报告摘要 　　本周观点 　　本周，我们梳理了4-1BB靶点作用机制，重点关注PD-L1/4-1BB的临床进展。 　　4-1BB是极具潜力的肿瘤治疗靶点，关注PD-L1/4-1BB双抗。4-1BB是TNFR超家族的成员，是免疫系统中存在于T细胞表面的重要蛋白质。当与通常存在于抗原呈递细胞上的配体4-1BBL结合时，4-1BB可作为共刺激分子，增强T细胞的激活、存活及生长。4-1BB单抗开发领域面临一些挑战，包括过度激活免疫系统可能产生的毒性、确定平衡疗效及副作用的最佳设计及最佳剂量等。同时靶向PD-L1及4-1BB的双抗具有减轻免疫抑制及诱导免疫细胞激活的互补作用机制，不仅可有效解决PD-1/PD-L1单药存在的缓解率不高以及长期使用的耐药局限性，而且能使肿瘤细胞结合依赖性T细胞激活，以避免肝脏脱靶毒性。多款PD-L1/4-1BB双抗处于临床阶段，Genmab的GEN1046和维立志博的LBL-024进入注册临床。德琪医药的ATG-101、BioNTech/普米斯的PM1003、Meurs的MCLA-145等多款药物均进入临床开发阶段。 　　投资建议 　　本周医药板块上涨1.90%，跑赢沪深300指数0.21pct。板块内部来看，子板块中医药外包、疫苗、医疗耗材表现相对较好，创新药、医药商业、药用包装和设备则表现居后。我们建议重视医药板块受市场定价权资金变化所带来的增量影响，尤其是阶段性布局AI医疗及创新药的投资策略： 　　创新药——流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成为全年主线。在港股流动性和风险偏好双重提升的背景下，创新药biotech的催化剂事件的关注度大幅提升。考虑到创新药biotech的IPO集中在2019-2021年，目前正处于其核心管线已充分验证、但第二梯队管线正在/即将读出概念验证（IPO时处于临床前或IND阶段，3-4年后出POC数据）的窗口期。我们认为国内企业的双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂管线处于全球领先状态，推荐关注信达生物（1801.HK）、百利天恒（688506）、诺诚健华（688428）、益方生物（688382）、华领医药（2552.HK）、加科思（1167.HK）。 　　原料药——①2025-2030年，下游制剂专利到期影响的销售额为3900亿美元，相较2019-2024年总额增长124%，同时，未来5年全球销售TOP15的小分子药物中有过半药物专利将到期，专利悬崖有望带来原料药增量需求。②2024年，规模以上工业企业原料药产量为358.30万吨，同比增长4.6%，Q1受23年同期高基数影响同比下降7.0%，Q2/Q3/Q4产量分别同比增长12.8%/14.9%/1.3%；2024年，印度原料药及中间体从中国进口额为34.00亿元，同比增长4.9%，进口量为37.50万吨，同比快速增长11.1%，其中Q1/Q2/Q3/Q4分别同比增长7.21%/22.18%/4.76%/11.18%，进口额及进口量均达到过去4年最高水平。结合中印两国情况，原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或已接近终结。建议关注：1）持续向制剂、CDMO领域拓展、业绩确定性较强的个股，如奥锐特(605116)、普洛药业(000739)、奥翔药业(603229)等；2）新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股，如同和药业(300636)、共同药业(300966)等；3）原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低的个股，后续业绩修复弹性较大，如国邦医药(605507)等。 　　CXO——资金面：1）美联储降息周期开启，流动性逐步宽裕：2025年3月议息会中FOMC声明较预期更加鸽派，点阵图显示预测2025年降息2次共50bp、26年预测降息2次共50bp、27年降息1次，流动性有望逐步宽裕。2）在持续缩量以及赚钱效应减弱的市场环境下，具备市场定价权的资金的风险偏好及配置思路发生变换，从此前机器人、AI等热门概念板块切换到医药等低估值板块。基本面：1）海外投融资回暖+国内创新药大涨，有望带动本土投融资好转。根据动脉网数据，2024年，全球医疗健康领域融资额为582亿美元，同比增长1%，已逐步企稳回暖；此外，国内创新药指数持续上涨，二级市场的好转有望带动一级投融资回暖。2）海外需求改善，订单逐步回暖，从而带动CXO需求和业绩的改善。 　　行业层面我们建议关注：1）美联储利率政策的变化，2）投融资的边际变化，3）海外需求的逐步复苏，4）中美关系及地缘政治，5）医保丙类目录、商业保险以及创新药全产业链支持政策细则等政策的出台。 　　