奕瑞科技(688301) 　　公司预计 20 年业绩保持高速增长 　　公司近日发布 2020 年年度业绩快报， 2020 全年营收为 7.84 亿元，同比增长 43.58%；归母净利润 2.25 亿元，同比增长 133.71%；扣非后归母净利润 2.02 亿元，同比增长 136.79%。公司 20 年业绩高速增长的原因系公司积极拓展全球业务、多个大客户项目实现规模销售、齿科等新产品进入量产。同时公司普放无线系列产品也受疫情影响而需求增加。 　　研发投入不断增加，无线技术带来无限可能 　　自 2015 年以来，公司的研发投入连年增加， 2019 年研发费用接近 9000万元，占营收的 16.11%， 2020Q3 研发投入 6700 万元。公司 2019 年末研发人员数量为 157 人，占总人数比例为 34.06%。公司最新发布了无线智能 iAEC 技术，技术水平引领行业。 　　成本控制能力优秀 　　公司 17-19 年公司产品成本持续优化，目前公司绝大部分核心原材料均实现国产化，采购单价呈现逐年下降态势。公司凭借性价比优势持续抢占市场，除普放之外，还拓展了齿科、骨科、工业等多个下游。 　　抢占先机打入国内国外优质客户供应链 　　目前，公司的客户群体包括西门子、飞利浦、安科锐、上海联影、万东医疗、等国内外知名影像设备厂商，全球十大医学影像公司中有 5 家是奕瑞客户，国内 DR 设备排名前十的企业中，有 8 家是奕瑞客户。优质客户与公司建立了良好的合作关系，为公司的长远发展奠定了坚实的基础。 　　盈利预测及投资评级 　　我们预计公司 2020-2022 年净利润分别 2.25 亿元、 3.20 亿元、 4.12 亿元，对应 PE 为 60X、 42X、 33X。维持“买入”评级，继续推荐。 　　风险提示： 产品价格持续降低；原材料供应受限；技术路线重大变革；共同控制风险；贸易摩擦风险等。业绩快报是初步核算结果，具体财务数据以公司披露的 2020 年年报为准。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌0.39%，为59.24美元/桶。 　　重点关注子行业：乙二醇上涨12.9%、醋酸上涨5.9%、电石法pvc上涨5.7%、乙烯法上涨3.6%、粘胶上涨5.1%；烧碱下跌3.4%，DMF下跌1.2% 　　本周涨幅前五子行业：辛醇（33.7%）、正丁醇（31.9%）、DOP（31.0%）、PBT（25.0%）、醋酸酐（21.4%） 　　辛醇（33.7%）：下游DOTP春节期间开工负荷下滑幅度较往年小，对辛醇有刚需消耗，春节之后，增塑剂开工负荷将陆续提高，增加辛醇的消耗量，目前市场现货较为紧张。同时3月份有两套辛醇装置有检修计划，若检修如期进行，将加剧辛醇供应紧张局面。 　　乙二醇（12.9%）：春节假期受鼓励就地过年政策影响，下游聚酯企业开工负荷维持在历年较高水平，节后预计需求恢复较为迅速。乙二醇企业平均开工率约为69.14%。同时，美国因寒潮天气影响有装置近日陆续停车。 　　MDI（9.1%）：2月底负荷存缓慢提升预期，需求面对纯MDI存上升预期。供给端，重庆巴斯夫计划2.25开始降负检修，大概检修一个月时间；美国巴斯夫、科思创及陶氏受天气影响，存在不可抗力，海外供应较为紧张。 　　粘胶（5.1%）：节后市场价格大幅提升。市场供应水平紧张，节前西南装置检修，开工下滑，粘胶产量有所下降，市场整体供应有所减少。 　　氨纶（4.3%）：本周国内市场震荡偏上，主原料市场大幅上扬，成本端支撑偏强，目前厂家开工8-9成，氨纶厂家出货积极，成本端利好支撑下，部分厂家报盘上调。 　　染料：根据七彩云染化平台信息，2/18分散染料出厂价格再次上涨，分散黑ECT300%大品牌含税出厂价格2/1至今涨幅达到16.7%，主要系原料成本上涨和需求回暖共同推动所致。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨2.04%，沪深300指数较上周下跌0.5%。基础化工板块跑赢大盘2.54个百分点，涨幅居于所有板块第14位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：合成革17.34%，粘胶12.09%，氯碱12.04%，纯碱9.93%，炭黑8.35%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 0.13%，为 52.20 美元/桶。 　　