中心思想 国内创新药研发活跃，ALK抑制剂市场潜力巨大 本周生物医药行业报告的核心观点在于，国内创新药研发活动持续活跃，尤其以首药控股的二代ALK抑制剂康太替尼颗粒新药上市申请（NDA）获受理为代表，凸显了国内企业在精准治疗领域的创新能力。同时，三代ALK抑制剂的快速推进预示着该细分市场将持续增长，为患者带来更多治疗选择。 全球生物医药市场动态，多维度创新驱动发展 报告还强调了全球生物医药市场的动态性，通过统计数据和具体案例，展示了国内外在新药获批、临床试验进展以及商业合作方面的显著成果。这表明创新是驱动生物医药行业发展的核心动力，无论是基因编辑疗法、RSV疫苗还是老花眼治疗药物，都体现了行业在解决未满足医疗需求方面的持续努力。 主要内容 本周新药行情回顾 在2024年10月21日至10月25日期间，新药板块表现活跃，涨幅前五的企业分别为宜明昂科（36.86%）、云顶新耀（19.79%）、基石药业（18.75%）、再鼎医药（17.66%）和前沿生物（16.70%）。同期，跌幅前五的企业包括北海康成（-31.14%）、欧康维视（-10.19%）、开拓药业（-7.83%）、中生制药（-6.35%）和翰森制药（-5.90%）。整体而言，生物医药Ⅱ指数在过去一个月、三个月和十二个月的相对收益分别为8.2%、1.6%和-19.0%，绝对收益分别为24.5%、18.0%和-6.1%。 本周新药行业重点分析 本周重点关注首药控股的康太替尼颗粒（CT-707），其单药适用于间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者治疗的新药上市申请（NDA）已获国家药品监督管理局受理。康太替尼是公司自主研发的二代ALK抑制剂，此外，公司还有一款三代ALK抑制剂CT-3505正在快速推进，目前已进入2期关键临床/3期临床阶段。国内ALK抑制剂市场规模庞大且持续增长，根据米内网数据，2023年市场规模达到42亿元，同比增长11%。预计随着康太替尼颗粒及未来CT-3505的获批上市，市场规模将进一步扩大。 本周新药获批&受理情况 本周国内新药审批和受理情况积极。共有5个新药或新适应症获批上市，57个新药获批IND（临床试验申请），37个新药IND获受理，以及2个新药NDA获受理。获批上市的新药包括罗欣药业的替戈拉生片、金宇生物的托珠单抗注射液、百济神州的替雷利珠单抗注射液等。NDA获受理的两个新药分别是智飞生物的流感病毒裂解疫苗和首药控股/双鹭药业的康太替尼颗粒。 本周国内新药行业重点关注 本周国内新药行业有多个亮点： 首药控股/双鹭药业： 1类新药康太替尼颗粒上市申请获NMPA受理，用于治疗ALK阳性NSCLC。 海和药物/三生制药： 三生制药获得海和药物产品紫杉醇口服溶液在中国大陆及香港地区的独家商业化权利。 再鼎医药： 在EORTC-NCI-AACR大会上公布了靶向DLL3的ADC ZL-1310全球1a期临床研究数据，该药物在小细胞肺癌中表现出潜力。 信达生物： 公布了抗VEGF-抗补体双特异性重组全人源融合蛋白Efdamrofusp alfa注射液在新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）的2期临床数据，显示出积极疗效和长间隔给药潜力。 正大天晴： 两款1类新药TQB3616胶囊/TQB3912片获临床试验默示许可，用于治疗晚期HR阳性、HER2阴性乳腺癌，以及两款1类新药注射用TQB2029、TQB3002片首次获批临床，分别用于多发性骨髓瘤和晚期恶性肿瘤。 翰森制药： 产品注射用HS-20093拟纳入NMPA突破性治疗品种，用于经标准一线治疗后进展的广泛期小细胞肺癌。 石药集团： 1类新药SYS6020注射液获NMPA临床试验默示许可，拟开发治疗难治性全身型重症肌无力。 荣昌生物： 注射用泰它西普新适应症上市申请获NMPA受理，可能用于治疗全身型重症肌无力。 宜联生物： 产品注射用YL201拟纳入NMPA突破性治疗品种，用于经初始含铂治疗失败的复发性小细胞肺癌。 本周海外新药行业重点关注 本周海外新药行业同样亮点纷呈： Precision BioSciences： 其主打在研体内基因编辑疗法PBGENE-HBV的临床试验申请已获摩尔多瓦监管单位批准，这是首个靶向HBV的体内基因编辑疗法进入临床阶段。 辉瑞： FDA已批准其呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗Abrysvo，用于预防18至59岁高风险个体因RSV引起的下呼吸道疾病，成为首款适用于50岁以下成人的RSV疫苗。 LENZ Therapeutics： FDA已接受其眼药水LNZ100用于治疗老花眼的新药申请，该眼药水在不影响远视力的情况下，可显著改善近视力并维持10小时疗效。 吉利德科学/默沙东： 公布了长效HIV口服组合疗法islatravir/lenacapavir的2期临床试验最新结果，显示高比率的病毒抑制，有望成为首款每周一次治疗HIV的口服组合疗法。 赛诺菲： 1类新药SAR442970注射液临床试验申请获NMPA受理，该双特异性纳米抗体在炎症和自身免疫性疾病领域具有潜力。 Revolution Medicines： KRAS G12D靶向共价抑制剂RMC-9805在经治胰腺导管腺癌（PDAC）患者中展现初步积极数据，客观缓解率达30%；泛RAS抑制剂RMC-6236在PDAC患者中也展现出令人鼓舞的抗肿瘤活性和安全性。 Iterum Therapeutics： FDA已批准其药品Orlynvah，用于治疗由大肠杆菌、肺炎克雷伯菌或奇异变形杆菌引起的无并发症尿路感染成年女性，是FDA批准的首个口服培南类抗生素。 诺和诺德： 公布了口服司美格鲁肽SOUL临床3期试验的主要结果，显示其显著降低2型糖尿病患者主要不良心血管事件（MACE）的机率达14%。 REGENXBIO/艾伯维： 联合开发的在研基因疗法ABBV-RGX-314在双眼湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）患者中进行的2期研究取得积极数据，患者治疗负担显著减少。 