公司层面我们建议关注：1）国内创新药支持政策出台受益的国内临床CRO，如阳光诺和（688621）、诺思格（301333）；2）海外业务持续复苏的生命科学上游企业，如皓元医药（688131）；3）减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司，如：泓博医药（301230）等。 　　仿制药——制剂政策变化迎行业发展良机，集采、MAH制剂及四同等政策的深化落地将实现行业产能出清，集中度提升和强者恒强的产业趋势有望持续强化。1）集采政策竞争温和有序将推动A证企业，加速转向多品种高人效的经营模式；2）四同及后续政策推出将抑制A证企业的品牌溢价和B证企业的差异化策略；3）MAH制度的收紧将打压B证企业的生存空间。公司层面推荐在研管线丰富多批文高人效或仿创结合的头部制剂企业，推荐标的：科伦药业（002422）、亿帆医药（002019）、福元医药（601089）和京新药业（002020）。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储政策超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月25日，医药板块涨跌幅-0.20%，跑赢沪深300指数0.33pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.42%)、医疗耗材（+2.05%)、医疗设备（+1.23%）表现居前，疫苗（-2.20%)、医院（-1.39%)、其他生物制品（-1.26%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为康泰医学(+20.03%)、天智航（+13.87%)、南微医学(+11.76%)；跌幅榜前3位为昂利康（-10.00%）、三生国健(-9.53%)、仁度生物（-6.45%)。 　　行业要闻： 　　7月23日，卫材（Eisai）宣布，公司抗肿瘤药物仑伐替尼已获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，与帕博利珠单抗联合经动脉化疗栓塞（TACE），用于治疗不可切除的非转移性肝细胞癌患者。此次获批是基于3期临床试验LEAP-012研究的数据，结果显示：客观缓解率（ORR）提升至46.8%，较传统TACE治疗显著提高（33.3%）；中位无进展生存期（mPFS）延长至14.6个月，显著降低36%疾病进展风险；中位总生存期（OS）未达到，但已体现出获益趋势。 　　（来源：卫材，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　广生堂（300436）：公司发布公告，子公司福建广生中霖生物科技有限公司的在研乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦GST-HG141的III期临床试验，已于近日完成首例受试者成功入组给药，公司将继续加快创新药临床研究进展，争取早日为广大乙肝患者提供更好的科学解决方案。 　　科华生物（002022）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，公司产品丙型肝炎病毒抗体质控品获批上市，此次获批丰富了公司产品线，将对公司业务发展具有正面影响。 　　众生药业（002317）：公司发布公告，子公司广东先强药业有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》，公司产品氯贝酸铝原料药获批上市。 　　柳药集团（603368）：公司发布公告，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购用途为员工持股计划或股权激励，回购金额为1.0-2.0亿元，回购价格不超过25.70元/股，预计回购数量为389.11-778.21万股，约占公司总股本的0.98-1.96%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月24日，医药板块涨跌幅+1.92%，跑赢沪深300指数1.21pct，涨跌幅居申万31个子行业第7名。各医药子行业中，疫苗(+8.53%)、医院（+3.95%)、医疗研发外包（+3.37%）表现居前，医药流通（+1.24%)、医疗耗材（+1.34%)、其他生物制品（+1.37%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为振东制药(+19.96%)、欧普康视(+14.13%)、迈普医学(+10.58%)；跌幅榜前3位为诚达药业（-13.12%）、人民同泰(-8.95%)、康恩泰（-7.77%)。