氟化工行业周报：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显-摩熵咨询

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报告摘要

　　本周（11月24日-11月28日）行情回顾

　　本周氟化工指数上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%。本周（11月24日-11月28日）氟化工指数收于4911.85点，上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%，跑赢沪深300指数2.95%，跑赢基础化工指数1.04%，跑赢新材料指数1.36%。

　　氟化工周行情：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显

　　萤石：据百川盈孚数据，截至11月28日，萤石97湿粉市场均价3,346元/吨，较上周同期下跌0.65%；11月均价（截至11月28日）3,398元/吨，同比下跌7.76%；2025年(截至11月28日)均价3,498元/吨，较2024年均价下跌1.34%。

　　又据氟务在线跟踪，萤石预计短期内在供应充足与厂商惜售情绪的博弈下，以稳中小幅偏弱的震荡为主。氟化氢受硫酸高价支撑，预计下月价格将偏强震荡，走势逐步明朗。

　　制冷剂：截至11月14日，（1）R32价格、价差分别为63,000、50,384元/吨，较上周分别持平、-0.13%；（2）R125价格、价差分别为45,500、30,841元/吨，较上周分别持平、+0.50%；（3）R134a价格、价差分别为55,500、35,819元/吨，较上周分别持平、-0.47%；（4）R410a价格为53,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为16,000、6,927元/吨，较上周分别持平、-0.94%。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为61,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为43,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为50,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为15,000元/吨，较上周持平。

　　又据氟务在线跟踪，R134a在集中采购支撑下企业报价持续上行，流通市场价格逐步跟进，长协订单正在商谈中，预计将于12月中旬前陆续落地。R125受配额切换影响，多数企业剩余配额有限，实际成交价围绕46000元/吨波动，部分中小厂商配额几近用尽，市场货源偏紧，支撑价格短期维持坚挺。R32虽因空调排产调整导致流通市场走弱，部分贸易商存在让利行为，但主流成交价仍维持在61000–62000元/吨区间。叠加空调企业长协订单支持及明年上半年需求回暖预期，市场价格将在需求变化当中前行。R22因终端需求持续收缩，企业多采取降价去库策略，带动采购情绪回升。此外，R404、R507等冷冻品类及R227ea受替代品价格走弱影响，报价出现松动，实际成交回调为主。

　　公告&要闻：昊华气体三氟化氮成功投产；美国R134a工厂突发安全事故

　　【东阳光】东阳光与关联方共同增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权项目快速推进中。

　　【制冷剂】美国制冷剂R134a工厂突发安全事故，未来R134a的生产可能会受到影响，使用HFO/R134a混合的低GWP制冷剂或许会面临一些冲击。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

中心思想

HFCs行业延续高景气，制冷剂价格高位运行

本周氟化工指数上涨4.59%，显著跑赢上证综指、沪深300、基础化工及新材料指数，板块整体表现强势。
制冷剂市场维持高位震荡格局，R134a在集中采购驱动下报价上行，R125因配额偏紧价格坚挺，R32主流成交价稳定在61000–62000元/吨区间，R22降价去库。HFCs行业运行稳健，趋势未变，机会明显。
萤石价格略有承压，供应充足与厂商惜售情绪博弈，短期以稳中小幅偏弱震荡为主；氟化氢受硫酸高价支撑，下月预计偏强震荡。
氟化工产业链已进入长景气周期，从萤石资源到制冷剂、含氟材料均具备发展潜力，推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等受益标的。

萤石短期承压，长期价值凸显

萤石97湿粉均价3,346元/吨，较上周下跌0.65%，11月均价同比下跌7.76%，市场交投清淡，南北分化。厂商惜售与下游压价博弈加剧。
中长期看，环保安全监管趋严、落后产能出清，含氟新材料需求积累将推动萤石价格中枢上行，行业长期投资价值显著。

