2025中国医药研发创新与营销创新峰会
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    全部报告(1934)

    • 费用数据改善,13价肺炎疫苗审批进展顺利

      费用数据改善,13价肺炎疫苗审批进展顺利

      个股研报
      好的,我将根据您提供的报告内容和要求,生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与费用优化: 沃森生物2018年三季报显示,公司营业收入和净利润均大幅增长,同时财务费用显著降低,表明公司经营状况良好,盈利能力显著提升。 核心产品潜力巨大: 公司的13价肺炎结合疫苗研发进展顺利,市场潜力巨大,有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力。该疫苗一旦获批上市,预计将为公司贡献显著的利润增长。 主要内容 公司业绩总结 营收与利润双增长: 2018年前三季度,沃森生物实现营业收入5.73亿元,同比增长31.8%;归母净利润0.91亿元,同比增长331.8%;扣非归母净利润0.60亿元,同比增长236.8%。 三季度业绩亮眼: 其中第三季度,公司实现营收1.99亿元,同比+11.5%;归母净利润0.18亿元,同比+385.2%;扣非归母净利润0.16亿元,同比+518.7%。 业务发展与费用控制 自产疫苗推动增长: 公司自产疫苗销售增长是营业收入大幅增长的主要原因。AC多糖疫苗获得埃及大额采购订单,为公司国际化战略奠定基础。 费用结构优化: 销售费用同比增长51.1%,与疫苗产品销售收入增长同步;管理费用同比增长8.7%,低于营收增速;研发费用同比增长28.3%;财务费用显著降低,主要由于偿还债务和转让子公司股权。 核心产品13价肺炎疫苗 市场前景广阔: 13价肺炎结合疫苗是全球最畅销的疫苗之一,市场需求旺盛。目前国内仅辉瑞独家生产销售,市场存在“疫苗荒”现象。 研发进展顺利: 沃森生物自主研发的13价肺炎结合疫苗已进入技术审评最后阶段,预计2019年中拿到生产批件。 盈利潜力巨大: 预计该疫苗上市后,国内市场销售峰值期或可贡献10亿元以上净利润。同时,国际市场也具有巨大潜力。 盈利预测与投资评级 盈利预测: 预计2018-2020年EPS分别为0.10元、0.34元、0.68元,对应PE分别为146倍、44倍、22倍。 投资评级: 维持“买入”评级。 风险提示 疫苗行业政策变动风险。 核心产品获批进度及销售低于预期风险。 河北大安对赌损失事件影响超预期风险。 总结 业绩向好,未来可期: 沃森生物三季报显示公司业绩大幅提升,费用控制有效,盈利能力显著增强。 核心产品驱动增长: 13价肺炎结合疫苗研发进展顺利,市场潜力巨大,有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力。维持“买入”评级,但需关注行业政策变动、产品获批进度以及对赌损失等风险。
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      2018-10-23
    • Biofreedom支架临床结果发布,为美国申报提供重要支撑

      Biofreedom支架临床结果发布,为美国申报提供重要支撑

      个股研报
      好的,我将根据您提供的报告内容和格式要求,生成一份专业分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下: Biofreedom支架临床试验结果积极: Biofreedom支架的LEADER FREE II临床试验结果显著,为该支架在美国的申报上市提供了重要支撑,预计将于2019年下半年在美国获批上市。 战略合作与市场拓展: 蓝帆医疗携手西门子医疗,战略进军基层PCI手术市场,有望在快速增长的基层医疗市场占据重要地位。 新产品驱动盈利增长: 新支架产品如EXCROSSAL和BioFreedom的上市,有望提高市场占有率,实现量价齐升,推动公司盈利能力持续提升。 主要内容 Biofreedom支架临床结果发布,为美国申报提供重要支撑 临床试验数据优异: LEADER FREE II临床试验结果显示,Biofreedom支架在主要安全性终点和有效性终点均明显优于裸金属支架组,且大出血事件发生率无统计学差异。 美国市场前景广阔: 预计Biofreedom支架在美国获批上市后,有望替代部分裸金属支架市场,显著增厚公司业绩。 携手全球医疗器械巨头,战略进军基层PCI手术市场 强强联合,优势互补: 蓝帆医疗与西门子医疗合作,结合血管造影机技术和心脏支架产品,共同拓展基层医疗市场。 全方位服务模式: 双方联合医生集团提供专业培训,并提供金融租赁服务,为基层医疗机构提供人才培养、设备采购、金融服务的全方位服务。 重磅新产品上市,推动盈利能力持续提升 新产品提升市场份额: 新支架EXCROSSAL上市后,凭借更高的安全性和有效性,有望进一步提高市场占有率并逐步替代EXCEL。 BioFreedom全球市场潜力: BioFreedom支架在欧洲销量快速增长,并陆续在日本、美国和中国获批上市,将推动盈利能力持续提升。 盈利预测与评级 盈利预测: 预计2018年表观净利润5.4亿,如考虑柏盛国际全年并表备考净利润约6.6亿。 投资评级: 维持“买入”评级。 总结 本报告分析了蓝帆医疗Biofreedom支架的临床试验结果及其对美国市场的影响,强调了公司与西门子医疗的战略合作对拓展基层PCI手术市场的重要性,并指出新产品的上市将推动公司盈利能力持续提升。维持“买入”评级,建议投资者关注。
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      2018-09-25
    • 携手全球巨头西门子医疗,进军基层PCI市场

