诺泰生物(688076) 　　事件 　　2023 年 10 月 20 日，公司公告， 2023 年前三季度营收 7.09 亿元，同比增长 85.61%%，归母/扣非净利润 0.92/0.88 亿元，同比上升72.41%/635.61%。 2023 年三季度营收 3.09 亿元，同比上升170.92% ； 归 母 / 扣 非 净 利 润 0.50/0.45 亿 元 ， 同 比 上 升171.55%/7746.20%。业绩符合预期。 　　点评 　　制剂与原料药营收稳步增长， 多项产品申报顺利开展。 2023 年前三季度， 制剂与原料药为业绩增长的主要驱动。①制剂与原料药：公司制剂与原料药营收 4.49 亿元，同比+136%，公司已形成多种高端仿制药原料药及制剂的产品研发布局，同时公司还积极推进多肽创新药的研发，产品梯队更加完善。②CDMO 业务： 公司定制及服务类营收 2.69 亿元，同比+39%。 CDMO 服务主要集中于复杂小分子化合物的定制研发生产，集中于艾滋病、肿瘤、关节炎等多个重大疾病治疗领域，处于临床 I-III 期或商业化阶段的合计 30 余个新药研发项目。同时也提供多肽原料药的定制生产服务，以及少量客户定制肽的研发生产服务；技术转让与服务： 2018 年 11 月公司收购了新博思，进一步提升了公司在小分子方面的研发实力。公司的 CRO 服务以药学研究为主，同时兼顾注册申报服务。 ③原料药及制剂申报进展：奥美沙坦酯氨氯地平片取得药品注册证书；利拉鲁肽原料药通过 FDA 技术审评，取得 First Adequate Letter；阿托伐他汀钙原料药顺利通过 GMP 符合性检查。 　　研发投入持续加大， 产能建设保证后续业绩增量。①研发：1-3Q23，公司研发投入合计 1.07 亿元， 同比增长 90.40%， 研发投入占营收15.12%， 同比增长 0.38 个百分点。 ②产能建设： 106 车间为多肽原料药生产车间，“ 106 车间多肽原料药产品技改项目“主要设备均已到位，已进入最后的调试收尾阶段；建德生产基地主要从事小分子高级医药中间体的生产，总产能 18 万升的多功能 GMP 车间在8 月份通过评价验收，是建德生产基地从高级医药中间体向原料药发展的里程碑时刻；子公司诺泰诺和年产能 10-20KG 的 GMP 中试产线在 7 月已正式投产，能够满足寡核苷酸和多肽工艺从研发向中试放大转移。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计 2023/24/25 年公司营收 8.8/11.5/14.9亿元，归母净利润 1.62/2.15/2.75 亿元，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　竞争加剧、新药研发失败或销售不及预期、股东减持、汇率波动以及药品审评审批政策风险等风险。

　　佰仁医疗(688198) 　　近日，根据公司公告，经导管瓣中瓣系统正式获得国家药品监督管理局的受理，受理号CQZ2301878。公司的限位可扩+介入瓣为国内独家，有望使瓣膜行业进入全新治疗阶段，我们看好公司在瓣膜领域的竞争地位，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　介入瓣中瓣属于业内首创的创新产品，目前公司没有竞争对手。瓣中瓣主要用于瓣膜病患者的二次治疗，即患者首次换瓣后，如发生再次损毁，可通过介入的方式，将一枚新瓣膜放置于毁损或失功的瓣膜内，以替代发生毁损或失功的各类生物瓣，通过介入的方法，避免了过去患者必须通过二次手术换瓣带来的高风险，该产品意义重大。目前，公司的介入瓣中瓣属于业内首创，目前国内没有竞争对手，海外爱德华也没有类似的适应症，该产品上市后，有望给公司带来重要贡献。 　　瓣中瓣市场空间很大，中国存在大量二次换瓣需求的存量患者。中国瓣膜病患者由于风心病患者较多，导致中国患者年龄较为年轻，同时以二尖瓣损毁为主，多数换瓣年龄的患者在65岁以下，按现在市场上的各类外科生物瓣平均约10年寿命计算，如果这些患者选择植入生物瓣，绝大多数患者都将在70-75岁面临再次手术的风险，同时，考虑到生物瓣于2012、2013年开始在我国上市并大范围使用，由此判断，目前国内可能存在大量需要二次换瓣的患者，并且未来随着时间的累计，需要换瓣的患者预计逐渐增多。 　　