本周重点新闻跟踪 　　国家统计局 10 月 24 日发布的数据显示， 9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%，环比增长 0.84%。其中，石油和天然气开采业增加值同比增长 4.5%，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 12.1%。本周及上周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 5.4%，为 89.08 美元/桶。 　　重点关注子行业： 本周醋酸/有机硅价格分别上涨 3.3%/0.6%； TDI/聚合 MDI/烧碱/纯 MDI/DMF/乙烯法 PVC/电石法 PVC/粘胶短纤/乙二醇/VA/橡胶价格分别下跌 11.5%/9.1%/6.9%/6%/4%/3.9%/3.9%/3.7%/3.6%/3.4%/2.6%； 尿素/钛白粉/重质纯碱/VE/粘胶长丝/液体蛋氨酸/轻质纯碱/固体蛋氨酸/氨纶价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：硝酸铵（工业）（+15.6%）、电子级氢氟酸（+14.3%）、电子级氢氟酸（+10.2%）、硫磺（+9.4%）、无水氢氟酸（+9.1%）。醋酸： 本周醋酸市场价格小幅回涨。目前山东个别厂家装置检修中，但市场供应充足，对周边地区市场氛围影响不大。本周上游甲醇价格变化不大，醋酸成本面支撑偏稳。价格小涨主要月末各贸易商常规补货，但同时迫于宏观以及供需压力，因此局部地区价格小涨，而带动整体市场回暖较为困难。有机硅： 本周有机硅市场小幅整理，在经过单体厂近一个月大刀阔斧的减产操作后，市场库存高压有所释放，企业保价措施初见成效。买盘抄底意愿也开始升温，部分单体厂接单情况好转。当前单体厂复产以及新的减产操作均有，而终端行业并无太大改善，且需求淡季中下游企业消化能力面临挑战，阶段性的补货完成后有机硅仍旧要探索长远发展方向。 　　上周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 4.87%，沪深 300 指数较上周下跌 5.39%。基础化工板块跑赢大盘 0.52 个百分点，涨幅居于所有板块第 23 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：粘胶（+3.64%），氨纶（+1.46%） 。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份； 轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇， 建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控； 重点推荐化学合成平台型公司万润股份 （与电子组联合覆盖） 。 （3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖） 。 　　风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　开立医疗(300633) 　　事件： 　　2022年10月24日，公司发布2022第三季度报告：2022第三季度实现营业收入4.16亿元，同比增长39.80%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长132.80%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比增长131.02%；前三季度经营活动产生的现金流净额2.37亿元，同比增长195.02%。公司业绩综合增长幅度超出市场预期。 　　点评： 　　超声与内窥镜增长趋势稳步向上，现金流水平改善明显 　　2022年前三季度营业收入为12.51亿元，较上年同期增加3.11亿元，同比增幅33.10%，营收增长主要系超声诊断设备和医用内窥镜业务营业收入增加所致。公司2022年前三季度毛利率相比去年同期略微下降1pcts，主要原因在于公司2022前三季度国际业务收入占比有所提升所致。2022前三季度经营活动产生的现金流净额为2.37亿元，同比增长195.02%，主要增长原因系超声和内镜两条产品线的盈利和积累现金能力比过去大幅增加，公司对应收账款的管理工作逐步加强，公司定增融资7.7亿元。公司现金流水平改善明显。 　　国际超声市场增速加快，净利率同比增长维持高水平 　　公司国际超声业务相比往年增速更快，高端彩超60平台产品在国际市场取得较快增长。2022年前三季度，公司超声收入约8亿元，同比增长约20%。软镜收入超过3.3亿元，同比增长约60%。