新产业(300832) 　　事项： 　　公司发布2023年中报，实现营收18.7亿元（YoY+31.6%），实现归母净利润7.5亿元（YoY+31.7%），归母扣非净利润6.9亿元（YoY+31.2%），小幅优于市场预期。 　　平安观点： 　　装机带动试剂放量，国内外均实现高速增长。23Q2公司实现营收9.9亿元（YoY+46.8%），其中国内营收为6.4亿元（YoY+51.6%，上年同期低基数），海外营收为3.3亿元（YoY+30.5%）。公司23Q2毛利率同比增长8.0pct至73.6%，主要由于1）毛利率较高的中大型机销售占仪器比例提升；2）2022年起中大型机强劲装机带动高毛利率试剂放量。23Q2销售费用率同比上涨4.1pct至20.3%，主要因为疫情管控放开后展会及差旅费用的增加；由于不再计提股权激励费用，管理费用率由22Q2的5.5%下滑至23Q2的3.5%；研发费用率在规模效应下同比下滑2.0pct至9.0%。 　　医疗反腐延缓国内装机，设备结构进一步优化。23H1公司实现发光仪3077台新增装机，同比减少8.0%；但由于中大型机占比的大幅提升，国内和海外仪器销售额均实现同比增长。尽管医疗反腐延缓国内装机节奏，23H1公司仍在国内市场完成了全自动化学发光仪器装机806台（YoY+9.1%），其中大型机装机占比达到60.6%。国内仪器类销售额同比增长38.8%。考虑到下半年医疗反腐继续推进，预计全年国内装机数或将承压。23H1公司在海外市场共计销售全自动化学发光仪器2271台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%（YoY+20.3pct）。尽管装机数同比有所下滑，但中大型机销售占比的提升使海外仪器类收入同比增长22.61%。 　　医疗反腐影响整体可控，市场无需悲观。对化学发光行业而言，日常诊疗所用试剂的采购行为不受反腐影响。尽管反腐检查短期内延缓了设备招标入院的速度，但设备销售本身几乎不贡献利润，且新产业国内存量装机高达1.21万台，即使数百台装机节奏放缓，对试剂增量的边际影响也很小。此外，新产业超1/3收入来自海外，这部分业绩也不受影响。 　　维持“推荐”评级。公司海外装机保持强劲、国内外中大型装机占比持续提升，将带动试剂放量、毛利率逐步优化。考虑到医疗反腐对公司整体装机、试剂销售影响有限，维持2023-2025年EPS预测为2.10、2.71、3.43元，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）仪器、设备国内外销售不及预期。国内化学发光仪器装机趋于饱和、海外本地化建设进度落后可能导致公司产品销售收不及预期；2）新产品研发进度不及预期。公司多个重要仪器和试剂仍处于研发进度，若研发、临床失败将影响公司业绩增速；3）集采及监管政策风险。化学发光试剂集采存在扩大范围、进一步降价的可能，若执行将削减公司国内试剂毛利率。

　　国际医学(000516) 　　单季度持续改善，亏损加速收窄。公司深耕医疗行业20余年，积累了丰富的民营综合医院建设、运营经验，拥有高新医院、国际医学中心医院（含北院）两大院区，构建了覆盖“严肃医疗+类消费医疗”的全生命周期高水平医疗健康服务平台。2023年上半年，公司实现营收与归母净利分别为22.10、-2.22亿元，分别同比增长106.9%、62.7%，高增长主要是常规运营后诊疗量加速提升所致。Q2单季度，公司实现收入、归母净利11.51、-1.48亿元，同比增速分别为50.8%、11.8%。全年来看，诊疗量逐季攀升，公司营收快速增长，商洛医院年内出表，整体有望在年内实现单月盈亏平衡。 　　高新医院：快速恢复至满负荷运营，业务持续精进。2023年上半年，高新医院成立了整形医院、眩晕诊治及盆底康复中心，泌尿外科扩为两个病区；实现医疗技术突破，完成医院首例人工心脏植入手术、首例主动脉瓣球囊扩张术、首例Shockwave血管冲击波技术治疗冠脉钙化病例、首例“甲状腺结节射频消融术”、首例“内镜下胃造瘘”术。2023年上半年，高新医院实现收入7.11亿元，同比增加89.0%；实现净利润0.34亿元，同比增长140.3%，主要是诊疗量快速修复，高新医院恢复至满负荷运营状态所致。其中门急诊量54.35万人次，同比增加71.9%；住院量3.05万人次，同比增加98.1%；手术量8669台次，同比增加92.1%；体检2.59万人次，同比增加70.4%。最高日门急诊服务量4952人次，最高日在院患者1599人。 　　