      携手全球巨头西门子医疗,进军基层PCI市场

      个股研报
      好的,我将根据您提供的报告内容和要求,生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 携手西门子医疗,进军基层PCI市场: 蓝帆医疗与西门子医疗合作,旨在通过提供血管造影机、支架及耗材等全方位服务,抢占基层医疗市场份额。 打造心血管产业链生态圈: 通过收购柏盛国际,蓝帆医疗进入心脏支架市场,并借助其领先的研发技术和新产品上市,提升盈利能力。 主要内容 事件分析:携手西门子医疗 公司控股子公司吉威医疗与西门子医疗达成合作意向,共同为县级医院导管室提供血管造影机和联合解决方案。 战略意义:进军基层PCI市场 市场潜力巨大: PCI手术逐渐向基层下沉,二级及以下医院开展PCI手术的数量和手术量快速增长。 合作模式: 西门子医疗和吉威医疗联合医生集团,提供血管造影机、支架及耗材,以及专业培训和金融服务,抢占基层医疗市场。 收购柏盛国际:打造心血管产业链 市场增长: 老龄化和心血管疾病发病率推动PCI手术持续增长,全球增速约10-15%。 柏盛国际优势: 凭借强大的研发实力和销售能力,心脏支架销量在全球排名第四、中国排名第三。 盈利承诺: 公司拟收购柏盛国际的93.37%股权,2018-2020年净利润承诺分别不低于3.8亿、4.5亿、5.4亿。 技术优势: 柏盛国际拥有全球领先的心脏支架研发技术,包括首个可降解聚合物DES(EXCEL支架)和首个DAPT治疗时间缩短至1个月的无聚合物药物洗脱支架DCS(BioFreedom支架)。 新产品上市:提升盈利能力 EXCEL支架: 中国市场凭借单一产品EXCEL就达到20%的市占率。 EXCROSSAL支架: 新支架EXCROSSAL于2017Q4上市,安全性和有效性更高,中标价高80%左右,有望进一步提高市占率并逐步替代EXCEL。 BioFreedom支架: 全球市场推出的BioFreedom是唯一一款将PCI术后DAPT治疗从1年缩短至1个月的心脏支架,预计2019年和2021年分别在美国和中国获批上市。 盈利预测与评级 预计2018年表观净利润5.4亿,对应PE为34倍。如考虑柏盛国际全年并表备考净利润约6.6亿,备考PE为27倍,维持“买入”评级。 风险提示 柏盛国际业绩或不达预期的风险;手套销售或低于预期的风险;汇兑损益风险;其他不可预知的风险。 总结 蓝帆医疗通过与西门子医疗合作进军基层PCI市场,并收购柏盛国际打造心血管产业链。凭借新产品上市和技术优势,公司有望提升盈利能力。维持“买入”评级,但需注意相关风险。
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      2018-09-12
    • 产能瓶颈问题解决,产品线或将丰富