硬镜收入约0.4亿元，同比增长约300%。从数据来看，公司超声与软镜业务收入均有较大幅度上涨，增长原因主要系超声和内镜产品线盈利能力增强。净利润方面，公司三季度的净利润增长幅度超130个百分点，利润增速显著高于收入增速，净利率增长维持高水平。 　　新产品与高端产品线布局逐步增加，显现产品线规模效应 　　2022年前三季度公司研发费用总额为2.43亿元，同比增长26.27%。公司预计2022底或2023年初推出新一代高端超声平台。软镜产品线预计2023年注册十二指肠镜。硬镜产品线预计2022底或2023年初推出荧光硬镜，2023推出下一代硬镜平台。镜下耗材方面将陆续推出止血夹等高端耗材。随着公司新产品以及高端产品线布局的逐步增加，产品线规模效应逐渐显现，我们预计2023年公司营业收入与高端医用耗材业务的拓展有望延续趋势。 　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为18.06/22.47/27.74亿元，归母净利润分别为3.51/4.54/5.78亿元人民币，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品研发不及预期；营销团队稳定性风险；疫情反复的风险；新产品获批及市场推广进度不及预期

　　爱博医疗(688050) 　　事件： 　　2022年10月25日，公司发布2022年三季度报。公司2022年前三季度实现营业收入4.41亿元，同比增长35.83%，实现归母净利润1.99亿元，同比增长41.82%，实现扣非归母净利润1.82亿元，同比增长46.92%。其中第三季度单季度实现营业收入1.68亿元，同比增长41.92%，实现归母净利润0.76亿元，同比增长55.19%，实现扣非归母净利润0.70亿元，同比增长68.50%。 　　点评： 　　业绩增长加速，核心产品销量持续增长 　　2022年第三季度公司营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长41.92%、55.19%和68.50%，业绩增长强劲。公司第三季度营业收入较上年同期增长的主要原因系“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜销量持续增长。其中，人工晶状体销量增速较2022年Q2有所恢复。公司第三季度归母净利润的增长主要系受益于营业收入增长所致。 　　盈利能力持续增强，费用率控制良好 　　2022年前三季度公司实现毛利率85.41%，同比提升1.42pcts，实现净利率44.05%，同比提升1.35pcts。其中第三季度单季度实现毛利率85.69%，同比提升1.39pcts，实现净利率43.84%，同比提升3.52%。毛利率和净利率稳中有升，盈利能力持续增强。2022年前三季度公司销售费用率为15.08%，同比下降3.60pcts，管理费用率为10.74%，同比下降0.42pcts，财务费用率为-0.57%，同比提升0.48pcts。费用率整体控制良好。 　　研发投入持续加码，多领域布局顺利推进 　　2022年前三季度，公司研发费用为0.44亿元，同比增长19.79%，研发费用率为9.91%。公司研发的硬性接触镜酶清洁剂获得国家药品监督管理局批准取得《医疗器械注册证》并进行市场推广。同时，公司散光人工晶状体在马来西亚获批上市，持续拓宽海外市场产品布局。2022年9月公司在京举行医疗器械研发中心及生产基地项目主体封顶仪式，该项目建成后将进一步拓展公司在研发实验、产品检测等方面的建筑空间，进一步推动公司眼科技术创新、扩大产能。同月，公司携手朗迈医疗签订战略合作协议，基于公司过去几年在生物材料和组织工程领域持续研发的成果开展合作，迈入骨科组织工程和再生医学新领域。 　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.58/9.85/13.43亿元，归母净利润分别为2.77/4.04/5.30亿元人民币，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险