总结 市场活跃与创新驱动 本周生物医药行业展现出强劲的创新活力和市场活跃度。国内新药研发在ALK抑制剂等精准治疗领域取得突破性进展，首药控股的康太替尼颗粒NDA获受理，以及三代ALK抑制剂的快速推进，预示着国内市场在细分领域将持续增长。同时，国内企业在商业合作和多适应症拓展方面也表现积极，如三生制药获得紫杉醇口服溶液的商业化权利，以及泰它西普新适应症的申报。 国内外新药进展显著 全球范围内，新药研发同样成果丰硕。基因编辑疗法、RSV疫苗和老花眼治疗药物等前沿技术和产品在海外市场取得重要进展，反映了全球生物医药行业在解决未满足医疗需求方面的持续投入和创新能力。无论是国内还是国际市场，新药的获批、临床试验的推进以及战略合作的达成，都共同描绘了一个充满机遇和挑战的生物医药发展蓝图，为投资者提供了丰富的分析视角和潜在的投资机会。

中心思想 创新药研发提速驱动市场增长 本周生物医药行业报告显示，国内外创新药研发活动持续活跃，多款新药上市申请（NDA）获受理或临床试验（IND）获批，特别是国内ALK抑制剂市场规模持续扩大，预计将保持增长态势。这表明创新药研发正成为驱动生物医药市场增长的核心动力。 国内外新药审批与临床进展活跃 报告详细列举了国内外新药在审批和临床试验方面的最新进展，涵盖肿瘤、自身免疫疾病、感染性疾病及眼科等多个治疗领域。国内企业在肿瘤治疗领域取得多项突破性进展，而国际市场则在基因编辑、新型疫苗和慢性病治疗方面展现出前沿创新，共同描绘了全球生物医药行业蓬勃发展的图景。 主要内容 本周新药行情回顾 市场表现分化： 2024年10月21日至10月25日，新药板块呈现显著分化。涨幅前五企业包括宜明昂科（36.86%）、云顶新耀（19.79%）、基石药业（18.75%）、再鼎医药（17.66%）和前沿生物（16.70%）。跌幅前五企业为北海康成（-31.14%）、欧康维视（-10.19%）、开拓药业（-7.83%）、中生制药（-6.35%）和翰森制药（-5.90%）。 行业指数波动： 生物医药Ⅱ指数在过去一年中与沪深300指数相比，相对收益和绝对收益数据反映了行业面临的波动性。然而，在最近一个月内，生物医药Ⅱ的相对收益为8.2%，绝对收益为24.5%，显示出短期内的积极回暖迹象。 本周新药行业重点分析 ALK抑制剂市场潜力： 首药控股的二代ALK抑制剂康太替尼颗粒（CT-707）单药适用于间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者治疗的新药上市申请（NDA）已获国家药监局受理。同时，公司还有一款三代ALK抑制剂CT-3505正快速推进，已进入2期关键临床/3期临床阶段。 市场规模与增长： 根据米内网数据，2023年国内ALK抑制剂市场规模达42亿元，同比增长11%。预计随着二代ALK抑制剂康太替尼颗粒的获批上市以及未来三代ALK抑制剂CT-3505的获批上市，整个国内ALK抑制剂市场规模还将持续增长。 本周新药获批&受理情况 国内审批动态： 本周国内新药审批活动频繁，共有5个新药或新适应症获批上市，57个新药获批IND，37个新药IND获受理，以及2个新药NDA获受理，体现了国内创新药研发的活跃度。 重点获批与受理项目： 获批上市的药物包括罗欣药业的替戈拉生片、金宇生物的托珠单抗注射液、百济神州的替雷利珠单抗注射液、费森尤斯卡比的鱼油（3%）橄榄油中/长链脂肪乳/氨基酸（16）/葡萄糖（42%）注射液以及强生的尼拉帕利阿比特龙片。NDA受理项目包括智飞生物的流感病毒裂解疫苗和首药控股/双鹭药业的康太替尼颗粒。 本周国内新药行业重点关注 肿瘤治疗领域突破： 首药控股1类新药康太替尼颗粒上市申请获受理，适应症为ALK阳性NSCLC。再鼎医药公布靶向DLL3的ADC ZL-1310全球1a期临床研究数据，显示在小细胞肺癌中具有潜力。翰森制药注射用HS-20093拟纳入NMPA突破性治疗品种，用于经标准一线治疗后进展的广泛期小细胞肺癌。宜联生物注射用YL201亦拟纳入NMPA突破性治疗品种，用于经初始含铂治疗失败的复发性小细胞肺癌，均聚焦肿瘤治疗，显示出国内企业在该领域的持续投入和进展。 自身免疫疾病与商业化合作： 石药集团1类新药SYS6020注射液获临床试验默示许可，拟开发治疗难治性全身型重症肌无力。荣昌生物注射用泰它西普新适应症（全身型重症肌无力）上市申请获受理，凸显自身免疫疾病治疗的创新。海和药物与三生制药就紫杉醇口服溶液达成独家商业化权利合作，预示着创新药商业化模式的多元化。 本周海外新药行业重点关注 基因编辑与疫苗创新： Precision BioSciences的体内基因编辑疗法PBGENE-HBV的临床试验申请已获摩尔多瓦监管单位批准，是进入临床阶段的首个靶向HBV的体内基因编辑疗法。辉瑞呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗Abrysvo获FDA批准用于预防18至59岁高风险个体因RSV引起的下呼吸道疾病，是首款适用于50岁以下成人的RSV疫苗，标志着疫苗领域的重大进展。 慢性病治疗进展： LENZ Therapeutics眼药水LNZ100用于治疗老花眼的新药申请获FDA受理，3期试验结果显示，患者的近视力可在使用LNZ100眼药水后30分钟内达成显著改善，且疗效可维持10个小时。吉利德科学/默沙东长效HIV口服组合疗法islatravir/lenacapavir的2期临床试验最新结果显示，在48周时保持了94.2%的HIV患者病毒抑制率。诺和诺德口服司美格鲁肽3期SOUL试验显示，与安慰剂相比，接受口服司美格鲁肽治疗的2型糖尿病患者发生主要不良心血管事件（MACE）的机率显著降低达14%。Revolution Medicines的KRAS G12D靶向共价抑制剂RMC-9805在经治胰腺导管腺癌（PDAC）患者中显示30%的客观缓解率和80%的疾病控制率，为难治性癌症治疗带来新希望。 总结 创新驱动与市场活力： 本周生物医药行业展现出强劲的创新驱动力与市场活力。