奥浦迈(688293) 　　业绩简评 　　2023年3月30日公司披露年报，2022全年实现营收2.94亿元，（+38.41%）；实现归母净利润1.05亿元（+74.47%）；实现扣非归母0.89亿元（+79.23%）。其中，非经常性损益主要系公司收到政府补助及将暂时闲置的资金投资于低风险的理财产品产生的投资收益。 　　经营分析 　　培养基主业较快增长，海外业务初露锋芒。2022年，公司培养基业务实现营业收入2.03亿元（+59.18%），实现毛利率74.22%。培养基产品客户数量及管线增长显著，截至2022年末，共有111个（+50%）已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中临床前70个、临床I期19个、临床II期7个、临床III期14个、商业化生产阶段1个；2022年服务超600家（+20%）国内外生物制药企业和科研院所，累积服务1000多家客户。同时2022年海外市场快速拓展，实现境外收入0.51亿元，占总体收入的17.46%，较2021年增长超15倍。 　　产品种类丰富，满足客户标准化和定制化需求。在CHO细胞培养基方面，除了丰富的定制化培养基产品，公司推出了多款目录产品，如具有代表性的产品StarCHO和SagiCHO系列基础培养基，以及AltairCHOFeedPlus、VegaCHOFeedPlus、StarCHOFeed等目录补料培养基，在不同细胞系里测试性能表现优异，已经应用于中试规模生产；在维持蛋白抗体领域产品竞争力的基础上，公司开发出了性能优异的StarInsect昆虫细胞无血清培养基、适合MDCK细胞贴壁生长的无血清培养基OPM-AM146、适合MDCK细胞悬浮培养的无血清培养基StarMDCK，均获得了客户的良好反馈。 　　CDMO与培养基业务协同发展，期待募投产能落地。2022年，公司CDMO业务实现营业收入0.91亿元（+7.01%）。2022年CDMO业务服务81个CMC项目，包括稳定细胞系构建、中试生产、制剂开发和分析项目，协助客户获得5个临床批件，技术平台能力持续提升，积累了良好的口碑。同时，2023年随着公司CDMO募投产能的逐步落地，有望进一步推进CDMO业务发展。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2023-2025年公司实现归母净利润1.52/2.17/3.01亿元，对应PE分别为56/39/28倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险；大客户流失风险；新客户拓展不及预期风险；培养基产品开发进展不及预期风险等。

　　心脉医疗(688016) 　　业绩简评 　　2023 年 3 月 29 日， 公司发布 2022 年年度报告。 2022 年公司实现收入 8.97 亿元，同比+31%；实现归母净利润 3.57 亿元，同比+13%；实现扣非归母净利润 3.24 亿元，同比+12%； 　　分季度来看， 2022Q4 公司实现收入 2.32 亿元，同比+33%，归母净利润 0.56 亿元，同比-15%，扣非归母净利润 0.48 亿元，同比-13%。 　　经营分析 　　全年收入端高速增长， 海外市场实现快速拓展。 2022 年公司Castor、 Minos、 Reewarm PTX 等创新产品仍持续获得快速增长，已分别覆盖超过 860、 600、 630 家终端医院。 主营业务中， 主动脉支架类业务实现收入 7.34 亿元，同比+30%；术中支架类业务实现收入 0.85 亿元，同比+29%；外周及其他类实现收入 0.77 亿元，同比+47%，各板块均实现了可观的收入增长。 同时公司创新性产品在国际市场的开拓力度不断加大， 国外业务实现收入0.53亿元，同比+75%，占总收入比例达到 6%。 　　研发投入持续提升， 创新产品研发进展迅速。 公司 2022 年研发费用率 15.3%，同比+0.4pct， 全年在产品研发上取得诸多进展， Talos直管型胸主动脉覆膜支架、 0.035 规格外周药物球囊等产品顺利获批上市。 Vflower 髂静脉支架完成临床入组， Fishhawk 机械血栓切除导管进入创新器械绿色通道，公司强劲的研发实力将成为未来业绩增长的核心支撑。 　　定增方案逐步落地， 市场竞争力进一步增强。 2023 年 2 月公司向特定对象发行 A 股股票申请已获得交易所受理。未来定增募集方案落地后， 公司生产及研发能力都将进一步提升，在问询函回复公告中公司公布了包括点状支架、 CTO 开通器械、 AVF 适应症药物球囊等10余款众多新型研发品种， 将进一步巩固公司核心竞争力。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 4.63、 6.11、 8.01 亿元，同比增长 30%、32%、 31%， EPS 分别为 6.44、 8.48、 11.13 元，现价对应 PE 为 27、20、 15 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险

