原料药板块：业绩增速企稳回升，创新药及CDMO转型公司进入兑现期 　　随着原料药行业去库存逐步完成、落后产能加速出清，板块基本面开始出现改善迹象，营收及净利润已逐步触底回升，毛利率相对稳定，估值水平呈现修复趋势。部分企业依托原有工艺、产能及客户优势向CDMO业务和创新药业务转型，其中，普洛药业2026上半年CDMO在手订单规模达到73亿元，基于2025年下半年低基数影响，我们预计2026年下半年普洛药业业绩将出现大幅增长，2027-2028年保持加速增长。 　　国内原料药公司积极转型创新药，联邦制药TUL01101特应性皮炎适应症、UBT251多个适应症进入临床III期；华海药业HB0034获批上市，HB0017处于中重度斑块状银屑病NDA获受理，HB0025不同适应症处于II期及III期阶段；博瑞医药BGM0504减肥适应症已申报NDA;奥翔药业布罗佐喷钠进入临床II期；京新药业JX2201降脂药进入临床II期；健康元玛帕西沙韦干混悬剂和TSL单抗进入临床III期。 　　血制品板块：采浆量较快增长，静待行业周期拐点 　　疫苗：受新生儿数下降及竞争格局变化，疫苗企业经营业绩持续承压。国内疫苗企业正加快新品及创新技术布局，欧林生物重组金黄色葡萄球菌疫苗III期临床已于2026年7月完成揭盲；康泰生物持续推进多联、多价及创新疫苗研发。 　　血制品：受血制品库存水平及院内需求受医保抑制等影响，2026年血制品板块营收及净利润规模有所下降，血制品行业处于周期底部阶段。随着行业头部公司加快并购重组，行业价格体系有望逐步回归稳定水平。 　　医疗服务：医疗服务行业有望迎来效率提升阶段 　　受DRGs及消费环境影响，医疗服务板块业绩有所下降。2026单季度来看，整体板块收入保持小幅增长，归母净利润受寒暑假季节性影响，季度间波动较为明显，板块市盈率仍处于相对低位。 　　投资建议 　　国内原料药行业逐渐企稳回升，部分公司积极布局创新药赛道，持续拓展公司天花板，有望进入收获期。国内血制品行业处于周期底部，行业并购整合加速进行中。疫苗行业加速布局新品及创新技术。国内医疗服务板块受政策影响较大，行业处于出清阶段，我们认为部分品牌强、运营能力强的公司有望率先走出困境。推荐标的：联邦制药、普洛药业、国邦医药、健友股份、华海药业、博瑞医药、奥锐特、固生堂、海吉亚医疗、爱博医疗、爱尔眼科、通策医疗、川宁生物等；受益标的：天宇股份、美诺华、同和药业、派林生物、华厦眼科、司太立、仙琚制药等。 　　风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧的风险、药物临床研发失败等。

　　中药：院内短期承压、OTC表现分化，静待“合力”赋能板块业绩重回增长2026H1中药板块短期承压，整体处于经营调整、修复企稳的阶段。我们汇总了多数中药企业2026H1业绩表现的影响因素及个股实现积极业绩的原因：（1）中药创新药企业：部分企业销售受集采、医保控费及存量品种销售承压等因素影响，但如方盛制药通过渠道下沉推动心脑血管及骨骼肌肉系统用药放量，高毛利品类占比提升带动综合毛利率改善；以岭药业心脑血管品种保持较快增长，叠加费用改善支撑盈利能力增强。（2）OTC及消费类企业：部分企业受核心品种需求偏弱，叠加渠道库存及线上竞争压力，业绩有所承压；但如云南白药依托核心大单品及新品类拓展保持稳健增长，东阿阿胶依托阿胶主业稳健发展及健康消费品拓展增强业绩韧性，济川药业深化院内外渠道布局2026Q2业绩呈现边际改善。此外，我们注意到部分企业仍处于渠道调整与营销模式转型期，短期对业绩形成一定扰动，但长期来看有助于推进渠道优化，赋能业绩提升，如昆药集团。 　　药店：行业出清持续，龙头企业经营质量逐步改善 　　（1）行业层面：在监管趋严、行业竞争加剧背景下，中小连锁及单体零售药店持续出清，但闭店节奏有所趋缓，行业竞争逐步由门店数量向经营质量转变。根据中康数据，2026Q1零售药店数量净减少趋势延续，全国零售药店环比净减少约3400家，总数降至67.3万家；2026Q2总数则进一步下降至约66.5万家。我们认为随着行业门店陆续出清，客流将逐步回归存量门店，有利于头部连锁药店市占率和集中度的进一步提升。（2）业绩层面：2026H1零售药店经营表现逐步改善，客流及同店销售有所回暖，其中2026Q2单季度营收同比改善趋势更为明显。因此展望2026H2，我们认为龙头企业经营业绩有望持续实现同比修复，盈利能力稳中有升。（3）政策及专业服务层面：2026年1月15日，商务部等9部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，围绕药事服务、健康服务、行业结构及规范经营等方面提出多项举措。