好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 业绩增长与核心品种放量： 海辰药业2018年半年度业绩符合预期，主要得益于核心品种的加速放量，尤其是托拉塞米、兰索拉唑和头孢替安等品种的显著增长。 研发投入与高端仿制药上市预期： 公司积极投入研发，多个高端仿制药有望在今年上市，如长春西汀、兰地洛尔和艾司奥美拉唑，这些产品具有较大的市场潜力和进口替代空间。 NMS整合与创新能力提升： 完成对NMS的交割，引入新的管理团队，有望显著提升公司的创新能力，并带来新的增长点，如明星产品恩曲替尼。 主要内容 半年度业绩符合预期，核心品种加速放量 上半年公司实现营业收入3.41亿元，同比增长98.10%，扣非归母净利润3952万元，同比增长39.19%，增速落在前期业绩预告上沿，符合预期。 核心品种托拉塞米、兰索拉唑、头孢替安和替加环素等均实现高速增长，销量和收入均有显著提升。 重点新品种头孢西酮新进入江苏、安徽地方医保目录，有望成为公司新的增长点。 研収投入大幅增长，今年3个高端仺制药望上市 公司积极推进产品研发工作，上半年研发投入2535万元，同比增长69%，增长明显。 长春西汀、兰地洛尔和艾司奥美拉唑等高端仿制药有望在今年上市，具有较大的市场潜力和进口替代空间。 后续每年保证2-3个高端仿制药上市。 中方管理团队入驻，NMS 经营步入正轨 NMS完成交割，以原复星医药研发负责人邵颖博士为主的新管理层已入驻意大利。 NMS管线中有20多个在研品种，其中6个有望冲击First in class，7个有望冲击Best in class，明星产品恩曲替尼预计2018年上市，年销售峰值预计在10亿美元以上，NMS保留约10%的销售分成。 NMS将显著提升海辰的创新能力，优秀品种有望引入国内，公司已在安徽成立海辰安徽作为创新药和高端制剂基地。 盈利预测与投资评级 维持之前2018-2020年EPS分别为0.75元、1.02元和1.27元的预测。 当前股价与员工持股计划倒挂，安全边际较高，对应2018年PE仅47倍，维持“推荐”评级。 风险提示 产品销售不及预期：若2018年新一轮招标开启时间推迟或竞品提前复产或对公司销售带来不利影响。 研収进度不及预期：药品审评受政策等不确定性因素影响存在落地时间推迟的可能。 外延幵购不及预期：对NMS的收购也存在前置条件无法完成导致交易失败的风险。 总结 海辰药业2018年上半年业绩表现良好，核心品种加速放量是主要驱动力。公司积极投入研发，多个高端仿制药有望上市，为未来增长提供动力。完成对NMS的交割，有望显著提升公司的创新能力。维持“推荐”评级，但需关注产品销售、研发进度和外延并购等风险。

# 中心思想 * **新药研发取得突破**：千红制药首个1类新药QHRD107胶囊获批临床，预示着公司在创新药物研发上迈出了坚实的一步，有望成为治疗急性髓系白血病（AML）的重磅品种。 * **CDK9抑制剂潜力巨大**：QHRD107作为国内首个申报临床的CDK9抑制剂，具有成为同类最佳药物的潜力，为公司业绩增长带来新的驱动力。 # 主要内容 ## 公司事项：首个1类新药QHRD107获批临床 * **适应症与市场潜力**：QHRD107胶囊获批临床，首个适应症为急性髓系白血病（AML）。AML是临床上发病率最高的白血病类型，国内年新增患者约2.3万人，市场空间广阔。 * **CDK9靶点优势**：QHRD107是国内首个申报临床的CDK9抑制剂，通过阻断CDK9调节RNAPⅡ活性，抑制肿瘤细胞促活基因表达，诱导肿瘤细胞凋亡。 ## 在研新药储备丰富：打造国际创新药业研发平台 * **双平台驱动创新**：公司打造“千红特色”国际创新药物研发平台，包括大分子蛋白药物研发平台众红研究院和小分子靶向药研发平台英诺升康，为公司持续创新提供保障。 * **后续产品线**：众红研究院的ZHB202（治疗非霍奇金淋巴瘤）和ZHB206（治疗轻中度脑梗）有望在1-2年内申报临床。英诺升康的LS009项目也处于临床前研究阶段，预计2019年申报临床。 ## 盈利预测与投资评级：维持“推荐”评级 * **业绩拐点**：肝素原料药量价齐升，标准肝素制剂提价加速，胰激肽原酶和复方消化酶保持高速增长，叠加创新药平台成果转化，2018年将是公司业绩拐点。 * **维持评级**：维持公司2018-2020年EPS预测分别为0.21、0.29、0.37元，当前股价对应2018年PE为26.7倍，维持“推荐”评级。 ## 财务分析：盈利能力稳步提升 * **营业收入增长**：预计2018-2020年营业收入分别为14.18亿元、17.41亿元和20.77亿元，同比增长33.0%、22.8%和19.3%。 * **净利润提升**：预计2018-2020年归属于母公司净利润分别为2.70亿元、3.66亿元和4.69亿元，同比增长47.8%、35.4%和28.2%。 # 总结 千红制药凭借首个1类新药QHRD107获批临床，在创新药研发领域取得了重要进展。QHRD107作为国内首个CDK9抑制剂，具有广阔的市场前景。公司通过打造国际创新药业研发平台，储备了丰富的在研新药，为未来的业绩增长奠定了基础。维持对公司2018-2020年盈利预测和“推荐”评级，看好公司未来的发展潜力。

# 中心思想 ## 实际控制人及战投变相增持，彰显对公司未来发展的信心 报告指出，司太立实际控制人及其战略投资者通过不同方式增持公司股份，显示了对公司未来发展的强烈信心。同时，公司收购海神制药，进一步巩固了其在行业内的龙头地位。 ## 朗生减持不影响公司发展，维持“推荐”评级 报告认为，股东朗生投资的减持行为是出于自身发展需要，并非对公司失去信心，且接盘方为机构专用席位。综合考虑公司发展前景，维持对司太立“推荐”评级。 # 主要内容 ## 事项：收购海神制药，实控人持股比例上升 公司通过发行股份及支付现金的方式收购海神制药100%的股权，交易完成后，实际控制人胡锦生、胡健合计持有公司股份从40.13%上升到47.75%。 ## 平安观点：巩固行业龙头地位，提升上下游话语权 司太立已覆盖国内外主要碘造影剂品种，是国内产品储备最丰富的企业之一。收购海神制药有利于进一步发挥规模优势，巩固龙头地位，提升对上下游话语权。海神制药深耕海外渠道，产品集中在碘海醇和碘帕醇，有利于与司太立产品互补、客户共享。 ## 实际控制人及战略投资者变相增持 收购海神制药后，实际控制人通过直接和间接控制公司47.75%的股份，持股比例进一步提高。此外，浙江天堂硅谷及其关联方也变相增持公司股份，体现了对公司未来发展充满信心。 ## 朗生投资减持并非失去信心 朗生投资减持公司股份是配合企业自身发展所需，并非对公司未来失去信心。同时，朗生投资不是公司实际控制人，其减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不影响公司的治理结构和持续经营。 ## 维持“推荐”评级 海神制药跟公司具有明显的协同作用，预计收购完成后2018-2019年备考净利润分别为1.4亿和1.8亿元，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 在研品种较多，存在一定的研发风险。 * 原料碘的采购金额占X射线造影剂产品采购总额的比例在50%以上，存在成本上升以及原材料供应风险。 * 并购整合风险：海神制药将成为上市公司子公司，双方需要在公司治理、生产经营、客户市场方面进行深度的资源共享和流程整合。