中心思想 迈威生物核心竞争力与市场展望 迈威生物凭借其强大的创新药研发平台，特别是ADC（抗体偶联药物）技术，展现出显著的市场潜力。尽管2023年公司因新药上市初期和持续高研发投入而面临亏损，但其丰富的创新药管线、多项临床试验的积极数据以及生物类似药的商业化进展，共同构筑了未来增长的核心驱动力。公司在生产、研发和销售全体系能力的建立，以及积极拓展新兴国际市场的战略，进一步巩固了其长期发展基础。 财务表现与未来增长驱动 2023年，迈威生物实现营业收入1.28亿元，研发投入高达8.36亿元，导致归母净亏损10.53亿元。然而，公司预计2024-2026年收入将分别达到2.44亿元、10.42亿元和22.44亿元，显示出强劲的增长预期。这一增长主要得益于ADC平台价值的持续凸显、多个创新药管线的推进以及生物类似药在国内外市场的成功商业化。公司通过对外授权和新兴市场合作，有效分散了研发风险并拓宽了市场空间，为未来的盈利能力奠定了基础。 主要内容 2023年度业绩概览与研发投入 迈威生物于2024年4月9日发布年报，2023年度营业收入为1.28亿元，其中技术服务收入8559.53万元，药品销售收入4209万元。同期，公司研发投入高达8.36亿元，导致归母净亏损10.53亿元。亏损的主要原因在于君迈康®和迈利舒®等上市品种时间较短，市场销售尚处于爬坡期，以及公司持续保持高强度的研发投入。截至2023年底，公司拥有10个创新药和4个生物类似药处于临床阶段，其中已上市品种3个，1个处于NDA（新药上市申请）阶段，3个处于III期临床阶段。公司员工总数1491人，其中技术研发人员398名，占比26.69%，体现了公司对研发的重视。 ADC平台核心进展与适应症数据 迈威生物的ADC平台价值日益凸显，多个核心数据发布。 9MW2821 (Nectin-4 ADC)：该产品已进入三期临床阶段，并发表了多个适应症的积极数据： 尿路上皮癌 (UC)：单药二三线治疗的客观缓解率（ORR）达到62.2%，疾病控制率（DCR）为91.9%，中位无进展生存期（PFS）为6.7个月。三期临床首例患者已入组。联合PD-1治疗晚期或转移性尿路上皮癌患者的一期临床首例患者也已入组。 宫颈癌 (CC)：在37例既往接受过含铂双药化疗联合或不联合贝伐珠单抗治疗的可评估患者中，ORR为40.54%，DCR为89.19%。其中，26例Nectin-4 3+患者的ORR更是达到50%，DCR为92.31%。 食管癌 (EC)：在30例单药治疗既往接受过含铂化疗和PD-(L)1抑制剂治疗的可评估患者中，ORR为30%，DCR为73.3%。 新型ADC药物：9MW2921 (新型Trop-2 ADC) 和7MW3711 (新型B7-H3 ADC) 均基于新型抗体偶联技术平台IDDCTM开发，已于2023年7月开展临床试验，目前处于I/II期临床研究入组阶段。 创新药管线布局与国际合作 迈威生物拥有丰富的创新药管线，多个差异化品种正在进行中美双报。 TMPRSS6抗体 (9MW3011)：于2023年1月将大中华区和东南亚以外的权益授予DISC MEDICINE，总交易金额最高可达4.125亿美元，显示了公司创新药的国际认可度。 三代长效G-CSF (8MW0511)：已于2023年12月获得CDE受理，申报上市。该产品能明显抑制G-CSF受体介导的清除途径，延长半衰期，有望降低给药频率，提高患者依从性。 金黄色葡萄球菌α-toxin毒素单抗 (9MW1411)：已启动II期临床研究，用于治疗金黄色葡萄球菌感染。 CD47和PD-L1双特异抗体 (6MW3211)：正在进行中美国际多中心I/II期临床研究，血液瘤（AML和MDS）单药及联合Ib期和肺癌、淋巴瘤、肾癌适应症的II期临床研究已完成受试者随访，目前处于数据整理总结阶段。