金域医学(603882) 　　核心观点 　　二季度营收环比增长11%，信用减值损失影响表观业绩。2024年上半年公司实现营收38.81亿（-9.9%），归母净利润0.90亿（-68.53%），扣非归母净利润0.74亿（-72.8%）。业绩表观大幅下滑主要是由于常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应不及预期，另外由于部分应收账款回款周期较长，导致对应的信用减值损失金额较大。单二季度实现营收20.40亿（-6.9%），环比增长10.8%；归母净利润1.08亿，环比24Q1大幅改善。 　　高端技术平台和三级医院收入占比双双提升，创新项目高速放量。2024年上半年公司高端技术平台收入占比达54.0%（+1.0pp），三级医院收入占比近45.8%（+5.8pp），公司通过与一批顶级三级医院达成产学研全面合作，深入推广区域检验中心共建服务模式，进一步夯实“顶天立地”的业务格局。公司持续发挥以临床与疾病为导向的产品和技术优势，上半年感染tNGS系列、呼吸道多种病原体核酸组合、血液肿瘤全转录组测速RNA-seq等项目均实现翻倍以上增长，同时公司进一步聚焦重点产品开发及优化，上半年推出92项新项目，包括血流感染靶向测序（Meta Blood）、血液阿尔茨海默病P-tau217蛋白检测等。公司坚持医检主航道，大力强化内部运营管理，运用数智力量推动创新融合，构筑成本效率优势。 　　季度毛净利率环比提升，销售和管理费用率同比略有上升。2024年上半年公司毛利率为34.8%（-4.0pp），24Q2毛利率为37.2%，环比增长5.1pp。公司推进供应链集中化采购，在多个学科启动产能集中计划。销售费用率11.7%（+0.5pp），管理费用率8.1%（+1.3pp），研发费用率5.1%（-0.8pp）。24H1净利率0.9%（-2.3%），信用减值损失为2.96亿，经模拟计算经营层面净利率已达8.7%，预计公司常规检测的盈利能力已在快速恢复。 　　投资建议：金域医学基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。综合考虑应收账款坏账计提、行业环境和监管政策影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入85.89/95.31/104.94亿（原为97.30/112.90/130.39亿），同比增长0.6%/11.0%/10.1%；归母净利润为4.54/8.73/10.92亿（原为8.69/10.76/13.22亿），同比增长-29.4%/92.3%/25.1%，当前股价对应PE为28.5/14.8/11.8x，中长期配置价值凸显，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：应收账款坏账计提风险；行业竞争加剧风险；政策变动风险。

　　春立医疗(688236) 　　核心观点 　　业绩受国家集采执行影响有所承压，上半年外销业务表现亮眼。2024年上半年公司实现营收3.80亿（-29.7%），归母净利润0.79亿（-37.3%），扣非归母净利润0.66亿（-40.3%）。单二季度实现营收1.58亿（-46.2%），环比下降28.7%，归母净利润0.24亿（-66.1%），环比下降56.8%。二季度业绩显著承压，主要是受到国家高值耗材集采落地实施的影响。上半年公司主营业务外销收入达1.55亿，占整体营收比例为40.7%，已成为支撑公司发展的重要驱动力。 　　毛净利率有所下滑，管理及研发费用率有一定提升。2024年上半年公司毛利率为71.5%（-0.9pp）。销售费用率29.3%（-1.5pp），主要由于市场开拓费下降；管理费用率5.6%（+2.1pp），研发费用率17.8%（+4.0pp），财务费用率-2.4%（-1.5pp）。公司净利率为20.8%（-2.5pp），盈利能力有所承压。2024年上半年经营性现金流量净额为-0.69亿，主要由于上半年公司销售回款较上年同期减少，同时支付给职工的现金较上年同期增加。截至2024年6月末，公司货币资金账面余额为12.78亿。 　　研发投入保持高强度，在多孔坦领域打破国外垄断。2024年上半年研发投入0.68亿，同比下降9.3%，占营收比例提升至17.8%。上半年公司股骨头重建棒、钽金属填充块经国家药监局批准上市，成为国内首家拥有化学气相沉积制造多孔钽金属植入物的企业。另外，公司取得膝关节置换手术导航系统、髋关节置换手术导航系统注册证，为国内首个自主研发的骨科手持机器人系统，将推动骨科手术微创化、智能化和数字化的进展。