限位可扩+介入瓣中瓣有望使瓣膜行业进入全新治疗阶段。瓣膜的使用寿命问题直接决定了患者的生活质量，传统外科瓣瓣架大小固定，如果出现损毁，再次通过介入瓣中瓣治疗时，瓣中瓣只能采用较小规格，这会导致术后患者开口面积变小，进而直接导致跨瓣压差大，治疗效果差，同时瓣膜更易损毁等问题。而限位可扩+介入瓣中瓣有望解决这一问题，其可以通过球囊将瓣架直径扩大，使后期放入的瓣中瓣大小与患者原本开口面积更匹配，进而达到更好的治疗效果，限位可扩+介入瓣中瓣的组合有望使患者获得更长瓣膜使用年限。由于中国瓣膜病患者年龄偏小、且随着人均寿命逐步延长，限位可扩+介入瓣中瓣的治疗组合有望成为未来瓣膜病治疗的主流方法，目前公司的限位可扩的外科瓣已经获批，且限位可扩及介入瓣中瓣产品公司均为国内独家，我们看好公司在瓣膜领域的竞争地位。 　　估值 　　预期公司2023-2025年归母净利润分别为1.60亿元、2.57亿元、3.53亿元，EPS分别为1.17元、1.88元和2.58元，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　在研管线研发失败的风险，产品销售不及预期的风险，带量采购导致的政策风险，心脏瓣膜市占率不及预期的风险。

　　1.以慢病角度思考国产GLP-1的未来 　　海外GLP-1的销售吸引力了许多国内企业跟进GLP-1药物的研发，司美格鲁肽的专利挑战，未来加上仿制药的加入，市场担忧国产GLP-1的市场竞争激烈，预期收益可能大幅下降，重演肿瘤免疫品种PD-1的情况。实际上以司美格鲁肽为代表的GLP-1，目前已验证适应症均是拥有广阔人群的慢病，中国目前糖尿病人群1.4亿人，超重及肥胖人群超5亿人，同时NASH、慢性肾病、阿尔茨海默病等慢病处于临床研究中，足以培育出巨大的市场。目前慢病领域中，降糖、降脂均是多品种，多品牌参与其中，和肿瘤药物市场有显著区别，未来GLP-1市场，我们认为也会容纳更多国产品种。 　　2.海外映射与连续数据有望继续支持GLP-1热度 　　本周GLP-1相关的标的调整较大，我们认为主要是更多受市场关注度变化的影响，具有减重效果的国产GLP-1尚未上市，尚未进入业绩验证阶段，更多国产GLP-1仍处于临床早期。在此阶段，海外GLP-1的销售业绩和临床进度具有重要的参考意义，指引市场对未来市场空间和格局的判断，有望继续支撑GLP-1的市场热度。 　　3.3季度披露集中期，分化加大，部分可能好于预期 　　进入10月中下旬，接下来一周将是业绩披露的集中期，因为医疗反腐对不同科室、不同药品影响差异较大，器械、耗材和药品也存在显著差异，而且需要考虑集采的实施，3季度预期业绩分化差异较大。进入9月，续学术推广恢复，具有刚性需求的药物整体仍保持增长，实际部分企业的情况可能好于调整后的预期。 　　4. 4季度继续保持对医药的乐观 　　4季度医药即将迎来医保目录谈判、基本药物目录制定等增量政策因素；对于市场担忧的医疗反腐风险，我们认为短期冲击已基本落地，3季报后市场预期也基本落地；对于三明模式、医生薪酬改革等不确定因素，我们认为 　　医药行业大品种的出现可以带动行业的发展，海外映射与连续数据有望持续支撑GLP-1热度，未来医疗政策也有望持续转暖；基于目前医药行业尚处于历史估值偏低位置，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下： 　　1）GLP-1减重/降糖药物产业链，推荐海外已验证具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争，推荐【众生药业】；上游原料药合同定制可以关注【凯莱英】；海外仿制药认证通过，建议关注【翰宇药业】； 　　2）药品创新产业链已相对稳定，订单持续增长的订单的企业，可以关注【凯莱英】、【毕得医药】、【普蕊斯】； 　　3）3季度业绩预期已修正，实际主观担忧较多，为市场所错杀的处方药品种，推荐【人福医药】、【九典制药】； 　　4）国产心血管器械创新领域突破，未来具备超10亿规模的产品，如人工心脏、介入瓣中瓣等，推荐【百洋医药】，建议关注【佰仁医药】； 　　5）潜力的国内疫苗大单品，推荐带状疱疹病毒疫苗方向，推荐【百克生物】和【智飞生物】，流感疫苗接种高峰已到来，2023年流感疫苗接种有望达到甚至超过近年最高水平，推荐【华兰疫苗】。