同时，医保监管进一步强化，个账支付白名单、医保药品比价及追溯码等政策持续推进，对非医疗类商品支付、药品价格及销售合规提出更高要求。支持政策与监管强化并行，推动行业进一步向合规化、专业化及集约化发展，具备较强合规经营及专业服务能力的连锁药店有望持续受益。 　　医药流通：行业整体营收稳步增长，龙头优势有望强化 　　2026H1医药流通板块营业总收入同比增长3.5%，龙头企业收入端整体保持较强韧性；与此同时，集采扩围、医保直接结算及全链条合规监管持续推进，药品流通链条及资金结算效率进一步优化，具备较强资金实力、供应链及合规经营能力的龙头企业更具竞争优势。同时伴随AI技术、CSO业务等的使用和开展，头龙企业具备先发优势，强者恒强。 　　风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，业务拓展不及预期。

　　诺思兰德(920047) 　　2026H1，公司实现营收0.3亿元，同比下滑18.63% 　　公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收0.3亿元，同比下滑18.63%；实现归母净利润-2917.53万元；2026H1毛利率为52.99%，2025H1毛利率水平为60.38%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的营收为2.02/4.55/8.14亿元，归母净利润分别为-0.26/0.06/2.15亿元，对应当前股价PS为19.4/8.6/4.8倍，看好公司NL003等项目业绩释放潜力，维持“增持”评级。 　　眼科药产品矩阵日益丰富，产品结构不断优化 　　汇恩兰德眼科用药产品销售及CMO/CDMO业务稳步运营，研发管线持续丰富与创新升级，研发项目取得多项突破，环孢素滴眼液（Ⅱ）、酒石酸溴莫尼定滴眼液获得临床试验批准通知书，平衡盐溶液（供灌注用）250ml规格正式获得国家药监局批准，眼科药产品矩阵日益丰富，产品结构不断优化。2026H1，公司药品销售收入金额1319.41万元，占比44.42%；CMO收入1223.88万元，占比41.20%；CDMO收入413.38万元，占比13.92%。 　　NL003塞多明基注射液（华索灵）5月获批上市，新药研发管线持续扩充2026H1，公司投入研发费用1936.94万元，同比增长19.21%。2026年5月，公司收到NMPA核准签发的塞多明基注射液的《药品注册证书》。2026年，公司拟 　　向特定对象发行的股票数量不超过2,500.00万股（含本数），募集资金总额不超过人民币3.00亿元（含），主要用于投资创新药物研发项目、生物工程新药产业化项目（续建）、补充流动资金及偿还银行贷款。公司生物药物生产基地建设稳步实施，产业化项目土建工程基本完成，4#自研药生产车间净化工程施工中，原液车间主要设备已到位，机电安装工程正在进行中，制剂车间设备深化设计完成。NL005Ⅱc期临床试验方案顺利通过组长单位中国医学科学院阜外医院伦理审查，第三方研究协作单位也已完成招标遴选及签约，项目各项筹备工作就绪，于6月底开始陆续启动全国各参研中心。NL005干眼症新适应症拓展项目完成临床前研究工作，已向CDE提交了Pre-IND沟通交流申请。 　　风险提示：行业需求不及预期、市场开拓风险、创新药研发不成功风险等。

　　原料药价格底部企稳，部分品种出现回暖现象 　　中国化学原料药PPI指数呈现底部回升趋势，部分原料药品种价格已出现企稳或上涨。其中，沙坦类原料药产品价格呈现下降趋势，沙坦类原料药价格处于底部区域；阿奇霉素、克拉霉素等大环内酯类原料药价格处于高位企稳状态，罗红霉素价格稳步上涨；肝素原料药行业经历2019-2021年高潮阶段，整体处于供过于求的状态，2026年肝素API价格基本处于企稳阶段；从2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023年处于价格周期顶点，受其他行业需求旺盛拉动，2026年碘原料价格持续回升。整体来看，原料药行业价格环境有所改善，但不同品种仍呈现分化。 　　受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，青霉素工业盐和6-APA价格降幅较大，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格降至190元/千克附近。相比之下，7-ADCA等头孢类中间体价格相对坚挺，头孢曲松钠价格仅小幅下降。抗生素原料药整体仍处于调整阶段，后续价格修复有赖于供需格局改善。 　　动保原料药价格处于底部，行业出清有望推动周期修复 　　受供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降至近期150-200元/kg区间，强力霉素价格也处于历史底部。