      产能瓶颈问题解决,产品线或将丰富

      个股研报
      好的,我将根据您提供的报告内容和要求,生成符合您要求的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下: 产能扩张与产品线丰富:广誉远新建中医药产业项目获得 GMP 认证,解决了产能瓶颈问题,为公司业绩持续增长奠定基础,并有助于丰富产品线,提升市场竞争力。 销售网络拓展与品牌协同:公司积极拓展销售网络,加强与龙头商业、连锁药店的合作,通过品牌和学术推广带动产品销量增长,解决产能问题后,有望打开新的增长空间。 主要内容 新建项目GMP认证通过 解决产能瓶颈:GMP 认证通过解决了公司原有的产能瓶颈,有助于公司业绩的持续增长,尤其是在定坤丹口服液和龟龄集酒等产品的市场投放量上。 丰富产品线:公司储备的医保 OTC 品种众多,产能问题解决后,可以实现产品的全面上线,多品种开发协同作用明显,有利于公司突破收入瓶颈,巩固在连锁终端的品牌力。 积极拓展销售网络 渠道扩张与协同效应:公司继续强化与全国及区域龙头商业、百强连锁药店的合作,并推进好孕专柜等活动,品牌力逐渐提升,产品间的协同效应明显,以品牌、学术推广带动产品销量快速增长。 新增长空间:新产能通过 GMP 认证后,预计即将顺利投产,保健酒及口服液产能瓶颈将预计年内将得到缓解,不仅将对 2018 年承诺业绩增长提供支撑,同时也将为新产品上市打下基础。 盈利预测及评级 盈利预测:预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.27 元、1.86 元、2.62 元,对应市盈率分别为 30 倍、20 倍、14 倍。 投资评级:维持“买入”评级,理由是公司对产品的推广力度增加,终端渠道布局数量快速增长,业绩增速及质量提升或有超预期表现,当前股价低于员工持股及大股东增持价,安全边际高。 总结 本报告分析认为,广誉远通过新建项目 GMP 认证,有效解决了产能瓶颈,为公司业绩增长和产品线丰富奠定了基础。同时,公司积极拓展销售网络,加强品牌协同效应,有望在解决产能问题后打开新的增长空间。维持“买入”评级,看好公司未来的发展前景。
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      2018-09-04
    • 2018年中报点评:业绩增长符合预期,渠道费用投入增加

      2018年中报点评:业绩增长符合预期,渠道费用投入增加

      个股研报
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      2018-08-30
    • 业绩符合预期,现金流改善非常明显

      业绩符合预期,现金流改善非常明显

      个股研报
      好的,我将根据您提供的报告内容和格式要求,生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩符合预期,现金流显著改善: 润达医疗2018年上半年业绩符合预期,营收和归母净利润均实现显著增长,同时经营性现金流由负转正,表明公司运营效率和盈利能力提升。 打包模式和自产产品驱动增长: IVD打包模式已成行业趋势,公司作为龙头企业,通过管理输出异地扩张,并向上布局特色产品,嫁接自有渠道实现快速上量,未来发展空间巨大。 主要内容 公司业绩总结 营收和利润双增长: 2018年上半年,润达医疗实现营业收入27.9亿元,同比增长58.6%;归母净利润1.4亿元,同比增长50.0%;扣非后归母净利润1.4亿元,同比增长54.9%。 现金流大幅改善: 经营性现金流量净额1.6亿元,去年同期为-9227万元,现金流改善明显。 业绩分析与业务板块 内生增长强劲: 若看母公司报表,可估算公司内生增速在30%以上,仍呈高速增长态势。 商业板块稳健增长: 上半年实现收入27.0亿元,同比增长60.1%,毛利率略有下降,主要系检验收费有所下降所致。 工业板块盈利能力提升: 实现收入9034万元,同比增长21.5%,毛利率提升18.5pp,盈利能力显著提升,主要系自产产品嫁接自有渠道放量所致。 现金流改善原因: 库存总量控制:在营收增加10亿元的情况下,库存仅增加175万元。 加强应收账款管理:及时催款,并实施了有效的奖惩考核机制,使得公司应收账款周转率提升,应收账款的增幅远小于收入增幅。 行业趋势与公司发展 IVD打包模式趋势: 在医院检验科降本增效的诉求下,IVD打包已成趋势。 公司平台优势: 公司作为行业龙头,平台属性突出,业务拓展性极强。 公司发展阶段: 第一阶段:通过管理输出异地扩张,类GPO模式下,发挥规模优势并提高向上游议价能力。 第二阶段:向上布局特色产品,嫁接公司终端实现快速上量,目前公司已布局自产生化、糖化血红蛋白、化学发光、POCT、分子诊断、自免及过敏原检测等产品。 第三阶段:可依托医疗终端向下发展服务业务。 自产产品增长迅速: 公司自产产品销售同比增长21.5%,超行业平均增速。 盈利预测与投资评级 盈利预测: 预计2018-2020年EPS分别为0.57元、0.80元、1.08元,对应当前股价估值分别为18倍、13倍和10倍。 投资评级: 考虑到行业趋势,公司龙头地位以及未来持续的外延预期,维持“买入”评级。 风险提示 外延扩张进度或低于预期 营运资金或存在短缺风险 并购标的业绩或不达预期的风险 总结 业绩稳健增长,现金流改善: 润达医疗2018年中报显示公司业绩符合预期,营收和利润保持稳健增长,同时现金流状况显著改善,运营效率提升。 行业趋势与公司战略: 公司紧抓IVD打包模式的行业趋势,通过平台优势和自产产品策略,实现快速发展,未来增长空间广阔。 维持“买入”评级: 综合考虑行业地位、发展战略和盈利预测,维持对润达医疗的“买入”评级,但需关注外延扩张、资金和并购风险。
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      2018-08-29
    • 业绩符合预期,饮片和器械业务高速增长