重点关注子行业：乙二醇上涨 6.7%、醋酸上涨 4.2%、聚合 MDI 上涨 5.0%、粘胶上涨 3.9%、聚合 MDI 上涨 3.7%、纯 MDI 上涨 3.6%、 ；烧碱下跌 3.9%，橡胶下跌 1.1 % 　　本周涨幅前五子行业：HDI （27.4%）、丙酮（15.0%）、丁酮（15.0%）、环己酮（15.0%）、氢氟酸（11.4%）丙酮（15.0%） ：本周丙酮国内市场高位延续，下游企业维持刚需。供给端中石化三井和上海西萨化工酚酮装置临时停车，整体开工负荷水平较前期下滑。 　　丁酮（15.0%） ：下游采购维持刚需。供给端：装置平均开工率较上周基本持平，周平均开工率为 63.38%。 　　环己酮（15.0%） ：下游己内酰胺市场卖方报价较为坚挺；下游化纤市场按需进行。供给端：装置周平均开工率为 74.52%。本周鲁西氧化环己酮装置检修，山东海力一条线检修，神马尼龙氧化法环己酮装置重启，其他装置稳定运行。 　　氢氟酸（11.4%） ：受下游制冷剂需求以及价格带动影响，同时临近春节无水氟化氢厂坚挺价格信心较足。供给端目前企业开工较低，下游制冷剂企业春节停车现象较少，需求支撑下氢氟酸市场行情坚挺为主。 　　氨纶（8.0%）：本周氨纶行业开工 8-9 成左右，厂家间负荷分化仍明显，大厂装置多高开在 9 成至满开，部分工厂负荷在 5-6 成运行。氨纶行业平均库存 14 天左右。 　　乙二醇（6.7%）：春节临近，江浙终端工厂原料备货增加。截止至本周四，乙二醇企业平均开工率约为 58.37%，其中乙烯制 62.21%，煤制 51.94%。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 3.33%，沪深 300 指数较上周下跌-3.91%。基础化工板块跑赢大盘 0.58 个百分点，涨幅居于所有板块第 11 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 其他化学原料 8.52%，维纶 8.42%，氯碱 6.36%，氨纶 6.18%，炭黑 5.08%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。 （2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要， 农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。 （5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放） 。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　事件 　　根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2020Q4公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 　　板块持仓变动 　　基础化工板块方面，2020Q2以来公募基金基础化工股票整体配置比例逐步回升，2020Q4公募基金所持基础化工股市值占其全部持股、重仓持股配置比例分别为3.65%、3.73%，环比分别+0.08pcts、+0.71pcts；同期基础化工股票于A股中市值占比3.77%（环比+0.09pcts）。 　　石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，特别是Q4环比增加显著，2020Q4公募基金所持石油化工股市值占其全部持股、重仓持股配置比例分别为0.94%、0.90%，环比分别+0.73pcts、+0.56pcts；同期石油化工股票于A股中市值占比2.60%（环比-0.03pcts）。 　　个股变动分析 　　我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到所研究基金的总前50位重仓股，其中万华化学、荣盛石化、华鲁恒升、国瓷材料、新宙邦稳居前5位。 　　化工行业基金持有数量前50的重仓股中万华化学、恩捷股份稳居前2位。在基金加仓排名中，华鲁恒升、万华化学、荣盛石化、国瓷材料、恒力石化、鼎龙股份、新洋丰、雅化集团、玲珑轮胎、新宙邦、天赐材料、联化科技、当升科技、桐昆股份、青松股份、中国石化、金禾实业、龙蟒佰利、浙江龙盛、三友化工、卫星石化、宝丰能源、万润股份、恩捷股份、鲁西化工、龙蟠科技、皇马科技、宏大爆破、阳谷华泰、扬农化工、中旗股份、海利得、再升科技、华峰化学、鲁北化工、苏博特、泰和新材、广汇能源在20Q3、20Q4均进入了加仓的前50名。 　　市场偏好分析：青睐大市值龙头股 　　我们发现市场主要看好大市值的细分行业龙头股。根据公募基金重仓股持股市值统计，300亿以上股票（共17支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的60.9%。从持股数量来看，2020Q4共有1063支基金产品持有化工股，其中共有188支基金产品持有万华化学，数量最多。其他被基金产品持有较多的股票分别为恩捷股份（119/1063）、天赐材料（94/1053）、华鲁恒升（85/1063）和新宙邦（82/1063）。 　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险、国际油价大幅下跌的风险、环保落实不力的风险