　　欧普康视(300595) 　　事件 　　2022年10月22日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入12.11亿元，同比增长21.58%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长14.06%；实现扣非归母净利润4.64亿元，同比增长20.43%；经营活动产生的现金流净额为5.57亿元，同比增长12.23%。 　　点评 　　毛利率小幅提升，三季度净利润同比增长 　　2022年第三季度公司毛利率为79.51%，同比上升1.66pcts；净利率为53.35%，同比上升4.21pcts。公司2022年前三季度销售费用率为18.12%，同比上升0.65pcts；管理费用率为7.11%，同比降低0.09pcts，整体看公司费用控制较好。公司第三季度净利润增速高于营收增速主要由于公司6月份收到向特定对象发行股份的募集资金，资金规模扩大增加了闲置资金理财收益和银行存款利息收入，同时销售毛利率的提升和费用管控措施等也促使三季度利润提高。 　　营业收入创同期新高，主营产品角膜塑形镜销量持续增加 　　2022年前三季度公司实现营业收入12.11亿元，创同期新高。公司主营产品角膜塑形镜的应用处于上升通道中，产品销量和营销服务终端收入持续增加。2022下半年，公司推出了更加适合少儿的超薄、小光学区、小直径等特色镜片，同时利用产能优势缩短交货时间。公司多款视光类产品正在开发中，新型超高透氧的塑形镜、巩膜镜正在进行临床实验，润滑液处于评审阶段，减离焦软镜处于送检阶段，减离焦框架镜二代在试制中。二季度以来公司加强了高端DreamVision系列产品的推广，三季度DV产品占比显著提升，直营终端推广响应速度较快，有望带动经销渠道的积极性。 　　研发投入增加，研发创新体系完善 　　2022年前三季度公司研发费用总额为2522万元，同比增长22.68%。公司研发创新体系完善，拥有在硬性接触镜领域深耕二十年的研发团队，以及与其设计和生产相关、配套眼视光相关技术的完全自主知识产权。公司自主研发的镜片材料已通过国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价，目前正在筹建标准化生产车间，车间预计于2022年底建成，验收后可进行批量生产，逐步实现对进口材料的替代。 　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为16.92/22.00/28.66亿元，归母净利润分别为7.29/9.35/11.92亿元人民币，维持“增持”评级。 　　风险提示：医疗改革政策影响的风险，现有产品结构单一的风险，销售区域较为集中的风险，子公司较多带来的内控管理风险

　　一心堂(002727) 　　事件： 　　2022年10月28日，一心堂发布2022年三季报，2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。 　　疫情影响下业绩环比稳步复苏，看好全年业绩增长 　　分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95%，单季度归母净利润实现正增长，环比稳步复苏。2022Q3在疫情散发的环境下，公司短暂停业的门店数超过600家，涉及到一退两抗药品下架管控的门店有1800多家，占门店总数的20%。公司面对疫情影响，攻坚克难，截止10月28日，大部门地区已恢复正常生产，看好全年业绩逐步复苏。 　　立足立体化网络布局，加速省外门店拓展 　　公司持续加强省外门店规模的建设，截止2022年3季度末，直营门店数量为9164家，其中云南省以外门店达到3944家，占比达到43.04%，其中四川省门店突破1200家，广西省门店突破800家，山西省门店突破600家。2022年前三季度公司净增加门店604家。同时公司深入推进门店立体化布局，品牌渗透力得到推广，乡镇级门店的占比接近总门店数的20%，县级门店占比总门店数超过25%。 　　持续提升医保资质门店占比，积极推动双通道业务 　　公司积极争取达标门店的医保资质申报，持续提升医保资质门店占比。截止2022H1，公司已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达8081家，同比净增加1222家医保门店，同比增长17.82%，医保门店占比达到89.89%。同时公司将双通道工作纳入重点工作之一，积极申报符合相关条件的门店申请开通双通道，2022H1，公司已获得双通道门店资质批复的门店204家，为后续顾客吸引增加交易频次和促进业绩增长提供条件。 　　盈利预测与评级 　　公司作为连锁药店龙头企业，经营情况环比复苏较好。根据公司2022年三季报业绩情况，2022-2024年营业收入预测维持169.19/201.44/237.47亿元，归母净利润预测维持10.19/12.51/15.32亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响风险；门店扩张不及预期风险；政策变动风险