全球尚无以CD47为靶点的单抗或双抗药物上市，该产品具有潜在的“first-in-class”优势。 ST2单抗 (9MW1911)：靶向IL33/ST2通路，是赛诺菲已上市药品Dupilumab（达必妥®）所针对的IL-4/IL-13信号传导通路的更上游通路，具有更广泛的抗炎症反应潜力。目前正在开展慢性阻塞性肺疾病（COPD）适应症Ib/IIa期临床试验。 商业化能力建设与生物类似药市场拓展 迈威生物已建立了从临床前研究到商业化生产的完整产业链布局，具备抗体、ADC药物及重组蛋白药物的研发和产业化能力。 生产基地建设： 泰州生产基地拥有抗体药物产能8,000L和重组蛋白药物产能4,000L。 上海金山生产基地（朗润迈威）规划27,000L哺乳动物细胞培养规模，目前2条原液生产线（6个2,000L一次性生物反应器）和1条西林瓶制剂生产线已具备试生产条件，1条预充针制剂生产线预计2024年下半年具备试生产条件。 泰康抗体药物中试产业化项目中的ADC车间已完成9MW2821的III期临床试验样品制备，标志着公司ADC药物已实现全产业链布局并实践。 生物类似药销售进展： 君迈康®：2023年一季度末全面恢复商业供货，全年发货166,921支，准入医院173家，覆盖药店1,316家。根据2024年4月签署的补充协议，君迈康®的药品上市许可持有人将由君实生物转让给迈威生物，有助于公司更直接地掌控商业化进程。 迈利舒®：2023年3月底获批上市，4月25日完成首批商业发货，全年发货84,474支，完成28省招标挂网，29省完成省级医保对接，准入医院605家，覆盖药店2,061家。 9MW0321 (地舒单抗，迈卫健®)：2024年3月29日获批上市，用于治疗不可手术切除或手术切除可能导致严重功能障碍的骨巨细胞瘤，是中国首款获批上市的安加维®（XGEVA®）生物类似药，具有重要的市场先发优势。公司正推进其他适应症的上市申请。 新兴市场合作：公司积极拓展国际市场，与多个国家和地区的合作伙伴达成协议，包括阿柏西普在南亚和非洲、地舒单抗在印尼、泰国、哥伦比亚、厄瓜多尔、巴基斯坦、埃及，以及阿达木单抗在阿根廷、菲律宾、摩洛哥等市场，加速生物类似药的国际化布局。 财务预测与风险评估 德邦研究所维持迈威生物“买入”评级，并预计公司2024-2026年营业收入将分别达到2.44亿元、10.42亿元和22.44亿元，显示出未来三年收入的爆发式增长潜力。尽管公司目前仍处于亏损状态，但随着创新药和生物类似药的商业化进程加速，预计净利润亏损将逐年收窄，2024E、2025E、2026E净利润分别为-900百万元、-633百万元、-160百万元。 风险提示：报告提示了多项风险，包括临床研发风险（创新药研发不确定性高）、销售不及预期风险（受产品特性、竞争格局、销售队伍、行业发展等多方面影响）以及行业政策风险（医药政策变化频繁）。 总结 迈威生物作为一家专注于创新药和生物类似药研发的生物制药公司，在2023年虽然面临营收增长与高研发投入并存的挑战，导致阶段性亏损，但其核心竞争力与未来增长潜力显著。公司在ADC领域取得了突破性进展，9MW2821（Nectin-4 ADC）在多个适应症中展现出优异的临床数据，并已进入三期临床。同时，公司拥有丰富的创新药管线，多个差异化品种正在进行中美双报，并通过对外授权成功实现部分研发成果的价值转化。在商业化方面，君迈康®和迈利舒®的销售持续推进，9MW0321（地舒单抗生物类似药）的获批上市进一步丰富了产品组合并占据市场先机。此外，公司积极拓展新兴国际市场，通过多项合作协议加速生物类似药的全球布局。尽管存在临床研发、销售和政策变化等风险，但凭借其强大的研发实力、完善的产研销体系以及清晰的商业化战略，迈威生物有望在未来几年实现收入的快速增长，并逐步改善盈利状况，其ADC平台和创新管线的长期价值值得关注。