　　健民集团(600976) 　　事件：健民集团公布2023年第三季度报告，20203Q3公司营业收入9.56亿元（YOY-1.74%），归母净利润1.63亿元（YOY+28.45%），扣非归母净利润1.20亿元（YOY+1.55%）。 　　业绩稳健增长，归母净利润表现亮眼。2023年前三季度，公司营业总收入31.18亿元（YOY+10.95%），归母净利润4.15亿元（YOY+31.85%），扣非归母净利润3.53亿元（YOY+26.9%）。净利润的增长主要系医药工业收入增长以及联营企业投资收益、2023年9月转让全资子公司浙江华方医护有限公司全部股权等带来的收益增加所致。 　　联营企业投资收益稳健增长，持续贡献利润。2023前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.48亿元（YOY+28.11%）。分季度来看，2023Q1联营企业和合营企业的投资收益为4473万元（YOY+11.79%），2023Q2为5160万元（YOY+38.28%），2023Q3为5140万元（YOY+35.30%）。 　　公司现金流充沛，销售费用率和管理费用率略有上升。2023前三季度经营活动产生的现金流量净额1.69亿元（YOY+73.66%），主要系本期销售回款增加所致，截至2023年9月30日期末现金及现金等价物余额1.10亿元。2023Q3销售费用率和管理费用率略有上升，其中销售费用率33.39%，同比上升1.78pct；管理费用率5.09%，同比上升1.57pct；研发费用率1.76%，同比下降0.01pct。 　　投资建议：公司坚持品牌打造，聚焦大产品，加速新产品市场导入，预计龙牡壮骨颗粒和便通胶囊等主导产品将持续放量。我们预计2023-2025年归母净利润分别为5.1/6.3/7.8亿元，PE分别为18/14/12倍，维持”推荐”评级。 　　风险提示：政策变动风险；原材料价格波动风险；产品价格下降风险；产品研发风险；产品销售不及预期的风险；药品注册进度的不确定性。

　　10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。 　　行业动态： 　　本周（10.16-10.22）均价跟踪的101个化工品种中，共有23个品种价格上涨，47个品种价格下跌，31个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、原盐（山东海盐）、WTI原油、液氨（河北新化）、棉短绒（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是醋酸（华东）、NYMEX天然气、醋酐（华东）、DMF（华东）、轻质纯碱（华东）。 　　本周（10.16-10.22）国际油价震荡上行，WTI原油收于88.08美元/桶，收盘价周涨幅0.44%；布伦特原油收于92.16美元/桶，收盘价周涨幅1.40%。宏观方面，巴以冲突继续升级，原油供应链风险仍存；供应端，据华盛顿邮报报道，在委内瑞拉马杜罗政府和反对派签署协议后，当地时间18日，美国宣布暂时解除对该国的部分制裁，授权开放涉及该国石油和天然气行业为期6个月的交易。《联合组织数据倡议(JODI)》的最新数据显示，8月份沙特阿拉伯的原油出口量骤降至28个月来的最低点，沙特阿美首席执行官纳塞尔表示，公司的闲置产能为每日300万桶。据欧佩克援引第三方数据估计，9月份欧佩克原油日产量2775.5万桶，比8月份日均增长27.3万桶。其中沙特阿拉伯9月份原油日产量900.6万桶，比8月份日均增加8.2万桶；增产最多的是尼日利亚，9月份原油日产量达到139万桶，比8月份日均增加14.1万桶；此外，阿联酋、科威特、伊拉克和阿尔及利亚原油日产量也有所增加。需求端，美国汽油需求和馏分油需求增加，单周需求中，美国石油需求总量日均2189.7万桶，比前一周高223.2万桶；其中美国汽油日需求量894.3万桶，比前一周高36.2万桶；馏分油日均需求量441.6万桶，比前一周日均高74.6万桶。