中心医院：类消费医疗院区试运营，发展进入快车道。2023年上半年，国际中心医院新开32个科室，设有整形、康复、产科等十大专科医院的北院区试运营，国际医学城全生命周期的全科医疗版图确立。2023年上半年，中心医院实现收入14.25亿元，同比增加123.0%；亏损1.54亿元，较去年同期缩窄54.8%。伴随诊疗量快速攀升，中心医院有望加速实现盈亏平衡。其中，中心医院（南院+北院）合计门急诊服务量52.46万人次，同比增加163.5%；住院服务量5.54万人次，同比增加123.4%；手术量2.62万台次，同比增加104.7%；体检2.48万人次，同比增加89.3%。最高日门急诊服务4525人次，最高日在院患者3307人，各项指标均呈翻倍态势增长。 　　投资建议：公司是综合医院运营集团，积极发展“严肃医疗+类消费医疗”的综合医疗创新业务模式，满足我国多层次、多样化的医疗需求。伴随中心医院诊疗量快速攀升，我们预计公司2023-2025年的营收分别为44.55、62.44、82.40亿元，归母净利润为-4.26、1.50、4.23亿元，首次覆盖，给予买入评级。 　　风险提示：医改控费超预期风险，管理运营风险，医护资源短缺风险。

　　本周（8月21日-8月25日）行情回顾 　　新材料指数下跌5.37%，表现弱于创业板指。半导体材料跌5.73%，OLED材料跌4.34%，液晶显示跌4%，尾气治理跌2.78%，添加剂跌1.7%，碳纤维跌7.96%，膜材料跌4.76%。涨幅前五为江化微、建龙微纳、隆华科技、瑞丰新材、普利特；跌幅前五为信德新材、聚胶股份、天奈科技、中复神鹰、凯美特气。 　　新材料周观察：纳米纤维素性能优异，未来需求有望高速增长 　　纳米纤维素是从天然纤维素中提取的直径在100nm以下的纤维聚集体，依据形态特征及合成方式的不同，纳米纤维素通常可以分为纳米纤维素纤维(CNF，CelluloseNanofibril)、纤维素纳米晶(CNC，CelluloseNanocrystal)以及细菌纤维素(BNC)。其中，CNF是发展最成熟的产品，市场占比较高。纤维素表面裸露出大量羟基，使纳米纤维素具有较强的化学改性潜力。且纳米纤维素作为一种新型的生物基功能材料，不但保留了植物纤维原有的质轻、亲水和可生物降解等特点，同时还具有纳米材料特有的大比表面积、小尺寸效应和高强度等性质，应用领域广泛。据生物基能源与材料公众号，2021年，全球纳米纤维素市场规模约为23.8亿元，行业产量约为2.2万吨，到2028年，全球纳米纤维素市场规模预计将达66.59亿元。未来伴随全球能源短缺与污染问题日益严重，作为可降解材料的纳米纤维素市场需求有望持续增长。全球纳米纤维素产能主要集中在北美、欧洲、亚太等地区，其中欧美企业凭借技术先进、先发布局、设备完善等优势占据高端纳米纤维素市场主要份额。目前，我国正在加紧推进纳米纤维素材料的产业化进程，代表企业包括圣泉集团等。据中国化工信息周刊公众号，圣泉集团成立纳米材料研究所，联合中国科学院理化所、齐鲁工业大学等专注纳米纤维素研发和工业化生产应用，已突破微米纤维素和纳米纤维素工业化连续、稳定、低成本制备的技术瓶颈，现已衍生出十几类纳米纤维素产品，并已建成了年产能为1.5万吨的纳米纤维素水凝胶生产线。受益标的：圣泉集团。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【瑞联新材】半年报：公司2023H1实现营业收入6.16亿元，同比下降31.34%；归母净利润0.58亿元，同比下降63.83%。 　　【昊华科技】半年报：公司2023H1实现营业收入43.04亿元，同比增长6.50%；归母净利润5.03亿元，同比增长1.94%。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.62%、-13.42%，相对沪指的超额收益分别为-0.45%、-12.60%；本周医疗服务、化药及中药等股价跌幅较小，医药商业、生物制品及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前诺思格（+14.33%）、力生制药（+13.68%）、通化金马（+11.40%），跌幅居前港通医疗（-24.99%）、人民同泰（-22.04%）、合富中国（-21.93%）。涨跌表现特点：小市值医药个股跌幅比大市值个股更为明显，其中医疗服务也出现明显补跌。 　　自免和皮肤科慢性病市场广阔，长期看好。