中心思想 创新药驱动业绩增长，盈利能力逐步改善 艾迪药业在2023年实现了显著的营收增长，主要得益于其核心HIV创新药艾诺米替片纳入医保后的快速放量，以及人源蛋白粗品业务的稳健增长。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度同比大幅收窄，并预计在2025年实现扭亏为盈。公司通过医保谈判提升了产品的可及性和可负担性，有效促进了患者积累和市场份额的扩大。 研发管线深度布局，构筑未来发展基石 公司持续加大研发投入，在HIV治疗和人源蛋白领域构建了丰富的创新药和仿制药管线。艾诺米替片和艾诺韦林片的成功上市和商业化，以及多个在研项目（包括1类新药和仿制药）的稳步推进，彰显了公司在创新药领域的战略布局和长期发展潜力。通过“人源蛋白原料制剂一体化”战略，公司进一步巩固了市场地位，为未来的持续增长奠定了基础。 主要内容 2023年度财务表现与核心业务分析 营收强劲增长，亏损显著收窄 艾迪药业2023年年度报告显示，公司实现营业收入4.11亿元，同比增长68.44%，显示出强劲的增长势头。毛利率提升3.3个百分点至46.19%。尽管归属于母公司股东的净利润为-0.76亿元，但同比减亏38.70%，归属于上市公司股东的扣非净利润为-0.88亿元，表明公司盈利能力正在逐步改善。 HIV新药业务爆发式增长 报告期内，公司第二款创新药、抗HIV治疗领域首款国产口服单片复方1类创新药——艾诺米替片成功上市，填补了国产空白。该药与进口原研整合酶抑制剂艾考恩丙替片（捷扶康）的头对头III期临床结果表现良好。2023年底，艾诺米替片顺利通过医保谈判，艾诺韦林片亦成功续约，且两款药物的医保支付范围均调整为“限艾滋病病毒感染”，极大地提升了产品的可负担性和可及性。受此影响，2023年全年，HIV新药合计实现销售收入约7357.88万元，同比增长119.67%。新增患者数从2023年11月起开始反弹，服药粘性提高，患者积累呈现“滚雪球”式增长。 人源蛋白业务稳健发展与战略深化 公司人源蛋白粗品业务稳中向好，2023年实现收入2.60亿元，同比增长81.11%。公司通过与南大药业开展战略合作，进一步巩固了人源蛋白业务市场，并有利于实现“人源蛋白原料制剂一体化”战略。在人源蛋白成品制剂研发方面，公司围绕抗炎和脑卒中等领域打造产品研发管线，包括2个1类新药（AD018、AD010）及2个2类新药（AD105、AD108）。此外，公司计划启动人源蛋白无参比制剂仿制项目，并已向CDE递交了沟通交流申请。 创新研发管线与未来盈利展望 丰富的新药研发管线布局 艾迪药业深度布局新药在研管线，以满足国内艾滋病治疗升级的迫切需求。公司目前在研项目达18项，核心包括8个1类新药和4个2类新药。除了已获批上市并进入商业化阶段的艾诺韦林片和艾诺米替片两款抗艾滋病1类创新药外，HIV整合酶抑制剂ACC017片已获得境内生产药品临床试验申请批准，进入Ⅰ期临床试验。仿制药方面，达芦那韦片仿制药（ADC202）已进入预BE研究阶段，多替拉韦钠片仿制药（ADC201）已进入BE研究阶段，显示出公司在仿制药领域的积极推进。 盈利预测与关键业务假设 根据盈利预测，公司预计2024-2026年归母净利润分别为-1亿元、0.04亿元、1.1亿元，预示公司有望在2025年实现盈利。这一预测基于以下关键假设： HIV药物业务： 艾诺米替片在2023年底通过医保谈判降价约35.6%纳入医保目录后，预计2024年将迎来快速放量。假设2024-2026年公司HIV药物销量增速分别为265%、67.2%、38.8%，毛利率预期逐年快速提升至72.7%、77.6%、79.7%。该业务收入预计从2023年的73.58百万元增至2026年的763.06百万元。 人源蛋白业务： 考虑公司与南大药业的战略合作以及乌司他丁海外拓展预期，预计2024年人源蛋白下游产品降价将导致当年毛利率大幅降低至0%。