医院面临增长收入压力，当下运营模式无法满足患者新的需求 　　后疫情时代，医院运营压力骤增，数据显示，私立专科医院倒闭率从2017年的0.7%提升至2022年的6.2%，同时，人口老龄化以及观念和生活方式的改变都挑战着传统医疗的运行模式，因此医院将面临变革以及创新挑战。 　　亿欧大健康&昂东数智：医院发展面临新困境 　　随着人口结构以及民众收入水平的变化，民众衍生了新的健康需求 　　患者端 　　场景化寻求主动健康 　　民众健康认知及付费认知提升，从治疗走向预防，健康消费型机会正在增长的同时，按照企业、社区、居家等场景，全方位的向供给方提出新的产品以及服务方式的新需求。 　　人口结构的变化，促进医养结合发展 　　以医带养。建立社区医疗入口，链接健康养护需求。构建医养结合为入口的社区服务新生态。医院作为生态中重要的组成部分承担了串联医养结合的重要角色。 　　后疫情时代，医院运营压力骤增，降本增效成核心话题 　　医院端 　　临床价值为导向 　　临床价值驱动单病种治疗向预防、康复纵向延伸，综合评估疗效；医院在进行学术研究以及项目引进中需要考虑民众需求谨慎选择。 　　“综合效率”为王 　　卫生经济学的考量，深入到医疗体系的整个过程中。从社会整体的医疗卫生效率到防控防效率、医院效率、临床效率、学术效率、产业效率、市场效率等等，以提效为核心的需求亟待被数字化赋能。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年6月12日，医药板块涨跌幅+0.09%，跑赢沪深300指数0.05pct，涨跌幅居申万31个子行业第24名。各医药子行业中，医疗研发外包(+4.95%)、体外诊断(+0.40%)、医院（+0.30%）表现居前，线下药店(-3.18%)、医疗设备(-1.28%)、血液制品(-0.32%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为万邦医药(+12.13%)、灵康药业(+10.00%)、汉商集团(+10.00%)；跌幅榜前3位为艾迪药业(-6.48%)、昆药集团(-5.35%)、ST长康（-5.33%）。 　　行业要闻： 　　近日，再生元宣布，美国FDA批准其和赛诺菲共同开发的Kevzara（Sarilumab），用于治疗体重63公斤或以上的活动性多关节型幼年特发性关节炎（pJIA）患者，这是一种同时影响多个关节的关节炎。Kevzara是再生元与赛诺菲共同开发的人源化单抗药物，它能结合白细胞介素-6（IL-6）受体，从而抑制由它介导的信号通路。 　　（来源：再生元） 　　公司要闻： 　　海思科（002653）：公司发布公告，子公司西藏海思科制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，HSK42360是公司自主研发的一种靶向BRAFV600突变且具有脑透性的小分子抑制剂，临床拟用于治疗BRAF V600突变晚期实体瘤。 　　君实生物（688180）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，特瑞普利单抗联合依托泊苷和铂类用于广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的一线治疗的新适应症上市申请获得批准。 　　丽珠集团（600056）：公司发布公告，附属公司丽新北江制药近日收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，新北江制药申请的司美格鲁肽注射液的境内生产药品注册获药监局受理。 　　健康元（600380）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的沙美特罗替卡松吸入粉雾剂《药品注册证书》，该药主要用于可逆性气道阻塞性气道疾病的规律治疗，包括成人和儿童哮喘。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　为什么要在这个时间点研究医保国谈药品落地情况？ 　　到2023年底，我国已连续开展七轮国家医保药品谈判，超400种创新药品通过谈判进入基本医保药品目录，显著提升了创新药物可及性。国家医保局、国家卫健委高度重视谈判药品落地工作，陆续发布多个文件推动落地工作，以确保患者真正买得到、用得上谈判药。