氟苯尼考价格整体处于历史低位、波动幅度较小。随着供给端逐步出清，2027年动保原料药价格有望迎来周期性回升。 　　9月第2周医药生物下跌3.71%，原料药跌幅最小 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026年9月第2周通信、建筑材料、综合等行业涨幅靠前，非银金融、计算机等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌3.71%，跑输沪深300指数2.87pct，在31个子行业中排名第26位。 　　2026年9月第2周本周原料药板块跌幅最小，下跌0.58%；化学制剂板块跌幅最大，下跌5.82%，体外诊断板块下跌5.06%，其他生物制品板块下跌4.80%，线下药店板块下跌4.12%，医疗设备板块下跌3.99%，医疗耗材板块下跌3.41%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、凯莱英、普洛药业、英科医疗、泽璟制药、石药集团、科伦博泰、信达生物、百利天恒。 　　周度组合推荐：益诺思、诺思格、泰格医药、奥浦迈、方盛制药。 　　风险提示：地缘政治风险、市场竞争加剧的风险、汇率升值的风险等。

　　行业观点1：《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》出台，反内卷监管细则进一步落地，助力化工盈利中枢抬升 　　9月10日，国家发展改革委、市场监管总局发布消息，已于近日联合印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》（以下简称《通知》），聚焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域，明确了成本核算形式、核算基础、核算要求等有关事项，为做好成本核算工作提供清晰指引。具体来看即明确各方核算职责，以个别成本为优先基准、行业平均成本为补充，以账载审计资料为基础并考虑产能利用率，可分区域测算。此次《通知》，是中央“整治内卷式竞争”从原则号召走向“可量化、可执法”的制度落地，建立标准化的成本核查口径，补齐低价无序竞争识别、定性的实操短板。《通知》为化工行业低价竞争划定了成本“红线”，产品价格有望向“合理利润线”回归，加速落后产能出清，优化国内化工行业供给格局、抬升产品盈利中枢，具备成本优势的头部企业和盈利承压的子行业有望受益。 　　行业观点2：8月PPI由降转涨，原油带动化工产业链价格上行 　　据国家统计局，8月份，受国际市场波动、食品季节性涨价影响，CPI环比由7月-0.1%升至+0.4%，同比回升至0.8%；PPI环比由-0.7%转为+0.4%，同比扩大至3.8%。PPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。PPI环比修复主要受国际原油拉动，石油开采、精炼石油、有机化学原料制造环比分别上涨10.4%、4.1%、0.9%，同时产业升级带动部分行业需求抬升。同比维度，石油天然气开采、石油煤炭加工、化学原料制造业分别上涨10.5%、11.1%、9.1%。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份、卫星化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工、新疆天业、滨化股份等；【新材料】OLED：瑞联新材、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、圣泉集团、长阳科技；添加剂/轮胎等：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份、雅化集团等。受益标的：【化工龙头白马】东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学等；【新材料】国瓷材料等。【其他】卓越新能、华谊集团、中触媒等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