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，拜耳（Bayer）申报的1类新药BAY2927088片的上市申请获得受理。该药为拜耳在研的口服、可逆酪氨酸激酶抑制剂（TKI）Sevabertinib，此前被美国FDA和CDE授予突破性疗法认定，用于治疗携带HER2激活突变且曾接受过全身治疗的不可切除或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成年患者。 　　公司要闻： 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，子公司山东盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于HRS-1893片的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验，适应症为拟用于治疗射血分数保留的心力衰竭。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，子公司北京盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于注射用HRS8179的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验，适应症为预防大脑半球大面积梗死后严重脑水肿。 　　赛诺医疗（688108）：公司发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现营业收入2.40亿元，同比增长12.53%，预计归母净利润为1384万元，同比增长296.54%，预计扣非后归母净利润为798万元，同比增长163.35%。 　　三生国健（688336）：公司发布公告，公司、三生制药、沈阳三生与被许可方辉瑞签署《中国大陆选择权协议》，许可方同意授予被许可方在中国大陆独家开发和商业化许可产品707项目的选择权，被许可方在《中国大陆选择权协议》下应支付的期权金和行权金合计不超过1.5亿美元。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　华纳药厂(688799) 　　报告摘要 　　消化领域铋剂细分市场竞争优势明显 　　铋剂由于根除幽门螺杆菌（Hp）的临床疗效确切，在幽门螺杆菌感染的规范临床诊治中具有不可替代性，铋剂四联疗法获得了国内外多项指南、共识的推荐，已成为根治慢性胃炎、消化性溃疡的专家推荐首选治疗方案。 　　公司搭建了从胶体果胶铋、胶体酒石酸铋、枸橼酸铋钾原料药到制剂的铋剂产业链，有望成为国内最大的铋剂原料药、制剂生产平台；枸橼酸铋钾胶囊全国首家通过一致性评价，赛道优势逐步确立，为未来打开了战略发展空间。 　　ZG-001有望迭代艾司氯胺酮，远期峰值超过35亿元 　　由于艾司氯胺酮存在较高的被滥用和依赖风险，难治性抑郁症患者只能在经认证的治疗中心接受治疗。受应用场景限制影响，艾司氯胺酮2019年获批上市后销售放量相对较慢，2023年才开始快速放量，全球销售额6.89亿美元，同比增长84.1%；2024年实现全球销售额10.77亿美元，同比增长56.4%；2025H1实现全球销售额7.34亿美元，同比增长48.1%。强生CEO在2024年JPM会议上表示，艾司氯胺酮2027年销售峰值有望超过分析师预期，最高可能达到50亿美元。 　　ZG-001有望成为新一代快速起效、无成瘾、口服抗抑郁药，重塑抗抑郁药市场格局。根据文献数据，我国抑郁障碍患者人数约9500万人，其中难治性抑郁症患者约占30%，治疗率约4.7%。我们假设抑郁障碍患者按每年1.5%增加，难治性抑郁症治疗率逐步提高到10%，ZG-001上市后的初始定价参照艾司氯胺酮的定价1.92万元/疗程，预计ZG-001在2032年达到销售峰值35.6亿元，对应用药人数49.6万人，人均费用7200元，相关人群渗透率15.0%。 　　盈利预测与估值 　　预计公司2025/2026/2027年营业收入为15.77/17.90/20.16亿元，同比增速为11.62%/13.51%/12.62%；归母净利润为1.74/1.89/2.05亿元，同比增速为5.80%/8.85%/8.28%。对应EPS分别为1.32/1.44/1.56元，对应当前股价PE分别为42.30/38.86/35.89倍。 　　我们选取跟公司业务结构相似的苑东生物、悦康药业和九典制药等公司作为可比公司，三家可比公司2025年市盈率预期均值为106.90倍，华纳药厂市盈率相对较低。