国内方面，以首药控股二代ALK抑制剂康太替尼颗粒NDA获受理为代表，创新药研发持续加速，特别是在肿瘤和自身免疫疾病领域取得多项关键进展，并伴随国内ALK抑制剂市场规模的稳健增长（2023年达42亿元，同比增长11%）。 全球协同与多元突破： 国际市场同样亮点频出，基因编辑、新型疫苗、慢性病治疗等前沿技术和产品不断取得突破性进展。例如，辉瑞RSV疫苗Abrysvo获批扩展至18-59岁高风险人群，LENZ Therapeutics老花眼新药LNZ100的FDA受理，以及诺和诺德口服司美格鲁肽在2型糖尿病患者心血管事件风险降低14%的积极数据。这些进展共同描绘了全球生物医药行业协同发展、多元突破的良好态势，预示着未来更多创新疗法将惠及患者。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨3.11%，跑赢沪深300指数2.32个百分点，行业涨跌幅排名第16。2024年初以来至今，医药行业下跌9.11%，跑输沪深300指数24.42个百分点，行业涨跌幅排名第30。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股溢价率为79.59%（+3.03pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为33.51%（+2pp），相对沪深300溢价率为122.02%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨7.1%，年初以来涨幅最大、跌幅最小前三板块分别是原料药、化学制剂、医药流通，涨跌幅分别为3%、0.6%和-2.1%。 　　全国中成药集采正式发文征求意见。2024年10月25日，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)》（征求意见稿），湖北牵头的第三批中成药即将开启全国集采。本次采购品种清单采购包括20个产品组共计95个产品，本次集采特点将延续前两批集采规则，对适应症或功能主治相似的不同通用名药品合并开展集中带量采。本周三季报进入密集披露期，约200家医药生物公司已披露公司业绩，建议持续关注下周业绩披露情况。 　　重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 　　港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、亚盛医药-B（6855）、再鼎医药（9688）、诺诚健华（9969）、爱康医疗（1789）。 　　推荐组合：贝达药业（300558）、赛诺医疗（688108）、上海莱士（002252）、荣昌生物（688331）、怡和嘉业（301367）、马应龙（600993）、美好医疗（301363）。 　　稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业（603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业（002737）、亿帆医药（002019）。 　　科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物（688289）、博瑞医药（688166）、普门科技（688389）、澳华内镜（688212）。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想 淡季业绩稳健，旺季景气可期 爱美客在2024年第三季度受暑期出行和天气炎热影响，医美终端客流承压，但公司业绩仍保持稳健增长，盈利能力维持高位。报告预计，随着第四季度国庆、双11、圣诞、元旦等节日促销节点的到来，医美终端客流有望边际改善，从而带动公司出货端业绩提升。 丰富产品管线支撑长期增长 公司持续投入研发，拥有丰富的产品管线，涵盖肉毒素、米诺地尔搽剂、第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏、利拉鲁肽注射液等多个处于不同研发阶段的产品。同时，公司通过多维度学术推广活动，不断提升品牌影响力，为未来业绩增长奠定基础。基于稳健的业绩表现和积极的市场展望，报告维持对爱美客的“买入”评级。 主要内容 2024年Q3业绩回顾与盈利能力分析 2024年前三季度，爱美客实现营收23.76亿元，同比增长9.5%；归母净利润15.86亿元，同比增长11.8%；扣非归母净利润15.3亿元，同比增长9.7%。 具体到第三季度，公司营收为7.19亿元，同比增长1.1%；归母净利润4.65亿元，同比增长2.1%；扣非归母净利润4.42亿元，同比下降4.3%。 在盈利能力方面，2024年Q3综合毛利率为94.6%（同比下降0.52个百分点），销售费率为9.0%（同比上升0.08个百分点），管理费率为3.30%（同比下降1.16个百分点），归母净利率为64.65%（同比上升0.65个百分点），显示公司在淡季仍保持了较高的盈利水平。 产品研发进展与品牌影响力提升 截至2024年上半年，爱美客的产品管线进展显著： 注册申报阶段：肉毒素（用于改善眉间纹）和米诺地尔搽剂。 临床试验阶段：第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏（Ⅲ期临床）和利拉鲁肽注射液（Ⅰ期完成）。 临床前在研：透明质酸酶、去氧胆酸注射液和司美格鲁肽注射液。 公司通过线上线下多种形式进行学术推广培训，如“聚焦增长2024年度决策者论坛”、“风格美学”和“弄潮计划·潮青年医生大赛”等活动，全面提升了学术品牌影响力，并持续向行业医生、机构管理者和运营者输出有价值的内容。 投资评级与未来业绩预测 报告维持对爱美客的“买入”评级。考虑到第三季度淡季业绩的相对稳健，报告对公司2024-2026年的业绩进行了预测： 营业收入：预计分别为32.53亿元、39.10亿元和47.24亿元，对应增速分别为13.4%、20.2%和20.8%。 