　　富祥股份(300497) 　　公司业绩拐点明确，维持“买入”评级 　　富祥股份已形成医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白三大业务布局。经历前期经营承压后，公司2026H1实现扭亏为盈，业绩拐点明确，主要受益于锂电添加剂量价齐升，叠加医药业务恢复及降本增效。展望未来，医药业务有望继续发挥基本盘作用，锂电添加剂受益于价格回升、需求量扩张及客户拓展，微生物蛋白亦有望加快商业化放量。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.7、9.9、13.1亿元，EPS分别为1.25、1.85和2.42元，当前股价对应PE分别为16.0、10.8、8.2倍，维持“买入”评级。 　　医药基本盘盈利修复，锂电添加剂量价齐升释放业绩弹性 　　医药业务方面，公司是国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，并具备较为完整的碳青霉烯产业链布局。随着6-APA等核心原材料价格处于相对低位，叠加部分酶抑制剂产品提价、哌拉西林扩产、三氮唑跨领域应用及工艺降本，医药业务盈利能力有望持续修复。锂电添加剂方面，新能源汽车及储能需求增长叠加行业库存消化，推动VC、FEC供需格局改善和价格中枢回升。公司持续推进现有产能优化和FEC扩产，并加快客户认证及供货导入，锂电添加剂业务有望延续量利增长。 　　微生物蛋白产业化加速，公司进军蓝海市场培育新增长曲线 　　微生物蛋白兼具高蛋白和低脂肪特性，生产过程具有资源消耗低、生产周期短及不依赖耕地等优势，在健康消费和蛋白供给多元化趋势下，行业具备发展空间。公司聚焦丝状真菌蛋白方向，依托自主菌株和液体深层发酵工艺开发未冉®蛋白，产品已取得国内新食品原料准入及多项海外认证，为市场推广奠定基础。公司现有年产1200吨产业化产能，并持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设。随着新增产能投放、B端原料导入、C端产品推广及国内外渠道拓展，未冉®蛋白商业化有望加快放量，逐步成长为公司新业绩增长曲线。 　　风险提示：原材料涨价风险、产品价格风险、新业务拓展不及预期风险。

　　2026H1固定资产投资完成额累计同比-6.5%，不同板块表现差异较大 　　据国家统计局数据，2026H1，中国化学原料及化学制品制造业营业收入47072.7亿元，累计同比+10%；利润总额2880.9亿元，累计同比+67.8%；固定资产投资完成额累计同比-6.5%，同比-5.4pcts。截至2026年06月30日，上证综指收于4094.4点，较期初（2026年01月01日）的3968.8点上涨3.16%；沪深300指数报4979.4点，较期初上涨7.55%；基础化工行业指数报4766点，较期初上涨9%；石油石化行业指数报2321.6点，较期初下跌10.25%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4511点，较期初上涨14.78%。期间（2026年01月01日-2026年06月30日）基础化工行业指数跑赢沪深300指数1.45%，石油石化行业指数跑输沪深300指数17.8%。基础化工行业市盈率PE为32.2倍、历史分位76.94%，市净率PB为2.4倍、历史分位51.47%；石油石化行业市盈率PE为17.45倍、历史分位48.63%；市净率PB为1.2倍、历史分位4.16%（2010年以来）。 　　基础化工：H1营收、利润增速可观，盈利能力显著改善 　　经营情况：2026H1，基础化工行业实现营收13829.4亿元，同比+13.8%；实现归母净利润1061亿元，同比+35.3%。2026Q2，实现营收7410.9亿元，同比+16.7%、环比+15.5%；实现归母净利润618.3亿元，同比+54.2%、环比+39.7%。 　　盈利能力：2026H1，基础化工行业销售毛利率19.1%，同比+1.94pcts；归母净利率7.7%，同比+1.22pcts。2026Q2，销售毛利率20.2%，同比+2.98pcts、环比+2.38pcts；归母净利率8.3%，同比+2.03pcts、环比+1.45pcts。 　　资本开支：2026H1，基础化工行业资本性支出1004.8亿元，同比-7.7%。截至2026年6月30日，在建工程3071亿元，同比-10.5%；固定资产16024.3亿元，同比+8.1%。现金流：2026H1，基础化工行业经营性现金流净额1080.1亿元，同比+2.5%。 　　石油石化（除两桶油）：H1营收稳增、利润高增，盈利能力大幅提升 　　经营情况：2026H1，石油石化行业实现营收9246.4亿元，同比+4.9%；实现归母净利润1215.3亿元，同比+50.5%。2026Q2，实现营收4932.9亿元，同比+12%、环比+14.4%；实现归母净利润669.4亿元，同比+79.8%、环比+22.6%。 　　盈利能力：2026H1，石油石化行业销售毛利率24.8%，同比+3.62pcts；归母净利率13.1%，同比+3.98pcts。2026Q2，销售毛利率24.9%，同比+4.38pcts、环比+0.2pcts；归母净利率13.6%，同比+5.12pcts、环比+0.91pcts。 　　资本开支：2026H1，石油石化行业资本性支出949亿元，同比-2.2%。截至2026年6月30日，在建工程2943.5亿元，同比-7%；固定资产8385.9亿元，同比+5.2%。现金流：2026H1，石油石化行业经营性现金流净额1881.7亿元，同比+31.7%。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

