中国白癜风患者人群庞大，治疗意愿强烈：1）国内白癜风患者规模大，以中青年为主：全球白癜风患病率约0.5%-2%，2021年我国白癜风患者人数约2283万人，近年来患病率呈逐渐上升的趋势。白癜风好发于青中年人群，大约一半的白癜风患者在20岁之前发病；2）白癜风对患者日常生活造成较大影响，治疗意愿较强：白癜风白斑多出现在暴露部位，导致患者产生羞耻、抑郁心理相关疾病患病率显著增加，白癜风患者紫外线防御能力弱易导致皮肤癌，随着患者年龄的增加和病程的延长引发自身免疫并发症，因此白癜风患者治疗意愿通常较强，2021年国内白癜风药物治疗率达54%； 　　白癜风缺乏对症药物治疗，国内现有化药均未获批白癜风适应症，市场存在空白：白癜风治疗手段药物治疗方式及光疗等非药物治疗方式，现有治疗方案在安全性与有效性层面或多或少存在一定缺陷。主流白癜风治疗药物包括：钙调神经磷酸酶抑制剂（他克莫司软膏）、糖皮质激素（地塞米松乳膏）、维生素D3衍生物（卡泊三醇软膏），均未获批白癜风适应症。FDA获批的白癜风治疗药物芦可替尼乳膏仅在海南博鳌医疗先行区上市，且因自身可能存在安全风险被黑框警告，国内白癜风适应症药物几乎处于空白。 　　中国白癜风药物研发格局良好，赛道拥挤度低：目前国内白癜风的研发格局良好，赛道拥挤度低，辉瑞的利特昔替尼进入III期临床，恒瑞医药的艾玛昔替尼处在II/III期临床（已主动终止），泰恩康及博创园生物合作开发的CKBA处于II期临床，其余药物均处于临床前或IND阶段。考虑到中国白癜风患者群体庞大，亟待对症药物上市。参考芦可替尼乳膏在美国上市后的放量节奏，我们认为若国内在研品种成功上市，有望快速放量填补市场空白，成长为重磅品种。 　　国内白癜风创新药市场在百亿量级。建议关注当前临床研究中安全性、有效性具备核心优势的新品种。建议关注：泰恩康、康哲药业等。 　　风险提示：创新药临床研发失败风险；新药上市进度及上市后市场表现不及预期风险；竞争格局恶化风险；行业政策风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 本周，上证综合指数上涨 0.27%，创业板指数上涨 1.88%，沪深300 上涨 0.07%，中信基础化工指数上涨 0.93%，申万化工指数上涨 0.34%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为其他塑料制品(3.54%)、电子化学品(3%)、涤纶(2.61%)、橡胶助剂(2.6%)、膜材料(2.3%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为轮胎(-3.69%)、橡胶制品(-0.34%)、其他化学原料(-0.25%)、钛白粉(-0.14%)、纯碱(-0.03%)。 　　本周行业主要动态： 　　我国首套环氧丁烷装置成功投产。 11 月 9 日，我国首套 4000 吨/年 CHP（过氧化氢异丙苯）法制环氧丁烷装置在中国石化燕山石化一次开车成功，产出合格的高纯度环氧丁烷产品。这是全球首套采用 CHP 法制备环氧丁烷的装置，由中国石化上海石油化工研究院自主研发，上海工程公司设计。与其他技术路线相比，具有工艺路线简洁高效、产品质量优、绿色环保等优点。 （资料来源： 中国化工报） 　　齐鲁石化百万吨级乙烯装置环评公示。 11 月 6 日，齐鲁石化官网发布《中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司鲁油鲁炼升级改造项目环境影响评价第一次信息公示》。公示显示，该项目为改扩建项目，位于淄博市齐鲁化学工业区中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司现有厂区内，分为炼油部分和化工部分。炼油部分包括新建 1000 万吨/年常减压装置、新建 210 万吨/年高端碳材料装置、新建 200 万吨/年加氢裂化装置、新建 100 万吨/年连续重整装置、新建 8 万标米 3/时干气制氢装置、新建 8 万吨/年硫磺回收装置、新建 100 万吨/年焦化汽油加氢装置、 SSOT装置异地改造，与上述新建和改造装置相应配套的储运、公用工程、辅助设施的新建或改造，以及临齐线扩能改造。化工部分包括新建 100 万吨乙烯裂解装置，下游配套 20 万吨/年环氧乙烷装置、 60 万吨/年裂解汽油加氢、 100 万吨/年芳烃抽提装置、 15 万吨丁二烯抽提装置、 20 万吨离子膜烧碱产能恢复技术改造、废碱液处理装置、 18万吨/年芳烃吸附分离装置、 1#氯乙烯装置安全隐患治理共 9套装置(单元)及储运、公用工程及辅助设施等系统改造。 （资料来源： 中国化工报） 　　投资主线一： 轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。 全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。 建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。 随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。 部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。 建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA 光学胶龙头企业） 、莱特光电（OLED 终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED 中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。 （1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。 建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大） 。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。 建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 （3）涤纶长丝： 库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。 建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。 随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　行情回顾： 2023 年 11 月 6 日-11 月 10 日，申万医药生物板块指数上涨 1.9%，跑赢沪深 300 指数 1.8%，医药板块在申万行业分类中排名第 8 位； 2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 4.4%，跑赢沪深 300 指数 3.0%，在申万行业分类中排名第 16 位。