公司能否顺利实现相关业务规模的扩张、达到预期整合的效果存在一定的不确定性。 # 总结 本报告分析了司太立通过收购海神制药巩固行业地位，以及实际控制人及战略投资者变相增持股份，显示对公司未来发展的信心。报告认为朗生投资的减持行为不影响公司发展，维持“推荐”评级。同时，报告也提示了公司在研发、原材料供应和并购整合方面存在的风险。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，按照您设定的格式和要求生成的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 碘造影剂龙头地位稳固：司太立深耕碘造影剂领域多年，已成为国内原料药龙头，并通过产业链延伸，布局未来发展。 行业景气与仿制药驱动增长：造影剂行业整体保持景气，国内市场增速高于全球，仿制药上市进一步促进了原料药的销量提升。 主要内容 一、 国内碘造影剂龙头，产业链延伸布局未来 “中间体+原料药+制剂”结构清晰：公司通过成立江西司太立、上海司太立和键合医药，构建了“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局。 造影剂收入占比提升：造影剂产品收入占比持续提升，毛利占比在90%以上，成为公司的主要盈利来源。 二、 造影剂行业景气，仿制药上市促原料药销量提升 X射线造影剂是主流：我国造影剂使用结构与全球类似，X射线造影剂占据市场主导地位。 国内增速高于全球：受益于消费需求驱动和进口替代趋势，国内造影剂行业增速高于全球平均水平。 仿制药销量增速快：中国碘造影剂市场中，仿制药销量增速显著高于原研药。 三、 公司原料药产品线丰富，收购海神提升话语权 覆盖主要X射线造影剂产品：公司产品线覆盖全球销量前五大X射线造影剂产品，是国内产品储备最丰富的企业之一。 国际认证保证质量：公司产品通过多项国际认证，质量得到保证，与国内外大型医药企业建立了合作关系。 主要品种竞争优势明显：公司在碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等主要品种上具有明显的竞争优势。 收购海神提升话语权：收购海神制药有助于发挥规模效应，巩固龙头地位，提升对上下游的话语权，实现产品互补和客户共享。 四、 向磁共振造影剂领域扩展，积极布局制剂产品 扩展钆类造影剂：公司积极向磁共振造影剂领域扩展，不断丰富产品品类，如钆贝葡胺、钆喷酸葡胺等。 布局制剂产品：公司向下游延伸，积极布局制剂产品，上海司太立制剂工厂已投入运营。 五、 盈利预测与投资评级 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为1.13亿、1.80亿和2.47亿元，EPS分别为0.95元、1.50元和2.06元。 投资评级：维持“推荐”评级，考虑公司收购海神制药巩固龙头地位，以及“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局。 六、 风险提示 研发风险：公司在研品种较多，存在一定的研发风险。 原材料涨价风险：原料碘价格波动可能导致公司成本上升。 并购整合风险：收购海神制药后，双方整合可能存在不确定性。 总结 本报告分析了司太立作为国内碘造影剂龙头的市场地位和发展前景。公司通过产业链延伸和产品多元化，不断巩固其在行业内的领先地位。同时，报告也提示了公司发展过程中可能面临的风险，为投资者提供了参考依据。

# 中心思想 ## 收购海神制药，巩固司太立行业龙头地位 司太立通过收购海神制药，能够强化其在碘造影剂原料药市场的龙头地位，提升对上游供应商的议价能力，并增强对下游制剂生产商的影响力。 ## 产品互补，财务指标改善 本次收购有助于双方产品互补和客户共享，显著改善司太立的财务指标，提升整体竞争力。 # 主要内容 ## 事项：收购海神制药 公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购海神制药100%股权，并募集配套资金。 ## 司太立是全球碘造影剂龙头，品种竞争优势明显 司太立的造影剂系列产品收入持续增长，已具备多种X射线造影剂产品的产业化能力，并在全球市场占据重要地位。 ## 收购海神制药巩固龙头地位，发挥规模效应 司太立与海神制药在原材料品类上重合度高，合并后能强化对上游供应商的议价能力，降低采购成本，巩固市场份额，提升定价权。 ## 本次收购有助于双方产品互补，客户共享，司太立财务指标大幅改善 通过司太立丰富的产品组合和海神制药的海外渠道优势，双方可以实现客户共享和市场拓展，显著提升司太立的营业收入和归母净利润。 ## 盈利预测与投资评级 维持“推荐”评级，但小幅调整了盈利预测，原因是公司一季度汇兑损益增加，同时推进海神收购相关费用增加。 ## 风险提示 * 并购风险：重组方案存在不确定性，尽职调查工作量较大。 * 研发风险：新药研发存在不确定性，获批时间可能不及预期。 * 产品降价风险：受行业政策和竞争压力影响，公司产品价格有进一步下降可能。 # 总结 本报告分析了司太立收购海神制药的战略意义，指出此次收购将巩固司太立在碘造影剂原料药市场的龙头地位，实现产品互补和客户共享，并显著改善其财务指标。报告维持对司太立的“推荐”评级，但同时也提示了并购、研发和产品降价等风险。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **收购助力业务完善与增长**：中国医药通过收购长城制药和新兴医药的部分股权，兑现重组承诺，完善中成药业务，并增加优质资产，有利于公司长远发展。 * **维持“推荐”评级**：基于公司稳健的增长态势和较低的估值，平安证券维持对中国医药“推荐”评级，并预测公司未来几年的EPS将持续增长。 # 主要内容 ## 收购长城制药51%股权，完善公司中成药业务 * **收购详情**：公司拟以现金2458万元收购北京长城制药有限公司51%的股权。 * **长城制药概况**：长城制药是一家中成药公司，主要品种包括小儿清肺化痰颗粒、丹七软胶囊等。 * **业绩展望**：预计长城制药恢复正常生产后，收入能过亿，净利润在百万级别。 ## 收购新兴医药26.61%股权，公司优质资产再添一员 * **收购详情**：公司拟以2.52亿元收购上海新兴医药股份有限公司26.61%的股权，本次收购PE为16倍。 * **新兴医药概况**：新兴医药拥有4家单采血浆站，可生产11个品种，30个规格的血液制品，是国内产品最齐全的血液制品公司之一。 * **业绩情况**：该公司2017年收入为1.87亿元，净利润为5771万元。 ## 维持“推荐”评级 * **评级原因**：公司完成重组承诺，解决同业竞争问题，利于公司长远发展。 * **盈利预测**：预计公司2018-2020年EPS为1.54/1.93/2.43元，对应PE分别为14.4/11.5/9.1倍。 ## 风险提示 * **政策风险**：医药行业政策变动频繁，执行力度不一，可能对公司业务产生影响。 * **资金风险**：商业业务对资金需求量较大，融资利率上行，下游医院回款意愿差，可能加大公司流动性风险。 * **研发风险**：药物研发存在不确定性，一致性评价进度可能不达预期。 # 总结 本报告分析了中国医药收购长城制药和新兴医药部分股权的事件，认为此举有助于公司完善业务、增加优质资产，并维持对公司“推荐”评级。同时，报告也提示了医药行业政策变动、资金需求以及药物研发等方面存在的风险。

好的，我已按照您的要求，对景峰医药的分析报告进行了总结和分析。