随着原料库存出清，2025年后毛利率预计有所恢复，分别为10%和15%。销量增速假设为2024年的38.9%，随后两年分别为8%和6.5%。该业务收入预计在2024年降至180.55百万元后，逐步恢复增长。 普药业务： 主要为番泻叶颗粒，销售表现和市场格局较为平稳。假设2024-2026年销量增速分别为21.7%、9.6%、9.6%，毛利率均保持在62%。 综合来看，公司总营业收入预计从2023年的411.36百万元增长至2026年的1065.66百万元，总毛利率也将从46.2%提升至65.9%。 总结 艾迪药业2023年年报显示，公司在HIV创新药和人源蛋白业务的驱动下，实现了营收的显著增长和亏损的有效收窄。艾诺米替片成功纳入医保并实现快速放量，成为公司业绩增长的核心动力，并有望在未来几年持续贡献高增长和高毛利。公司在研管线的深度布局，特别是多个1类新药和仿制药的稳步推进，为公司构筑了长期的发展潜力。尽管人源蛋白业务在2024年面临毛利率调整，但整体盈利预测表明公司有望在2025年实现扭亏为盈，并在后续年度持续盈利。公司作为抗HIV新药领域的排头兵，其创新药的优异疗效和安全性，结合医保政策支持，预示着其市场份额和盈利能力将持续提升。然而，销售不及预期、新药研发失败以及行业政策变化等风险仍需关注。

　　昊海生科(688366) 　　公司为生物材料细分领域龙头，眼科及医美增量业务布局打开发展天花板。昊海生科成立于2007年，主要从事医疗器械产品的研发、生产和销售业务。公司以“自研+收购”策略快速切入医用生物材料市场，公司主营业务涵盖了眼科、医疗美容与创面护理、骨科、防粘连与止血四大类。其中公司近年积极布局的眼科(涵盖人工晶体、OK镜、PRL等)及医美业务(主要包括玻尿酸、肉毒素及光电产品)持续快速增长，打开公司发展第二曲线。 　　内外因素驱动下眼科及医美市场持续快速增长，创新产品迭起驱动行业增长持续性。受益于较低的市场渗透率，以白内障手术治疗及屈光矫正为代表的眼科器械治疗市场前景广阔，2019年中国白内障及近视(20岁以下)患者规模分别为1.8亿人及1.7亿人，患病人群规模较大，且我国白内障手术治疗渗透率仅为发达国家的1/3，角膜塑形镜渗透率不足2%，健康意识增强背景下渗透率提升有望释放庞大市场需求。我国医美市场蓬勃发展，2021年市场规模达到1,891亿元，预计未来将持续以高速态势持续发展，以14%的复合增速增长至2030年的6,381亿元。近年以多功能晶体、新一代玻尿酸产品、医美光电为代表的新产品迭起，需求端繁荣+供给端迭代驱动眼科及医美行业持续较快增长。 　　公司业务布局全面，眼科及医美业务竞争力强。1）眼科业务：公司实现眼科材料到产品全链路布局，公司为中低端人工晶体市场头部厂商，通过自有+代理品牌模式实现角膜塑形镜高中低端产品全覆盖，短期受益于2023年以来行业复苏，中长期随着公司多功能高端人工晶体及第二代PRL产品上市，眼科业务将进一步充实完善并扩充增量市场；2）医美业务：第三代“海魅”产品为国产首发，产品力强有望快速上量，公司新一代玻尿酸产品，公司收购欧美康华进入医美光电业务、投资布局肉毒素业务，此外公司第四代有机交联玻尿酸产品进入临床阶段，新产品不断推出为医美业务注入中长期增长动能；3）骨科及防粘连业务：公司为相关市场行业龙头公司，业务发展稳定。 　　投资建议：公司为具有较强研发及业务管理布局能力、在细分赛道内具有市场影响力的消费+医械平台型公司，产品覆盖眼科、医美、骨科、防粘连等多个领域，医美及眼科产品力强，业务已经进入快速增长通道，骨科及防粘连业务发展稳定，我们预测2024-2026年公司收入32.6/39.9/48.1亿元，对应YoY为23%/22%/21%；归母净利润分别为5.3/6.7/8.2亿元，对应YoY为28%/25%/23%；对应2024-2026年PE倍数分别为29/23/19。首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）营销模式无法顺应市场变化的风险；3）新产品开发不及预期的风险；4）并购整合效果不及预期风险；5）集采政策的不确定性。