我国类风湿关节炎患者约600万人，IgA肾病约200万人，系统性红斑狼疮约100万人，患者人群很大，然而我国自身免疫疾病领域创新药的渗透率很低。随着医保的覆盖、国内患者负担能力的提升，以及医生/患者对生物制剂的认知提升，在中国市场治疗风湿免疫疾病的靶向生物药具有较大的增长潜力。我们对自免领域创新药全球销售额进行统计，我们发现当前销售增速最快的几个自免产品有，JAK1抑制剂、IL4Ra单抗、IL23单抗、FcRn等。从国产新药研发进展来看，目前JAK1抑制剂研发进度最快的是泽璟制药和瑞石生物，均处于申报上市阶段；IL4Ra单抗研发最快的是康诺亚，处于III期临床阶段；IL23单抗进度最快的是康哲药业，于今年5月份获批上市；FcRn拮抗剂进度最快的是再鼎医药与argenx合作开发的艾加莫德α注射液，于今年6月国内获批上市。 　　康方PD-1/VEGF双抗上市申请拟纳入优先审评；恒瑞JAK1抑制剂新适应症申报上市；诺华半年一次长效降脂药Inclisiran国内获批上市：8月24日CDE官网显示，拟将康方PD-1/VEGF双抗依沃西单抗注射液（AK112）的上市申请纳入优先审评，联合培美曲塞和卡铂用于经EGFR酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）治疗后进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌的治疗（受理号：CXSS2300061）；8月24日，据CDE官网显示，恒瑞艾玛昔替尼（SHR0302）新适应症申报上市（受理号：CXHS2300071）。此前，在今年6月，艾玛昔替尼已申报上市了一项适应症（受理号：CXHS2300052），当前正处于审评中，推测适应症为特应性皮炎；8月22日，诺华宣布PCSK9siRNA疗法Inclisiran获得NMPA批准上市，作为辅饮食的辅助疗法，用于治疗成人原发性高胆固醇血症（杂合子型家族性和非家族性）或混合型血脂异常患者，商品名为乐可为。 　　具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　利安隆(300596) 　　Q2业绩符合预期，盈利短期承压，新业务稳步推进，维持“买入”评级 　　公司发布2023半年报，2023H1实现营收25.1亿元、同比+10.49%；归母净利润1.8亿元，同比-33.43%；对应Q2营收13.2亿元，同比+4.97%、环比+11.24%；归母净利润9,972万元，同比-32.67%、环比+20.24%。基于公司经营情况，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.56、5.73、7.07亿元（原值6.23、8.02、9.60），EPS分别为1.98、2.50、3.08元/股（原值2.71、3.49、4.18），当前股价对应PE为17.4、13.8、11.2倍。我们认为，公司不断夯实主业，合成生物学新业务同步推进，未来成长动力充足，维持“买入”评级。 　　抗老化助剂、润滑油添加剂业务盈利同比承压，利安隆中卫净利润同比提升 　　2023H1:（1）分业务看，抗氧化剂/光稳定剂/U-pack/润滑油添加剂分别实现营收7.6/9.2/2.7/4.1亿元，同比-3.88%/-8.49%/+13.89%/+253.24%；毛利率为16.09%/30.39%/6.47%/14.54%，同比-4.70/-7.14/-4.03/-6.06pcts。（2）分子公司看，利安隆中卫/凯亚/科润/珠海/锦州康泰分别实现营收5.0/5.1/1.4/3.5/4.3亿元，同比-3.7%/+23.8%/-14.6%/+414.9%/+261.3%；净利润5,054/8,784/1,404/-1,981/2,624万元，同比+51.1%/-13.7%/-2.6%/亏损扩大/+66.0%；净利率分别为10.1%/17.4%/10.3%/-5.7%/6.2%，同比分别+3.7/-7.5/+1.3/+10.0/-7.3pcts。（3）盈利能力方面，公司销售毛利率、净利率分别为19.30%/7.15%，较2022年底-4.96/-3.71pcts。 　　生命科学事业部规划生物砌块与合成生物学双赛道，第三生命曲线蓬勃发展 　　生物砌块方面，截至2023年7月，年产6吨核酸药物项目已完成主要产品试生产，试生产样品已外送至下游企业验证且验证合格，产品品质达到国际领先地位。合成生物学方面，红景天苷项目已完成吨级中试放大，发酵指标已达到国际报道最高水平，已具备产业化条件；聚谷氨酸项目已成功完成100L发酵和分离纯化工艺的开发，分子量和产量均达到国内报道最高水平，已具备中试放大条件；透明质酸和特种氨基酸及其衍生物等项目已完成技术引进，目前正在实验室进行技术验证和发酵工艺、分离纯化工艺优化。 　　风险提示：产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。