归母净利润：预计分别为21.52亿元、25.89亿元和31.00亿元，对应增速分别为15.8%、20.3%和19.8%。 每股收益（EPS）：预计分别为7.11元/股、8.56元/股和10.25元/股。 基于2024年10月24日收盘价，公司2024-2026年的市盈率（PE）分别为29倍、24倍和20倍。 风险提示 报告提示了可能影响公司业绩的风险因素，包括： 监管政策大幅变化：医美行业监管政策的变动可能对行业渗透率产生重要影响。 医疗风险事故：医美注射产品若出现医疗风险事故，可能对公司品牌声誉造成影响。 行业竞争加剧：上游产品获批数量增加可能导致行业竞争加剧，影响公司市场份额。 产品获批进度不及预期：医美注射产品研发上市流程较长，若进度不达预期可能影响当期业绩。 总结 爱美客在2024年第三季度淡季表现稳健，尽管医美终端客流受季节性因素影响，公司仍保持了较高的盈利能力。展望第四季度，随着多个节日促销节点的到来，市场景气度有望改善，带动公司业绩环比提升。公司在研产品管线丰富，涵盖多个创新产品，并通过多维度学术推广持续提升品牌影响力，为长期增长奠定基础。基于对公司未来业绩的积极预测，报告维持“买入”评级，并提示了监管政策、医疗风险、行业竞争和产品获批进度等潜在风险。

　　行业观点 　　湖北牵头第三批中成药带量采购开始 　　10月25日，湖北医保服务平台发出《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批 　　扩围接续)》（征求意见稿）意见的通知，标志湖北牵头的第三批中成药集采即将开始。 　　本次采购品种清单包括20个产品组共计95个产品，采购周期自中选结果执行之日起至2027年12月31日。1）价格：公司申报价不高于基准价格和省级、省际联盟集采中选价格；2）分组：同采购组内，分为A、B两个竞争单元分别竞争；3）入选标准：根据报价代表品降幅、同采购组日均费用比值以及医疗机构认可度等进行综合计算，按综合得分从高到低排序，A竞争单院企业申报价不超过同采购组日均费用均值的1.5倍，则根据价格降幅来决定是否获得拟中选资格，B竞争单元规则类似。 　　综上，此次集采延续前两批集采规则，对适应症或功能主治相似的不同通用名药品合并开展集中带量采购，产品价格降幅以及日均费用为是否中选关键因素，中成药带量采购持续推进。 　　投资策略 　　站在当前时点，我们认为行业机会主要来自三个维度，即“内看复苏，外看出海，远看创新”。 　　“内看复苏”是从时间维度上来说的，国内市场主要的看点是院内市场复苏，因为去年的基数是前高后低，再加上医疗反腐的常态化边际影响弱化，所以国内的院内市场是复苏状态，从业绩角度看，行业整体下半年增速提升。 　　“外看出海”是从地理空间维度上来说的。海外市场相比国内具有更大的行业空间，而在欧美日等发达国家，当地市场往往还伴随着更高的价格体系、更优的竞争格局等优点。越来越多国内优质医药企业在内外部因素的驱使下加强海外市场布局，其海外开拓能力将变得更加重要。 　　“远看创新”是从产业空间维度上来说的。全球医药创新迎来新的大适应症时代，最近1-2年，在传统的肿瘤与自免等大病种之外，医药产业相继在减重、阿尔兹海默症、核医学等领域取得关键突破，行业蛋糕有望随之快速做大。国内医药创新支持政策陆续出台，叠加美债利率下行预期，创新产业链有望迎来估值修复。 　　建议围绕“复苏”、“出海”、“创新”三条主线进行布局。 　　“复苏”主线：重点围绕景气度边际转暖的赛道的优质公司进行布局，建议关注司太立、昆药集团、华润三九、迈瑞医疗、开立医疗、 　　微电生理、澳华内镜、爱康医疗、惠泰医疗、固生堂等。 　　“出海”主线：掘金海外市场大有可为，建议关注新产业、科兴制药、奥浦迈、药康生物、百奥赛图、健友股份、苑东生物等。 　　“创新”主线：围绕创新，布局“空间大”“格局好”的品类，如阿尔兹海默、核医学、自身免疫病、高端透皮贴剂等细分领域投资机会，建议关注东诚药业、九典制药、一品红、康辰药业、中国生物制药、和黄医药、云顶新耀、千红制药、凯因科技、昭衍新药、泰格医药等。 　　九典制药：1）国内经皮给药企业，新型外用贴剂布局丰富，格局好，市场大。酮洛芬凝胶贴膏进入医保目录快速放量。2）积极布局 　　OTC和线上渠道，进一步提前单品天花板和盈利能力。3）业绩未来3年有望保持CAGR在30%以上。 　　苑东生物：1）精麻产品集采+大单品贡献公司短期业绩增量；2）麻醉镇痛创新管线持续催化公司中期业绩。公司氨酚羟考酮和吗啡纳曲酮缓释片有望于2024年申报上市；3）精麻赛道制剂出口助力公司中长期发展。公司阿片解毒剂纳美芬注射液已于2023年获FDA批 　　准上市，迈出制剂出海关键一步。 　　方盛制药：公司是国内中药创新药企业之一，管线持续丰富，新品放量带动业绩保持较快增长。同时，有望充分受益于基药目录调整。23年下半年受反腐影响业绩基数较低，24Q3开始业绩增速有望上一个台阶。 　　健友股份：制剂出口企业，海外制剂保持高速放量，国内制剂集采落地。肝素原料药业务减值计提充分，有望触底反弹。 　　奥锐特：1）制剂板块：地屈孕酮核心大单品持续贡献增量，地屈孕酮复方制剂有望接续增长；2）原料药板块：甾体原料药稳健，口 　　服司美格鲁肽开始放量。 　　绿叶制药：公司成熟产品（力扑素、血脂康、思瑞康、欧开）稳定增长，2023-2024年获批上市的新产品有望贡献增量（百拓维、帕利哌酮、罗替高汀等），2024年7月帕利哌酮在美获批上市，预计2025年起逐步贡献收入。公司在费用端持续把控，2024-2026年持续 　　降低有息负债体量。从产品销售、费用控制等基本面层面公司向上改善，2024年有望迎来好转。 　　博腾股份：海外投融资环境出现复苏，业内企业新增订单普遍加速。公司目前处于订单与产能规模错配状态，叠加新兴业务投入，整 　　体业绩受损。上半年公司新兴业务团队得到精简，订单增加有望显著改善利润率。 　　微电生理：心脏电生理领域国产企业公司，国产首家全面布局射频、冷冻、脉冲三种消融方式的公司，并在三维手术量上优势显著，累计超过4万台，积累了大量临床反馈，为后续高端产品放量奠定基础。