　　事项： 　　上海阳光采购网发布了《全国药品集中采购文件（胰岛素专项接续）》文件，胰岛素国采接续采购启动。 　　国信医药观点：1）本轮接续采购报量多，周期长：本次集采全国共报量约2.41亿支，较首次国采的2.14亿支增加约13%，合计市场规模约115亿元；采购周期为中选执行日起至2027年12月31日，预计周期将达到3.5年（上次国采周期为2年）；2）最高限价设置合理：本次接续采购延续了首次集采的报价方式，采购各采购组报价单元以3ml:300单位（笔芯）规格为代表品，最高有效申报价30~79.2元/支不等（在首次集采最高有效申报价基础上降价40%），对比首次胰岛素国采各企业中标价，本次最高限价设置合理；3）报价规则在首次国采基础上进一步优化：本轮接续采购延续了首次国采3家以上差额入选，申报价≤同采购组最低申报价1.3倍可入围的规则，同时增加了“复活中选”规则；4）产品分类细化，鼓励企业A类中选：本轮接续采购延续了A、B、C组分类，但不同于首次国采的“3+X+2”规则，本轮采购中选产品主要依据申报价格进行分类，并且未限制各类产品数量，A类产品价格线较最高有效申报价降幅为14%~40%，降幅有限。国产企业有望通过合理的降价维持主要存量市场，并通过集采争取新产品的放量，考虑到本轮接续采购规则较为温和，预计价格变动因素对短期业绩扰动将小于首次国采，建议积极关注相关公司在此次集采中的中选情况。 　　风险提示：集采降价超预期的风险、集采未中标的风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为-4.25%，沪深300指数涨跌幅为-1.07%，基础化工跑输沪深300指数3.18个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：宝丽迪(20.00%)、正丹股份(13.39%)、醋化股份(10.00%)、海油发展(9.90%)、日科化学(9.85%)、贝肯能源(6.17%)、中广核技(6.00%)、贝斯美(3.73%)、龙高股份(2.96%)、瑞丰新材(2.48%)。 　　下跌：怡达股份(-18.90%)、润阳科技(-16.74%)、汇隆新材(-16.02%)、争光股份(-15.88%)、先锋新材(-15.60%)、飞鹿股份(-15.40%)、思泉新材(-15.34%)、扬帆新材(-15.24%)、星华新材(-15.22%)、建新股份(-15.06%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：液氯(7.20%)、乙基麦芽酚(7.14%)、甲基麦芽酚(5.56%)、丙烯酸乙酯(4.71%)、丙烯酰胺(3.96%)。 　　主要下跌产品：邻甲酚（含量95%）(-7.69%)、生胶(-5.16%)、三氯蔗糖(-4.35%)、沉淀混炼胶(-3.45%)、107胶(-3.40%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　种植牙是修复牙齿缺损或缺失的常规治疗方式之一，具有美观、舒适、耐用等优点。随着人口老龄化加剧和口腔保健意识的提高，种植牙需求不断增长。目前，进口品牌主导高端市场，中低端市场由韩系品牌占据。集采推进市场放量，降低了患者负担，有望显著释放治疗需求。未来，中国种植牙渗透率有望进一步提高，但仍远低于发达国家水平，存在较大提升空间。种植牙行业市场规模预计将继续快速增长。 　　种植牙行业定义[1] 　　种植牙为修复牙齿缺损或缺失的常规治疗方式之一，其主要由种植体、基台以及牙冠三部分构成，通过外科手术将人工种植体植入到缺牙部位的牙槽骨中，然后再通过基台连接上部修复体（如牙冠、牙桥等）来完成牙齿修复的过程。种植牙具有美观、舒适、耐用等优点，随着人们生活水平的提高以及对口腔健康关注程度的增加，种植牙在口腔医疗领域中占有愈加重要的地位。