2024年初至今，北京、广州和珠海均发布了支持了创新药的产业政策，均对谈判药品落地有明确支持的相关规定。我们希望通过研究医保国谈药品落地情况，更好的理解相关创新药政策实施后医保国谈药品落地可能会发生的变化，从而更好理解创新药产业政策对创新药行业的的支持力度。 　　为什么要研究医保谈判药品落地情况？ 　　以四种ALK靶点药物为例，其中赛瑞替尼、阿来替尼和恩沙替尼均为二代ALK抑制剂，疗效和安全性全面优于一代药物克唑替尼，赛瑞替尼和恩沙替尼的治疗费用也更加低廉，但进院进度远低于克唑替尼，出现药品配备水平与临床价值“倒挂”的情况。研究医保国谈药品落地情况可以更好的理解创新药从获批到患者真正使用之间存在的距离，评估药品可及性存在的困难，更好的判断创新药销售放量的节奏。 　　本报告研究哪些内容？ 　　1、为什么有些疗效更佳的国谈药品销售收入却更低？2017-2022年国谈药品落地情况怎么样？ 　　2、为什么有些新药进了国家医保目录患者却买不到？医保谈判药品落地现存的堵点和挑战？ 　　3、为什么有些地区医保谈判药品落地执行更好？哪些政策出台会推动谈判药品更好落地？ 　　背景补充： 　　为全面了解谈判药品落地情况，中国外商投资企业协会药品研制和开发工作委员会（RDPAC）对谈判药品的落地情况进行了分析调研，2022年5月、2022年12月和2024年1月均发布了调研分析报告，本报告许多内容引用RDPAC于2024年1月已发布《国家医保谈判药品落地现状和地方实践经验研究报告》的内容和数据。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　生物柴油及SAF：国产商用飞机完成首次加注SAF演示飞行，可持续航空燃料SAF需求值得期待。据央视新闻，6月5日，一架国产ARJ21支线飞机和一架国产C919大型客机，分别从上海浦东机场和山东东营机场起飞，在经过一个多小时的飞行后，平稳着陆，成功完成首次加注国产生物航空燃油飞行任务。中国石化首席专家表示，试飞所使用的航空燃料主要是餐饮废油，并以40%的比例与普通航空燃料调和。 　　这次成功试飞，不仅验证了国产生物航空燃料与国产商用飞机的兼容性、安全性，也为以后生物航空燃料进行商业化规模应用奠定了基础。 　　据Wind数据，本周国内生物柴油价格为7600元/吨，较上周持平。 　　锂电化工新材料：比亚迪启动新一轮负极材料招标，产品单价上涨约1500-2000元/吨。6月5日，据上海钢联消息，比亚迪启动新一轮负极材料招标，较上一次招标价格均价上浮约10-15%，单价上涨约1500-2000元/吨，截至6月5日下午，预计招标量在13万吨左右。 　　据悉，涨价源于年前招标订单价格过低，企业面临亏本生产，多数订单难以执行。据百川盈孚数据，本周负极材料市场价格持平，天然石墨市场，高端市场报价5.2万元/吨，中端市场报价3.4万元/吨，低端市场报价2.175万元/吨；人造负极材料市场，低端市场报价1.85万元/吨，高端市场报价5.5万元/吨，中端市场报价2.7万元/吨，均较上周价格持平。 　　2.核心观点 　　（1）生物柴油及SAF：本周国产商用飞机完成首次加注SAF演示飞行，可持续航空燃料SAF需求值得期待，相关企业值得关注。建议关 　　注：卓越新能、海新能科等。 　　（2）锂电化工新材料：比亚迪启动新一轮负极材料招标，单价上涨约1500-2000元/吨，本次为锂电材料的超跌修复，相关公司值得关注。 　　建议关注：黑猫股份、天奈科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　山外山(688410) 　　报告要点： 　　全球血液净化行业稳定增长，我国增量空间广阔 　　2022年全球血液透析市场规模达到944.3亿美元，保持平稳增长。中国血液透析市场规模在2022年突破687亿元，但透析治疗渗透率较低，2020年中国接受透析治疗的ESRD患者数量为5.71每万人口，远低于日本26.82每万人口和韩国23.76每万人口等发达国家。以2020年中国ESRD总患者数330.52万人为基数计算，透析治疗率仅为24.40%，处于较低水平，潜在发展空间广阔。 　　血液净化设备快速放量，山外山市占率领先 　　以山外山为首的国产品牌正加速打破外资血液净化设备的垄断格局。