考虑公司制剂和原料药业务保持稳定增长，重磅抗抑郁药管线ZG-001临床推进顺利，公司估值仍有较大提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　全国药品集中采购风险；基药目录和医保目录调整风险；创新药管线研发不及预期风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月22日，医药板块涨跌幅+0.08%，跑输沪深300指数0.74pct，涨跌幅居申万31个子行业第21名。各医药子行业中，医疗设备(+0.94%)、医院（+0.55%)、疫苗（+0.51%）表现居前，医药流通（-0.44%)、医疗研发外包（-0.13%)、线下药店（-0.11%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为辰欣药业(+9.98%)、苑东生物(+9.87%)、赛伦生物(+9.60%)；跌幅榜前3位为汉商集团（-9.97%）、舒泰神(-8.80%)、多瑞医药（-8.09%)。 　　行业要闻： 　　近日，强生（Johnson&Johnson）与Protagonist宣布，双方已向美国FDA提交新药申请（NDA），寻求批准其在研、每日一次口服多肽疗法Icotrokinra（JNJ-2113）上市，用于治疗12岁及以上中度至重度斑块状银屑病（PsO）成人与儿科患者。Icotrokinra是一款潜在“first-in-class”的靶向口服多肽，能够选择性阻断IL-23受体（IL-23R），该药在3期研究中成功达成所有主要终点，在12岁及以上中度至重度斑块状银屑病成人与儿科患者中，显示出显著的皮肤症状清除效果和良好的安全性。 　　（来源：强生，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　微电生理（688351）：公司发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现营业收入21.5-2.30亿元，同比增长8.39%-15.95%，预计归母净利润为0.30-0.35亿元，同比增长76.34%-105.73%。 　　祥生医疗（688358）：公司发布公告，公司于近日与盖茨基金会签署了关于联合开发并推广创新型产科及乳腺超声筛查设备协议，盖茨基金会将向公司提供合计210万美元的项目资助，以支持公司开发并推广创新型产科及乳腺超声筛查设备。 　　健友股份（603707）：公司发布公告，子公司Meitheal于近日收到美国FDA签发的依托泊苷注射液，100mg/5mL,500mg/25mL和1g/50mL，多剂量（ANDA号：074529）生产场地转移批准信，批准在公司子公司健进制药有限公司场地生产。 　　同和药业（300636）：公司发布公告，近日收到韩国食品药品安全部（MFDS）颁发的阿戈美拉汀、奥吡卡朋药品注册证书，标志着公司阿戈美拉汀、奥吡卡朋原料药获得了韩国市场的准入资格，将会对公司进一步扩大国际市场业务起到积极作用。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月23日，医药板块涨跌幅-0.09%，跑输沪深300指数0.11pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.14%)、线下药店（+0.70%)、医院（+0.43%）表现居前，其他生物制品（-1.57%)、血液制品（-0.27%)、体外诊断（-0.12%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为振东制药(+19.96%)、欧普康视(+14.13%)、迈普医学(+10.58%)；跌幅榜前3位为诚达药业（-13.12%）、人民同泰(-8.95%)、康恩泰（-7.77%)。 　　行业要闻： 　　近日，赛诺菲（Sanofi）宣布，公司将以16亿美元收购Vicebio达成，其中包括11.5亿美元的预付款以及4.5亿美元的开发与监管里程碑款项。Vicebio由Medicxi创立，专注于利用其专有的分子钳（MolecularClamp）技术开发新一代呼吸道病毒疫苗，该公司主要候选疫苗VXB-241是一款双价疫苗，靶向RSV和hMPV，主要用于预防老年人和免疫功能低下人群中的重症感染，此次收购将进一步加强赛诺菲在呼吸道病毒疫苗领域的研发布局，特别是在多价液体疫苗方面。 　　（来源：赛诺菲，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　迪哲医药（688351）：公司发布公告，公司将在2025年世界肺癌大会（WCLC）上公布自主研发的新型肺癌靶向药舒沃哲和高选择性JAK1抑制剂高瑞哲在非小细胞肺癌中的多项最新研究成果，其中舒沃哲国际多中心注册临床研究“悟空1B”（WU-KONG1B）最新数据入选口头报告。 　　悦康药业（688658）：公司发布公告，子公司悦康科创于近日获得美国FDA关于同意YKYY029注射液用于治疗高血压进行临床试验的函告，该药是自主开发的靶向AGT基因的siRNA药物，具有全新的序列。 　　