      业绩符合预期,饮片和器械业务高速增长

      个股研报
      # 中心思想 本报告对康美药业(600518)2018年中报进行了分析,核心观点如下: * **业绩符合预期,增长稳健:** 公司上半年营收和归母净利润均实现稳健增长,符合市场预期。 * **饮片和器械业务驱动增长:** 中药饮片和医疗器械业务成为公司业绩增长的主要驱动力,尤其是智慧药房模式带动中药饮片业务高速发展。 * **维持“买入”评级:** 考虑到公司在中医药行业的龙头地位和良好的发展前景,维持“买入”评级。 ## 业绩稳健增长,符合市场预期 康美药业2018年上半年业绩表现符合预期,营收和利润均实现稳健增长,显示出公司良好的经营态势和发展潜力。 ## 饮片和器械业务驱动,智慧药房助力增长 中药饮片和医疗器械业务的快速增长是公司业绩的主要驱动力,其中智慧药房模式的推广对中药饮片业务的增长起到了关键作用。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 * **营收和利润增长:** 2018年上半年,公司实现营业收入169.6亿元,同比增长27.9%;实现归母净利润26.0亿元,同比增长21.1%;实现扣非后归母净利润26.0亿元,同比增长20.3%。 * **现金流下降:** 经营性现金流为4.5亿元,同比下降57.6%。 ## 各产品线分析 * **中药材贸易:** 实现收入48.0亿元,同比增长26.2%。 * **中药饮片:** 实现收入38.3亿元,同比增长41.9%,受益于智慧药房新模式的拉动。 * **西药贸易:** 实现收入49.0亿元,同比增长10.1%。 * **医疗器械:** 实现收入13.5亿元,同比增长67.8%,主要聚焦骨科高值耗材。 * **保健食品与食品:** 分别实现收入6.2亿元和4.5亿元,分别同比增长7.3%和35.9%。 * **物业管理:** 实现收入8.0亿元,同比增长66.0%。 ## 智慧药房的推动作用 * **业务发展迅速:** 智慧药房自2015年6月运营以来,业务发展迅速,已在多个重点城市完成布局。 * **合作机构广泛:** 公司已与超过2000家医疗机构、约20万家药店建立了长期合作关系,合作医疗机构年门诊总量达到2亿人次以上。 * **带动饮片增长:** 智慧药房显著带动中药饮片业务快速增长,预计未来仍将保持30%左右的增长。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测:** 预计2018-2020年EPS分别为1.00元、1.21元、1.45元。 * **估值:** 对应当前股价估值分别为21倍、17倍和14倍,未来3年归母净利润将保持21%复合增长率。 * **投资建议:** 维持“买入”评级,认为公司发展前景广阔。 ## 风险提示 * **价格波动风险:** 中药材或中药饮片价格或大幅波动的风险。 * **合作风险:** 战略合作协议执行或不达预期的风险。 * **推广风险:** 互联网医疗健康服务平台推广或低于预期的风险。 * **财务风险:** 公司财务数据或被质疑的风险。 # 总结 本报告对康美药业2018年中报进行了全面分析,公司业绩符合预期,中药饮片和医疗器械业务高速增长是主要亮点。智慧药房模式的推广对中药饮片业务的增长起到了关键作用。维持“买入”评级,但同时也提示了相关风险。 ## 业绩稳健,未来可期 康美药业2018年中报显示出公司稳健的增长态势,未来发展值得期待。 ## 关注风险,理性投资 在看好公司发展前景的同时,也应关注报告中提示的各项风险,理性投资。
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      2018-08-29
    • 业绩符合预期,康柏西普新进医保后放量明显