根据医招采数据显示，2023年度血透血滤各品牌销售额和数量占有率排名中，山外山排名第四名，占国内血透血滤各品牌数量占比12.01%（2022年占比：9.32%）；在CRRT设备市场中，山外山在销售额和数量占比均排名第一，占国内CRRT销售额22.92%，市场占有率增幅大幅领先外资品牌。国产医疗器械取代趋势下，山外山有望进一步提升其血透设备市场地位。 　　打造血液净化全产业链领先企业 　　公司拓展血液透析耗材产品线，协同血透服务中心，建设设备+医护+患者+透析中心的“互联网+”服务模式。公司已陆续获得血液透析浓缩液、血液透析干粉、血液透析器（低通）、血液透析器（高通）、透析液过滤器、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器，共计7项三类医疗器械注册证，基本完成了自产血液净化耗材的全线布局，协同已有7家血液透析连锁服务中心，为公司长期战略发展奠定基础。 　　投资建议与盈利预测 　　公司在血液净化领域竞争力强劲，血液净化设备市占率在国产企业中居领先地位，透析耗材业务有望随集采深入推进保持稳定增长，加速进口替代。预计2024-2026年，公司营业收入分别为7.85、10.15和12.93亿元，公司归属母公司股东净利润分别为1.96、2.62和3.39亿元，EPS为0.61、0.82和1.05股，对应PE分别为35、26和20倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不及预期风险，产品降价风险，竞争格局恶化风险。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年6月第3周，陆港两地创新药板块共计29个股上涨，29个股下跌。其中涨幅前三为东曜药业-B(+13.96%)、永泰生物-B(+13.79%)、亚盛医药-B(+10.82%)。跌幅前三为创胜集团-B(-12.05%)、腾盛博药-B(-9.52%)、基石药业-B(-7.69%)。 　　本周A股创新药板块下跌0.64%，跑赢沪深300指数0.27%，生物医药下跌0.68%。近6个月A股创新药累计下跌3.32%，跑输沪深300指数7.16%，生物医药累计下跌11.69%。 　　本周港股创新药板块下跌1.79%，跑赢恒生指数0.53%，恒生医疗保健下跌0.41%。近6个月港股创新药累计下跌9.08%，跑输恒生指数13.3%，恒生医疗保健累计下跌9.2%。 　　本周XBI指数下跌0.36%，近6个月XBI指数累计上涨6.86%。 　　国内重点创新药进展 　　6月国内4款新药获批上市，3项新增适应症获批上市；本周国内4款新药获批上市，3款新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　6月美国3款NDA获批上市，0款BLA获批上市。本周美国1款NDA获批上市，0款BLA获批上市。6月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。6月日本0款创新药获批上市，本周日本0款新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题PD-1/IL-2双靶点研发概况 　　2024年6月14日，信达生物在2024年ESMO六月全体大会上口头报告全球首创（First-in-class）PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体融合蛋白IBI363治疗多种晚期实体瘤的临床数据。IBI363展现出了极佳的成药性，具有抗体类似的药代动力学（IgG-like PK）和低免疫原性。尤其是在IO经治的鳞状NSCLC中，IBI363展现了强大的抗肿瘤作用，有望带来突破性的研究结果。此外，IBI363在未经肿瘤免疫治疗（IO na？ ve）的黏膜型黑色素瘤看到了令人欣喜的疗效。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成10起重点交易，披露金额的重点交易有2起。艾伯维与明济生物宣布签署许可协议，共同开发下一代炎症性肠病疗法;葛兰素史克与Ochre Bio签订多年数据许可协议，以加强肝病成因研究. 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　医药周观点：回归业绩主线，关注低估值、经营边际改善的底部医药资产。