本周观点 　　本周，2022年基金三季报已披露完毕。整体来看，相较于2022年二季度末，主动股混基金的整体仓位略有下降1.50pp，加权平均计算权益基金整体仓位达82.72%。 　　从医药板块来看，A股医药板块2022年Q3持仓比例为8.75%，环比下降1.81pp，扣除医药基金后持仓4.04%，环比下降1.80pp。截至2022年9月底，医药股在A股总市值占比为7.93%，医药板块在行业基金的支撑下仍处于超配状态，但扣除医药基金后已显著处于低配。 　　从市值和涨跌幅来看，截至2022年9月底，截取的199支医药基金总股票投资市值为2585亿元，虽仍在高位水平，但相较于2022年6月30日规模下滑299.64亿元，环比变化为-10.4%。从申万医药涨跌幅角度看，Q3同期也下跌15.98%，跌幅高于医药基金总体规模下滑幅度。 　　从总规模来看，2022年9月底，199支医药基金总规模回落至3000亿之下，规模从2022年6月底下滑9.35%，也低于申万医药指数-15.98%的跌幅。 　　重点推荐 　　本周医药相较前期仍处高位震荡，从交易量来看，总体维持千亿上下的水平，筹码交换持续，有望为后期上涨打开空间。配置角度来看，随着近期板块配置方向的转移，医药政策端的利好持续释放，边际不断改善，资金出现跷跷板效应，如海外医药和科技市场能保持相对稳定，我们认为短期板块景气度仍能维持较高水平。因此，我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略： 　　医疗消费——疫情防控有望持续放松，政策持续支持民营医疗服务。国家陆续发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》及相关配套防控措施，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：天坛生物*（600161）、国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等。 　　医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于2020年，2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。 　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元走强汇兑损益提升的背景下，整个板块业绩有望在Q3出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。重点推荐：同和药业（300636）等。 　　创新药——Q3在美元指数不断推升的背景下，国内创新药板块与港股18A均出现快速的回撤，但美国XBI指数却受美元资产回流而表现相对较好。因此，我们看好在9月底美元指数见顶后的国内创新药板块与港股18A的补涨行情，尤其看好在配置初期，市场研究较为深入的且临床、产品上市和BD进展皆较为顺利，尤其是核心管线已被充分验证的标的。建议关注：荣昌生物-B*（9995）、康方生物-B*（9926）。 　　CRO/CDMO——前期受一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩不断兑现，以及近期海外部分CRO企业全年业绩指引上调等事件催化，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、凯莱英*（002821）等。（其中，标注*的暂未深度覆盖） 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；疫情防控政策超预期。

　　10月28日国海化工景气指数为132.12，环比10月21日下降0.88。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；4）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；5）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；6）长青股份（景气底部持续扩张）；7）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。8）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。9）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。 　　长期推荐及关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于96.31和88.38美元/桶，周环比2.9%和3.81%。 　　重点涨价产品分析：本周亨利中心交割天然气现货交割价先抑后扬，价格上调至5.17美元/百万英热单位，环比上周+16.18%.受美国当地管道系统维修计划影响，使美国当地天然气产量超出管道外输能力，同时美国气温相对比较温和，导致市场有所下滑，天然气亨利中心交割价在上周末至本周初跌至低位；本周后期，市场认为美国天然气库存增长季即将结束，随着取暖季日益临近，以及预期11月份美国自由港将恢复天然气出口等因素影响，对市场起到一定提振作用。本周三氯吡啶醇钠价格推涨，本周价格为4.2元/吨，环比上周+9.09%。上游原料三氯乙酰氯价格稳定，平稳支撑三氯吡啶醇钠的成本端；三氯吡啶醇钠个别厂家自产自用，暂不对外接单，对外销售厂家以交付订单为主，可接少量新单，整体市场供应空间缩紧。本周无水氢氟酸价格上涨至10850元/吨，环比+9.05%，萤石市场坚挺运行，无水氟化氢成本压力不断攀升，再加上国内公共卫生事件影响，各地管控政策虽有不一，但运输情况均有受限，青海以及内蒙区域原料运输受限，难以运进，导致开工困难，故局部供应紧缩，在成本压力下以及局部供应紧缩双重影响下，氢氟酸价格普遍上涨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，10月28日纯MDI价格20750元/吨，环比10月21日下降1000元/吨；10月28日聚合MDI价格14825元/吨，环比10月21日下降1675元/吨。10月24日，万华化学发布三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入1304.20亿元，同比+21.53%；实现归母净利润136.08亿元，同比-30.36%。其中，2022年Q3实现营收413.02亿元，同比+4.14%，环比-12.74%；实现归母净利润32.25亿元，同比-46.35%，环比-35.62%。10月26日，公司官网公示年产0.42万吨增香剂项目环评征求意见稿，本项目拟投资9812万元建设年产0.42万吨增香剂（β紫罗兰酮）装置及公用工程和辅助设施。 　　【玲珑轮胎】10月28日，玲珑轮胎发布三季报，2022年前三季度实现营业收入127.76亿元，同比-10.75%；实现归母净利润2.16亿元，同比-76.72%。2022Q3实现营业收入43.73亿元，同比+2.26%，环比+7.92%；实现归母净利润1.05亿元，同比-31.87%，环比-48.28%。本周中国到美西港口的FBX指数为2546.4美元/FEU，环比-6.38%；中国到美东港口为5786.8美元/FEU，环比-3.70%；中国到欧洲为5148.4美元/FEU，环比-6.13%。