电生理行业国产化率低、国产替代空间广阔，公司率先获批 　　高密度标测导管、压力感知射频导管、冷冻消融导管等高端产品，填补国产空白，有望全面进军房颤等核心市场，引领国产替代。公 　　司2024年一季度以来手术量趋势良好，集采影响逐步减弱、高端产品开始放量，公司迎来发展拐点。微创集团负面因素对其影响有限；电生理行业高增长优势继续兑现；估值有空间（远期折现&比对迈瑞收购惠泰的定价）。 　　爱康医疗：骨科关节领域企业企业，充分受益于老龄化趋势长期有望保持稳健增长。关节续约后，公司产品终端价有所提升，代理商 　　利润改善，有利于不断提升份额；上半年关节行业手术量逐步恢复，公司上半年基本完成目标；进入下半年公司手术量边际持续改善，下半年有望保持快速增长趋势；全年来看指引完成度较高，对应估值位置较低，具备一定性价比。 　　诺诚健华：公司是核心品种奥布替尼作为国内获批MZL的BTK抑制剂，2024上半年高速放量，围绕血液瘤、自免、实体瘤领域全方位布 　　局，在手现金充沛稳步推进在研管线。 　　百济神州：公司自研药物泽布替尼（百悦泽）在血液肿瘤领域的领导地位进一步巩固，公司作为在中国生物科技公司中全球临床布局和运营的领导者，与国际领先的制药公司建立战略合作，通过对外授权的方式推进自主研发产品在全球范围内的开发及商业化，2024 　　上半年泽布替尼全球销售额80.2亿元，同比增长122.0%，在CLL新增患者的市场份额继续提升。 　　周观点 　　行业要闻荟萃 　　1）卫健委支持更多中成药、中药饮片纳入医保支付范围；2）湖北牵头中成药第三批全国集采开始；3）国家药监局发布关于境 　　外生产药品转移至境内生产上市注册申请的要求；4）天津开展3大类检测试剂三方协议签订工作。 　　行情回顾 　　上周医药板块上涨3.11%，同期沪深300指数上涨0.79%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第15。上周恒生医疗保健指数下跌0.47%，同期恒生综指下跌0.95%，WIND一级行业中1个板块上涨，10个板块下跌，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第4位。 　　风险提示 　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度 　　慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

中心思想 业绩稳健增长，政策出清孕育新机 安图生物在多方压力下展现出稳健的业绩韧性，2024年前三季度营业收入和归母净利润均实现同比增长。尽管诊断试剂集采和医疗整顿等政策带来短期挑战，公司凭借其常规业务的持续放量和高端设备的有效布局，成功抵御了市场波动。展望未来，随着相关政策的全面落地和短期压力的充分释放，公司各项业务有望逐步迎来加速增长的拐点。 研发驱动创新，构筑长期发展基石 公司持续加大研发投入，不断推出具有市场竞争力的新产品和新项目，为长期发展注入强劲动力。在化学发光、生化检测、NGS和质谱等多个关键领域，安图生物均取得了显著进展，包括自身抗体检测系列、高通量全自动生化分析仪、基因测序仪以及新一代全自动微生物质谱系统等。这些创新成果不仅丰富了产品线，也巩固了公司在体外诊断行业的领先地位，预示着其在中长期内具备持续增长的潜力。 主要内容 2024年前三季度及单季度财务表现分析 整体业绩稳中有升，常规业务展现韧性 2024年前三季度，安图生物实现营业收入33.80亿元，同比增长4.24%；归母净利润9.56亿元，同比增长6.13%；扣非净利润9.30亿元，同比增长6.69%。这些数据显示，尽管面临外部环境的挑战，公司整体业绩仍保持了稳健的增长态势。从单季度来看，2024年第三季度公司实现营业收入11.73亿元，同比增长3.38%，环比增长4.92%；归母净利润3.37亿元，同比下降5.18%，但环比增长14.01%；扣非净利润3.32亿元，同比下降3.99%，环比增长16.37%。尽管第三季度归母净利润和扣非净利润同比略有下降，但环比数据呈现出良好的恢复趋势，这主要得益于公司常规业务的持续放量。 费用结构优化与盈利能力提升 在费用端，2024年前三季度公司毛利率达到65.86%，同比提升1.27个百分点，显示出产品结构优化和成本控制的成效。销售费用率为16.32%，同比下降0.38个百分点，表明销售效率有所提升。管理费用率4.38%和财务费用率0.23%同比略有提升，而研发费用率15.13%同比提升0.89个百分点，体现了公司对研发创新的持续投入。综合来看，公司前三季度费用率整体保持稳定，并实现了28.68%的净利率，同比提升0.45个百分点，反映了其盈利能力的持续增强。 市场环境挑战与业务发展策略 政策压力下的业务韧性与市场机遇 2024年以来，DRGs（按疾病诊断相关分组付费）和诊断试剂集采等政策在各省份陆续推进，加之医疗整顿的影响尚未完全消除，诊断行业整体面临量价双重压力。在此背景下，安图生物的常规业务展现出较强的韧性。公司自主研发的600速高速机、X1本土流水线等高端设备有效满足了大型样本客户的需求，装机客户数量持续攀升，为化学发光业务的增长奠定了坚实基础。预计化学发光业务将维持相对良好的增长势头。生化板块可能因集采调价等因素短期承压，但质谱、分子等特色业务预计将表现良好。报告分析认为，伴随相关调整政策的全面落地，短期压力充分释放后，公司各项业务有望逐步迎来加速增长的拐点。 持续研发投入，丰富产品管线 安图生物持续加强研发投入，以新产品和新项目驱动公司长期发展。在化学发光领域，公司成功推出了自身抗体检测系列33款产品，涵盖抗核抗体谱、类风湿关节炎抗体谱等六大疾病系列，进一步拓宽了市场覆盖。在生化检测方面，继全自动生化分析仪AutoChemB801系列之后，公司又获得了高通量全自动生化分析仪AutoChemB2000系列的医疗器械注册证，丰富了生化检测产品线。在NGS（新一代基因测序）产品业务方面，公司全资子公司思昆生物的基因测序仪已完成临床试验，测序系统在非临床领域开始试销。