此外，公司在脊柱、运动医学和口腔等领域均有多款产品获批注册证，公司产品组合不断丰富。投资建议：考虑集采影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入为11.20/13.49/16.11亿（原为14.88/18.79/23.32亿），同比增长-7.4%/20.5%/19.4%；归母净利润为2.50/2.99/3.56亿（原为3.24/4.16/5.28亿），同比增长-10.0%/19.7%/18.9%，当前股价对应PE为17/14/12倍。春立医疗已在关节假体产品领域建立起较高的品牌知名度和领先的市场地位，在集采大背景下巩固龙头地位，运动医学、PRP、口腔等新管线有望成为新增长点。当前国内关节手术渗透率较低，未来行业有望维持高景气度。公司集采风险逐步出清，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：关节和新产品放量低于预期、市场竞争风险、集采续约降价风险。

　　迈瑞医疗(300760) 　　核心观点 　　营收增长受行业政策扰动，归母净利增速受同期汇兑损益影响。2024年上半年公司实现营业收入205.3亿元（+11.1%），归母净利润75.6亿元（+17.4%），剔除汇兑损益影响后增速为22.1%。单二季度实现营业收入111.6亿元（+10.4%），归母净利润44亿元（+13.7%），剔除汇兑损益影响后增速为24%。受国内医疗行业整顿及设备更新政策影响，今年医疗设备招采活动因普遍处于观望状态而有所延迟。 　　体外诊断业务拉动增长，超声业务突破高端。2024年上半年生命信息与支持业务实现营收80.09亿元（-7.59%），截至2024年6月末，国内医疗新基建待释放的市场空间提升至240亿，推迟的采购项目未来仍将全部释放；微创外科上半年增长超过90%，硬镜系统实现翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。体外诊断业务实现营收76.58亿元（+28.16%），其中化学发光业务增长超过30%；国内体外诊断业务上半年增长超过25%，其中国内血球业务上半年增长超过30%，MT8000全实验室智能化流水线在上市一周年全国装机已突破100条，且超过90%为三级医院；海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快，推动国际体外诊断业务上半年增长超过30%。医学影像业务实现营收42.74亿元（+15.49%），其中超声高端及以上型号增长超过40%，进一步巩固超声业务国内市场第一的行业地位；公司加速海外高端客户突破的进程，进一步巩固超声业务全球第三的行业地位。 　　毛净利率进一步提升，销售和研发费用率有所下降。2024年上半年销售毛利率66.25%（+0.66pp），销售净利率36.90%（+2.03pp），耗材类和高端产品收入占比提升持续增强盈利能力。销售费用率14.30%（-1.05pp），管理费用率4.01%（-0.30pp），研发费用率8.65%（-1.37pp），规模效应推动费用率稳中有降；财务费用率-1.43%（+1.67pp），主要由于汇兑损益变化。 　　投资建议：公司在国内受益于医疗新基建和产品迭代升级，并在海外加快高端客户拓展。微创外科、心血管等种子业务高速放量，“三瑞”数智化方案引领转型升级。考虑行业政策影响，小幅下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入为406.69/488.01/568.62亿（原为415.61/504.80/597.43亿），同比增速为16.4%/20.0%/16.5%；归母净利润为138.02/165.70/196.35亿（原为139.79/168.85/203.01亿），同比增速19.2%/20.1%/18.5%，当前股价对应PE为21.3/17.7/14.9x。公司作为国产医疗器械龙头，研发和销售实力强劲，国际化布局成果显著，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：集采政策风险，汇率波动风险，医疗设备招采进度不及预期。