　　CXO及创新药景气度持续提升，多家公司业绩超预期 　　2026年上半年医药各板块业绩已披露完毕，我们梳理了医药各细分行业2026年上半年业绩超预期标的。 　　CXO板块景气度继续上行，多家公司上修业绩指引：CXO新签及在手订单保持高增长，多家公司景气度进一步提升，药明康德2026H1收入同比增长38.9%、经调净利润增长83.2%，药明生物、药明合联未完成订单分别增长24%、62%；康龙化成、凯莱英新签订单均增长50%左右，昭衍新药、益诺思、美迪西新签订单分别增长98%、176%、105%，订单高增有望持续转化为后续业绩；同时，药明康德、药明生物、康龙化成等多家公司上修全年业绩指引。 　　制药板块创新药持续放量，商业化及BD进展推动业绩加速兑现：多家公司核心产品进入快速放量期，百济神州、信达生物、翰森制药、荣昌生物等业绩超预期增长，其中荣昌生物2026H1收入同比增长433%，科伦博泰核心产品sac-TMT在医保首年快速放量；诺诚健华、康诺亚等核心产品亦保持高速增长，创新药商业化持续兑现。医疗器械、原料药及中药板块呈现结构性高景气，价格回升与产品放量驱动部分公司超预期：医疗器械方面，一次性手套涨价推动英科医疗、中红医疗业绩大幅增长，其中中红医疗H1归母净利润同比增长超26倍；迈普医学、可孚医疗等受益于集采落地、产品放量及国内需求复苏，业绩持续改善；原料药方面普洛药业在手订单超73亿元，预计下半年CDMO进一步加速；中药板块方盛制药、千金药业等核心业务保持增长，济川药业盈利能力边际改善。 　　9月第1周医药生物下跌2.00%，线下药店涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026年9月第1周传媒、银行、农林牧渔等行业涨幅靠前，电子、有色金属等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌2.00%，跑输沪深300指数0.67pct，在31个子行业中排名第23位。 　　2026年9月第1周本周线下药店板块涨幅最大，上涨0.74%；疫苗板块跌幅最大，下跌5.72%，医疗研发外包板块下跌3.01%，化学制剂板块下跌2.44%，中药板块下跌1.94%，原料药板块下跌1.87%，体外诊断板块下跌1.66%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、凯莱英、普洛药业、英科医疗、泽璟制药、石药集团、科伦博泰、信达生物、百利天恒。 　　周度组合推荐：益诺思、诺思格、药明生物、泰格医药、奥浦迈。 　　风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、产品销售不及预期等。

　　行业观点：多品种化纤价格上涨，有机硅行业延续协同 　　涤纶长丝：本周（8月31日-9月4日，下同）涤纶长丝市场价格上涨。截至9月5日，涤纶长丝POY市场均价为9080元/吨，较上周均价上涨120元/吨。恰逢月末节点，部分下游工厂前期长丝备货不足，纷纷集中入场补货，场内交投气氛明显好转，长丝市场库存进一步优化。【推荐标的】桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化、恒力石化；【受益标的】恒逸石化。 　　粘胶短纤：本周粘胶短纤市场价格继续上涨。截至9月3日，粘胶短纤市场均价为14500元/吨，较上周末价格上涨100元/吨，涨幅0.7%。【推荐标的】三友化工；【受益标的】中泰化学。 　　粘胶长丝：本周本周粘胶长丝市场价格上涨。截至9月3日，粘胶长丝市场均价在45000元/吨，较上周均价上涨500元/吨。【推荐标的】新乡化纤；【受益标的】吉林化纤。 　　氨纶：本周（8月31日-9月4日）氨纶阶段性维稳。截至9月3日，华东地区氨纶40D周均价为28200元/吨，较上周持平。氨纶龙头华峰化学拟进行资产重组。根据公司公告，上市公司华峰化学拟向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂100%股权；拟向华峰集团发行股份及支付现金购买其持有的华峰热塑100%股权。