　　华康医疗(301235) 　　事件 　　公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入7.79亿元，同比增长57.34%；归母净利润5631.56万元，同比增长75.23%；扣非后归母净利润5137.52万元，同比增加64.82%。经营活动产生的现金流量净额为-2.82亿元，同比下降127.25%； 　　净化系统完工进度加快，三季度业绩维持高增速 　　2022年Q3公司实现营业收入3.83亿元，同比增长97.86%，2022年Q3归母净利润3962.48万元，同比增长63.03%；扣非归母净利润3803.86万元，同比增长56.85%。2022年前三季度公司业绩实现高增长主要系公司医疗净化系统集成完工项目增多所致。 　　订单质量趋于优质化，标杆项目树立区域口碑 　　截至2022年第三季度，公司在手订单金额为17.35亿元，其中医疗净化系统集成业务在手订单金额为14.61亿元。2022年第三季度，公司订单喜获捷报，期间，相继拿下四川大学华西厦门医院净化系统采购及安装中标项目（中标金额1.21亿元），南宫市人民医院综合能力提升项目一标段施工项目（中标金额8001万元），康桥健康产业园康桥单元部分地块医疗专项-医疗净化工程项目（中标金额：1.17亿元）等，订单金额均超8000万。同时，公司通过标杆项目获得外省医院的认可，有效打开区域市场。 　　市场营销运维中心铺建，全国市场开拓未来可期 　　在医疗新基建推动下，医疗基础建设近两年积极布局，叠加新冠疫情影响，使院感防控重视程度不断提升。随着2021年十四五医疗规划出台，新建医院、传染病楼和疾病救治基地等医疗基础建设规划逐步落地。在新基建浪潮下，公司为了更好的服务客户、进一步提高市占比，实现市场全面渗透，公司募投项目“营销及运维中心建设项目”升级，将运维、销售、技术人员捆绑起来，对各地市实行立体式营销，提升全国各地市场营销、售后运维的区域中心地位。随着市场营销运维中心的不断成熟，有望不断提升市场渗透率。 　　盈利预测与评级 　　根据公司2022年三季报业绩情况，维持公司2022-2024年营业收入14.57/23.73/33.98亿元，归母净利润1.43/2.37/3.59亿元，EPS分别为1.35/2.25/3.40元/股。维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧风险，应收账款坏账风险，疫情反复影响施工进度等风险，中标项目尚未签署正式合同，仍然存在一定的不确定性。

　　华恒生物(688639) 　　事件：华恒生物发布2022年三季报，前三季度实现营业收入9.84亿元，同比增长58.38%；实现营业利润2.45亿元，同比大幅增长120.85%；归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比显著增长112.61%，扣除非经常性损益后的净利润2.02亿元，同比增长123.13%。按1.08亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.0元，每股经营净现金流为2.28元。其中，第三季度单季度实现营业收入3.55亿元，同比增长46.93%；实现归属于上市公司股东的净利润0.88亿元，同比增长120.40%；折合单季度EPS0.81元。 　　新产能释放带动产销两旺，收入及利润实现显著增长 　　前三季度，公司缬氨酸及丙氨酸产品产销两旺是推动公司业绩大幅提升的核心原因。公司募投项目巴彦淖尔交替生产丙氨酸、缬氨酸项目和秦皇岛发酵法丙氨酸技改扩产项目的产能利用率有序释放，产品经济性逐步呈现，推动公司营收及毛利增长。公司前三季度综合毛利率为39.36%，yoy+8.83pcts，其中第三季度单季度实现毛利率40.95%，yoy+12.36pcts，环比提升2.87个百分点。费用方面，公司处于业务扩张期，费用规模同比有所增长，前三季度公司期间费用合计1.52亿元，yoy+0.68亿元。 　　募投项目稳步推进，增资子公司+独获核心技术许可助力成长 　　公司募投项目年产1.6万吨三支链氨基酸及其衍生物项目正处于稳步推进中；同时，随着全产业链技术产品落地，公司生产的D-泛酸钙产品竞争力将进一步加强。此外，公司于9月12日发布两项公告，加快技术产业化实施：1）拟以自有资金1000万元增资参股公司智合生物（获得25%股权及100%表决权）；2）与欧合生物签署《技术许可合同》，获得其拥有的“发酵法生产丁二酸”的相关技术的独占实施许可20年。 　　定向增发17.3亿元用于投建生物基丁二酸及苹果酸项目，拓宽产品矩阵 　　公司于10月28日公告，拟向特定对象发行股票募集资金总额（含发行费用）不超过人民币17.27亿元（含），扣除发行费用后的募集资金净额将用于投建年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目、年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目及补充流动资金。定增项目将充分发挥公司已构建的合成生物平台研发和生物制造能力，增强盈利能力，推动业务横向扩展。合成生物学正经历快速发展阶段，行业进入应用转化落地期，且在化工行业的应用有望迎来广阔发展空间。华恒生物是具备平台效应的生物合成小品种氨基酸全球领先企业，公司充分利用产业链和技术优势拓展产品矩阵。 　　盈利预测与估值：综合考虑公司主营产品产销及募投项目情况，预计公司2022~2024年归母净利润为2.8/3.8/4.6亿元，维持“买入”的投资评级。 　　风险提示：产品系列单一风险、主要产品应用领域较为集中风险、市场需求放缓及容量有限风险、主要产品销售价格下降风险、技术产业化风险