关注GLP-1产业链重点公司的业绩持续兑现，与头部药企临床/BD进展；关注仿制药研发赛道的持续业绩兑现，随着业绩的持续兑现，有望迎来估值修复；关注医药板块中底部反转的细分领域，药品、医疗器械设备等细分方向。 　　1）CXO：涉及药物的生物安全法案未被纳入NDAA，众议院立法进程受阻，建议关注后续参议院版本NDAA修正案内容和HR.8333、S.3558法案草案的单独立法进程。2）创新药：君实生物的特瑞普利单抗注射液第9项适应症正式获批上市，将与依托泊苷和铂类联合用于广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的一线治疗，建议关注PD-1/PD-L1相关药物研发进展。3）中医药：药店医保监管趋严导致市场对于OTC大单品的销售担忧，板块有一定短期波动。继续看好国企改革、基药目录、中药创新药方面。4）疫苗血制品：关注静丙院内短缺产生的短期投资机遇及层析静丙渗透率提升带来的行业系统性变化，关注相对稀缺的带疱疫苗放量为国内公司带来的潜在增量业绩。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，投融资底部回升，国内竞争环境开始转好，叠加海外市场开拓，有望带动2024年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与IVD：设备方面关注高端设备出海，如联影医疗和华大智造；IVD方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的；此外建议重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势互补的医疗服务细分板块，例如：三星医疗、固生堂等。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，24Q2预期在前期低基数情况下业绩增速有望提升。9）高值耗材 　　短期关注脊柱的集采+整顿政策周期影响带来的下半年兑现机会，看好电生理、神经介入和小支架领域的系统性成长空间，其次关注康复领域潜在业绩兑现机会。10)原料药：行业多款产品价格筑底回升，关注高壁垒特色原料药。立足当前时点，国内API行业整体处于量价端的周期性底部，其中肝素、缬沙坦、厄贝沙坦等特色原料药产品的月度价格环比数据已经转为持平或略有提升反转，建议关注周期低点有望迎来估值+业绩双重修复的细分API领域龙头——华海药业、天宇股份和健友股份。11）仪器设备：关注下游多行业设备更新政策（医疗、实验室、饮用水、降碳及环保等）落地进展，预计下半年行业及重点公司基本面将迎来拐点。12）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。 　　投资建议：建议关注诺泰生物、博瑞医药、兴齐眼药、恒瑞医药、百济神州、微芯生物、迈瑞医疗、怡和嘉业、开立医疗、澳华内镜、聚光科技、太极集团、珍宝岛、华润三九、方盛制药、康龙化成、科济药业等。 　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

中心思想 市场价格结构性变动与新兴产业政策驱动 本周化工新材料市场呈现结构性价格变动，苏氨酸、EVA和环氧树脂价格上涨，涨幅分别为1.72%、0.90%和0.47%；而氢气、氙气和氪气价格下跌，跌幅分别为4.49%、2.60%和2.50%。这一变化反映了不同细分市场供需动态的差异。同时，国家政策对半导体、氢能、合成生物等战略性新兴产业的扶持力度持续加大，例如国家大基金三期成立，天津市发布生物制造产业发展目标，以及河南对氢能重卡提供补助，这些政策旨在推动技术创新、加速国产替代进程并优化产业生态环境。 新能源与电子信息产业引领新材料需求增长 新能源汽车、光伏和风电等新兴产业的快速发展，正成为化工新材料需求增长的核心驱动力。5月动力锂电池装机量达到39.9GWh，同比增长41.2%，显示出强劲的增长势头。同时，AIGC（人工智能生成内容）的兴起也为半导体产业带来了新的增长浪潮，英伟达GPU出货量在2023年达到376万台，市场占比高达98%，极大地刺激了封装材料和电子气体等上游材料的需求。此外，双碳目标背景下，再生资源利用和可降解塑料的推广也具备长期战略价值，为相关新材料产业提供了广阔的市场空间和发展机遇。 