　　奕瑞科技(688301) 　　公司预计20年业绩保持高速增长 　　公司发布2020年年度业绩预告，预计营收为7.5亿-8亿元，同比增37.33%-46.49%；归母净利润2.1亿-2.25亿元，同比增长117.84%-133.40%；扣非后归母净利润1.85亿-2亿元，同比增长117.01%-134.60%。公司20年业绩高速增长的原因系公司多个大客户项目实现规模销售、齿科等新产品进入量产。同时疫情对公司业绩也有一定正向帮助。 　　研发投入不断增加，无线技术带来无限可能 　　自2015年以来，公司的研发投入连年增加，2019年研发费用接近9000万元，占营收的16.11%，2020Q3研发投入6700万元。公司2019年末研发人员数量为157人，占总人数比例为34.06%。公司最新发布了无线智能iAEC技术，技术水平引领行业。 　　成本控制能力优秀 　　公司17-19年公司产品成本持续优化，目前公司绝大部分核心原材料均实现国产化，采购单价呈现逐年下降态势。公司凭借性价比优势持续抢占市场，除普放之外，还拓展了齿科、骨科、工业等多个下游。 　　盈利预测及投资评级 　　我们预计公司2020-2022年净利润分别2.19亿元、3.12亿元、4.08亿元，对应PE为53X、37X、29X。维持“买入”评级，继续推荐。 　　风险提示：产品价格持续降低；原材料供应受限；技术路线重大变革；共同控制风险；贸易摩擦风险等。业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的2020年年报为准。

　　我武生物(300357) 　　公司公告“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”即将获批 　　公司公告：研发主导产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”近日顺利通过国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）技术评审工作并批准生产，并于2021年01月21日报送国家药品监督管理局进行审批。该药品是一种变应原提取物，作为特异性免疫治疗用于经过敏原检测为黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者，患病率呈现北高南低的区域特征。 　　公司现有主导产品“粉尘螨滴剂”主要针对我国南方区域因粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的脱敏治疗，“黄花蒿滴剂”获批后有望与“粉尘螨滴剂”互为补充，覆盖北方和南方的主要的过敏源。经查询国家药品监督局官网，尚无其它企业取得该品种“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的《药品注册批件》。 　　加大研发投入力度，脱敏治疗产品协同布局逐渐形成 　　2020年公司继续加大研发投入，公司前三季度研发费用率为9.06%，同比+3.83个pp。公司逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局，在研产品中，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已获得CDE技术评审工作并批准生产；“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”对儿童变应性鼻炎患者的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组。“黄花蒿花粉点刺液”、“葎草花粉点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“豚草花粉点刺液”、“变应原皮肤点刺试验对照液”的点刺产品已获得伦理会审查批件，8月完成首例受试者入组；“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”、“变应原皮肤点刺试验对照液”的点刺产品也已获得伦理会审查批件，即将进入Ⅲ期临床。 　　