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医药行业周报:医药调整近尾声,创新(含大品种)仍为投资主线!
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发布机构:
德邦证券股份有限公司
发布日期:
2023-10-23
页数:
19页
行情回顾:2023年10月16日-10月20日,申万医药生物板块指数下跌6.9%,跑输沪深300指数2.7%,医药板块在申万行业分类中排名第30位;2023年初至今申万医药生物板块指数下跌11.7%,跑输沪深300指数2.4%,在申万行业分类中排名第20位。本周涨幅前五的个股为百洋药业(13.78%)、*ST吉药(12.54%)、海特生物(3.92%)、ST目药(3.63%)、博瑞医药(3.43%)。
人工心脏:国产陆续上市,填补空白蓝海市场。中国心衰患病率近年均呈增长趋势,中国年龄≥35岁的心衰患者约为890万人,每年25岁及以上心衰新发患者约为297万。从美国治疗晚期心力衰竭的指南推荐来看,晚期心衰主要治疗方法包括心脏移植、左心室辅助装置(或耐用机械循环支持设备)和姑息治疗三种。心脏移植存在等待时间长的问题,长期机械循环支持设备(MCS)有望成为晚期心衰的主要治疗手段(2a级(美国)/1级(欧洲),仅次于心脏移植)。其中左心室辅助装置(LVAD)作为耐用MCS的一种,由于其优异的性能,在使用方面占据全球主导地位。目前LVAD以全磁悬浮(以雅培HeartMate3为代表)为主流。临床数据显示,全磁悬浮LVAD与心脏移植后患者的生存率相当,有望成为目前除心脏移植之外最理想的治疗方式。2019年之后,我国陆续有4家国产LVAD获批,长期处于空白的市场有望逐步被填补。4家国产产品均采用最新的第三代技术。从目前可查的临床数据来看,永仁心医疗、核心医疗、同心医疗植入后生存率均较高,性能较为优异。我们预计未来随着商业化逐渐成熟以及长期随访数据逐渐积累,LVAD在我国的使用量将得到较大提升。
投资策略及配置思路:自9月中旬医药反腐情绪转好,在减肥药大主题带动下,医药指数涨幅近10%,上周指数迎来调整五连跌,在减肥药情绪退潮和预期三季报一般的带动下,指数调整-6.9%(申万口径),位居所有行业倒数第二,成交量占全A比例也显著下降到8.2%。从细分领域看,中药(或担忧三季报)和原料药(或过度炒作减肥药产业链)跌幅靠前。医药在大盘带动下,整体跌幅明显,仅人工心脏和支原体感染主题表现较好。近一个月的医药行情,提示大家需要重视医药,我们预计Q4和24年全基的超额收益或有望部分由医药板块贡献。我们仍坚定认为,医疗反腐扰动的三季报或为本年度医药最后一次调整,近期有ADC创新药等多项交易,下周开始有ESMO数据催化,11月医保谈判,年底还可预期估值切换,认为医药行情将从大品种(含减肥药)向创新药,进而向医药核心资产演绎,医药值得战略加仓配置:
中短期策略:
1)减肥药:产业趋势极大,有海外对标,消费属性,后期还有销量及临床数据催化,市场选择和基本面常不一样,从基本面角度看重点关注:
-制剂:一梯队(信达生物、华东医药)、二梯队(恒瑞医药、石药新诺威)、三梯队(博瑞医药、众生药业和甘李制药)等;
-药械产业链:代工(药明康德、凯莱英)、原料药(诺泰生物、圣诺生物)、注射笔(美好医疗)、腹膜胶塞(华兰股份),未来还可关注GLP1小分子产业链;
2)大品种:海外映射+国内产业周期
-药:带疱(智飞生物、百克生物)、通风/尿酸(一品红、海创药业)、阿托品(兴齐眼药)、金葡菌(欧林生物)、失眠药(京新药业)、白癜风(泰恩康、康哲药业)、心衰(信立泰、西藏药业)、老年痴呆(东诚药业、新华制药)、老花眼(莎普爱思)等;
-械:CGM(三诺生物)、美瞳(迈得医疗)、NASH检测(福瑞股份)、脑血管(赛诺医疗)、瓣膜(佰仁医疗)、人工心脏(百洋医药)、测序仪(华大制造)、影像(联影医疗)、RDN(百心安)等;
3)创新药:ESMO数据催化,医保谈判、FDA查厂出结果以及预期宏观流动性变化等系列催化,重点关注:百济神州、荣昌生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等;
中长期策略板块及个股:
1)创新药及仿转创:恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、海思科、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等;
2)中药:太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等;
3)上游及CXO:药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等4)生物制品:天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等;
5)医疗器械:联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德,关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等;
本周投资组合:爱尔眼科、迈瑞医疗、百洋医药、新诺威、博瑞医药、国际医学;
十月投资组合:毕得医药、智飞生物、迈威生物、九强生物、一品红、太极集团;
风险提示:行业需求不及预期;上市公司不及预期;市场竞争加剧风险。
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