　　药石科技(300725) 　　事件概要 　　公司10月25日公布2022年三季度报告：2022前三季度实现营收11.85亿元（yoy+31.21%）；归母净利润2.5亿元（-43.57%）；扣非归母净利润2.43亿元（+20.95%），毛利率47.3%（H147.74%），净利率22.06%（H122.43%）。归母净利润下滑主要基于高素质人才储备增加带来的薪资待遇提升，以及晖石合并带来的固定资产折旧金额大幅增加。 　　投资要点 　　单季度收入创历史新高，项目运营效率进一步完善 　　公司进一步完善项目引进、沟通、交付流程，同时加强前端项目引进和后端客户服务的协同，实现单季度收入创历史新高，2022Q3营业收入4.5亿元（+59.83%），归母净利润0.97亿元（+57.87%），扣非归母净利润0.92亿元（+64.72%），其中国内营收3.72亿（+43.06%），国外营收8.12亿（+26.41%）。公司积极扩充人才团队，为中长期发展储能，截至Q3员工2536人，其中硕博人才占比高达26%，研发人员占比超60%。 　　CDMO业务项目储备丰富，CMC一体化平台逐步成熟 　　公司基于领先的化合物设计开发经验，积极打造原料药+制剂CMC一体化服务平台，2022前三季度CDMO板块收入9.09亿元，同比增长28.09%。其中2022H1共承接临床二期以前项目890个，临床三期至商业化项目38个。API和制剂CMC业务，26%的客户基于和公司长期合作建立的信任关系，由前端向后端导流，助力公司业绩持续稳定增长。公司各项目稳定推进，承接的55个API项目中有5个进入三期及以后阶段，其中26个项目来自于欧美客户。 　　分子砌块技术优势巩固，竞争力持续提升 　　公司分子砌块平台经过多年积累，竞争力持续提升，2022前三季度收入2.69亿元，同比增长44.19%。公司持续加强订单交付效率，2022H1完成公斤级以下订单3000+个，公斤级以上项目200+个，下半年公司将持续拓展客户及项目管线。公司注重强化创新分子砌块设计优势，目前已设计超16万化合物，设计分子式超1万种，覆盖热门靶点如KRAS、SHP2、BTK、GLP-1等，加大对于CADD、AI等新技术的运用，分子砌块库成药性进一步提高。 　　积极拓展新型小分子业务，不断延伸服务链条 　　公司基于小分子领域技术优势，积极拓展寡核苷酸&mRNA产业链、PROTAC、ADC等新兴技术领域，进一步延伸服务链条。针对寡核苷酸&mRNA业务，公司组建专门研发团队，已完成近600种砌块设计，建立非天然核苷化合物库。ADC板块，公司已推出近百条linker-payload目录以及近千条的linker目录，部分linker产品已完成交付。公司积极搭建前沿技术平台，完成63个连续流技术应用，61个公斤级至百公斤级微填充床技术项目开发和交付，100+个酶催化项目开发。 　　盈利预测 　　我们预计公司2022-2024年营业收入为16.47/22.37/29.58亿元；归母净利润为3.59/5.08/6.76亿元；对应EPS为1.80/2.54/3.39元/股，维持买入评级。 　　风险提示：订单增长不及预期，大订单波动对业绩影响，汇率波动对业绩影响，产能释放不及预期，核心人员流失风险。

　　海泰新光(688677) 　　深耕光学领域近二十年，打造中国内窥镜制造领先企业 　　公司于2003年成立，公司建立初期以光学器件代工（OEM）起家逐步成长为内窥镜制造一体化企业。公司2008年成为史赛克的重要供应商，公司自研1080P摄像系统于2021年9月取得产品注册证，4K摄像系统和高分辨率共聚焦内窥镜于2022年年初取得产品注册证，整机产品蓄势待发。光学业务上，口腔三维扫描光学模组以及工业激光镜头、显微镜业务有望贡献增长弹性。医用内窥镜器械及光学产品两大业务板块推动公司业绩持续增长，2021年营业收入为3.10亿元，同比增长12.53%，2016-2021年营收CAGR17.29%；归母净利润1.18亿元，同比增长22.19%，2016-2021年净利润CAGR29.15%。 　　