　　新产业(300832) 　　核心观点 　　2024年上半年收入利润保持快速增长，二季度收入环比加速。2024年上半年公司实现营收22.11亿（+18.54%），归母净利润9.03亿（+20.42%），扣非归母净利润8.68亿（+26.36%）。单二季度实现营收11.90亿（+20.23%），归母净利润4.77亿（+20.76%），扣非归母净利润4.68亿（+27.11%），保持快速增长。 　　国内外装机符合预期，装机结构持续优化。2024年上半年国内收入14.10亿（+16.30%），其中试剂收入同比增长18.54%；上半年国内装机796台，其中大型机占比75.13%；公司通过X8、X6及流水线产品有效拓展了国内大型医疗终端客户，国内市场大型机装机占比持续提升，带动常规试剂销量的稳步提升。上半年海外收入7.96亿（+22.79%），其中试剂收入同比增长29.11%；上半年销售2281台发光仪，其中中大型机占比64.80%（+10.07pp）；公司细分海外市场，实施区域化管理模式，每个区域采用营销、售后、市场及商务四位一体管理模式，强化产品销售与售后人员的联动，全面提升区域服务质量，公司已在海外10个重点国家设立完成全资子公司，海外市场装机数量稳定增长的同时装机结构持续优化，为海外试剂销售增长奠定坚实基础。截至2024年上半年，X8国内外累计销售/装机达3170台。 　　毛净利率略有增长，各项费用率较为稳定。2024年上半年公司毛利率为72.78%（+1.29pp），仪器类毛利率受益于X系列及中大型发光仪器销量占比增加提升至32.11%（+2.46pp），其中海外仪器毛利率提升至39.95%（+6.31pp）；试剂类毛利率88.50%（-0.41pp），国内外试剂类毛利率保持稳定。销售费用率15.11%（-2.38pp），研发费用率9.24%（+0.02pp），管理费用率2.60%（-0.39pp）；财务费用率-0.57%（+1.12pp），主要是汇兑损益变动；销售净利率40.85%（+0.64pp），盈利能力保持强劲。 　　投资建议：2024年上半年仪器装机稳步推进，装机结构持续优化，国内及海外试剂于二季度均呈现良好增长趋势，自主研发的T8流水线上市有望带动公司突破更多大型医疗终端。公司的仪器平台进一步扩展升级至下一代高速化学发光和生化仪，并前瞻布局分子和凝血业务，公司平台化优势将不断凸显。维持盈利预测，预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE为26/20/16X，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：集采降价风险；行业竞争加剧的风险；海外拓展不及预期的风险；地缘政治风险；新业务领域拓展不及预期的风险。

　　南微医学(688029) 　　核心观点 　　业绩增长稳健，利润端受汇兑损益影响较大。2024上半年公司实现营收13.34亿元（+16.28%），归母净利润3.10亿元（+17.47%），扣非归母净利润3.06亿元（+18.25%）。其中24Q2单季营收7.14亿元（+19.55%），归母净利润1.67亿元（+2.57%），扣非归母净利润1.65亿元（+3.35%）。在国内市场DRGs和集采的影响下，公司提出从规模增长转变为价值增长，以利润考核为导向，2023年至今利润端增速持续快于收入端，战略转型成果显著。二季度利润端增速慢于收入端，主要系23Q2汇兑收益较多所致。 　　国内业务基本持平，海外业务增速亮眼。分地区看，公司2024上半年国内市场收入7.06亿元，同比增长1.73%，国内业务增长承压，主要系受到河北等地集采落地及DRGs、行业整顿的影响；国际市场收入6.24亿元，同比增长39.72%，收入占比提升7.8pp至46.9%，海外业务维持较快增长，主要得益于海外渠道的持续扩张以及自有品牌的推广，新收购的葡萄牙和瑞士两家渠道公司促进欧洲业务高速增长。在供应链安全方面，南微泰国生产基地建设项目已逐步完成生产及基建规划，计划2026年投产使用。 　　降本增效成果显著，毛利率明显提升。2024上半年公司毛利率67.94%（+4.19pp），毛利率提升主要受益于海外销售占比提升以及降本措施的持续推进。销售费用率22.73%（+0.69pp），管理费用率12.43%（-0.84pp），研发费用率5.22%（-0.77pp），财务费用率-1.77%（+4.56pp），四费率38.61%（+3.63pp），销售费用率略有提升，主要系销售人员薪酬及市场推广费增加所致；管理、研发费用率呈下降趋势，主要系公司持续优化管理流程、聚焦研发投入方向所致；财务费用率明显提高，主要系汇率波动带来的汇兑损失同比增多所致。 　　投资建议：考虑集采及行业整顿的影响，下调盈利预测，预计2024-2026年营收28.6/32.1/36.3亿元（原为29.1/34.7/41.2亿元），同比增速19%/12%/13%，归母净利润6.0/6.9/8.0亿元（原为6.0/7.3/9.1亿元），同比增速23%/15%/16%，当前股价对应PE=19/16/14x，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：研发失败风险；汇率波动风险；新品放量不及预期风险。