注重学术建设推广，《指南》发布利于提升对脱敏治疗认知 　　2020年上半年公司加强产品核心优势的宣传，积极开展与临床机构的课题合作、积累高端学术文章、优化更新学术推广工具，其中畅迪相关文章已累计至350篇，其中共有88篇收录于美国PUBMED数据库；营销网络建设和商务管理方面，公司积极推进产品在全国的推广，充分了解和解读各省招标新政。在销售指导方面，公司持续完善并优化销售管理流程及对一线销售人员的专业培训体系。同时，公司参加了《变应性鼻炎及过敏性哮喘舌下免疫治疗中国指南》的线上发布会。《指南》的发布有利于公司产品进一步加强学术推广，有利于临床医生提升对于脱敏治疗和公司产品的认知，公司未来发展可期。 　　脱敏领域的“蓝海龙头”，看好持续高成长，维持“增持”评级 　　公司作为国内脱敏治疗领域的龙头企业，研发管线不断推进将不断夯实公司龙头地位，考虑到疫情对公司产品销售推广的影响，我们略微下调2020年业绩预期，预计公司2020-2022年归母净利润由3.73、4.91、6.41亿元下调为3.38、4.46、5.82亿元，EPS分别为0.65、0.85、1.11元，对应PE分别为115、87、67倍，维持“增持”评级。 　　风险提示：研发进度、结果低于预期；新产品销售低于预期；政策风险；公共安全事件风险

　　生物股份(600201) 　　事件：公司发布业绩预报，预计 2020 年实现净利润为 4.00 亿元~4.35 亿元，同比增长 80.96%~96.80%。 其中 20Q4 实现净利润 1.04~1.39 亿元，去年同期亏损 0.27 亿元。 　　口蹄疫市场苗扩容，公司份额稳中有升 　　随着下游生猪存栏持续恢复， 2020 年国内生猪养殖存栏量同比有所增加，同时生猪养殖结构的集约化程度快速提高，作为强制免疫品种的口蹄疫疫苗市场同步扩容，公司作为口蹄疫市场苗龙头充分受益。从批签发数据来看， 2020 年公司口蹄疫全病毒疫苗共签发 188 批，同比增长 66.37%，占比38.21%，市占率进一步提升。我们认为，公司产品力领先，长期来看口蹄疫市场苗份额稳固。 　　平台优势显现，非口苗增长良好 　　我们认为公司已经从单品优势型企业进化成为平台型企业，基于平台优势，多品类疫苗有望持续放量。以高致病性禽流感为例，公司 2020 年批签发数量达到 212 批，同比增长 65.63%，占比达到 11.88%，提升 4.61 个百分点。长期来看，受益于下游规模养殖企业客户持续扩张，预计 2022 年公司口蹄疫净利润达到 7 亿元，预计圆环疫苗和伪狂犬疫苗贡献净利润 1-2 亿元，禽流感疫苗贡献净利润 1-2 亿元，中枢 3 亿元，叠加公司其他疫苗的贡献，预计 2022 年完成 10.44 亿元的净利润目标概率较大。 　　公司研发能力正快速建立，新产品研发持续推进 　　公司以商业化为导向，一方面自建研发团队，另一方面整合国内外优秀研发资源，推进公司核心产品线的研发工作。经过多年的积淀，在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、 P3 高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台，打造动物疫苗行业技术创新制高点，极大地提升了公司研发地位和技术优势，增强原创研发能力。随着产品管线持续落地，公司长期成长空间广阔。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到公司 2020 年业绩收入增速略超预期， 我们对公司业绩进行调整。预计 2020-2022 年归母净利润 4.13/6.03/10.11 亿元（前值 20/21 年净利润4.02/6.03 亿元），同比 87.05%/45.85%/67.66%， EPS 分别为 0.37/0.54/0.90元，对应 PE 分别为 58/40/24 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 疫情风险；产品研发风险；市场竞争加剧风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌0.17%，为52.27美元/桶。 　　