此外，公司研制的新一代全自动微生物质谱系统已进入生产试制阶段；核酸质谱AutofGene已取得医疗器械注册证和生产许可证，三重四极杆液质联用系统研制也按计划推进。这些在研项目的陆续落地，将为公司中长期发展提供强大动力。 盈利预测与投资建议 盈利预测调整与增长展望 根据最新的财报数据和市场环境变化，中泰证券对安图生物的盈利预测进行了调整。预计公司各项常规业务有望持续恢复，但监管政策变化可能影响短期业绩表现。调整后的预测显示，2024-2026年公司营业收入分别为46.30亿元、53.59亿元和64.15亿元（调整前分别为49.03亿元、59.37亿元和72.82亿元），同比增长率分别为4%、16%和20%。归母净利润分别为13.30亿元、15.45亿元和18.72亿元（调整前分别为13.94亿元、16.89亿元和20.97亿元），同比增长率分别为9%、16%和21%。公司当前股价对应2024-2026年约20倍、17倍和14倍的市盈率（P/E）。 维持“买入”评级，看好长期发展 综合考虑公司在化学发光领域的持续竞争力增强、分子产品进入放量阶段，以及通过自主研发与合作不断推出高成长性产品的战略，中泰证券维持对安图生物的“买入”评级。报告同时提示了产品推广不达预期、政策变化以及研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 安图生物在2024年前三季度展现出在复杂市场环境下的业绩韧性，营业收入和归母净利润实现稳健增长。尽管面临DRGs和诊断试剂集采等政策带来的短期压力，公司通过常规业务的持续放量和高端设备的市场布局，有效维持了增长势头。特别是在第三季度，公司业绩呈现出良好的环比恢复趋势。 公司持续的研发投入是其未来增长的核心驱动力。在化学发光、生化检测、NGS和质谱等多个关键体外诊断领域，安图生物不断推出创新产品和技术，丰富了产品管线，巩固了市场竞争力。这些新产品的陆续落地，将为公司中长期发展提供坚实基础。 尽管盈利预测有所调整，但分析师仍看好安图生物在政策出清后的发展机遇，预计各项业务将逐步加速。鉴于公司在核心业务领域的持续竞争力以及新产品的增长潜力，维持“买入”评级。投资者需关注产品推广、政策变化等潜在风险。

中心思想 业绩短期承压与研发投入持续 昊海生科在2024年第三季度面临短期业绩压力，单季度收入和归母净利润同比增速放缓甚至出现下滑。然而，公司在报告期内持续加大研发投入，1-3Q24研发费用率显著提升1.3个百分点至9.1%，显示出公司对未来创新和长期发展的重视。尽管毛利率和净利率短期承压，但研发投入的增加为公司未来的产品管线和市场竞争力奠定了基础。 医美管线进展驱动未来增长 公司医美板块的管线进展是未来业绩增长的关键驱动力。独家研发的有机交联玻尿酸新品“海魅月白”已获批上市，其独特的赖氨酸交联工艺有望为医美市场带来新增量。同时，投资的注射型A型肉毒毒素产品AI-09的I/II期临床试验取得积极结果，其液体剂型相比传统冻干粉剂型具有使用简便的优势。这些新产品的推出和研发进展，预示着公司在医美领域的市场份额和盈利能力有望进一步提升，支撑其长期稳健发展。 主要内容 事件分析：2024年三季报业绩概览 整体业绩表现 根据昊海生科发布的2024年三季报，公司在1-3Q24期间实现营业收入20.7亿元，同比增长4.69%。归属于母公司股东的净利润为3.4亿元，同比增长4.31%。扣除非经常性损益后的归母净利润为3.2亿元，同比增长5.53%。这些数据显示公司前三季度整体业绩保持了温和增长态势。 单季度业绩分析 然而，从单季度表现来看，2024年第三季度（3Q24）的业绩增长有所放缓并出现下滑。3Q24实现收入6.7亿元，同比仅增长0.22%。归母净利润为1.1亿元，同比下降13.13%。扣非归母净利润为0.9亿元，同比下降22.02%。这表明公司在第三季度面临一定的经营压力，导致盈利能力短期承压。 盈利能力与费用结构 毛利率与净利率变化 1-3Q24期间，公司的毛利率为70.4%，同比下滑1.2个百分点，净利率为15.2%，同比下滑1.3个百分点。这反映出公司在报告期内面临一定的成本压力或产品结构变化，导致整体盈利能力有所下降。 费用投入分析 在费用端，公司在1-3Q24的销售费用率为28.7%，同比下降2.9个百分点；管理费用率为15.7%，同比下降0.1个百分点。值得注意的是，公司持续重视研发投入，研发费用率为9.1%，同比显著提升1.3个百分点。销售和管理费用的优化，以及研发投入的增加，体现了公司在运营效率提升和未来创新方面的战略布局。 医美管线进展与未来增量 玻尿酸产品更新 公司在玻尿酸医美领域取得了重要进展。独家研发的有机交联新品“海魅月白”已于2024年7月获批。该产品基于集团自主研发的全球首创有机交联工艺，是国内唯一使用天然产物赖氨酸作为交联剂的玻尿酸产品。其独特的创新性有望为公司的医美板块提供新的增长点，进一步巩固市场地位。 肉毒毒素产品进展 在肉毒毒素管线方面，公司投资的美国Eirion旗下自主研发的注射型A型肉毒毒素产品AI-09的I/II期临床试验取得了积极结果。AI-09为液体剂型，相比于现有已上市A型肉毒毒素产品普遍采用的冻干粉剂型，在临床使用上更为简便，有望在未来上市后获得市场青睐。 投资建议与风险提示 投资建议 财通证券维持对昊海生科的“增持”评级。分析师认为，公司经营持续稳健发展，医美板块的“海魅月白”顺利获批上市后有望贡献增量，同时水光、胶原等在研管线储备丰富，为公司未来发展提供了坚实基础。 根据预测，公司2024-2026年将实现营业收入分别为29.0亿元、33.6亿元和39.2亿元，归母净利润分别为4.8亿元、5.8亿元和6.8亿元。对应的预测市盈率（PE）分别为35倍、29倍和25倍。 风险提示 报告提示了公司面临的主要风险，包括宏观经济下行可能影响市场需求、政策变动可能对行业发展造成不确定性，以及新品推进不及预期可能影响业绩增长。 财务数据预测 营收与利润增长预测 根据财通证券的盈利预测，昊海生科的营业收入预计将从2023年的26.54亿元增长至2026年的39.15亿元，年复合增长率保持在较高水平（2024E增长9.14%，2025E增长16.15%，2026E增长16.38%）。