　　博济医药(300404) 　　事件 　　博济医药股份发布2023年半年报业绩公告：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入2.324亿元，同比增长32.73%；归母净利润为0.176亿元，同比增长18.16%，基本每股收益0.0478元/股。 　　投资要点 　　中药创新红利显现，中药订单倍增 　　2023年以来国家药监局出台多项支持中药创新政策，加速中药创新药进入临床，2023年上半年公司新增中药类研发服务合同金额约1.94亿元，同比增长约400%。公司在中药临床研究持续聚集专家资源，为承接新提单提供支持，报告期内，公司与新黄埔中医药联合创新研究院共同主办了首届粤港澳大湾区中药创新发展高峰论坛，品牌影响力进一步提高。 　　逐步扩大人员配置，承接大订单增加 　　在引入高端技术人才的基础上，公司承接订单能力增强，2023年上半年公司新增业务合同金额约5.59亿元，同比增长约49%，其中，新增临床研究服务合同额4.47亿元，同比增长68.26%。因为新增人员增加带来成本和费用增加，2季度公司利润环比有所下降，但公司订单承接和转化能力也在提升，上半年公司临床研究服务业务实现收入1.738亿元，同比增长51.37%。我们预计下半年随着订单转化加速，收入规模扩大，Q3和Q4的毛利率和净利率有望逐步回升。 　　推出股权激励方案，考核未来收入增长 　　公司于2023年3月推出股权激励计划，激励对象包括核心管理人员约47名，激励考核目标为2023-2025年营业收入，考核要求以2022年营业收入为基数，2023-2025年营业收入增长率分别不低于30%、70%、125%。之前公司已在2020年和2022年推出股权激励，3年股权计划叠加可保障公司能持续激励新招募核心人才。 　　盈利预测 　　公司新签订单持续增加，截止报告期末，在执行的合同尚未确认收入的金额约18.66亿元，未来有望逐步转换为公司收入增长，我们预测公司2023E-2025E年收入分别为5.73、7.41、9.37亿元，归母净利润为0.48、0.81、1.22亿元，EPS分别为0.13、0.22、0.33元，当前股价对应PE分别为64.5、38.3、25.5倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　股权激励进展不及预期，非临床研究订单减少的风险，医疗反腐可能影响临床项目的进展，人员快速增加带来成本和费用大幅增加等风险。

　　太极集团(600129) 　　事件：太极集团发布2023年中报。2023年H1，公司收入为90.51亿元（+24.85%），归母净利润5.65亿元（+342.26%），扣非归母净利润5.72亿元（+241.36%），医药工业收入64.01亿元（+40.70%），医药商业收入48.41亿元（+13.78%），分部间抵消22.95亿元。 　　点评： 　　医药工业增速较快，核心产品销售收入快速增长。2023年Q2，公司收入为46.24亿元（同比+25.62%），归母净利润为3.30亿元（同比+217.31%），扣非归母净利润3.33亿元（+211.21%），业绩增速亮眼。2023H1，公司现代中药业务实现收入42.40亿元（同比+55.88%），化药实现收入21.61亿元（同比+18.15%）。上半年，公司部分核心品种收入增长较快：藿香正气口服液收入18.13亿元（同比+81.66%），急支糖浆收入5.28亿元（同比+149.1%），通天口服液收入1.62亿元（同比+33.88%），鼻窦炎口服液收入1.30亿元（同比+27.45%）。2023H1，公司整体销售毛利率为50.15%（比去年同期提升5.27pct），净利率为6.31%（比去年同期提升4.61pct），我们持续看好公司工业产品业绩潜力。 　　省外拓展进展良好，盈利能力显著提升。