　　事件 　　3月29日，第八批国家组织药品集中采购在海南省陵水县产生拟中选结果，公示结束后将发布正式中选结果。此次集采有39种药品采购成功，拟中选药品平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省167亿元。下一步，国家医保局将会同有关部门指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者于2023年7月用上本次集采降价后的中选产品。 　　简评 　　医药企业积极参与，药物可及性提高，供应多元化增强。本次集采涵盖抗感染、心脑血管疾病、抗过敏、精神疾病等常见病、慢性病用药，一共251家企业的366个产品参与投标，其中174家企业的252个产品获得拟中选资格，包括5家国际药企的5个产品、169家国内药企的247个产品，投标企业中选比例约70%，平均每个品种有6.5家企业中选，药物可及性大幅提高，药品供应多元化和稳定性进一步增强。 　　第八批国家集采药品数量略微下降，价格降幅保持稳定。2018年以来，国家医保局已组织开展八批国家组织药品集采，累计共纳入333种药品，本次第八批国家集采共纳入40种药品，39种药品采购成功，药品数量略有下降。前七批国家集采平均降幅的范围为48%-59%，本次第八批国家集采拟中选药品平均降幅56%，降幅符合预期。 　　集采扩围目标明确，关注集采中标企业放量机会。（1）本次集采多个外企原研药品未能中标，国产药品有望通过集采实现替代放量。国内企业中，中标产品数量较多包括：科伦药业拟中选8个产品，瑞阳制药拟中选7个产品，华北制药拟中选6个产品，成都倍特拟中选6个产品，石家庄四药拟中选5个产品，齐鲁制药拟中选5个产品。（2）省级集采将积极探索空白品种。3月1日，国家医保局发布了《国家医疗保障局办公室关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，通知中明确指出要持续扩大药品集采覆盖面，并指导上海、江苏、河南、广东牵头开展联盟接续采购，同时重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和区域范围、江西牵头开展干扰素省际联盟采购、广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购。省级药品集采重点针对未纳入国家集采的品种和未过评品种，从“填空”和“补缺”两个维度扩大集采覆盖范围，积极探索尚未纳入国家和省级集采的“空白”品种集采，鼓励对已有省份集采、价格竞争充分的品种开展带量价格联动。到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖。目前，前八批国采累计333种药品数量已达到政策要求，预计后续国家集采力度将保持稳定或略微缓和，省级集采和省际联盟集采的范围和力度或将进一步扩大。 　　投资建议 　　建议关注集采带来的国产替代机会及集采增量企业；此次中标品种数靠前的上市公司有科伦药业、华北制药、石四药等企业。 　　风险提示 　　集采范围扩大风险，集采降价超预期风险，集采中标后产品供应不及预期风险，集采续约不及预期风险，其他政策及市场风险。

　　盈康生命(300143) 　　业绩简评 　　2023年3月29日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入11.56亿元，同比+6.09%；实现归母净利润-5.96亿元，同比-63.68%；实现扣非归母净利润-5.97亿元，同比-26.03%。公司亏损主要系本年计提商誉减值损失所致（资产减值6.69亿元），扣除该影响后，公司实现净利润7213.31万元。 　　经营分析 　　医疗服务板块线下线上共同发力，持续提升服务能力。2022年，公司医疗服务板块实现收入9.97亿元，同比下降3.04%，毛利率为24.20%，同比增加0.76%。