重点关注子行业：醋酸上涨23.4%、DMF上涨9.0%、聚合MDI上涨5.0%、纯MDI上涨5.2%；电石法pvc上涨4.1%，乙烯法下跌3.3%、氨纶下跌6.4% 　　本周涨幅前五子行业：二乙二醇（29.4%）、双酚A（27.1%）、醋酸（23.4%）、维生素B（20.0%）、噻虫嗪（17.8%） 　　双酚A（27.1%）：上海中石化三井12万吨/年双酚A装置上周末起临时停车，造成国内供应量缩减，同时贸易商手中现货本就偏紧，惜售挺涨情绪明显，报盘持续宽幅上推，下游环氧树脂和PC也行情推涨，对双酚A保持刚需采买，支撑市场商谈重心走高。 　　醋酸（23.4%）：目前下游处于节前备货阶段，市场买兴氛围良好，加之部分厂家装置停车，市场现货资源紧张，推动醋酸价格持续上行。供应面情况：江苏索普装置恢复正常，河南顺达装置停车，天碱装置故障停车,塞拉尼斯装置故障半负荷运行；整体开工较上周上调，整体开工率与上周相比上探1.87%，本周开工率为74.21%。 　　维生素B（20.0%）：维生素B12价格上涨主要原因是受液糖、甜菜碱原材料成本大幅上涨、运输费用暴涨等多重因素影响，导致生产企业成本急剧攀升，预计近期维生素B12价格有继续上涨趋势。 　　氨纶（6.4%）：张家港地区棉包市场开工稍好，下游订单需求一般，主流棉包开工7左右。供给端：本周氨纶行业开工8-9成左右，厂家间负荷分化仍明显，大厂装置多高开在9成至满开，部分工厂负荷在5-6成运行。氨纶行业平均库存16天以内。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨5.12%，沪深300指数较上周上涨2.05%。基础化工板块跑赢大盘3.07个百分点，涨幅居于所有板块第4位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：涤纶18.58%，无机盐12.34%，磷肥10.46%，氨纶10.3%，粘胶9.7%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.23%，为52.36美元/桶。 　　重点关注子行业：DMF上涨18.8%、粘胶上涨10.3%、尿素上涨7.1%；电石法pvc周跌幅3.1%、乙烯法pvc跌幅2.9%、有机硅下跌2.4% 　　本周涨幅前五子行业：维生素C（21.8%）、DMF（18.9%）、环氧树脂（14.6%）、动力煤（13.4%）、正丁醇（13.3%） 　　维生素C（21.8%）：河北和东北近期疫情严重，部分城市已经封城，物流管控，VC生产厂家出货困难重重，作为VC生产龙头企业石药集团目前已经停止一切维生素类产品的报价签单走货；由于欧洲疫情更为严重，海外VC需求量增加，出口较好。 　　DMF（18.9%）：国内下游刚需行业备货跟进，市场货源紧缺现象明显；伴随海外需求缺口加深。供给端：华鲁恒升装置逐步恢复产出，国内个别工厂装置停产，出口供应量相对集中。 　　环氧树脂（14.6%）：国内液体环氧树脂开工稳定，整体开工水平在60%-70%附近；黄山及山东固体环氧树脂工厂整体负荷下降，开工水平约在40%-50%左右。下游延续刚需询盘，操作谨慎。 　　正丁醇（13.3%）：下游厂家刚需采购较为平稳，上游丙烯价格小幅向上，但对辛醇市场影响不大；供给面截止1月14日全国丁辛醇装置开工情况，辛醇开工率87.3%，周产量41693吨，库存低位。 　　粘胶（10.7%）：本周粘胶短纤继续平稳出货，刚需为主。本周粘胶短纤行业开机率提升至82.17%，周内安徽一厂家装置重启，涉及产能6万吨/年。本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.92%，沪深300指数较上周下跌-0.68%。基础化工板块跑输大盘0.24个百分点，涨幅居于所有板块第6位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：石油加工0.73%，石油贸易1.22%，纯碱-2.79%，氯碱-1.99%，无机盐-6.01%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　原油2020年以来表现显著落后于其他大宗商品。考虑原油需求受疫情定向打击，需求端金融属性比较弱，油价涨幅滞后具有一定合理性。 　　在疫情之初，实体经济尚未完全修复、而各国流动性充裕阶段，金属表现好；疫情后期，实体经济恢复良好、流动性收紧阶段，油价或有所表现。但考虑到原油供给端，页岩弹性、OPEC剩余产能仍在，油价温和上涨概率大，不宜抱有暴涨的期待。 　　风险提示：需求端，疫苗有效性和副作用不明导致疫情受到抑制较慢的风险；供给端，OPEC内部分化的风险，以及页岩油产量回升速度快于预期的风险；宏观方面，油价假如出现快速上涨，对流动性造成压力的风险。