2023H1，公司战略聚焦的治疗领域产品销售增长势头良好，经营效能持续提升：1）分治疗领域来看，公司消化系统产品实现收入21.52亿元（+67.32%），且毛利率同比提升7.79pct至61.72%，呼吸系统产品收入15.10亿元（+78.45%），且毛利率提升3.18pct至59.36%；2）分地区来看，公司省外市场加速拓展，华中地区收入同比增速最快，达72.81%。我们认为，公司紧抓市场机遇，积极布局潜力领域，对生产成本有效管控，盈利能力有望进一步提升。 　　完善组织架构建设，促进医药商业发展。据2023年公司中报，公司积极推进供应链建设，现已搭建起“1+2+3”的组织架构模式，推进川渝片区批零一体化运营机制。数字平台太极“e”药已吸纳近7140家终端入驻。2023H1，公司医药商业实现销售收入48.41亿元（+13.78%），其中医药分销实现收入42.47亿元（同比+14.85%），医药零售收入5.94亿元（同比+6.64%）。公司通过强化批零协同运营、全面精细化管理、促进供应链建设、整合下属各商业公司资源等措施，进一步提升了整体运营效力。 　　盈利预测：我们预测太极集团2023-2025年营收分别为173.49/205.63/245.47亿元，归母净利润分别为9.29/12.26/14.60亿元，维持“增持”评级。 　　风险因素：集采风险、市场竞争风险、原材料成本上涨风险、研发风险。

　　太极集团(600129) 　　2023Q2收入保持快速增长，盈利能力稳健，维持“买入”评级 　　8月24日，公司发布2023年半年度报告：2023Q2收入46.24亿元（+24.45%），其中工业收入31.84亿元（+32.61%），商业收入23.81亿元（+7.71%），工业增速高于30%的增速预期。利润方面，2023Q2毛利率为49.34%（同比+5.12pct），环比下降1.66pct主要系盈利能力更强的工业收入占比下降3.81pct（2023Q1藿香和急支糖浆在疫情诊疗中需求增加），但从行业自身盈利能力来看，工业和商业毛利率各自稳定在64%+、8%+的水平上。公司费用控制较好，2023Q2销售费用率增加1.31pct，主要系销售费用投入更高的工业收入占比提升4.24pct，管理费用率、财务费用率则皆下降0.5-1pct，研发费用率同比提升0.38pct。公司2023Q2归母净利润3.30亿元（+210.81%），归母净利率为7.14%（同比+4.28pct，环比+1.84pct），盈利能力稳步向上，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.33/12.40/15.92亿元，EPS分别为1.68/2.23/2.86元，当前股价对应PE分别为26.6/20.0/15.6倍，维持“买入”评级。 　　核心主品增速超全年预期，院内产品恢复增长，后续增长势能仍然强劲 　　短期来看，2023H1公司核心主品增速高于全年预期（藿香正气口服液+81.66%，急支糖浆+149.06%），通天、鼻窦炎口服液等也恢复较快增长，公司持续加快渠道拓展，6月以来和九州通、华润湖北医药等开展合作，后续增长势能仍然强劲。 　　中长期来看，公司已就产品群进行梳理，每个厂定位1-2个领域，明确发展方向，且加快智造升级解决产能瓶颈，为持续高质量发展打下优质基础。 　　数字化升级快速推进，中药材资源板块加快建设，蓄力后期发展 　　数字化方面，公司自4月召开启动会以来，7月和赛柏蓝就“云代表”基层医疗合作项目开展合作交流，下半年加速推进标识解析应用平台一期建设，完成数据中台（一期）项目。中药材资源板块方面，公司于5月与安国市国控集团实业有限责任公司签署人工培育冬虫夏草产业基地项目合作协议，成功签约四川眉山、巴中2个加工中心项目，持续打造中药材资源产业链，潜力业务得到快速发展。 　　风险提示：市场竞争加剧；产品推广不及预期；精细化管理能力提升不及预期。

　　太极集团(600129) 　　事件： 　　2023年8月25日，公司发布2023年中报，公司实现营业收入90.51亿元，同比+24.85%；实现归母净利润5.65亿元，同比+342.26%；实现扣非归母净利润5.72亿元，同比+214.36%。2023Q2，公司实现营业收入46.24亿元，同比+24.45%；实现归母净利润3.30亿元，同比+210.81%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比+210.26%。 　　