以下是报告的 Markdown 版本： 景峰医药 (000908) 公司报告：顺应行业大势，开启“仿制+创新”之门 中心思想 本报告的核心观点如下： 营销改革与主营业务回暖： 景峰医药通过营销改革，整合销售团队，有效应对招标降价压力，一季度收入已现回暖迹象，预示全年业绩有望重回增长轨道。 仿制药产业链完善与创新药布局： 公司在仿制药领域布局完善，同时加大创新药投入，构建了原料药、仿制药生产销售、高端制剂研发、海外仿制药产业化平台的全产业链，为中长期发展奠定基础。 主要内容 一、 布局完善的医药产业平台 景峰医药是一家控股型公司，旗下子公司业务涵盖原料药、仿制药、高端制剂研发及海外仿制药产业化平台。 公司实际控制人为叶湘武，通过不断收购完善仿制药产业链平台。 从收入构成来看，主营产品为参芎葡萄糖注射液的贵州景峰占比40%。 二、 佰塞通短期承压，二线品种发力增长 2.1 参芎葡萄糖注射液（佰塞通）受招标降价拖累短期业绩，预计未来维持平稳 参芎葡萄糖注射液（佰塞通）是公司主要产品，市场份额领先，但受招标降价影响，短期业绩承压。 随着各地招标基本完成，预计价格影响将逐渐减弱，公司积极优化销售模式，增加自营销售力度，维持销售量的稳步提升。 2.2 玻璃酸钠注射液受招标降价影响短期业绩，预计未来维持平稳或上升 玻璃酸钠注射液市场规模约为 8 亿左右，公司市占率名列第三，市场格局稳定。 受招标降价影响，上海景峰制药收入和利润有所下降，预计 2018 年价格下降的影响将有望缓和。 2.3 抗癌药物榄香烯增长良好 榄香烯注射液是具有特定分子式的萜类抗癌药物，随着肿瘤人数的增加以及对榄香烯的持续推广，越来越多的医生开始推荐患者使用榄香烯治疗方案。 榄香烯市场增长良好，公司子公司大连金港榄香烯产品市场份额领先。 2.4 心脑宁胶囊等口服中成药开始发力 公司调整营销策略，全面重视小品种和口服品种的开发覆盖，加大考核力度，倾斜资源，成效显著。 心脑宁胶囊等经典中成药市场空间较大，具有较大上升空间。 三、 走与国际接轨的仿制药产业化道路 3.1 锦瑞制药已获多个临床批件，化药仿制药平台即将进入快速发展期 海南锦瑞制药是公司的化药仿制药平台，抓住一致性评价机遇，积极布局，获得多个临床试验批件。 提前进行注射剂一致性评价工作，有望抢占可观市场份额。 3.2 国内高端制剂研发平台，多个抗肿瘤新药在研 公司搭建高端制剂平台，主攻脂质体、乳剂，多个在研项目进展顺利，JZB28 即将进入三期临床试验。 3.3 海外高端仿制药业务顺利推进 公司的海外战略依托于美国的 Sungen Pharma 公司，预计 2019-2020 年可实现收益。 建立 Sungen Pharma 对于公司具有重要意义：一是可以在美国直接进行生产销售，增加公司业绩；二是帮助提高公司整体研发水平，利于国内子公司增强长期竞争力。 3.4 原料药公司发展良好，打牢制剂发展的基础 海门慧聚是公司的原料药及中间体研发销售平台，产品达到国际标准，业绩增长良好。 海门慧聚的原料药品种丰富，是公司实现化药原料药自给自足的基础，也是公司转型高端仿制药企业的重要一环。 四、 生物药重磅产品在研，支撑公司长远发展 4.1 JZB28（重组抗 EGFR人鼠嵌合单克隆抗体注射液） 该产品用于治疗以结直肠癌、头颈部癌为代表的肿瘤疾病，对标品种是默克公司的爱必妥（西妥昔单抗）。 公司的 JZB28 项目来自下属子公司景泽生物，目前处于临床一期，预计 2018 年 6 月开始三期临床。 4.2 JZB34（生物 1类新药，用于治疗中至重度哮喘） JZB34 的对标产品是诺华的奥马珠单抗（茁乐），2003 年上市，全球首个哮喘靶向治疗药物。 公司的 JZB34 项目目前正处在一期临床，预计 2020 年可开展三期临床，2022 年上市。 