主要内容

氟化工行情回顾与萤石市场分析

1、氟化工行业周观点：本周氟化工指数上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%、沪深300指数2.95%、基础化工指数1.04%、新材料指数1.36%。个股涨幅前三为联创股份（+13.87%）、东岳集团（+10.90%）、多氟多（+7.63%）。
- 1.1、氟化工行情概述：萤石价格承压，均价3,346元/吨，较上周下跌0.65%；R32、R125、R134a、R410a、R22内贸及外贸价格基本持平，价差变化微弱。主流三代制冷剂价格稳中运行。
- 1.2、板块行情跟踪：氟化工指数收于4911.85点，上涨4.59%。
- 1.3、股票涨跌排行：13只个股中11只上涨（占84.62%），联创股份、东岳集团领涨，金石资源、三美股份下跌。
2、萤石：行情略有承压：萤石市场交投清淡，价格低位运行。生产企业库存充足但惜售，下游采购方库存充裕、压价观望。区域价格参考江西、福建等地97%萤石粉送到价3250–3400元/吨。预计短期稳中小幅偏弱震荡；氟化氢受硫酸高价支撑，下月价格偏强震荡。

制冷剂及含氟材料走势分析

3、制冷剂：向好趋势不变：主流三代制冷剂行情稳中上行。R32价格63,000元/吨持平，价差微降0.13%；R125价格45,500元/吨持平，价差上升0.50%；R134a价格55,500元/吨持平，价差下降0.47%；R410a价格53,500元/吨持平；R22价格16,000元/吨持平，价差下降0.94%。外贸价格均持平。10月单质制冷剂出口量同比-26.3%，出口额同比+24.0%；混配出口量同比-35.7%，出口额同比-5.2%。
- 3.1 R32：内贸均价63,000元/吨，产量环比-10.49%；外贸61,000元/吨。供应受配额约束收紧，空调需求淡季但长协订单支撑，高位偏强。
- 3.2 R125：内贸45,500元/吨，产量环比-15.57%；外贸43,000元/吨。剩余配额有限，货源偏紧，价格坚挺。
- 3.3 R134a：内贸55,500元/吨，较上周+0.91%，产量环比-17.63%；外贸50,000元/吨。集中采购支撑企业提价，长协商谈中，供紧需稳。
- 3.4 R410a：内贸53,500元/吨，外贸51,000元/吨。企业以长约为主，散水货源少，价格高位盘整。
- 3.5 R22：内贸16,000元/吨，价差-0.94%；外贸15,000元/吨。终端需求收缩，降价去库，弱势震荡。
- 3.6 我国制冷剂出口跟踪：10月HFCs单质出口量约2.01万吨（同比-26.3%），出口额9.31亿元（同比+24.0%）；混配出口量约1.06万吨（同比-35.7%），出口额4.64亿元（同比-5.2%）。出口均价同比上升。
- 3.7 制冷剂原料：氢氟酸价格稳定，11月产量环比-7.35%；二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯价格涨跌不一。
4、含氟材料行情跟踪：PTFE、PVDF、HFP、FEP价格环比持平；FKM价格环比-2.00%；六氟磷酸锂价格180,000元/吨持平，10月产量环比+17.81%。
5、近期行业动态：
- 5.1 公司公告：东阳光与关联方增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权；金石资源前三季度权益分派每10股派0.70元；巍华新材收购江苏禾裕泰化学70%股权。
- 5.2 行业新闻：昊华气体6000吨三氟化氮项目一期3000吨装置投产；美国Koura工厂发生氢氟酸泄漏事故，R134a生产或受影响。
6、风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

总结

本报告对2025年11月24日-28日氟化工行业进行了全面周度跟踪。核心结论：氟化工指数上涨4.59%，跑赢主要基准指数，板块活跃。制冷剂行业延续高景气，R32、R125、R134a等主流品种价格高位稳定，供需格局偏紧，出口均价持续上行；萤石市场短期承压，但长期价值突出；含氟材料市场整体稳定，六氟磷酸锂产量增长明显。行业动态方面，昊华气体三氟化氮项目投产，美国R134a工厂安全事故或影响供应。投资层面，推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等受益标的，需关注下游需求及政策变化风险。总体看，HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显。

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