本周泰国到欧洲的FBX指数为4250美元/FEU，环比-10.53%；泰国到美西港口为2000美元/FEU，环比持平；泰国到美东为5900美元/FEU，环比-0.76%。 　　【赛轮轮胎】10月26号，赛轮轮胎进入2022年山东省青岛市绿色制造示范拟认定名单，正在进行公示。赛轮轮胎三款产品进入青岛市绿色设计拟认定产品名单，分别是55系列舒适型子午线轮胎，20寸高性能子午线轮胎、12R22.5长途子午线轮胎。 　　【森麒麟】10月26日，森麒麟进入2022年山东省青岛市绿色制造示范拟认定名单，正在进行公示。森麒麟四款产品进入青岛市绿色设计拟认定产品名单。分别是超长里程绿色轮胎D1D1、绿色低碳新能源汽车轮胎QirinEV、超静音绿色环保轮胎Qirin990、绿色高性能运动轮胎RapidDragon。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月27日库存32.3天，环比下降2天；PTA10月28日库存184.5万吨，环比下降1.1万吨。10月28日涤纶长丝FDY价格8025元/吨，环比10月21日下降325元/吨；10月28日PTA价格5690元/吨，环比10月21日下降365元/吨。10月29日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收1703.57亿元，同比+12.46%，实现归母净利润60.87亿元，同比-52.12%；其中，2022年Q3公司实现营收512.02亿元，同比+9.14%，环比-22.14%；实现归母净利润-19.39亿元，同比-147.66%，环比-150.99%。 　　【荣盛石化】10月25日，荣盛石化发布三季度报告，2022年前三季度，公司实现营业收入2251.18亿元，同比+74.03%；实现归母净利润54.51亿元，同比-46.15%。其中，2022年Q3实现营收774.91亿元，同比+72.43%，环比-1.94%；实现归母净利润0.84亿元，同比-97.64%，环比-96.27%。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年10月28日，EVA市场均价达22040元/吨，环比10月21日下降570元/吨。10月29日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收467.08亿元，同比+16.17%，实现归母净利润15.77亿元，同比-59.99%；其中，2022年Q3公司实现营收164.66亿元，同比+17.14%，环比-0.02%；实现归母净利润-0.59亿元，同比-105.78%，环比-106.20%。 　　【恒逸石化】10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收1233.16亿元，同比+26.93%，实现归母净利润13.17亿元，同比-56.66%；其中，2022年Q3公司实现营收435.12亿元，同比+20.77%，环比-6.53%；实现归母净利润-4.96亿元，同比-159.91%，环比-145.88%。 　　【卫星化学】据卫星化学资讯公众号信息，10月28日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月21日持平。10月24日，公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入277.70亿元，同比+38.72%；实现归母净利润30.16亿元，同比-29.12%。其中，2022年Q3实现营收89.56亿元，同比-3.16%，环比-16.11%；实现归母净利润2.35亿元，同比-88.97%，环比-81.35%。 　　【桐昆股份】10月28日，桐昆股份发布三季度报告，2022年前三季度，公司实现营业收入471.89亿元，同比-6.27%；实现归母净利润19.35亿元，同比-68.59%。其中，2022年Q3实现营收173.37亿元，同比-14.01%，环比2.84%；实现归母净利润-3.66亿元，同比-118.06%，环比-145.86%。 　　【新凤鸣】10月27日，新凤鸣发布三季度报告，2022年前三季度，公司实现营业收入379.43亿元，同比3.76%；实现归母净利润2.84亿元，同比-85.32%。其中，2022年Q3实现营收142.28亿元，同比10.40%，环比8.51%；实现归母净利润-1.10亿元，同比-117.94%，环比-200.67%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，10月28日磷酸一铵价格2950元/吨，环比上升40元/吨；10月28日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；10月28日磷矿石价格1067.5元/吨，环比下降7.5元/吨。 　　【云图控股】2022年10月29日，2022年三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入149.73亿元，同比+48.36%；实现归母净利润13.03亿元，同比+66.86%；其中，2022年Q3实现营收38.34亿元，同比-4.33%，环比-31.79%；实现归母净利润3.14亿元，同比-16.61%，环比-39.86%。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年10月28日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月21日持平。10月24日，公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入180.30亿元，同比+18.08%；实现归母净利润31.73亿元，同比-17.17%。其中，2022年Q3实现营收56.30亿元，同比+2.95%，环比-11.10%；实现归母净利润9.07亿元，同比-35.02%，环比-24.55%。 　　【中毅达】2022年10月26日，2022年第三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入10.53亿元，同比+1.53%；实现归母净利润0.40亿元，同比-0.37%；其中，2022年Q3实现营收3.54亿元，同比-1.77%，环比-0.80%；实现归母净利润-0.03亿元，同比-110.69%，环比-111.96%。 　　【中国化学】2022年10月29日，2022年第三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入1200.53亿元，同比+33.41%；实现归母净利润37.20亿元，同比+28.35%；其中，2022年Q3实现营收452.55亿元，同比+32.82%，环比+14.46%；实现归母净利润10.71亿元，同比+10.91%，环比-35.90%。 　　【双箭股份】10月28日，双箭股份发布三季度业绩公告：2022年前三季度实现营业收入16.97亿元，同比+27.17%；实现归母净利润0.85亿元，同比-39.15%；2022Q3实现营业收入6.29亿元，同比+27.60%；实现归母净利润0.27亿元，同比-41.79%；加权平均净资产收益率为1.40%，同比下降1.07个百分点。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，10月28日，衡水市场橡胶促进剂M日