4.3 JZB01（生物类似药，注射用重组人 B型利钠肽） 注射用重组人 B 型利钠肽，用于急性失代偿心力衰竭患者，其对标产品为西藏诺迪康的新活素。 公司的 JZB01 项目已拿到临床批件，其他在申报的公司只有苏州兰鼎一家，进度为在审。 五、 盈利预测与估值 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.23/0.29/0.37 元，对应 PE 分别为 25/20/16 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 总结 景峰医药通过营销改革应对行业挑战，主营业务有望回暖。公司在仿制药领域布局完善，并积极投入创新药研发，构建了全产业链平台，为中长期发展奠定基础。公司多个在研项目进展顺利，有望在未来几年内陆续上市，为公司带来新的增长点。综合来看，公司具有较好的发展前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown报告摘要。 千红制药(002550)深度分析：2018年业绩起飞，创新药黑马之姿尽显 中心思想 本报告的核心观点如下： 肝素产业链龙头，受益原料药量价齐升： 千红制药作为国内肝素产业链的龙头企业之一，将持续受益于肝素原料药的量价齐升，为公司业绩增长提供坚实基础。 制剂业务全面开花，增长动力强劲： 公司在肝素钠注射液提价、低分子肝素制剂需求旺盛以及蛋白酶两大核心产品风华延续的背景下，制剂业务有望全面开花，成为业绩增长的主要驱动力。 创新药研发取得突破，未来潜力巨大： 公司在原创新药QHRD107临床获受理的推动下，自主创新之路正式开启，未来有望凭借创新药研发平台的优势，成为生物医药领域的创新黑马。 主要内容 一、原料药和制剂双驱动，2018年迎业绩拐点 酶制剂与肝素双轮驱动： 千红制药是国内酶制剂及肝素领域的龙头企业，其发展经历了原料药大发展、制剂转型和“高增长+创新引领”三个阶段。 业绩拐点已至： 预计2018年开始，随着招标影响减弱、制剂降价边际影响趋零、胰激肽原酶天津市场觃栺调整完成重回高增长以及肝素原料药景气向上，公司利润将迚入新一轮高速增长期。 二、酶制剂市场空间广阔，百尺竿头更进一步 胰激肽原酶市场潜力释放： 胰激肽原酶被确认为治疗性用药，市场空间广阔，有望持续高增长。该药物凭借良好的临床敁果，被列入多个治疗挃南，奠定了临床一线治疗性用药地位。 复方消化酶OTC市场蓄势待发： 复方消化酶疗敁显著，在OTC端发展潜力巨大。随着工作压力增大和生活节奏加快，消化不良収病率不断提高，助消化药品市场觃模不断扩大。 三、深耕肝素产业链，原料药和制剂量价齐升 肝素原料药迎来上升周期： 受环保趋严、国际需求增长和下游补库存等多重因素影响，肝素原料药迎来上升周期，价栺持续上涨。 标准肝素“拨乱反正”： 标准肝素制剂价栺在前期招标中大幅下降后，目前正逐步“拨乱反正”，价格回升，为公司贡献巨大业绩弹性。 低分子肝素制剂奠定增长潜力： 低分子肝素制剂在传统抗凝领域应用广泛，随着适应症的拓展，未来在肿瘤科、妇产科等领域具有广阔的应用前景。 四、首个原创新药临床获受理，自主创新之路开启 QHRD107临床受理意义重大： 公司原创新药QHRD107临床获受理，标志着公司自主创新药物的梯队开始浮出水面。 CDK9抑制剂潜力巨大： QHRD107是国内目前唯一已申报临床的CDK9抑制剂类药品，也是目前已有报道中活性最强的CDK9抑制剂之一，对标辉瑞的帕単西尼潜力巨大。 五、新锐高管上位，股权激励释放活力 年轻化管理层带来新活力： 公司完成了管理层的交接，新锐高管上位，有望给公司带来新的活力。 股权激励绑定核心团队： 公司实施了限制性股票激励计划，将核心团队利益与公司发展紧密绑定，有助于充分调动员工的积极性。 