      业绩符合预期,康柏西普新进医保后放量明显

      个股研报
      # 中心思想 本报告对康弘药业(002773)2018年中报进行了分析,核心观点如下: * **业绩符合预期,康柏西普放量明显:** 公司上半年业绩符合预期,康柏西普受益于新进医保目录,销量增长显著。 * **新适应症与海外拓展带来增长潜力:** DME和RVO适应症的国内审批以及海外市场的拓展,有望进一步打开公司成长空间。 * **维持“增持”评级:** 康柏西普正处于爆发增长期,公司作为国内创新生物药典范,未来发展空间广阔,维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 * **营收与利润增长分析:** 2018年上半年,公司实现营业收入13.8亿元,同比增长1.0%;归母净利润3.1亿元,同比增长33.1%。 * **盈利预测:** 预计2018-2020年EPS分别为1.23元、1.58元、2.02元,对应当前估值分别为39倍、31倍和24倍。 ## 产品线分析 * **中成药:** 实现收入3.9亿元,同比下滑27.0%,毛利率下滑0.4pp,增长低于预期。 * **化学药:** 实现收入5.5亿元,同比增长3.7%,毛利率提升0.5pp,收入增长和毛利率符合预期。 * **生物药(康柏西普):** 实现收入4.4亿元,同比增长46.3%,销量同比增长约78%,纳入新版医保目录后放量明显。毛利率约94.2%,同比提升5.8pp。 ## 未来增长点 * **适应症拓展:** 康柏西普DME适应症已进入优先审评,RVO适应症正处于三期临床,预计未来两年内获批。 * **海外市场:** 康弘药业已启动康柏西普与阿柏西普头对头对照的三期临床试验,旨在利用低注射频次的优势,进军美国VEGF眼科药物市场。 ## 盈利预测与关键假设 * **中成药:** 预计2018年增长压力较大,同比下降15%,2019-2020年逐步恢复,增速分别为0%和5%。毛利率维持87%左右。 * **化学药:** 预计2018-2020年以较低增速跟随行业增长,维持5%左右,毛利率维持95%左右。 * **生物制品:** 预计2018-2020年销量同比增长分别为50%、40%和35%,毛利率逐步提升,预计分别为95%、96%和97%。 ## 风险提示 * 药品价格或下跌的风险。 * 新药获批进度或低于预期的风险。 * 募投项目建设进度或低于预期的风险。 # 总结 本报告分析了康弘药业2018年中报,指出公司业绩符合预期,康柏西普受益于医保放量增长显著。同时,新适应症的开发和海外市场的拓展将为公司带来新的增长动力。维持“增持”评级,但需关注药品价格、新药审批进度以及募投项目进度等风险因素。
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      2018-08-29
    • 业绩增长稳定,发展潜力巨大

      业绩增长稳定,发展潜力巨大

      个股研报
      # 中心思想 本报告对同仁堂(600085)2018年中报进行了深度分析,核心观点如下: * **业绩增长稳健,发展潜力巨大:** 公司上半年营收和扣非净利润均实现稳定增长,受益于产品线清晰定位、终端建设加强以及处方外流等因素。 * **品牌中药龙头,长期看好发展:** 受益于政策扶持、国企改革预期以及消费升级等多重利好,公司未来发展潜力巨大。 * **维持“增持”评级:** 考虑到公司丰富的产品储备、海外业务拓展以及潜在的国企改革和提价催化剂,维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩分析:业绩增长及盈利能力分析 * **营收与利润增长:** 2018年上半年,同仁堂营业收入和扣非净利润分别同比增长3.8%和6.8%。第二季度营业收入和扣非净利润分别同比增长8.1%和5.4%。 * **各业务板块表现:** 母公司收入稳定增长,同仁堂商业受益于门店扩张和终端建设,收入增速较快。同仁堂科技增速低于预期,但感冒清热颗粒保持快速增长。同仁堂国药海外业务拓展迅速。 * **盈利能力提升:** 公司毛利率同比提升1.6个百分点,主要受益于产品结构变化。期间费用率略有提升,但低于毛利率提升幅度。 ## 发展前景展望:政策、市场与公司战略 * **政策红利与国企改革:** 国家对中药产业扶持力度加大,经典名方落地有望提升公司产品线竞争力。国企改革预期强烈,或将启动员工激励与资产注入。 * **消费升级与渠道拓展:** 居民收入水平提升带动保健类消费,品牌中药受益明显。公司通过自建与合作等模式,加快布局零售药店、电商等渠道。 * **海外市场潜力:** 子公司同仁堂国药业务已覆盖多个国家和地区,海外市场拓展有望带动品牌和业绩提升。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测:** 预计2018-2020年每股收益分别为0.83元、0.95元和1.08元,对应PE分别为38倍、34倍和30倍。 * **投资评级:** 维持“增持”评级,考虑到公司产品储备丰富,海外业务拓展顺利,存在国企改革、提价等潜在的股价催化剂。 # 总结 本报告通过对同仁堂2018年中报的详细解读,分析了公司业绩增长的驱动因素、各业务板块的发展情况以及未来的增长潜力。报告认为,同仁堂作为品牌中药龙头企业,受益于政策扶持、消费升级和海外市场拓展等多重利好,未来发展前景广阔。维持“增持”评级,建议投资者关注公司未来的发展动态。
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      2018-08-28
    • 业绩符合预期,支架放量提升市占率

