业绩超预期，内生增长强劲

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长超预期，内生动力强劲： 凯利泰2019年上半年业绩表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长，尤其扣非净利润增速强劲，显示出公司良好的内生增长动力。 骨科业务表现突出，战略布局前景广阔： 骨科产品线收入大幅增长，PKP/PVP业务持续高增长，同时公司在脊柱微创和运动医学领域的布局，为未来发展奠定了坚实基础，公司估值显著低估。 主要内容 公司业绩总结 2019年上半年，凯利泰实现营业收入5.7亿元，同比增长24.5%；归母净利润1.5亿元，同比增长38.6%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长50.3%。 业绩增长分析 母公司净利润增长强劲： 母公司收入同比增长50%，但净利润同比下滑14.4%，主要原因是投资收益减少。若扣除投资收益影响，母公司净利润增速高达60%以上。 骨科业务分析 骨科产品线增长显著： 骨科产品线收入4亿元，同比增长56.4%。 PKP/PVP核心产品同比增长38.6%，延续高增长态势。 Elliquence实现收入6679万元，美国市场增长强劲，国内市场受经销商去库存影响，预计下半年增速将提升。 艾迪尔实现收入8858万元，同比增长14.5%，净利润同比增长5.9%，利润增速低于收入增速主要系加大营销改革力度所致。 战略布局与前景 聚焦大骨科领域，内生增长潜力巨大： 预计未来三年内生业务年均增长有望保持30%左右。 脊柱微创+运动医学布局领先： 公司在脊柱微创和运动医学领域均处于国内领先地位，运动医学有望借助公司丰富的产业资源抢占行业发展先机。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.9亿、3.9亿和4.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示 核心产品或大幅降价、Elliquence整合或不及预期、商誉减值风险。 总结 凯利泰2019年上半年业绩超预期，内生增长强劲，骨科业务表现突出，尤其PKP/PVP核心产品保持高增长。公司聚焦大骨科领域，在脊柱微创和运动医学领域战略布局领先，未来发展前景广阔。维持“买入”评级，但需关注核心产品降价、Elliquence整合以及商誉减值等风险。