迈威生物（688062）：公司发布公告，公司将以自有资金和/或自筹资金回购公司股份，回购用途为用于员工持股计划或股权激励，此次回购金额为2500-5000万元，回购价格不超过35元/股，预计回购71.43-142.86万股，约占公司总股本的0.18%-0.36%。 　　华东医药（000963）：公司发布公告，子公司中美华东申报的HDM1002片药品临床试验申请已获得美国FDA批准，适应症为用于超重或肥胖人群的体重管理，该药是具有口服活性、强效、高选择性的GLP-1受体小分子完全激动剂。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月21日，医药板块涨跌幅+0.19%，跑输沪深300指数0.48pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，医药流通(+1.13%)、医疗耗材（+0.83%)、医疗设备（+0.58%）表现居前，血液制品（-0.23%)、疫苗（-0.16%)、线下药店（+0.22%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为键凯科技(+20.00%)、海特生物(+20.00%)、一品红(+20.00%)；跌幅榜前3位为康华生物（-6.87%）、永安药业(-5.96%)、百利天恒（-5.88%)。 　　行业要闻： 　　近日，诺和诺德（Novo Nordisk）宣布，中国国家药品监督管理局（NMPA）正式批准了司美格鲁肽注射液新增慢性肾脏病（CKD）适应症。该药是一款GLP-1受体激动剂（GLP-1RA），目前该产品已经获批用于降低伴有慢性肾脏病的2型糖尿病成人患者eGFR持续下降、终末期肾病和心血管死亡的风险。 　　（来源：诺和诺德，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　丽珠集团（000513）：公司发布公告，公司控股附属公司丽珠单抗与北京鑫康合生物医药科技有限公司联合开发的重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液（LZM012）的III期临床试验达到主要研究终点，适应症为治疗成人中重度斑块状银屑病。 　　百洋医药（301015）：公司发布公告，公司控股股东百洋医药集团有限公司计划将以集中竞价和（或）大宗交易方式减持公司股份，预计减持不超过15,768,585股，约占公司总股本3.00%。 　　迈克生物（300463）：公司发布公告，公司近日收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，公司产品肺炎支原体IgG抗体检测试剂盒（直接化学发光法）获批上市，此次获批有助于提升公司市场竞争力。 　　沃华医药（002107）：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入4.25亿元，同比增长7.64%，归母净利润为0.45亿元，同比增长303.16%，扣非后归母净利润为0.43亿元，同比增长334.80%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　雅下项目正式开工将带动民爆需求。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程（简称“雅下项目”）正式举行开工仪式。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。参考三峡工程建设的经验，雅下项目开工将带动西藏地区乃至全国民爆市场需求的增长。 　　龙头企业生产事故提高TDI、有机硅关注度。7月12日，科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致年产30万吨的TDI装置及配套氯气工厂停产，复产时间未知。目前科思创已经宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力。受此影响，本周TDI华东市场均价15600元/吨，较上周价格上涨23.32%。7月20日，根据《化工707》消息，位于山东淄博桓台的山东东岳有机硅材料股份有限公司工厂发生爆炸。该事件恐将给相关产品的供给和价格带来冲击，同时可能再次引发监管部门对行业安全生产的关注。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　有机硅：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：兴发集团等。 　　TDI：科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致年产30万吨的TDI装置及配套氯气工厂停产。