      业绩符合预期,支架放量提升市占率

      个股研报
      # 中心思想 本报告对蓝帆医疗(002382)2018年中报进行了点评,核心观点如下: * **业绩符合预期,心脏支架业务增长显著:** 公司上半年业绩符合预期,心脏支架业务受益于产品升级换代,市场占有率提升明显。 * **收购柏盛国际,打造心血管产业链:** 公司通过收购柏盛国际进入心脏支架市场,是打造心血管产业链生态圈的重要一步,未来有望受益于心血管疾病发病率升高带来的市场增长。 * **新产品上市,盈利能力有望持续提升:** 公司多款新产品陆续上市,凭借其安全性和有效性,有望进一步提高市场占有率,推动盈利能力持续提升。 # 主要内容 ## 业绩总览与三季度预告 * **业绩表现:** 2018年上半年,蓝帆医疗实现营业收入9.7亿元,同比增长24%;归母净利润1.5亿元,同比增长43%;扣非后归母净利润1.5亿元,同比增长41%。 * **三季度预告:** 公司预告三季度归母净利润为2.1-2.6亿元,同比增长35-65%。 ## 各业务板块分析 * **医疗及健康防护手套业务:** 实现收入8.1亿元,净利润1.1亿元。毛利率因成本升高和价格略有下降而有所降低,但随着更高毛利率的丁腈手套在下半年放量,收入和毛利率均有望持续提升。 * **医疗器械业务:** 自6月份开始并表,实现收入1.6亿元,净利润3521万元。上半年实现扣非后归母净利润为1.9亿元,完成全年业绩承诺3.8亿元的49.34%,预计可以顺利完成业绩承诺。 ## 心脏支架市场分析与公司策略 * **市场增长:** 老龄化进程加快和心血管疾病发病率升高推动PCI手术持续增长,估计全球增速约5-10%,中国约15%。 * **公司策略:** 公司收购柏盛国际93.37%股权,柏盛国际拥有全球领先的心脏支架研发技术,拥有全球首个可降解聚合物DES(EXCEL支架)、全球首个将DAPT治疗时间缩短至1个月的无聚合物药物洗脱支架DCS(BioFreedom支架)。 ## 新产品与盈利能力 * **EXCEL支架:** 中国市场凭借单一产品EXCEL就达到20%的市占率。 * **EXCROSSAL支架:** 新支架EXCROSSAL于2017Q4上市,安全性和有效性更高,中标价高80%左右。新支架上市有望进一步提高市占率并逐步替代EXCEL,实现量价齐升。 * **BioFreedom支架:** 全球市场推出的BioFreedom是唯一一款将PCI术后DAPT治疗从1年缩短至1个月的心脏支架。欧洲销量快速增长,已在日本获批上市,预计未来将在美国和中国获批上市。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测:** 预计2018年表观净利润5.4亿,对应PE为35倍。如考虑柏盛国际全年并表备考净利润约6.6亿,备考PE为28倍。 * **投资评级:** 维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 柏盛国际业绩或不达预期的风险 * 手套销售或低于预期的风险 * 汇兑损益风险 * 其他不可预知的风险 # 总结 本报告分析了蓝帆医疗2018年中报,指出公司业绩符合预期,心脏支架业务增长迅速,收购柏盛国际是公司战略布局的重要一步。新产品上市有望推动盈利能力持续提升,维持“买入”评级,但同时也提示了相关风险。总体而言,蓝帆医疗在心血管领域具有较强的增长潜力,值得关注。
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      2018-08-28
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