　　爱博医疗(688050) 　　核心观点 　　二季度收入增长强劲，隐形眼镜业务利润率未达稳态。2024年上半年公司实现营收6.86亿（+68.54%），归母净利润2.08亿（+27.49%），扣非归母净利1.99亿（+29.95%）。单二季度实现营收3.75亿（+72.91%），环比增长20.91%，为连续环比增长的第6个季度，单季度营收达到历史最高水平，归母净利1.05亿（+24.01%），扣非归母净利1.00亿（+28.26%）。公司收入强劲增长，但隐形眼镜业务处于产能扩张期，各项成本偏高，利润率尚未达到稳态，因此影响整体净利增速。 　　人工晶体及隐形眼镜业务增长亮眼。分具体业务看，手术治疗产品中，“普诺明”等系列人工晶体收入3.19亿（+30.20%），受益于集采中标和勾选良好、多焦人工晶体逐步开拓市场，销量保持快速增长。近视防控产品中，“普诺瞳”角膜塑形镜收入1.13亿（+6.89%），角膜塑形镜业务受消费降级、竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓，公司依托产品品质与高效服务，取得了高于行业平均水平的增长；其他近视防控产品收入4088万（+64.77%），“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜作为角膜塑形镜的互补产品，收入同比增长86.78%，处于加速推进阶段。视力保健产品中，隐形眼镜收入1.83亿元（+957%），占营收比例上升到26.76%，公司沉淀了丰富的产品和产线经验，通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升产能、拓展隐形眼镜市场，彩片产线处于满产状态，其中上半年天眼收入为8495万，净利为682万。 　　毛净利率受集采和产品结构影响，多款重磅产品正处于临床或注册阶段。2024年上半年公司毛利率为69.68%（-13.47pp），主要受人工晶体集采降价以及隐形眼镜产品收入占比提升的影响。销售费用率15.61%（-2.88pp），管理费用率11.26%（-0.02pp），研发费用率6.88%（-3.34pp）；财务费用率1.04%（+0.96pp），归母净利率为30.34%（-9.77pp）。上半年研发投入6860万（+25.43%），占营收比例为10%。有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面扩景深（EDOF）人工晶体已于今年8月获得注册受理，非球面三焦散光矫正人工晶状体、硅水凝胶隐形眼镜均处于临床状态，进展良好。 　　投资建议：公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家，隐形眼镜正处于快速放量阶段。公司拥有丰富在研管线，未来平台化和国际化发展潜力大。维持盈利预测，预计2024-26年归母净利润为4.09/5.18/6.37亿，同比增长34.7%/26.6%/22.8%，当前股价对应PE为36.1/28.5/23.2X，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：集采降价风险、竞争加剧风险、研发风险、销售不及预期

　　隆平高科(000998) 　　核心观点 　　外汇贷款汇兑损失拖累，主业短期盈利承压。公司2024H1年实现营业收入25.82亿元，同比-1.28%，受水稻种子收入维持增长影响，公司上半年收入整体保持平稳。公司2024H1年实现归母净利润1.11亿元，同比+169.19%，增长明显的主要原因系公司当期出让隆平生物股权确认投资收益3.40亿元。扣除非经常性损益后，公司归母净利润为-2.58亿元，同比-304.34%，下滑原因主要系：（1）受美联储加息导致汇率波动较大，中长期外币贷款产生的汇兑损失同比大幅增加，进而导致财务费用增加约2.76亿元；（2）玉米种子收入利润同比均有下滑。 　　水稻业务：高产优质新品种带动量利其增。公司水稻种子业务2024H1实现营业收入8.37亿元，同比+19.61%，毛利率为39.55%，同比+1.89pct。