主要内容 二、重点关注标的跟踪 本周报告重点关注了四家在新材料领域具有代表性的公司： 蓝晓科技： 作为全球领先的高端吸附分离材料供应商，公司在盐湖提锂领域深耕多年，凭借自主研发的铝系吸附剂和“材料+工艺+装置+整线建设运行”一体化解决方案，已在全球多个规模化项目中成功应用，合计碳酸锂/氢氧化锂产能达7.8万吨，合同金额超25亿元。其在生科和超纯水等高进口依赖度板块也展现出强劲的国产替代潜力。 华恒生物： 公司是全球首家实现厌氧发酵工艺规模化生产L-丙氨酸的企业，其产品在全球市场份额超过50%。公司持续拓展产品种类，在建产能包括三支链氨基酸、泛酸钙、生物基丁二酸、苹果酸、PDO等，有望在合成生物学领域实现多元化布局和产业链协同。 新化股份： 公司在萃取法提锂领域崭露头角，其技术适用于盐湖提锂、锂矿提锂和电池回收三大领域，具有回收率高、设备投资少、生产成本低和自动化程度高等优点。公司研发的环保型萃取剂符合国家一级排放标准，已在藏格锂业1500吨沉锂母液回收产线中成功应用。 松井股份： 公司主营高端功能性涂料，在3C（手机、电脑、可穿戴设备等）涂料领域已占据全球第四的市场份额。公司正积极拓展汽车零部件涂料市场，并凭借持续高强度的研发投入和快速的客户响应能力构建竞争壁垒，成长性可期。 三、交易数据 本周（20240610-20240616）华创化工行业指数为97.38，环比下跌0.67%，同比上涨12.23%。行业价差百分位为过去8年的11.57%，环比微涨0.04%。本周布伦特原油价格上涨，动力煤价格持平。新材料板块整体表现优于大盘和基础化工板块，Wind新材料板块指数周变动上涨1.44%，而申万基础化工指数周变动下跌0.66%，沪深300指数周变动下跌0.91%。本周新材料板块涨幅前五的个股包括飞凯材料（+24%）、道明光学（+15%）、扬帆新材（+14%）、天晟新材（+13%）和坤彩科技（+11%）。 四、新材料子板块基本面跟踪 (一) 行业跟踪-磷化工：本周磷酸铁锂价格下跌 本周磷酸铁锂报价4.17万元/吨，周环比下跌0.60%，主要受碳酸锂现货价格下跌和下游电芯厂减产去库影响。磷酸铁价格维持在1.06万元/吨，周环比持平。尽管磷酸铁供应量有所下降，但供大于求局面仍存。下游新能源车市场方面，5月新能源车销量达95.5万辆，动力电池装车量为39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%。其中，磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.1%。磷化工企业正积极向新能源领域延伸，通过与下游磷酸铁锂厂家合作，发挥资源和成本优势。 (二) 行业跟踪-氟化工：本周6F价格下跌 本周六氟磷酸锂（6F）国内市场均价6.65万元/吨，周环比下跌0.4%，主要受原料成交价格走低和下游压价情绪影响，行业库存增加。聚偏氟乙烯（PVDF）价格持平，锂电级PVDF报价7.75万元/吨。氟基材料因其优异的耐候性，在新能源领域逐步替代传统碳基材料。尽管6F和PVDF名义产能过剩，但品质强、技术壁垒高的企业有望在市场竞争中胜出。 (三) 行业跟踪-锂电辅材：国产高性能材料将迎放量 锂电池的爆发式增长推动了导电炭黑需求的高速提升，锂电级导电炭黑因其成本低、分散性好等优势，需求保持高速增长。目前，锂电用导电炭黑供不应求，为国内企业提供了国产替代的良好机会。气凝胶市场也进入发展快车道，其保温性能是传统材料的2-8倍，更换周期长达20年，在石化管道、高温反应釜、锂电池等领域具有极具竞争力的性价比。2021年锂电用气凝胶市场规模达3.4亿元，同比增长89%。在双碳政策下，节能降耗需求将进一步推动气凝胶在全球范围内的应用。 (四) 行业跟踪-光伏材料：本周EVA价格上涨 本周EVA市场均价11196元/吨，周环比上涨0.90%，主要受部分装置检修结束、开工率提升以及下游阶段性补货影响。金属硅和光伏级三氯氢硅价格持平。可再生能源的“长坡厚雪”趋势为上游材料带来了第二增长曲线。IEA预测全球光伏和风能在总发电量中的占比将从目前的7%提升至2040年的24%。新疆1GW光伏组件+1GW光伏支架项目投产，通威非洲首个大型地面光伏项目落地，显示出光伏产业的全球化扩张和产能提升。 (五) 行业跟踪-风电材料：本周碳纤维产品价格持平 本周国产小丝束碳纤维均价105元/kg，国产大丝束均价78元/kg，均与上周持平。