好的，我将按照您提供的要求和格式，对西南证券发布的关于千金药业（600479）2016年年报的点评报告进行总结。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长与费用控制：千金药业2016年业绩实现高增长，主要得益于营业收入的稳步增长和期间费用的有效控制。中药板块通过加大OTC市场拓展和成本控制，毛利率有所提升；卫生用品业务通过渠道拓展，亏损幅度显著收窄。 未来增长动力：断红饮进入医保目录，千金片提价效果显现，以及卫生用品业务的快速增长，将成为公司未来业绩增长的重要驱动力。公司在大健康领域的战略定位明确，存在外延预期。 主要内容 公司业绩表现 营收与利润双增长：公司2016年营业收入为28.6亿元，同比增长17.1%；扣非净利润为1.3亿元，同比增长75.5%。第四季度营业收入和扣非净利润分别同比增长14.4%和116.3%。 分业务收入分析：中药、化学药、药品批发零售及卫生用品收入分别同比增长11.1%、19.1%、17.2%和69%。中药板块受益于OTC市场拓展和成本控制，毛利率提升；卫生用品业务通过积极布局传统和新兴渠道，实现快速增长，亏损收窄。 业务发展分析 医保目录与产品提价：断红饮顺利进入新版医保目录，将逐渐打开市场空间；千金片（胶囊）提价效果逐渐显现，全年收入预计超过6亿元。 化药业务：公司化药主要集中在乙肝治疗和高血压领域，如拉米夫定、恩替卡韦、颉沙坦胶囊等。恩替卡韦分散片与小水飞蓟宾葡甲胺（预防肝纤维化，类独家品种）能实现乙肝适应症全覆盖，预计2017年收入将超过1亿元。 卫生用品业务：千金净雅为国内首个医药级卫生棉品，已进入25个省份，全年预计收入超过2亿，亏损持续收窄。公司将持续加大电商以及药店终端的推广力度，尝试渠道下沉以及新产品的研发，前景看好。预计卫生用品业务在2017年收入增长在80%以上。 盈利预测与评级 盈利预测：预计2017-2019年每股收益分别为0.53元、0.62元、0.75元。 投资评级：维持“买入”评级，理由是公司积极进行营销体制改革，产品提价及招标、卫生用品市场推广等对净利润贡献将逐渐显现，对女性大健康的战略定位明确存在外延预期。 关键假设 药品业务：核心药品的提价效应逐渐显现，预计药品收入增长稳定，受原材料成本上升影响，毛利率约为42%左右。 卫生用品业务：终端推广继续加大，预计其将迎来快速增长时期，毛利率约为55%。 费用率：预计2017-2019年销售费用率分别为29%、28%、27%，管理费用率维持在7%。 总结 本报告对千金药业2016年年报进行了全面分析，认为公司全年业绩高增长，期间费用控制较好。断红饮新进医保目录，看好公司大健康前景。维持“买入”评级。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **业绩超预期增长：** 未名医药2016年业绩大幅超出市场预期，主要得益于EV71疫苗的放量增长。 * **EV71疫苗市场潜力巨大：** EV71疫苗市场空间广阔，科兴生物私有化是大概率事件，有望显著增厚公司业绩。 * **投资评级：** 考虑到EV71疫苗带来的业绩高增长和科兴生物私有化的催化剂，首次覆盖，给予“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **业绩增长超预期：** 公司2016年营业收入和归母净利润均大幅增长，超出市场预期。 * **增长动力分析：** 业绩增长主要来自EV71疫苗的放量，医药业务净利润贡献显著。 ## EV71疫苗市场分析 * **市场需求巨大：** 手足口病对儿童健康威胁大，EV71疫苗市场需求潜力巨大，预计销量峰值不低于2000万人份。 * **科兴生物私有化：** 公司参股子公司科兴生物的EV71疫苗已上市销售，私有化方案有望增厚公司业绩。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2016-2018年EPS分别为0.64元、0.79元、0.92元。 * **投资建议：** 考虑到EV71疫苗放量和科兴生物私有化，给予“买入”评级。 ## 风险提示 * EV71疫苗销售或低于预期的风险 * 科兴生物私有化或低于预期的风险 * 鼠神经生长因子销售或低于预期的风险 ## 关键假设 * 鼠神经生长因子毛利率维持稳定 * 公司三费率无明显变化 * EV71疫苗上市后处于高速放量阶段 ## 分业务收入及毛利率 * **鼠神经生长因子：** 收入稳定增长，毛利率维持在较高水平。 * **干扰素：** 收入增速较缓，毛利率相对稳定。 * **化工：** 收入大幅增长，毛利率有所提升。 # 总结 本报告分析了未名医药2016年业绩超预期增长的原因，指出EV71疫苗放量是主要驱动力。报告认为EV71疫苗市场空间广阔，科兴生物私有化有望增厚公司业绩。基于此，报告给予未名医药“买入”评级，并提示了相关风险。