重要子公司中：（1）隆平种业2024H1营业收入1.56亿元，同比+20.66%，净利润0.18亿元，同比+219.73%；（2）亚华种业2024H1营业收入2.30亿元，同比+36.29%，净利润0.75亿元，同比+35.90%。报告期内，公司坚持高质量运作重点新品系，在保持隆两优、晶两优系列品种稳中求进基础上，玮两优、臻两优等为代表性大单品迅速跻身全国领先品种序列，进而带动收入规模、盈利能力同步提升。 　　玉米业务：国内收入受提货节奏扰动，巴西收入整体维持平稳。公司玉米种子业务2024H1实现营业收入12.28亿元，同比-9.87%，毛利率为18.13%，同比-13.18pct。重要子公司中：（1）联创种业2024H1营业收入2.98亿元，同比-38.64%，净利润0.61亿元，同比-50.44%；（2）河北巡天2024H1营业收入1.20亿元，同比+6.24%，净利润0.61亿元，同比+94.16%；（3）隆平发展2024H1营业收入8.50亿元，同比+1.94%，净利润-5.97亿元，同比-136.34%。国内业务因23/24业务年度经销商提货量大量提前至年前而出现报告期内发货量同比下降；巴西业务受当地种植景气下行、竞争加剧影响而加大销售成本投入，进而导致盈利承压。 　　风险提示：恶劣天气带来的制种风险；转基因政策落地不及预期。 　　投资建议：公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，玉米种子业务有望迎来量利双击。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.1/6.3/7.3亿元，2024-2026年每股收益为0.39/0.48/0.55元，对应当前股价PE为24/20/17X，维持“优于大市”评级。

　　药康生物(688046) 　　核心观点 　　海外市场营收同比增长45%。2024H1，公司实现营收3.40亿元（同比+15.1%），预计主要系随着国内新产能释放及海外市场拓展，各业务条线均稳健增长；归母净利润0.76亿元（同比-1.6%），扣非归母净利润0.55亿元（同比+10.7%），预计主要系公司目前仍处业务扩张期，持续加大海外市场开拓力度、生产人员扩招、新产能投产后折旧摊销增加等原因致使利润短期承压。 　　分季度看，2024Q1/Q2分别实现营收1.57/1.83亿元（分别同比+12.0%/+17.8%，环比+16.7%），归母净利润2948/4686万元（分别同比-5.1%/+0.7%，环比+59.0%），扣非归母净利润2287/3197万元（分别同比+2.7%/+17.2%，环比+39.8%）。 　　分地区看，2024H1国内市场实现营收2.78亿元（同比+10.0%），上半年服务国内客户近2000家，其中科研客户1000余家，工业客户900余家，新增客户近400家，其中新增科研客户100余家，新增工业客户200余家，随着新设施逐步投产，北京、天津、武汉、长沙、郑州等高潜力城市开拓顺利，国内市场渗透率稳步提升；海外市场实现营收6214万元（同比+44.9%），占收入比重上升至18.3%，服务海外客户超200家，其中科研客户100余家，工业客户80余家，服务客户数量已接近2023年全年，新增客户近90家，其中新增科研客户50余家，新增工业客户30余家，海外工业客户收入占海外整体收入比重超60%。 　　国内新设施产能利用率稳步提升。公司在北京大兴、上海宝山、广东药康二期设施均于2023年下半年陆续建成投产，合计产能约8万笼，2024上半年产能利用率稳步提升，加强对华北、上海、粤港澳大湾区等区域的服务能力；海外产能方面，公司首个海外设施落地SanDiego，美国药康作为运营主体，设施已于2024Q1启用，随着美国设施投产，公司对海外客户的响应速度与服务能力进一步提升，充分满足海外客户现场审计等要求。 　　投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为2.04/2.59/2.97亿元，目前股价对应PE分别为22/17/15x，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：新模型研发不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。