本周涨幅前五的个股为热景生物（32.44%）、诺唯赞（23.04%）、润达医疗（21.94%）、维康药业（17.21%）、创新医疗（16.00%）。 　　 国家医保谈判进行中，重点关注大品种： 2023 年国家医保谈判正在进行中，众多大药企的国产创新药参与本次医保谈判。政策端释放利好信号，今年医保局进一步调整优化了谈判药品续约规则，有利于目录内创新药的持续放量。从企业药品端来看，本次医保谈判涉及多个公司核心品种，需进行首次谈判、新增适应症谈判以及到期续约谈判等，重点品种包括国产 PD-1， BTK 抑制剂， HER2 ADC，长效升白针等。重点关注公司：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、再鼎医药、 艾迪药业、 九典制药和西藏药业等。 　　投资策略及配置思路： 在医保局对创新药支持表态和美债预期利率下行催化下，上周医药创新药及 CXO 周初大涨，后半周有所调整， 期间减肥药主题熄火而阿尔兹海默概念股大涨，到周五低估值的药店大涨。医药表现看似分歧较大，但我们认为创新仍为主线，坚定认为医药行情正从大品种（含减肥药）向创新药，进而向医药底部核心资产演绎。 为什么我们认为创新仍是主线，优先港股，主要三点： 1） 外部环境较为有利：何立峰副总理近期应邀访美与美财长耶伦举行数次会谈，国家主席习近平将应邀赴美国举行中美元首会晤，中美关系缓和； 2） 国内医保谈判催化：根据医保局最新表态和医保续约规则， 11 月中下旬进行的医保续约预计降幅有限，对创新药构成实质利好； 3）企业出海及海外映射：三季报后为业绩真空期，国内企业预计还有多个产品出海获 FDA 批准，同时 FDA 新批准一些品种预计对国内构成映射。 我们认为当前全基对医药配置诉求很强，但仓位仍然不高，除了创新主线，市场对辨识度高的底部医药核心资产和板块有配置需求，我们认为亦可布局底部 24 年增长确定性较高、 PEG 有优势、有辨识度的医药资产， 医药值得战略加仓配置： 　　中短期策略重点关注： 　　1） 创新药： 重点关注：百济神州、荣昌生物、百奥泰、君实生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等； 　　2）医保谈判： 重点关注：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、再鼎医药、 艾迪药业、 九典制药和西藏药业等； 　　 3） 底部资产： 药明康德、 智飞生物、长春高新、金域医学、 迈瑞医疗、联影医疗、及药店（一心堂、健之佳、国药一致、大参林等）； 　　4）大品种：海外映射+国内产业周期重点关注 　　-药： 带疱（智飞生物、百克生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、 老年痴呆（东诚药业）等； 　　-械： CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗） 、 NASH 检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、人工心脏（百洋医药）、测序仪（华大制造）、影像（联影医疗）、 RDN（百心安）等； 　　中长期策略重点关注板块及个股： 　　 1） 创新药及仿转创： 恒瑞医药、 百济神州、康方生物、康诺亚、 海思科、 科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等； 　　 2） 中药： 太极集团、昆药集团、 一品红、盘龙药业、方盛制药等； 　　 3） 上游及 CXO： 药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等 　　4）生物制品： 天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　5）医疗器械： 联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、 惠泰医疗、 南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 　　 本周投资组合： 港股创新药 ETF、 金斯瑞生物科技、 西藏药业、 九典制药、 一心堂、 国药一致； 　　十一月投资组合： 昆药集团、西藏药业、益方生物、和黄医药、艾迪药业、一品红； 　　 风险提示： 行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3681.1点，环比上涨1.52%。其中，涨幅前五的有凯盛科技(10.13%)、江化微(8.69%)、金博股份(8.37%)、奥来德(7.78%)、长鸿高科(7.39%)；跌幅前五的有凯赛生物(-2.62%)、皖维高新(-1.93%)、利安隆(-1.72%)、安集科技(-1.34%)、道恩股份(-1.24%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6369.02点，环比上涨3%；申万三级行业显示器件材料指数收报1094.32点，环比上涨3.38%；中信三级行业有机硅材料指数收报6553.2点，环比上涨1.38%；中信三级行业碳纤维指数收报2235.68点，环比上涨6.17%；中信三级行业锂电指数收报2417.68点，环比上涨3.19%；Wind概念可降解塑料指数收报1732.93点，环比下跌0.02%。 　　鼎龙股份光刻胶产品收到多项重大项目立项。11月9日，鼎龙股份公告，公司及下属子公司于今年相继收到多项光刻胶相关国家及省级重要项目立项通知，公司布局的三大领域光刻胶相关产品：集成电路晶圆光刻胶及核心原料、半导体先进封装用光刻胶、半导体柔性显示用光刻胶，均为制约我国半导体产业发展的“卡脖子”材料之一，公司及下属子公司作为项目牵头单位负责研究开发出具有自主知识产权的三大类光刻胶及上游关键核心原料，满足我国半导体行业的产业链自主可控需求。上述相关项目将获得项目经费支持合计不超过1.64亿元。（资料来源：证券时报、鼎龙股份公司公告） 　　其正新材料20万吨/年膜级尼龙6切片项目即将试产。11月9日，位于尼龙新材料开发区的平顶山其正新材料有限公司，年产20万吨膜级尼龙6切片项目建设进入设备联动调试和生产准备阶段。该项目总投资10亿元，分两期建设，一期投资5亿元，建设2条5万吨/年尼龙6切片生产线；二期投资5亿元，建设2条5万吨/年尼龙6切片生产线及研发中心，全部建成后预计实现年销售收入30亿元。（资料来源：化工新材料、尼龙城、河南日报） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。