近期国内TDI项目停产检修较多，供给偏紧。建议关注：万华化学等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　报告摘要 　　1.重点子行业及产品情况跟踪 　　多晶硅、生物柴油、制冷剂价格上涨。据百川数据，本周多晶硅基准品现货价43585元/吨，较上周继续上涨6.21%，近几周表现强势，在制造业反内卷的大背景下，市场关注度提升；制冷剂板块维持高位，R32最新市场均价54000元/吨，较上周上涨0.93%；R134a最新市场均价50000元/吨，较上周上涨1.01%；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升；生物柴油市场均价8183元/吨，较上周上涨1.02%。 　　氨纶、BDO、丙烯腈、再生PET、PA66等价格下滑。据百川数据，截至7月20日，氨纶市场均价23000元/吨，较上周下滑1.29%；BDO市场均价8650元/吨，较上周下滑0.57%；丙烯腈市场均价8050元/吨，较上周下滑0.62%；再生PET市场均价4200元/吨，较上周下滑1.18%。 　　高性能纤维/轻量化材料：受益于机器人及低空经济产业链，关注度持续提升。今年以来，机器人的关注度持续提升，产业链的相关材料也日益受到重视，如PEEK材料、超高分子量聚乙烯纤维等。低空经济逐步进入商业化阶段，对于轻量化、高性能材料需求或明显增加。超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)，是继芳纶和碳纤维之后的第三代高性能纤维，广泛应用在军事防护、远洋航海、航空航天、海洋养殖、腱绳等领域。 　　2.核心观点 　　（1）硅材料、生物柴油、制冷剂：近期相关产品价格表现较好，建议关注：兴发集团、卓越新能、制冷剂相关公司等。 　　（2）低空经济/机器人产业链材料：我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关的新材料、轻量化材料（如碳纤维、超高分子量聚乙烯等）需求或增加；建议关注：同益中等。 　　风险提示：产品价格下滑、供给过剩、下游需求不及预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月18日，医药板块涨跌幅+0.82%，跑赢沪深300指数0.22pct，涨跌幅居申万31个子行业第7名。各医药子行业中，医疗设备(+1.55%)、医疗研发外包（+0.90%)、疫苗（+0.71%）表现居前，线下药店（-0.27%)、医药流通（-0.10%)、血液制品（+0.11%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为欧林生物(+18.93%)、博瑞医药(+14.73%)、键凯科技(+11.95%)；跌幅榜前3位为之江生物（-7.07%）、博济医药(-4.11%)、启迪药业（-4.07%)。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，大冢制药（Otsuka）申报的Sibeprenlimab（斯贝利单抗注射液）拟纳入优先审评，拟用于原发性免疫球蛋白A肾病（IgA肾病，IgAN）成人患者，以维持肾脏功能。该药是大冢制药在研的单克隆抗体药物，能阻断细胞因子A增殖诱导配体（APRIL）的作用，此前美国FDA已授予本品优先审评资格，用于治疗IgAN。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　贝达药业（300558）：公司发布公告，公司参股公司禾元生物申报的重组人白蛋白注射液（水稻）（商品名：奥福民）获得国家药监局批准上市，获批的适应症为“适用于肝硬化低白蛋白血症(≤30g/L)的治疗”。 　　苑东生物（688513）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的盐酸麻黄碱注射液《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品注册证书。 　　海普瑞（002399）：公司发布公告，公司自主研发的创新候选药物注射用H1710I期临床试验已完成首例受试者入组及首次给药，该药是一种低抗凝活性的肝素衍生物，是海普瑞自主研发的高效高选择性的乙酰肝素酶（HPA）抑制剂。 　　联环药业（600513）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的瑞卢戈利片《药物临床试验批准通知书》，本品将于近期开展适应症为前列腺癌的临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。