　　拱东医疗(605369) 　　核心观点 　　2024H1收入、利润双增长。2024H1营收5.54亿元（+20.8%），归母净利润0.95亿元（+56.3%），扣非归母净利润0.94亿元（+74.1%）。其中二季度单季度营收2.82亿元（+21.5%），单季度归母净利润0.50亿元（+56.6%），单季度扣非归母净利润0.50亿元（+65.2%）。收入增长带动公司募投厂区产能利用率提升，2024年上半年公司销售毛利率33.2%（+1.0pp），净利率17.2%（+3.9pp），利润率提升明显。 　　血液收集类业务微降，医疗检测、采集类业务增速较快。2024年上半年医疗检测类业务收入2.02亿元（+30.1%）、血液收集类业务收入1.32亿元（-2.1%）、采集类业务收入1.08亿元（+37.8%）、医用护理类业务收入0.34亿元（+9.7%）、药品包装类业务收入0.30亿元（+7.8%）。 　　客户拓展顺利，国内外收入强势恢复。2024H1公司国内业务收入2.30亿元（+12.9%），国外业务收入3.24亿元（+37.9%）。1）在国内市场，公司与众多医用耗材经销商开展合作，借助经销商的渠道销售产品。同时，公司注重对终端客户的售后服务工作，各主要省市设有专人负责产品售后服务，增加客户黏性。目前，国内销售网络已覆盖全国绝大部分省市。2）在国际市场，公司与多家医用耗材领域国际知名客户，如McKesson、IDEXX、Medline、ThermoFisher、AsOne、HenrySchein、Cardinal、BD等企业形成了长期稳定的合作伙伴关系。同时，通过与国内外贸易商进行业务合作，充分利用其分销网络，保持和扩大海外市场占有率。目前，公司产品销往包括欧洲、美洲、亚洲、非洲等在内的100多个国家或地区。 　　风险提示：地缘政治风险；原材料成本上升风险；行业竞争加剧风险。 　　投资建议：客户拓展顺利，2024年二季度业绩增长强劲，维持“优于大市”评级。海外收入增速喜人，国际化步伐加速，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润2.50/3.03/3.52亿元，同比增速129.3%/21.1%/16.0%。随着公司国际化布局的不断成熟，境外市场拓展能力持续增强，公司有望保持稳健增长态势。

　　诺泰生物(688076) 　　核心观点 　　业绩表现亮眼，利润端增速快于收入端。2024上半年公司实现营收8.31亿元（+107.47%），归母净利润2.27亿元（+442.77%），扣非归母净利润2.29亿元（+433.45%）。其中24Q2单季营收4.76亿元（+146.82%），归母净利润1.61亿元（+671.78%），扣非归母净利润1.64亿元（+735.89%）。公司2024上半年业绩高速增长，主要系自主选择产品及定制类产品销售收入同比均有较大增长，利润端增速快于收入端，主要系规模效应体现，以及高毛利产品占比提升所致。 　　自主选择产品与定制类业务均实现快速增长。分业务来看，2024上半年自主选择产品实现收入5.45亿元，同比增长120%，其中制剂营收1.68亿（+79%），主要受益于奥司他韦等抗病毒制剂收入的增长，原料药及中间体营收3.77亿（+145%），主要受益于多肽原料药的需求增长。定制类产品及服务实现收入2.86亿元，同比增长88%，CDMO业务在具有挑战的外部环境下实现快速增长，2023年5月与欧大型药企签订的1.02亿美元合同于24Q2已开始交付，预计下半年起将加快交付节奏。 　　产能布局领先，多肽原料药产能达到吨级。产能方面，建德工厂现有产能125万升，另有在建中22万升将于今年投入使用，可以提供从实验室级到吨级的定制生产服务；连云港工厂现已有吨级多肽原料药产能，新建601多肽车间提前完成封顶，预计2024年底完成安装调试，实现多肽产能5吨/年，新建602多肽车间预计2025年上半年完成建设、安装及调试，将再释放多肽产能5吨/年，届时公司多肽原料药产能将达数吨级。 　　投资建议：在GLP-1药物大单品带动下，多肽产业链有望维持高景气度，随着公司加大矩阵式销售模式拓展力度，有望在订单和业绩端持续取得突破。上调盈利预测，预计公司2024-2026年营收16.3/22.8/30.4亿元（原为14.1/18.7/23.8亿元），同比增速58%/40%/33%，归母净利润4.3/5.9/7.9亿元（原为2.2/3.1/4.1亿元），同比增速165%/36%/34%，当前股价对应PE=29/21/16x，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：药物研发失败风险；监管政策风险；汇率波动风险。