 风险提示

报告提示了原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险以及行业政策变动风险。

# 总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，指出烧碱行业在政策推动下存在投资机会，但房地产市场的低迷对PVC需求构成显著拖累。投资者应关注相关风险，审慎决策。

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