碳纤维行业开工率约为46.40%，较上周提升1.34%。聚醚胺和环氧树脂价格分别持平或上涨。2022年风电项目招标量近109GW，预计2023年风电装机将实现高增长，带动碳纤维、聚醚胺、环氧树脂等上游材料需求。风电叶片是碳纤维最主要的应用场景，2022年全球风电碳纤维需求量达3.5万吨，占比约26%。随着风机大型化和维斯塔斯碳纤维拉挤工艺专利到期，碳纤维在风电叶片中的应用有望加速。 (六) 行业跟踪-氢能源：河南氢能重卡增加不超过15万元/台的补助，国富氢能日产10吨氢气液化工厂将投产 本周氢气价格2.55元/立方米，环比下跌4.49%。国家发改委等5部门发布《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，推动合成氨行业绿电、绿氢消费占比提升。国富氢能日产10吨氢气液化工厂即将投产，标志着液氢核心技术取得重大突破。河南省对氢燃料电池重型卡车提供不超过15万元/台的额外补助，进一步刺激氢能重卡市场。氢能作为清洁高效能源，其战略地位已基本确立，地方政策加码助力产业发展，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。 (七) 行业跟踪-合成生物：本周苏氨酸价格环比上涨 本周苏氨酸市场价10.05元/公斤，环比上涨1.72%，主要受海外签单好转和内销询单积极影响。赖氨酸价格环比上涨0.30%，缬氨酸价格环比下降1.97%。发酵过程核心原材料葡萄糖和玉米淀粉市场价格均小幅上行。合成生物学作为面向未来的多学科交叉领域，市场空间广阔，预计到2024年全球市场规模将达189亿美元，年复合增长率29.1%。工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，有望推动非粮生物基材料产业的技术协同攻关、市场拓展和产业示范基地建设。 (八) 行业跟踪-再生行业：欧洲生物柴油委员会呼吁欧盟对中国进口生物柴油采取紧急行动，生物柴油价格应声下跌5% 欧洲生物柴油委员会（EBB）呼吁欧盟对中国进口生物柴油采取紧急措施，导致生物柴油价格在几天内下跌5%。国内废油脂生物柴油价格7600.0元/吨，环比持平。亚洲再生透明PET片材均价820美元/公吨，环比下跌1.2%。双碳目标下，再生资源兼具碳减排和污染物减排效益，具有重要的战略价值。欧盟“最严限塑令”和我国《“十四五”塑料污染治理行动方案》推动全球废塑料回收再生快速发展，预计到2025年国内废塑料回收再生量将达到2500万吨。欧盟政策驱动生物柴油市场发展，中国废油脂生物柴油因其双倍减排计数优惠在欧洲广受欢迎。 (九) 行业跟踪-可降解塑料：PBAT价格价差环比小幅下降 本周PBAT华东市场报价1.15万元/吨，周环比下降0.43%，主要受原料价格涨跌不一及供应充裕影响。PLA价格2.00万元/吨左右，周环比持平，受下游需求不佳和市场竞争影响。可降解塑料的推行是长期确定性趋势，尽管短期内禁塑令执行力度低于预期，且可降解塑料成本高于传统塑料，但随着大化工企业进军该领域，未来两年将是PBAT投产大年，PLA也有望在丙交酯技术突破后迎来规模化扩产，开启千亿级市场。 (十) 行业跟踪-纯化过滤：传统领域稳步增长，新兴领域快速突破 纯化过滤行业在传统领域（如工业水处理）保持稳步增长，下游热电行业每年4%的增长率带动树脂需求攀升。在新兴领域，盐湖提锂和半导体超纯水制备等应用推动了快速突破。新能源汽车渗透率提升和高锂价驱动盐湖提锂开发高增长，为提锂树脂/膜创造超过10%的年增长率。半导体行业快速增长也支撑超纯水用水需求，预计全球芯片年增长率达7.5%，超纯水市场规模预计到2027年可达114.1亿美元。 (十一) 行业跟踪-电子气体：本周氮气价格下跌 本周氮气价格470元/吨，环比下跌1.05%；氪气价格390元/立方米，环比下跌2.5%；氙气价格37500元/立方米，环比下跌2.6%。高纯氢、氧气、食品级液态二氧化碳、氦气、氖气、氩气价格均持平。电子气体是半导体制造不可或缺的关键材料，占半导体制造总材料成本的14%。我国半导体产值复合增速预计为13.73%，但自给率低于20%。半导体行业高速发展将带动电子特气需求快速释放，预计我国电子气体市场规模将从2020年的173.60亿元增长至2025年的316.60亿元，复合增速达12.77%，国产替代空间广阔。 (十二) 行业跟踪-封装材料：本周半导体上游材料普涨，英伟达市值阶段性超越苹果 本周半导体上游材料普涨，英伟达市值阶段性超越苹果，反映了AIGC引领半导体产业新浪潮。2023年英伟达数据中心GPU出货量达376万台，市场占比98%。封装材料作为半导体封测环节的基石，预计2023年至2032年市场规模复合年增长率为9%。“先进”封装模式创新和国产替代是行业发展的双轮驱动力。中国大陆在封装测试环节具有领先地位，2020年中国大陆企业在全球封测市场总份额达17%，为材料端发展奠定基础。 (十三) 行业跟踪-湿电子化学品：本周电子级双氧水价格持平 本周电子级双氧水、氢氟酸、硫酸、磷酸价格均持平。湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中的关键液体化工材料，其质量直接影响电子产品成品率。我国湿电子化学品需求快速增长，2021年总需求达213.52万吨，同比增长36.58%，预计到2025年将增至370万吨。市场规模方面，2021年中国市场规模为137.8亿元，预计2028年将达301.7亿元。目前全球市场主要由美日韩厂商占据，我国厂商正逐步突破高端产品技术壁垒，国产替代空间广阔。 (十四) 行业跟踪-光刻胶：半导体材料皇冠上的明珠，国产替代未来可期 光刻胶是光刻工艺中的关键耗材，由树脂、感光剂、溶剂及添加剂组成。从应用领域看，可分为PCB光刻胶、显示面板光刻胶、半导体光刻胶等。目前中国本土光刻胶仍以相对低端的PCB光刻胶为主，占比高达94%，而高端产品主要被国际龙头垄断。国内g线和i线光刻胶自给率仅10%，KrF和ArF光刻胶自给率仅1%。尽管我国高端光刻胶与全球先进水平存在差距，但在全球半导体产业东移、政府大力扶持以及企业加大研发投入的背景下，高端产品国产化进程正在持续推进。预计2028年中国光刻胶市场规模将达10.5亿美元。 五、风险提示 报告提示了多项风险，包括相关政策推行不及预期（如禁塑令、国六政策、双碳政策）、相关技术迭代不及预期（如合成生物、可降解塑料、再生塑料）、化工行业安全事故影响开工以及原料价格（如煤、石油、天然气）巨幅波动导致成本波动等。 总结 本周化工新材料市场呈现出多重动态。在价格方面，苏氨酸、EVA和环氧树脂等部分产品价格上涨，而氢气、氙气和氪气等则出现下跌，反映出市场供需的结构性差异。宏观层面，国家对半导体、氢能、合成生物等战略性新兴产业的政策支持持续加码，旨在通过资金投入、目标设定和具体补助等措施，加速这些高技术含量领域的国产化进程和技术创新。 新能源产业，包括锂电、光伏和风电，依然是新材料需求增长的核心驱动力。5月份动力锂电池装机量同比大幅增长41.2%，显示出新能源汽车市场的强劲势头。光伏和风电装机量的持续提升，也为上游材料如EVA、碳纤维等提供了广阔的市场空间。同时，AIGC的快速发展为半导体产业注入了新的活力，英伟达在数据中心GPU市场的98%份额，直接带动了封装材料和电子气体等关键上游材料的需求增长，国产替代在此背景下显得尤为迫切和重要。 此外，在双碳目标的大背景下，再生资源利用和可降解塑料产业的长期战略价值日益凸显。尽管可降解塑料在短期内面临成本和禁塑令执行力度等挑战，但其作为环保替代品的长期趋势是确定的。纯化过滤技术在传统工业水处理领域稳步增长的同时，在盐湖提锂和半导体超纯水等新兴高价值领域实现了快速突破。 总体而言，化工新材料行业正处于由政策引导、技术创新和新兴产业需求共同驱动的转型升级期。然而，市场参与者仍需密切关注政策执行效果、技术迭代速度以及原料价格波动和安全生产等潜在风险，以应对复杂多变的市场环境。

　　国内慢乙肝疾病负担沉重，存量患者数量巨大。我国是全球乙型肝炎负担最大的国家，根据PolarisObservatoryCollaborators数据，2022年我国一般人群乙肝表面抗原（HBsAg）流行率为5.6%，乙型肝炎病毒（hepatitisBvirus，HBV）感染者达到7974万人，其中慢性乙型肝炎（chronichepatitisB，CHB）患者~3000万人。未经治疗CHB患者发展为肝硬化/肝细胞癌（hepatocellularcarcinoma，HCC）概率较高，据统计2022年中国仅有~500万人（占符合治疗条件人数的15%）接受了抗病毒治疗。