全球荧光硬镜市场增长迅速，中国硬镜进口替代空间广阔 　　全球硬镜市场规模由2015年46.4亿美元增长至2019年56.9亿美元，预计于2024年达到72.3亿美元，2019-2024年CAGR4.9%，其中荧光硬镜将替代白光硬镜成为市场主流，史赛克AIM内窥镜系统是海泰新光荧光硬镜部件的主要客户，其2019年销售额10.2亿美元，市占率78.4%；中国硬镜市场规模由2015年39亿元增至2019年65.3亿元，预计于2024年达到110亿元，2019-2024年CAGR11%。 　　四大技术平台造就高性能核心内窥镜产品 　　公司已经完整构架了光学照明、光学成像和图像处理这三个光学影像的核心技术部分，具备了与各行业应用结合的技术能力。公司拥有“光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术”四大技术平台，依靠核心技术形成的内窥镜产品与国内外主流竞品相比较在分辨率、畸变、图像跳动等关键性能指标方面均处于行业先进水平，在成像清晰度指标分辨率方面具有一定优势。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.86亿元、6.43亿元、8.36亿元，分别同比增长56.87%、32.35%、30.09%；归母净利润分别为1.86亿元、2.42亿元、3.20亿元，分别同比增长58.02%、30.20%、32.24%；EPS分别为2.14元、2.78元和3.68元。考虑到海泰新光的荧光腹腔镜及白光腹腔镜技术领先，随着史赛克全球渠道拓展及公司整机销售蓄势，有望进一步提升公司在全产业链的市场竞争力。参考可比公司估值区间，给予公司2023年60倍PE，目标价167.09元，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示：对史赛克销售较高依赖风险；核心竞争力风险；疫情致业务发展不及预期；汇率波动风险；股价波动风险

　　健民集团(600976) 　　事件： 　　2022年10月22日，健民集团发布2022年三季报，2022年1-9月公司经营稳健，实现营业总收入27.95亿元，同比增长7.25%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长26.84%；实现扣非归母净利润2.89亿元，同比增长20.04%。 　　业绩增长略超预期，盈利能力持续提升 　　2022Q3，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增长18.98%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长41.96%；实现扣非归母净利润1.20亿元同比增长45.51%，业绩增长略超预期。2022年前三季度公司业绩实现高增主要系医药工业收入增长与政府补助及联营企业的投资收益增长所致，2022年前三季度公司计入政府补助2890.32万元，同比增长311.60%。2022年前三季度公司毛利率为42.70%，同比提升0.36pct，净利率为11.69%，同比提升1.8pct，盈利能力持续提升。 　　核心品种逐步复苏，新产品有望贡献新增量 　　2022上半年公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行核心产品龙牡壮骨颗粒价值链的维护，目前终端价格有所恢复，渠道库存趋于良性，随着终端价格逐步稳定，龙牡有望实现稳步增长。2022年1月4日，公司中药1.1类新药七蕊胃舒胶囊获批上市，该产品在治疗慢性非萎缩性胃炎伴糜烂湿热瘀滞证方面疗效显著，进一步丰富公司相关治疗领域的产品线。同时该产品进入2022年国家医保目录调整初步审查名单，有望进入医保目录，为长期业绩贡献新增量。 　　健民大鹏贡献稳定投资收益，看好体培牛黄长期空间 　　公司参股子公司武汉健民大鹏拥有国家中药1类新药体外培育牛黄的独家知识产权，是国内最大的体外培育牛黄产业化基地。2022年前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益（主要为健民大鹏贡献）为1.15亿元，同比增长22.41%。受益于天然牛黄资源稀缺，健民大鹏有望持续贡献稳定的投资收益。 　　盈利预测与评级 　　2022年前三季度，公司核心品种持续复苏，产品梯队有望贡献新增量，业绩有望维持稳健增长。根据公司2022年三季报业绩情况，2022-2024年营业收入预测维持39.09/46.73/54.37亿元，归母净利润预测维持4.02/4.97/5.99亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响风险；医保目录谈判不及预期风险；成本增加风险；政策变动风险