　　化肥是化学肥料的简称，具体是指用化学和（或）物理方法制成的含有一种或几种农作物生长需要的营养元素的肥料。在进行农作物种植过程中，由于土壤中所含的营养元素，如氮、磷、钾等，通常不能满足作物生长的需求，则需要施用化肥来促进农作物正常生长。粮食生产在中国农业生产的发展中占有重要的位置，而化肥行业的健康发展又是粮食生产的重要保障。但随着经济发展和农业供给侧结构性改革的推进，化肥行业在经历前期的快速发展之后，进入存量整合、转型升级的发展时期。（该词条由东南大学国际经济与贸易专业张迅于2023年7月编写完成） 　　化肥行业定义[1] 　　化学肥料的简称，用化学和（或）物理方法人工制成的含有一种或几种农作物生长需要的营养元素的肥料。土壤中的常量营养元素氮、磷、钾通常不能满足作物生长的需求，则需要施用含氮、磷、钾的化肥来补足。而微量营养元素中除氯在土壤中不缺外，另外几种营养元素则需施用微量元素肥料。化肥一般多是无机化合物，仅尿素[CO(NH2)2]是有机化合物。只含有一种可标明含量的营养元素的化肥称为单元肥料，如氮肥、磷肥、钾肥以及次要常量元素肥料和微量元素肥料。含有氮、磷、钾三种营养元素中的两种或三种且可标明其含量的化肥，称为复合肥料或混合肥料。

中心思想 本报告基于头豹研究院发布的《升降桌行业规模中国市场测算逻辑模型》报告，运用统计数据和模型分析，对中国升降桌市场规模进行深入解读。报告核心观点如下： 中国升降桌市场规模持续增长，细分市场表现各异 报告预测，中国升降桌市场规模将持续增长，预计到2028年将达到353.07亿元。然而，不同细分市场（儿童升降桌、办公升降桌、医疗护理升降桌）的增长速度和驱动因素存在差异。儿童升降桌市场规模增长主要受儿童人口数量和家庭渗透率提升驱动；办公升降桌市场规模增长与PC出货量和办公人群对人体健康关注度的提升密切相关；医疗护理升降桌市场规模增长则相对缓慢，受限于较低的渗透率。 市场规模测算模型及关键驱动因素分析 报告采用E+I+O模型对整体市场规模进行测算，其中E代表儿童升降桌市场，I代表办公升降桌市场，O代表医疗护理升降桌市场。每个细分市场的规模测算都依赖于多个关键因素，例如人口数量、渗透率、平均价格等。这些因素的变动将直接影响最终的市场规模预测。 主要内容 本报告详细分析了中国升降桌市场的规模，并对不同细分市场进行了深入研究。 中国升降桌市场规模整体预测 报告提供了2018年至2028年中国升降桌市场规模的预测数据，并计算了各年的增长率。数据显示，市场规模呈现持续增长趋势，但增长率在不同年份有所波动，这与宏观经济环境、消费者需求变化以及行业竞争格局等因素密切相关。 儿童升降桌市场规模及驱动因素分析 报告对儿童升降桌市场规模进行了预测，并分析了其增长驱动因素。主要因素包括： 中国0-14岁人口数量: 报告提供了2018年至2028年中国0-14岁人口数量的数据，并预测未来人口数量将以-0.5%的速度下降。 家庭儿童升降桌渗透率: 报告预测家庭儿童升降桌渗透率将以5%的增速上升，这反映了消费者对儿童健康和学习环境的日益重视。 学校儿童升降桌渗透率: 报告预测学校儿童升降桌渗透率将以6%的增速上升，这与国家政策鼓励配备可升降课桌椅的趋势相符。 儿童升降桌平均价格: 报告预测儿童升降桌平均价格将以1%的增速上升，这反映了产品升级和成本上涨的趋势。 最终，儿童升降桌市场规模的预测是基于以上四个因素的综合计算。 