库存方面，EIA数据显示，截至2023年10月13日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.71022亿桶，比前一周下降449.1万桶；美国商业原油库存量4.19748亿桶，比前一周下降449万桶；美国汽油库存总量2.23301亿桶，比前一周下降237.1万桶；馏分油库存量为1.13773亿桶，比前一周下降318.5万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.92美元/mmbtu，收盘价周跌幅8.98%；TTF天然气期货收报15.56欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅6.43%。EIA天然气报告显示，截至10月13日当周，美国天然气库存量36260亿立方英尺，比前一周增加970亿立方英尺，库存量比去年同期高3000亿立方英尺，增幅9%，比5年平均值高1750亿立方英尺，增幅5.1%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至10月16日，欧洲整体库存为1117Twh，库容占有率97.98%，环比上日增加0.03%，库存稳步增加。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但天然气库存充裕，价格仍处于近三年中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（10.16-10.22）涤纶长丝价格持稳。根据百川盈孚统计数据，POY、FDY、DTY市场收盘价分别为7700元/吨、8250元/吨、9050元/吨，周跌幅分别为0.32%、0.37%、0.49%。原料端，本周原油市场走势偏强，但PTA市场重心下行，乙二醇市场价格弱势震荡，聚合成本较上周小幅下降。供应端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为83.75%，其中荣盛等部分长丝装置重启，产量有所增加。需求端，截至10月19日江浙地区化纤织造综合开机率小幅提升至65.32%，下游市场以刚需采购为主。展望后市，油价或受地缘冲突影响冲高震荡，成本端存在利好支撑，但下游需求跟进有限，预计近期涤纶长丝价格或维持稳定。 　　本周（10.16-10.22）纯碱价格下跌。根据百川盈孚统计数据，轻质纯碱、重质纯碱市场收盘价分别为2604元/吨、2932元/吨，周跌幅分别为5.28%、4.30%。原料端，工业盐、合成氨价格持续上涨，动力煤价格弱势下行，行业成本小幅减少。供应端，纯碱厂家整体开工负荷率维持在高位，整体行业开工率约为87.88%，产量供应充足。需求端，国内纯碱下游需求量下行，轻质纯碱下游开工延续低位，膨润土开工负荷下降；重碱下游的部分玻璃厂放水冷修，需求下滑。展望后市，国内纯碱供应量维持高位，而需求量或小幅下行，价格或延续偏弱下行。 　　投资建议： 　　截至10月22日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.27倍，处在历史（2002年至今）的26.03%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.92倍，处在历史水平的9.27%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为8.06倍，处在历史（2002年至今）的1.62%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.01倍，处在历史水平的4.09%分位数。10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。 　　10月金股：桐昆股份、安集科技 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　甘李药业(603087) 　　投资要点 　　推荐逻辑：1）公司集采后胰岛素销量大幅提升推动收入快速增长，]2022年我国胰岛素市场规模超200亿元，渗透率仍有较大提升空间，甘李药业胰岛素产品集采中标后大幅放量，2023H1国内收入同比增长约35%，国内胰岛素制剂销量同比增长104.7%；2）三代胰岛素海外市场上市申请获受理，胰岛素出海长期利润空间可观，公司授予Sandoz三款三代胰岛素在欧美等区域的销售权，相关产品BLA申请陆续获得FDA及EMA正式受理，欧美市场长期利润增长空间广阔；3）股权激励目标彰显公司信心，2023-2025年业绩考核目标分别为3、6、11亿元，期间业绩目标复合增长率超过90%。 　　