六、盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计公司2018-2020年营业收入分别为14.18亿元、17.41亿元和20.77亿元，EPS分别为0.21元、0.29元和0.37元。 投资评级： 维持“推荐”评级。 七、风险提示 研发风险： 新药研发存在失败的可能性。 市场推广风险： 制剂产品面临激烈的市场竞争。 肝素原料药价格波动风险： 原料药价格波动可能影响公司收入和利润。 总结 千红制药作为国内肝素产业链的龙头企业，凭借肝素原料药量价齐升、制剂业务全面开花以及创新药研发取得突破等多重优势，有望在2018年迎来业绩起飞。公司在酶制剂和肝素领域的深厚积累，以及在新药研发方面的积极布局，使其具备了成为生物医药领域创新黑马的潜力。

# 中心思想 ## 深入河南市场，扩张潜力巨大 报告指出，中国医药通过子公司河南省医药公司，积极拓展河南医药流通市场。河南省医药公司发展良好，但市场份额仍有提升空间。通过在南阳、平顶山、鹤壁等地设立分公司，有望进一步渗透当地市场，提升公司业绩。 ## 商业扩张稳步推进，维持“推荐”评级 公司商业板块已成功在多个省份扩张，例如黑龙江的成功案例。收购沈阳铸盈公司，进入辽宁市场，有望成为新的增长点。尽管短期业绩受政策影响，但长期来看，工商贸三板块发展战略清晰，经营稳健，维持“推荐”评级。 # 主要内容 ## 事项：设立分公司 公司下属子公司河南省医药公司拟在河南三个地级市南阳、平顶山、鹤壁设立分公司。 ## 投资要点 ### 深入布局河南市场，增长空间可观 公司通过天方药业间接持有河南省医药公司60%的股权，河南省医药公司是公司商业板块的重要组成部分。2017年河南省医药收入35.6亿元，同比增长10.4%，占商业总收入的18%；净利润2444万元，同比增长13.4%，河南省医药公司发展情况良好。2016年，河南省药品流通规模约为965亿，预计河南省医药公司市场份额不到4%，具有极大的上升空间。南阳、平顶山、鹤壁分别位于河南的西南、中部和北部，成立子公司有助于公司做深做透当地医药流通市场，促进公司业绩增长。 ### 跨省扩张具有成功先例，推动商业板块持续增长 公司商业板块覆盖河南、湖北、北京、广州、黑龙江、辽宁等省份，其中黑龙江是2016年新成立的子公司，2017年即实现9亿销售收入和1800万净利润，是公司近两年跨省扩张的成功先例。2018年4月份，公司公告收购沈阳铸盈公司，商业业务进入新的省份辽宁，辽宁整体商业规模约为423亿元，铸盈有望成为未来商业的重要增长点。 ### 维持“推荐”评级 公司商业板块业务稳步推进，虽然受政策影响，公司短期收入端业绩受挫，从中长期来看，工商贸三板块均有清晰的发展战略，且内部经营管理稳健，未来发展可期。维持原预测，预计公司2018-2020年EPS为1.54/1.93/2.43元，对应PE分别为13/11/9倍，为流通板块里估值较低的稳健增长标的，维持“推荐”评级。 ### 风险提示 1. 政策风险：近两年医药行业政策变动频繁，且各地执行力度不一，新的政策的执行可能会对公司业务产生一定影响。 2. 流动性风险：公司商业业务对资金需求量较大，目前融资利率上行，下游医院回款意愿差，一定程度上加大公司流动性风险。 3. 技术风险：药物研发存在一定不确定性，公司众多产品进行一致性评价，也有进度不达预期的可能性。 # 总结 ## 战略布局与扩张 中国医药正通过深耕河南市场和跨省扩张，稳步推进其商业板块的发展。在河南，通过设立分公司，有望提升市场份额。 ## 评级与风险 平安证券维持对中国医药的“推荐”评级，肯定了其长期发展潜力，同时也提示了政策、流动性和技术等方面的风险。