办公升降桌市场规模及驱动因素分析 报告对办公升降桌市场规模进行了预测，并分析了其增长驱动因素。主要因素包括： 中国PC出货量: 报告以中国PC出货量作为参考值，预测未来PC出货量将逐渐恢复到2018年的水平。 办公升降桌渗透率: 报告预测办公升降桌渗透率将以2%的增速上升，这反映了办公人士对健康和舒适办公环境的日益重视。 办公升降桌平均价格: 报告预测办公升降桌平均价格将以1%左右的增速上升，这反映了产品升级和成本上涨的趋势。 最终，办公升降桌市场规模的预测是基于以上三个因素的综合计算。 医疗护理升降桌市场规模及驱动因素分析 报告对医疗护理升降桌市场规模进行了预测，并分析了其增长驱动因素。主要因素包括： 中国50岁及以上人口预测: 报告提供了2018年至2028年中国50岁及以上人口数量的预测数据。 50岁人群脊椎病发病率: 报告假设50岁人群脊椎病发病率为75%。 50岁以上脊椎病潜在人群数量: 该数据是基于50岁及以上人口数量和脊椎病发病率计算得出。 医疗护理升降桌渗透率: 报告预测医疗护理升降桌渗透率将缓慢增长，未来以1%的增速上升。 医疗护理升降桌价格: 报告假设医疗护理升降桌价格保持稳定，为400元。 最终，医疗护理升降桌市场规模的预测是基于以上五个因素的综合计算。 总结 本报告利用头豹研究院提供的數據和模型，对中国升降桌市场规模进行了全面的分析和预测。报告指出，中国升降桌市场规模将持续增长，但不同细分市场的增长速度和驱动因素存在差异。儿童升降桌和办公升降桌市场增长潜力较大，而医疗护理升降桌市场增长相对缓慢。 报告的预测结果为企业战略决策和投资规划提供了重要的参考依据。 然而，需要注意到，本报告的预测结果基于一定的假设和模型，实际市场发展可能存在偏差。 未来研究可以进一步细化市场细分，深入分析消费者行为和市场竞争格局，以提高预测的准确性。

　　PA66可在工程塑料、民用丝等领域同时发力，需求仍有较大发展空间 　　PA66机械强度高，主要用于工程塑料领域。据卓创资讯数据，2023年我国PA66在工程塑料上的应用占比为57%，工业丝占比为29%，民用丝占比为10%。据百川盈孚数据，2024年1-2月，随着国内经济逐步复苏，国内新能源汽车、家电等行业景气度持续提升，带动PA66表观消费量同比增长48%，达到11.83万吨。据艾邦高分子公众号，全球PA6和PA66的消费比例约为70:30。而据百川盈孚数据，2023年我国PA6和PA66表观消费量比例约为90:10。假设2023年PA66表观消费量占PA6和PA66表观消费量总和的30%，PA66表观消费量应为146.18万吨，较2023年PA66实际表观消费量52.36万吨，有179%的增长空间。 　　PA66原料己二腈生产技术壁垒较高，未来己二腈投产产能或较少 　　据《己二腈生产技术进展及展望》（赵国忠），“丁二烯直接氰化法制己二腈→己二胺+己二酸→PA66盐”具有原料成本低、产品质量及收率高、工艺路线短等优势，为目前主流工艺，产能占比约60%，但己二腈的生产技术壁垒较高，我国进口依赖度较高，2022年我国己二腈进口依赖度为73.89%。受限于原料己二腈供应不足，国内PA66产能扩产进程较慢。据百川盈孚数据，截至2023年年底，PA66产能为85.5万吨/年，同比增长22.14%，2021-2023年年均复合增速为24.12%。若己二腈生产技术国产化突破进展较慢，己二腈供应或呈现持续偏紧格局，国内PA66产能增速或维持较低水平。据百川盈孚、隆众资讯数据及我们预测，预计2024年国内PA66投产产能或为32万吨/年，产能增速为37.43%。 　　己二腈国产化进程若较慢，己二腈供需或偏紧，推动PA66价格上涨 　　据Wind数据及我们测算，截至4月12日，PA66价格为2.35万元/吨，同比+14.08%；丁二烯法、己二酸法、丙烯腈法PA66价差分别为1.14、0.56、0.56万元/吨，分别同比+11.53%、+109.12%、+50.11%，其中丁二烯法PA66与原料的价差高于其他工艺。