现阶段CHB的治疗目标是最大限度的长期抑制HBV复制，减轻肝细胞炎症坏死及肝脏纤维组织增生，延缓和减少肝功能衰竭、肝硬化失代偿、HCC和其他并发症的发生，改善患者生命质量，延长其生存时间。 　　短期：NAs经治“优势人群”可通过PEGIFNα治疗获益。NAs单药可强效抑制HBV复制，但无法直接抑制cccDNA的转录活性，因此无法有效抑制病毒蛋白如HBsAg的表达，NAs治疗难以获得持久的免疫学控制，停药后复发率高，患者需要长期/终身用药。对于NAs经治≥1年，HBeAg阴性且HBsAg≤1500IU/mL的CHB患者（优势人群），PEGIFNα单药或联用NAs治疗48周可实现较高比例的功能性治愈。国内PEGIFNα市场竞争格局良好，短期内派格宾为国内市场唯一长效干扰素产品，凯因科技派益生乙肝适应症处于Ph3临床阶段，NDA申请提交准备中。假设国内慢乙肝抗病毒药物用药人群中PEGIFNα产品远期累计渗透率达到25%，则峰值销售有望达到~60亿元。 　　长期：以小核酸药物为基石，多药物联用冲击功能性治愈。对于HBsAg高基线人群，PEGIFNα单药或联用NAs难以实现治愈，小核酸序贯/联用PEGIFNα是目前效果最好的组合疗法，48周治疗可实现15%~20%临床治愈；并且，小核酸、PEGIFNα、HBsAg抗体、治疗性疫苗等组合疗法48周治疗临床研究正在进行中，预计2024H2~2025H1数据陆续读出，多药物联用策略有望冲击慢乙肝功能性治愈。 　　投资建议：慢乙肝功能性治愈市场空间广阔，随着乙肝临床治愈门诊建设及相关循证医学证据积累，行业有望加速发展，PEGIFNα是乙肝功能性治愈药物组合的重要组成，建议关注特宝生物（核心品种派格宾是目前国内市场唯一长效干扰素产品）、凯因科技（长效干扰素乙肝适应症处于Ph3临床，NDA申请提交准备中；布局HBsAg抗体、siRNA等管线）等。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险、产品临床失败或有效性低于预期的风险、产品商业化不达预期的风险、技术升级迭代风险。

　　市场表现： 　　2024年6月14日，医药板块涨跌幅-0.88%，跑输沪深300指数1.32pct，涨跌幅居申万31个子行业第29名。各医药子行业中，医药流通(+0.13%)、医疗设备(+0.11%)、医疗耗材（-0.68%）表现居前，线下药店(-4.28%)、医疗研发外包(-2.99%)、体外诊断(-2.41%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华纳药厂(+7.53%)、ST三圣(+5.23%)、ST景峰(+5.04%)；跌幅榜前3位为智翔金泰(-9.70%)、亚辉龙(-9.40%)、新产业（-6.94%）。 　　行业要闻： 　　近日，安进宣布其特异性靶向抗RANKL疗法地舒单抗注射液（商品名：普罗力）获得中国NMPA批准，用于治疗骨折高风险的糖皮质激素诱导的骨质疏松症（GIOP），可提升患者骨密度，降低骨折风险。至此，地舒单抗注射液已在中国获批3个适应症，其余两个适应症分别为治疗骨折高风险的绝经后妇女的骨质疏松症、骨折高风险的男性骨质疏松症。（来源：安进） 　　公司要闻： 　　福安药业（300194）：公司发布公告，子公司福安药业集团宁波天衡制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局签发的药品补充申请批准通知书，枸橼酸托瑞米芬片通过仿制药质量和疗效一致性评价，该药主要用于治疗绝经后妇女雌激素受体阳性或不详的转移性乳腺癌。 　　采纳股份（301122）：公司发布公告，子公司江苏采纳医疗科技有限公司于近日收到国家知识产权局颁发的专利证书，专利名称为一种可调式无针输液接头，专利号为ZL202111490248.7。 　　瑞康医药（002589）：公司发布公告，拟与美益添共同出资设立合资公司，共建人体肠道微生物功能挖掘及临床应用技术开发基地，将其持有的肠道菌群移植医疗技术授权公司和/或其关联公司在双方约定合作区域和渠道范围内独家开展合作，包括但不限于经销、销售、推广等。 　　白云山（600332）：公司发布公告，子公司广州白云山奇星药业有限公司收到澳门药监局签发的中成药注册证明书，公司产品珍珠末获得批准，该药功能主治为安神、明目消翳，用于失眠多梦、目生云翳。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。