集采后胰岛素销量增长明显，股权激励目标彰显公司信心。我们估计2022年我国胰岛素市场规模超过200亿元，2021年中国胰岛素渗透率为21%，不到美国的三分之一。受结构升级、渗透率提升、进口替代等因素驱动，未来市场增长空间广阔。公司拥有五个胰岛素类似物品种以及一个人胰岛素品种，集采后公司胰岛素产品销量快速增长，2023H1公司国内收入同比增长超过30%，国内胰岛素制剂销量同比增长104.7%。根据公司2022年股权激励计划，2023-2025年公司业绩考核目标分别为3、6、11亿元，期间业绩目标复合增长率超过90%。 　　三代胰岛素海外市场上市申请获受理，海外市场长期利润空间可观。2018年12月，公司向Sandoz公司授予甘精胰岛素、赖脯胰岛素及门冬胰岛素在美国、加拿大、欧洲等区域的排他销售权。Sandoz将向公司支付授权费2300万美元、相关临床开发里程碑费用和销售利润分成。公司已于2023年上半年分别向FDA提交了甘精、赖脯、门冬胰岛素的BLA申请。我们估计公司三款胰岛素美国市场利润空间约为13-17亿元。2023年8月，公司甘精胰岛素上市申请亦获欧洲EMA正式受理。根据IDF数据，欧洲糖尿病患者超过6100万人。公司产品如在欧美获批上市，未来潜在市场空间广阔。 　　聚焦糖尿病领域新药研发，布局自身免疫类、肿瘤领域。公司坚持自主创新研发，在糖尿病治疗领域取得突破性进展的同时，积极投入到其他领域的药物研发，在自身免疫类、肿瘤类等药物研发领域均布局了研发管线。公司在研的核心品种包括GZR18（GLP-1激动剂周制剂）、GZR4（第四代胰岛素）、GZR101（预混双胰岛素复方制剂）等。 　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润分别为3亿元、6.4亿元、11.5亿元，对应PE分别为82、38、21倍。公司为国产三代胰岛素龙头企业，产品出海潜力广阔，首次覆盖，给予“持有”评级。 　　风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险。

　　佐力药业(300181) 　　投资要点 　　事件： 公司 2023 前三季度收入 14.65 亿元（ +9.0%，括号内为同比数据，下同），归母净利润 2.87 亿元（ +40.7%），扣非归母净利润 2.81 亿元（ +42.1%）。单 Q3 看，收入 4.5 亿元（ +0.9%），归母净利润 0.89 亿元（ +29.1%），业绩符合预期。 　　短期反腐承压，中长期看好品种潜力： 公司乌灵系列 2023 前三季度收入 9.30 亿元；其中，乌灵胶囊的销售量和销售额同比增长分别为 21.7%和 13.6%；灵泽片的销售量和销售额同比增长分别为 28.5%和 28.4%。Q3 受到反腐影响，院内销售相对放缓；我们认为反腐仅为短期影响，中长期看好公司乌灵胶囊和灵泽片的放量空间； 2024 年乌灵胶囊有望恢复 20-30%的高增速区间，灵泽片恢复 40%增长。 　　百令片短期受影响，百令胶囊同民同方受理，形成第二增长曲线： 百令片 2023 前三季度销售收入 1.42 亿元（ -27.2%），销售量同比下滑 9.0%，销售金额降幅大于销售量主要因为集采执标后降价影响。百令胶囊按同民同方申报，已完成上市前各项工作，上市申请已获受理。公司百令系产能充沛，质量高；子公司珠峰药业生产基地在海拔 2300 米的西宁，低温深层发酵工艺确保了“冬虫夏草菌丝体”的品质，与天然冬虫夏草ITS1 序列的相似性为 97.8%。 预计百令胶囊上市后将和百令片形成强协同，形成第二增长曲线。 　　盈利预测与投资评级： 我们维持 2023-2025 归母净利润为 3.7/5.0/6.5 亿元， 2023-2025 年 P/E 估值分别为 19/14/11X；基于公司 1）乌灵胶囊持续放量； 2）灵泽片进入放量期； 3）配方颗粒新产能释放，省标过度后有望放量；维持给予“买入”评级。 　　风险提示： 集采风险；产品销售不及预期；研发不及预期