归母净利润预计将从2023年的4.16亿元增长至2026年的6.82亿元，净利润增长率在2024E为15.74%，2025E为19.71%，2026E为18.30%，显示出未来盈利能力的持续提升。 估值与回报指标 在估值方面，预计公司的市盈率（PE）将从2023年的44.38倍逐步下降至2026年的24.67倍，表明随着盈利增长，估值将更具吸引力。净资产收益率（ROE）预计将从2023年的7.36%提升至2026年的10.02%，反映出公司为股东创造价值的能力将持续增强。此外，毛利率预计将从2023年的70.5%小幅提升至2026年的71.1%，净利润率也将从15.5%提升至16.9%，显示出公司盈利能力的稳健改善趋势。 总结 昊海生科在2024年第三季度面临短期业绩承压，单季度收入和净利润增速放缓，但公司整体经营保持稳健，前三季度营收和净利润仍实现正增长。公司持续加大研发投入，尤其在医美管线方面取得显著进展，独家有机交联玻尿酸新品“海魅月白”的获批上市以及注射型A型肉毒毒素AI-09的积极临床结果，为公司未来业绩增长提供了强劲动力。尽管存在宏观经济下行、政策变动和新品推进不及预期等风险，但分析师维持“增持”评级，并预计公司未来几年营收和净利润将持续增长，盈利能力和股东回报率有望进一步提升。

中心思想 新批次集采：适应症分组与日均费用权重凸显 本次全国中成药集采征求意见稿预示着中成药采购策略的重大调整，核心在于首次引入“适应症”作为采购分组依据，并显著提升“日均费用”在价格竞争中的权重。这一变化旨在推动集采从单纯追求低价向兼顾药品临床价值和经济性的“质优价宜”目标迈进，鼓励企业通过二次开发提升独家品种竞争力，并促使低价高效品种实现以价换量。 行业影响：结构性机遇与风险并存 集采范围的扩大和规则的优化，将加速中成药市场格局的重塑。具备强品牌力、严格价格管控能力以及持续通过精细化、智能化、系统化等方式提质增效的企业将迎来结构性增长机遇。同时，高毛利率/高销售额的医保品种面临降价风险，市场竞争将进一步加剧，对企业的创新能力和成本控制提出更高要求。 主要内容 全国中成药集采新规发布 2024年10月25日，全国中成药联合采购办公室发布了《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）及《首批扩围接续》征求意见稿，标志着中成药集采进入新阶段。此次集采是首次真正意义上的全国范围中成药集采，并纳入了此前未参与的福建省和湖南省，由湖北牵头开展，截止意见征集时间为2024年11月1日。 采购品种策略调整 首次按适应症划分采购组 本次集采最大的创新点在于首次按照“适应症”而非“通用名”划分采购组。例如，治疗高脂血症的独家品种血脂康和脂必泰，将与同适应症的脂必妥一同分组竞价。这一分组方式预计将成为未来集采的常态，并可能导致过往按通用名集采的品种被重新分组竞价。对于独家品种而言，通过二次开发等方式提高竞争力，以在集采中占据主动地位，成为应对新规则的关键策略。 涉及广东6省联盟品种及对上市公司影响 本次集采涉及此前已纳入广东6省联盟采购的品种，包括脉血康、喜炎平、鸦胆子油、脑心清、清开灵、保妇康等。根据上次全国中成药集采经验，已在其他联盟集采中降价的品种，在全国集采中仍会继续降价，且降幅通常在20%以上。目前，本次集采较少涉及上市公司的大品种，仅神威药业的清开灵和新里程的独一味等少数品种。对多数上市公司而言，涉及品种规模较小，对业绩影响有限，甚至可能通过“以价换量”实现增长。然而，随着集采品种的持续扩围，预计未来上市公司的大品种，特别是大的非独家品种，将被逐步纳入集采目录。 采购规则优化 引入日均费用权重，强调质优价宜 本次集采在价格竞争得分中引入了“日均费用”权重，旨在避免本身价格较高的药品通过大幅降价后，其中标价格仍高于竞品申报价格的情况。虽然当日均费用不大于同采购组日均费用均值的1.5倍时权重为1，影响看似有限，但拟中选前提从1.8倍价差减少到1.5倍，侧面凸显了日均费用的重要性。这一规则的意义在于，它既考虑价格的绝对降幅，也考虑价格的相对差异，有助于实现“质优价宜”的集采目标，并有利于疗效明确的低价药实现以价换量。预计后续集采中，日均费用的权重或将继续提高，以避免“劣币驱逐良币”现象。 技术评价中失信等级影响削弱 在技术评价得分方面，本次集采削弱了申报企业在非“特别严重”情况下的失信等级影响。这一调整可能旨在更侧重药品的质量和临床价值，而非企业在其他方面的轻微失信行为。 集采范围扩大与全国挂网价统一 本次集采是湖北牵头开展的第三次中成药联盟采购，其“全国范围”的属性体现在未参与上轮全国中成药集采的福建省和湖南省也成为联盟成员。此外，首批扩围接续的品种均为此前被湖北等19省联盟集采的品种。全国境内各省的参与，意味着此前未被其他省份动态联动的品种将实现全国挂网价的统一，进一步规范市场价格体系。 投资策略与风险提示 投资建议：关注品牌力与提质增效企业 伴随医保统筹支付范围的逐步扩大，具备比价条件的高毛利率/高销售额的医保品种面临降价风险。在此背景下，中药公司需通过精细化、智能化、系统化等方式提质增效，以实现业绩和股价的持续上涨。报告看好具备强品牌力、强价格管控力、并能持续提质增效的中药企业。推荐组合包括：(1)营销改革推动稳健增长的高分红企业：东阿阿胶、羚锐制药、云南白药、华润三九；(2)可持续提价的稀缺资源品：同仁堂、片仔癀。 风险提示 投资者需关注政策落地不及预期、集采超预期的风险、市场竞争加剧以及原材料价格上涨等潜在风险。 总结 本次全国中成药集采征求意见稿的发布，标志着中成药行业进入一个以“适应症分组”和“日均费用权重”为核心的精细化、价值导向型采购新阶段。尽管集采扩围和降价压力持续存在，但政策导向已从单纯的价格竞争转向兼顾药品临床价值和经济性的“质优价宜”目标。对于中药企业而言，这既是挑战也是机遇。拥有强大品牌力、有效价格管控能力，并能通过技术创新和管理优化实现提质增效的企业，将更有望在新的市场环境中脱颖而出，实现可持续发展。投资者应密切关注政策动态，并重点布局那些具备核心竞争力、能够适应并引领行业变革的优质中药企业。