未来随着PA66需求持续增加，而己二腈产能国产化进程若较慢，己二腈或维持偏紧格局，推动PA66价格上涨。 　　受益标的：中国化学：公司为一体化工程建设企业，孙公司天辰齐翔具备己二腈产能。据爱企查、中国天辰公众号，截至2024年4月，中国化学全资子公司天辰工程持有天辰齐翔75%股份，而天辰齐翔具有20万吨/年丁二烯法己二腈产能。神马股份：公司为一体化PA66龙头企业，且多渠道保障核心生产原料供应。据神马股份公告，截至2023年年底，神马股份拥有PA66切片产能19万吨/年。神马股份多渠道保障生产原料供应，包括与英威达签订己二腈长期购销协议、在建5万吨/年丁二烯法己二腈产能等。同时，据化工新材料公众号，公司控股股东神马集团已具备2万吨/年氨基己腈产能。未来若己二腈货源紧张，神马集团可为神马股份供应氨基己腈生产PA66。受益标的：中国化学、神马股份。 　　风险提示：宏观经济下行、下游需求走弱、行业产能扩张不及预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月16日，医药板块涨跌幅-2.56%，跑输沪深300指数1.49pct，涨跌幅居申万31个子行业第12名。各医药子行业中，血液制品(-1.16%)、疫苗(-1.42%)、线下药店（-1.70%）表现居前，医疗研发外包(-4.10%)、医疗设备(-3.82%)、医疗耗材(-3.66%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为国邦医药(+10.00%)、哈三联(+9.98%)、花园生物(+8.26%)；跌幅榜前3位为五洲药业（-17.32%）、长药控股(-17.23%)、富士莱(-15.03%)。 　　行业要闻： 　　4月16日，罗氏宣布其3期试验STARGLO达到总生存期（OS）主要终点。分析显示，与活性对照药物相较，使用其双特异性抗体Columvi（glofitamab）联合吉西他滨和奥沙利铂治疗的复发或难治性（R/R）弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）患者的生存期显著延长，这些患者之前至少接受过一线治疗，并且不适合进行自体干细胞移植。 　　（来源：罗氏） 　　公司要闻： 　　昆药集团（600422）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的KPC-149口服溶液（通知书编号：2024LP00909）按照2.2类改良型新药受理的《药物临床试验批准通知书》，并同意该新药开展相关临床试验研究。 　　海正药业（600267）：公司发布公告，子公司云生公司收到中华人民共和国农业农村部核准签发的猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗（重组杆状病毒DBN01株+DJ-166株）兽药产品批准文号批件。 　　莎普爱思（603168）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的玻璃酸钠滴眼液的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品注册证书。 　　汇宇制药（600521）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的甲氨蝶呤注射液《药品注册书》，公司本次获批的甲氨蝶呤注射液（化学药品4类），是国内第二家视同通过一致性评价的企业。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。