　　重点推荐医疗服务板块，当前投资性价比突出：（ 1） Q3板块受反腐影响较小， Q4业绩有望受益于低基数；（ 2） 估值充分回调，大部分标的估值已处于10年底部区间；（ 3） 医改进一步深化，民营医疗的竞争力将持续增强。 　　本周行情:本周（ 10月16日-10月20日）生物医药板块下跌6.88%，跑输沪深300指数2.71pct，跑输创业板指数1.89pct，在30个中信一级行业中排名第29。本周中信医药生物子板块均实现下跌，其中跌幅前三的子版块为中成药、化学原料药和医疗服务，涨跌幅分别为-8.64%、 -8.62%和-7.81%。 　　投资策略： 我们认为近期可以从以下几条线去把握行情机会；一、关注三季报行情；二、新版基药目录出台在即，关注中成药重点品种；三、负面影响见底布局明年，静待利好释放。 　　关注三季报行情： 1、眼科服务：爱尔眼科、普瑞眼科（业绩弹性大）、华厦眼科；固生堂（经营数据强劲）。 2. 电生理集采执行，国产厂商放量周期，关注微电生理、惠泰医疗。 3、关注山东药玻（药用玻璃龙头，一类模制品受益于一致性评价进展放量，成本端下行）。 4、推荐血制品板块：天坛生物和华兰生物以及博雅生物。 　　受益于基药目录， 建议关注： 1）康缘药业：天舒胶囊/片、通塞脉胶囊/片、大株红景天胶囊/片、热毒宁注射液。 2）太极集团：丹参口服液、生脉饮、急支颗粒、肝复颗粒、小儿暑感宁糖浆。 3）方盛制药：藤黄健骨片。 4）以岭药业：连花清咳片、解郁除烦胶囊、养正消积胶囊、益肾养心安神片。 5）天士力：水飞蓟宾胶囊、注射用益气复脉、穿心莲内酯滴丸、坤心宁颗粒。 6）一品红：芩香清解口服液、小儿咳喘灵口服液、尿清舒颗粒。 7）葵花药业：小儿咳喘灵、胃康灵胶囊、八珍益母片、护肝片、康妇消炎栓。 8）神威药业：血塞通滴丸，舒血宁注射液，灯盏花素注射液，红花注射液。 　　关注负面影响见底布局明年，静待利好释放。 1.ICL:金域医学和迪安诊断。2.集采政策影响见底的春立医疗。 3、静待利好落地的优质生命科学上游公司：关注药康生物（增长韧性十足）、奥浦迈（培养基龙头）、键凯科技（ peg 衍生物龙头）。 　　风险提示： 技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险

　　行情回顾：2023年10月16日-10月20日，申万医药生物板块指数下跌6.9%，跑输沪深300指数2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第30位；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌11.7%，跑输沪深300指数2.4%，在申万行业分类中排名第20位。本周涨幅前五的个股为百洋药业（13.78%）、*ST吉药（12.54%）、海特生物（3.92%）、ST目药（3.63%）、博瑞医药（3.43%）。 　　人工心脏：国产陆续上市，填补空白蓝海市场。中国心衰患病率近年均呈增长趋势，中国年龄≥35岁的心衰患者约为890万人，每年25岁及以上心衰新发患者约为297万。从美国治疗晚期心力衰竭的指南推荐来看，晚期心衰主要治疗方法包括心脏移植、左心室辅助装置（或耐用机械循环支持设备）和姑息治疗三种。心脏移植存在等待时间长的问题，长期机械循环支持设备（MCS）有望成为晚期心衰的主要治疗手段（2a级（美国）/1级（欧洲），仅次于心脏移植）。其中左心室辅助装置（LVAD）作为耐用MCS的一种，由于其优异的性能，在使用方面占据全球主导地位。目前LVAD以全磁悬浮（以雅培HeartMate3为代表）为主流。临床数据显示，全磁悬浮LVAD与心脏移植后患者的生存率相当，有望成为目前除心脏移植之外最理想的治疗方式。2019年之后，我国陆续有4家国产LVAD获批，长期处于空白的市场有望逐步被填补。4家国产产品均采用最新的第三代技术。从目前可查的临床数据来看，永仁心医疗、核心医疗、同心医疗植入后生存率均较高，性能较为优异。我们预计未来随着商业化逐渐成熟以及长期随访数据逐渐积累，LVAD在我国的使用量将得到较大提升。 　　投资策略及配置思路：自9月中旬医药反腐情绪转好，在减肥药大主题带动下，医药指数涨幅近10%，上周指数迎来调整五连跌，在减肥药情绪退潮和预期三季报一般的带动下，指数调整-6.9%（申万口径），位居所有行业倒数第二，成交量占全A比例也显著下降到8.2%。