点评 　　品牌战略持续发力，工业端高速增长 　　分业务看，2023H1，公司工业板块实现收入64.01亿元（同比+40.70%），其中现代中药实现收入42.40亿元（同比+55.88%）；化药实现收入21.61亿元（同比+18.15%）；医药商业板块实现收入48.41亿元，同比增长13.78%。核心产品持续高增：藿香正气口服液实现销售收入18.13亿元（同比+81.66%）；注射用头孢唑肟钠（益保世灵）实现销售收入8.63亿元（同比+6.41%）；急支糖浆实现销售收入5.28亿元，（同比+149.06%）；洛芬待因缓释片（思为普）实现销售收入2.58亿元（同比+9.32%）；通天口服液实现销售收入1.62亿元（同比+33.88%）；鼻窦炎口服液实现销售收入1.30亿元（同比+27.45%）。 　　盈利能力持续改善，省外销售加速扩张 　　2023H1，公司毛利率为50.15%，同比增长5.27pct，其中医药工业板块毛利率为64.19%，同比增长0.97pct，医药商业板块毛利率为8.27%，同比下滑0.81pct。公司净利润为6.31%，同比大幅增长4.61pct，盈利能力持续改善。分区域看，公司西南地区以外区域销售均有较快增长，省外拓展节奏有望持续加快。 　　子公司全面启动新产能建设，奠定长期发展基石 　　公司控股子公司绵阳制药厂拟投资6.60亿元，购置土地181.83亩，全面启动技改扩能项目一期工程，项目计划2023年底开工建设，2026年12月底交付使用。绵阳制药厂是公司四大产能中心之一，本次扩能技改有望对对公司发展具有积极意义和推动作用。 　　盈利预测与评级 　　公司工业板块收入持续高增，毛利率有望受益于收入结构变化持续提升，同时公司推进提质增效成果显著。根据公司2023年中报业绩情况，2023-2025年营业收入预测维持175.97/219.48/270.50亿元，归母净利润预测由7.64/10.33/13.36亿元上调至8.70/11.70/15.33亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品集中风险；成本增加风险；新产能建设进度不及预期风险

　　本周行业观点一：涤纶长丝国内外需求持续修复，需求有望持续增长2023年以来，涤纶长丝呈现“淡季不淡”的现象，国内以及国外印度等发展中国家需求持续恢复，带动涤纶长丝需求增长。近期下游织机开工率持续提升，涤纶长丝需求向好，库存下滑、价格上涨。据隆众资讯数据，本周（8月21日-8月25日）经编、喷水等织机的平均开工率为62.33%、71.12%，分别较上周（8月14日-8月18日）+0.83pcts、+0.82pcts。随着“金九银十”旺季的到来，涤纶长丝需求增长或将进一步增长。据Wind数据，截至8月24日，涤纶长丝开工率、库存较8月17日持平、下降0.7天；涤纶长丝POY价格、价差分别较8月17日+0.7%、-14.5%。受益标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。 　　本周行业观点二：粘胶短纤行业供需格局向好，未来盈利仍有增长空间本周（8月21日-8月25日）下游人棉纱补库需求较强，而行业供给偏紧，库存下滑、价格及价差上涨。据百川盈孚数据，截至8月25日，粘胶短纤开工率为76%，较8月18日持平；库存为12.34万吨，较8月18日-8.25%；粘胶短纤价格、价差分别为12,950元/吨、3,507元/吨，分别较8月18日+0.78%、+2.57%。未来粘胶短纤暂无新增产能，随着下游需求恢复，行业盈利仍有增长空间。受益标的：中泰化学、三友化工等。 　　本周行业观点三：氨纶本周国内外订单持续下达，需求有望持续增长本周（8月21日-8月25日）下游开机稳中偏暖，同时部分海外订单已下达，氨纶需求持续回暖。由于行业新增产能较多，行业价格维持，而本周纯MDI价格下滑，行业价差增长。根据百川盈孚数据，截至2023年8月25日，截至8月25日，氨纶价格、价差分别为3.18万元/吨、1.25万元/吨，分别较8月18日持平，+0.65%。受益标的：华峰化学、新乡化纤等。 　　本周新闻：新凤鸣徐州基地XCP02装置顺利投产 　　【聚酯】新凤鸣徐州基地XCP02装置顺利投产。据新凤鸣控股公众号报道，8月19日徐州基地年产36万吨差别化功能性纤维项目，XCP02装置顺利投入运行。投产后集团聚酯产能达860万吨，其中长丝产能达740万吨。受益标的：新凤鸣。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。