线下方面，公司经营管理6家医院，床位规模3258张，总诊疗人次156万，同比增长155%，门诊量合计148.6万人次。线上方面，建设完成了盈康一生在线医疗总平台“体验云”，全年累计线上订单量为104万，同比增长765%，累计触达人次达101.29万人。 　　医疗器械板块并购增加产品丰富度，四大应用场景齐发展。2022年，公司医疗器械板块实现收入1.60亿元，同比增长157.96%，毛利率为41.13%，同比增加8.80%。公司在年内先后完成对河北爱里科森、深圳圣诺医疗的并购，产品丰富后覆盖四大应用场景：①放射治疗场景：产品主要为伽玛刀，公司全资子公司玛西普的头部伽玛刀在国内市占率超过50%，其二代头部伽玛刀具备国际领先优势，为国内首家获得美国FDA和SS&D双认证的公司。2022年，公司伽玛刀实现收入3675.47万元，同比增长38.79%。②生命支持场景：精准输注产品系列产品在国产品牌出货量中位居前列。2022年，公司输注产品实现收入1091.69万元。③影像增强场景：公司全资子公司圣诺医疗是国内第一台数字乳腺机产品研发生产厂商；全系列的CT/MRI/DSA高压注射器产品自2020年起位居国产品牌出货量第一。④慢病治疗场景：2022年，公司体外短波治疗仪取得医疗器械注册证，实现收入2336.28万元。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司医疗器械板块随并购业务不断拓展产品线，收入占比较大的医疗服务板块有望修复，为公司带来收入弹性。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.10、1.50、2.01亿元，同比扭亏为盈、增长36%、34%，EPS分别为0.17、0.23、0.31元，现价对应PE为64、47、35倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险；市场竞争风险；技术替代风险；商誉减值风险；医疗服务纠纷事件的风险等。

　　长春高新(000661) 　　业绩简评 　　2023年3月29日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入126.27亿元（+18%），归母净利润41.40亿元（+10%），扣非归母净利润41.18亿元（+10%）；分季度来看，2022Q4公司实现收入29.81亿元（+19%），归母净利润6.75亿元（+11%），扣非归母净利润6.88亿元（+18%）。 　　经营分析 　　生长激素持续放量，新患增速逐步恢复。2022年核心子公司金赛药业实现收入102.17亿元（+25%），归母净利润42.17亿元（+14%）。报告期内公司深耕生长激素儿科市场，实现了市场覆盖率持续提升。长效卡式瓶和注射笔顺利上市，通过长效生长素产品优效和安全性的传递，实现了长效新患占比的提升。开年以来随着疫情影响逐步消退，生长激素新患入组增速明显，23年随着公司渠道下沉及适应症拓展，生长激素业绩有望实现进一步增长。 　　带状疱疹疫苗获批上市，有望带动公司业绩新增长。2022年子公司百克生物实现收入10.71亿元（-11%），归母净利润1.82亿元（-25%）。公司带状疱疹疫苗于23年1月获批上市，为国产首家获批企业，可用于40岁及以上成人，较GSK竞品适用人群更加广泛，未来随着国内老龄化程度持续深化、健康观念提升和消费升级带动，带状疱疹疫苗销量有望持续提升。 　　地产业务剥离，轻装上阵聚焦医药。根据公司公告，公司拟向公司控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权，若本次交易顺利完成，高新地产将不再被纳入公司财务报表合并范围。公司聚焦生物医药核心主业发展，有利于进一步优化资产负债结构，增强公司可持续发展能力，提升公司盈利能力和核心竞争力。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司生长激素龙头地位稳固，带状疱疹疫苗有望贡献新增量。我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润47.8（+27%）、55.1（+29%）、62.2亿元（+25%），对应当前EPS分别为12.72元、14.11元、15.60元，对应当前P/E分别为14、12、11倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。