从细分领域看，中药（或担忧三季报）和原料药（或过度炒作减肥药产业链）跌幅靠前。医药在大盘带动下，整体跌幅明显，仅人工心脏和支原体感染主题表现较好。近一个月的医药行情，提示大家需要重视医药，我们预计Q4和24年全基的超额收益或有望部分由医药板块贡献。我们仍坚定认为，医疗反腐扰动的三季报或为本年度医药最后一次调整，近期有ADC创新药等多项交易，下周开始有ESMO数据催化，11月医保谈判，年底还可预期估值切换，认为医药行情将从大品种（含减肥药）向创新药，进而向医药核心资产演绎，医药值得战略加仓配置： 　　中短期策略： 　　1）减肥药：产业趋势极大，有海外对标，消费属性，后期还有销量及临床数据催化，市场选择和基本面常不一样，从基本面角度看重点关注： 　　-制剂：一梯队（信达生物、华东医药）、二梯队（恒瑞医药、石药新诺威）、三梯队（博瑞医药、众生药业和甘李制药）等； 　　-药械产业链：代工（药明康德、凯莱英）、原料药（诺泰生物、圣诺生物）、注射笔（美好医疗）、腹膜胶塞（华兰股份），未来还可关注GLP1小分子产业链； 　　2）大品种：海外映射+国内产业周期 　　-药：带疱（智飞生物、百克生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、老年痴呆（东诚药业、新华制药）、老花眼（莎普爱思）等； 　　-械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗）、NASH检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、人工心脏（百洋医药）、测序仪（华大制造）、影像（联影医疗）、RDN（百心安）等； 　　3）创新药：ESMO数据催化，医保谈判、FDA查厂出结果以及预期宏观流动性变化等系列催化，重点关注：百济神州、荣昌生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等； 　　中长期策略板块及个股： 　　1）创新药及仿转创：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、海思科、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等； 　　2）中药：太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等； 　　3）上游及CXO：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等4）生物制品：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　5）医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 　　本周投资组合：爱尔眼科、迈瑞医疗、百洋医药、新诺威、博瑞医药、国际医学； 　　十月投资组合：毕得医药、智飞生物、迈威生物、九强生物、一品红、太极集团； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。

　　近日，烟台市生态环境局发布了万华化学多个环境影响评价文件的受理公示，涉及项目包括：万华化学(蓬莱)有限公司丙烯酸及酯二期项目、万华化学(蓬菜)有限公司专用工程塑料一体化项目、万华化学集团股份有限公司年产3万吨高吸水树脂项目、万华化学集团股份有限公司10万吨/年高端α烯烃项目、此外，烟台市生态环境局发布了万华化学（蓬莱）有限公司年产15万吨碳酸酯项目环境影响评价文件审批决定。 　　截至2023.10.20，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15500/20300/18200/9600/9725元/吨，周环比分别为0/0/-1.62/0/-0.51%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-3.50/-2.40/-1.86/-1.49%。 　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期