中心思想 业绩短期承压，战略转型加速 三诺生物2024年前三季度业绩表现略低于市场预期，主要受研发投入和销售推广费用增大的影响，导致归母净利润同比下滑19.71%。然而，公司正积极进行战略转型，通过加大对连续血糖监测（CGM）业务的投入，并推动其在国内外的销售放量，以期培育新的增长曲线。 CGM驱动增长，国际化前景可期 尽管短期利润承压，公司传统血糖监测（BGM）业务保持平稳增长，而CGM业务作为第二增长曲线，已在国内市场正式上线销售并有望在2024年实现3-5亿元的销售目标。同时，CGM产品已获得CE认证，并计划在2024年提交FDA上市申请，预示着国际化出海前景广阔。海外子公司的经营改善也进一步增强了公司的全球化布局潜力。 主要内容 2024年三季报业绩概览 公司2024年前三季度实现营业收入31.82亿元，同比增长4.83%；归母净利润2.55亿元，同比下滑19.71%。其中，第三季度单季营业收入为10.49亿元，同比增长2.05%；归母净利润为0.58亿元，同比大幅下滑59.44%。利润端业绩表现略低于市场预期，主要原因在于公司加大了研发投入（包括海外临床推进和国内CGM迭代研发费用）以及销售推广费用。 传统业务稳健，CGM业务加速放量 传统血糖监测业务平稳增长： 剔除心诺健康并表及CGM销售贡献后，公司2024年前三季度BGM血糖监测业务实现平稳增长。公司深耕BGM行业二十余载，已奠定先发优势和龙头地位，预计2024年BGM业务收入有望维持稳健增长。 CGM国产第一梯队，销售放量在即： 公司CGM产品已于2023年获批并正式上线销售，推测2023年销售收入约8000万元。公司指引2024年CGM产品销售目标为3-5亿元，并有望在2025年实现盈利。二代产品也有望上市，进一步补充产品梯队。CGM行业有望加速扩容，公司自2008年开始布局基于三代传感器技术的CGM产品，其上市成为拉动公司业绩增长的第二曲线。 全球化布局与海外市场突破 CGM国际化出海可期： 公司CGM产品已于2023年获得CE认证，有望在2024年实现在欧盟主要国家的销售导入。同时，CGM在美国的临床推进顺利，公司指引产品有望于2024年提交FDA上市申请，并于2025年获得批准。 海外子公司经营拐点初现： 两家海外子公司的经营改善趋势明显，预计全年有望实现盈利。公司已建立起全球销售网络和品牌资源，随着对海外子公司的整合进入尾声，其经营拐点初现，有望为公司贡献利润。 盈利预测调整与投资评级维持 考虑到研发投入（海外临床推进、国内CGM迭代研发费用）和销售推广费用加大，光大证券研究所下调了公司2024-2026年归母净利润预测，分别调整为3.4亿元、4.3亿元和5.5亿元（原预测值为4.5亿元、5.5亿元和6.3亿元，下调幅度分别为24.1%、17.9%和12.5%）。尽管利润预测下调，但鉴于公司作为国产血糖监测第一品牌，以及业务出海至欧盟和美国等成熟市场的潜力，维持“买入”评级。 总结 三诺生物2024年前三季度业绩受研发和销售费用投入增大的影响，归母净利润同比下滑19.71%，略低于市场预期。然而，公司传统血糖监测（BGM）业务保持平稳增长，而连续血糖监测（CGM）业务作为新的增长引擎，在国内市场加速放量，并已获得CE认证，有望在2024年进入欧盟市场，2025年获批进入美国市场，国际化前景广阔。此外，海外子公司经营状况改善，预计将实现盈利。尽管短期利润预测有所下调，但基于公司在血糖监测领域的龙头地位和CGM业务的长期增长潜力，分析师维持“买入”评级。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3534.92点，环比上涨6.96%。其中，涨幅前五的有中环股份(28.7%)、合盛硅业(24.48%)、福斯特(24.42%)、中简科技(20.15%)、阳谷华泰(18.1%)；跌幅前五的有奥来德(-6.92%)、晶瑞股份(-5.81%)、南大光电(-5.6%)、瑞丰高材(-5.25%)、斯迪克(-3.58%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6583.13点，环比上涨4.85%；申万三级行业显示器件材料指数收报1085.32点，环比上涨5.82%；中信三级行业有机硅材料指数收报6626.01点，环比上涨14.96%；中信三级行业碳纤维指数收报1203.05点，环比上涨7.94%；中信三级行业锂电指数收报1977.19点，环比上涨9.67%；Wind概念可降解塑料指数收报1636.26点，环比上涨4.16%。 　　彤程新材第三季度扣非净利润同比增长19.85%。彤程新材10月25日披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入24.25亿元，同比增长10.45%；归母净利润4.39亿元，同比增长25.31%；扣非净利润3.52亿元，同比增长8.18%。第三季度实现营业总收入8.49亿元，同比增长2.72%；归母净利润1.25亿元，同比下降1.13%；扣非净利润1.24亿元，同比增长19.85%。 　　广东省：大力推动刻蚀机等光芯片关键装备研发和国产化替代。广东省人民政府办公厅印发广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）。方案中提到，推进光芯片关键装备研发制造。大力推动刻蚀机、键合机、外延生长设备及光矢量参数网络测试仪等光芯片关键装备研发和国产化替代，落实工业设备更新改造政策，加快光芯片关键设备更新升级。方案指出，力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿级产业集群，建设成为具有全球影响力的光芯片产业创新高地。 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示 　　下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等