此次重组方案较2025年旧版方案，更加注重保护中小股东权益。【推荐标的】华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。 　　有机硅DMC：本周国内有机硅市场依托旺季预期与9月2日行业会议利好，全品类价格重心上移。【推荐标的】三友化工、合盛硅业、兴发集团；【受益标的】新安股份、东岳硅材等。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份、卫星化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工、新疆天业、滨化股份等；【新材料】OLED：瑞联新材、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、圣泉集团、长阳科技；添加剂/轮胎等：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份、雅化集团等。受益标的：【化工龙头白马】东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学等；【新材料】国瓷材料等。【其他】卓越新能、华谊集团、中触媒等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

　　本周（8月31日-9月4日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌5.68%，跑输上证综指4.27%。本周（8月31日-9月04日）氟化工指数下跌5.68%。本周（8月31日-9月04日）氟化工指数收于4786.68点，下跌5.68%，跑输上证综指4.27%，跑输沪深300指数4.01%，跑输基础化工指数3.25%，跑输新材料指数1.32%。 　　氟化工周行情：萤石价格稳步上涨，制冷剂价格高位稳定 　　萤石：截至9月04日，萤石97湿粉市场均价3,601元/吨，较上周同期上涨0.59%；9月均价（截至9月04日）3,595元/吨，同比上涨6.31%；2026年(截至9月04日)均价3,385元/吨，较2025年均价下跌2.76%。 　　又据氟务在线跟踪，高品质萤石湿粉货源尤为紧缺，矿企议价能力增强，推动萤石市场行情小幅探涨，短期萤石市场或延续稳中偏强运行态势。 　　制冷剂：截至09月04日，（1）R32内、外贸价格分别为64,500、64,000元/吨，较上周分别持平、持平；（2）R125内、外贸价格分别为55,000、55,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内、外贸价格分别为64,500、63,000元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a内、外贸价格分别为53,500元/吨、22,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内、外贸价格分别为64,500元/吨、62,000元/吨，较上周持平、持平；（6）R152a内、外贸价格分别为23,000元/吨、25,000元/吨，较上周持平、持平；（7）R410a内、外贸价格分别为59,000元/吨、59,500元/吨，较上周持平、持平；（8）R404内、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（9）R507内、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（10）R22内、外贸价格分别为22,500、17,000元/吨，较上周分别持平、持平。 　　又据氟务在线跟踪，近期制冷剂市场交投氛围依旧平淡，但长协核心订单坚挺难改。受美伊冲突持续扰动，海运运力持续受限，中东出口尚未增量。综合来看，各品种价格以偏强震荡为主，市场更多由供应端主导，核心品种价格依旧坚挺。 　　公司公告&行业新闻 　　【三美股份】2026H1实现营业收入34.14亿元，同比+20.73%；实现归母净利润10.70亿元，同比+7.61%。 　　【巨化股份】2026H1实现营业收入133.40亿元，同比+0.07%；实现归母净利润26.50亿元，同比+29.23%。 　　【昊华科技】2026H1实现营业收入96.90亿元，同比+24.87%；实现归母净利润9.01亿元，同比+39.78%。 　　受益标的 　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。