# 中心思想 ## 业绩增长与毛利率下降并存 本报告分析了美康生物2017年上半年的业绩报告，指出公司营业收入大幅增长，但归母净利润增速受毛利率下滑拖累。同时，公司在产品线丰富和渠道布局方面持续推进。 ## 医检所前期投入与长期收益 报告强调，医检所的建设期高投入是短期内拖累毛利率的主要因素，但长期来看，随着医检所逐渐成熟，其在利润端的贡献将逐步体现，尤其是在分级诊疗的大趋势下，第三方检验机构具有广阔的发展前景。 # 主要内容 ## 公司半年度业绩分析 公司2017年上半年实现营业收入7.23亿元，同比增长88.04%；归母净利润9457万元，同比增长10.60%；扣非后归母净利润8749.01万元，同比增长24.08%。 ## 毛利率与期间费用分析 ### 毛利率大幅下滑 报告期内，公司毛利率为50.39%，同比下降12.32个百分点，主要原因是诊断服务前期高投入拉低了诊断服务业务的毛利率水平。 ### 期间费用控制良好 公司销售费用率、管理费用率分别下降3.66和2.19个百分点，财务费用率上升1.39个百分点，整体期间费用控制良好。 ## 产品线与渠道布局 ### 产品线不断丰富 公司积极利用资本市场优势，围绕IVD主业持续进行业务扩充，已取得145项体外诊断试剂的产品注册证书，涵盖生化、血细胞、POCT等领域。 ### 渠道布局持续展开 公司自2015年下半年开始积极整合渠道，已整合新疆、重庆、宁波、内蒙古、上海、山东、江苏、安徽、湖北等地的渠道商，并设立江西广盛源、福建广盛源和浙江广盛源三家全资子公司，进一步加强渠道布局。 ## 医检所业务分析 ### 医检所前期投入 公司通过收购和自建的方式积极布局各地医检所，新增深圳、衡阳、新余等多家医检所，医学诊断服务实现收入8823万元，同比增长180.08%。 ### 医检所长期收益 医检所的建设期高投入短期内拖累毛利率水平，但随着新建医检所的逐渐发展成熟，在利润端的贡献也将逐渐体现。 ## 投资建议 预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.59元、0.80元和1.05元，给予增持-A建议，6个月目标价为22.50元，相当于2017年38倍的市盈率。 # 总结 美康生物2017年上半年业绩表现为营收高速增长，但受医检所前期投入影响，毛利率下降拖累净利润增速。公司在产品线和渠道布局方面持续推进，医检所业务长期来看具有增长潜力。维持增持-A评级，但需关注研发、经销商整合、医检所运营以及市场竞争加剧等风险。

好的，我已阅读您的要求，将按照您的指示，对您提供的研报内容进行总结和分析。 中心思想 本报告主要分析了嘉事堂（002462.SZ）2017年上半年的业绩表现及未来发展前景，并给出了投资建议。核心观点如下： 业绩稳健增长，批发业务是主要驱动力：嘉事堂2017年上半年营收和净利润均实现稳健增长，其中医药批发业务是公司收入的主要来源，占比超过98%。 器械渠道整合领先，高端耗材销售网络逐步完善：公司通过并购等方式，已基本搭建完成全国心内科医疗器械销售平台，未来医疗器械的批发销售有望维持较高增速。 战略布局社区医院和京外市场，有望享受政策红利：公司在社区医院药品配送和京外市场拓展方面具有先发优势，有望在分级诊疗和区域扩张中受益。 主要内容 一、业绩符合预期，批发业务快速增长 营收净利双增长：嘉事堂2017年上半年实现营业收入65.35亿元，同比增长27.84%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长23.13%。Q2单季营收和净利润也保持了较好的增长势头。 医药批发业务占比高：医药批发业务是公司收入的最主要来源，2017年上半年实现营收64.06亿元，同比增长28.22%，占比高达98.01%。医药零售和医药物流业务占比相对较小。 京外地区发展迅速：公司近几年北京以外地区发展迅速，2017年上半年北京地区实现营业收入31.18亿元，同比增长17.72%，占比47.70%；其他地区实现营业收入34.18亿元，同比增长38.72%，占比52.30%。 毛利率略有下降：公司2017年上半年毛利率为10.09%，同比下降1.1个百分点，主要原因是毛利率较低的药品批发业务和器械批发业务快速增长，拉低了整体毛利水平。净利率基本保持稳定。 二、器械渠道整合先行者，打造高端耗材销售网络 并购整合，渠道领先：公司通过收并购控股了15家高端耗材渠道商，业务覆盖全国30个省份，渠道整合走在行业前列。 聚焦高端，盈利可期：公司整合的大多是心内科的高端器械，代理强生、雅培、美敦力等大型器械企业的产品，降价压力较小。 器械平台，增长迅速：公司共有14家高端耗材销售子公司，2017年上半年销售收入合计达27.54亿元，同比增长22.21%，净利润合计1.62亿元，同比增长16.18%；另有两家器械销售平台公司嘉事国润和嘉事唯众，合计收入10.61亿元，同比增长75.19%，合计净利润1,514万元，同比增长54.67%。 三、率先布局社区医院药品配送，有望享受分级诊疗红利 公司在社区医院药品配送方面具有先发优势，拥有多个区域的配送资质，有望在分级诊疗的大背景下占据先机，享受政策红利。 四、京外地区业务进展顺利，未来业绩放量可期 物流基地投入使用：公司在广州、安徽、上海、四川的四大医疗器械物流基地均已投入使用并获得收入，其中安徽物流率先实现盈利。 西南总部战略合作：公司成功收购西南地区大型医药物流企业蓉锦公司51%股权，并与四川投促局签订战略合作框架协议，拟设立西南总部和建设物流中心，目标5年内实现销售收入50亿元人民币。 五、盈利预测 预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.19、1.52和1.87元，给予增持-A建议，6个月目标价为41元，相当于2017年34.5倍的市盈率。 六、风险提示 京外地区业务开展不达预期，毛利率下降风险。 总结 嘉事堂2017年上半年业绩符合预期，医药批发业务是主要增长动力。公司在器械渠道整合、社区医院药品配送和京外市场拓展方面具有优势，未来有望受益于分级诊疗和区域扩张。维持增持-A建议，但需关注京外业务开展和毛利率下降的风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与市场潜力分析 本报告的核心观点是，冠昊生物在2017年上半年通过珠海祥乐的并表实现了业绩的显著增长，尤其是在人工晶体业务方面。同时，人工角膜业务在下半年有望借助珠海祥乐的渠道优势实现放量增长。 ## 盈利预测与投资评级 报告预测了公司未来三年的每股收益，并基于人工角膜的优异临床表现，给予公司“增持-B”评级，6个月目标价为25.5元，对应2017年75倍的市盈率。但同时也提示了人工角膜销售不达预期、人工晶体增长低于预期以及销售费用增长过快的风险。 # 主要内容 ## 公司半年度报告分析 公司2017年半年度报告显示，营业收入同比增长85.32%，归母净利润同比增长66.44%。 ## 珠海祥乐并表及人工晶体市场分析 珠海祥乐并表是公司业绩增长的主要驱动力，贡献了1.1亿元的营业收入。人工晶体市场潜力巨大，受益于人口老龄化和白内障手术渗透率的提高。尽管中国白内障复明手术率（CSR）近年来快速增长，但与发达国家相比仍有较大差距，市场增量空间广阔。生物型硬脑（脊）膜补片因“两票制”影响，销售额同比下降，但未来有望重回增长轨道。 ## 人工角膜市场及销售分析 角膜病是我国第二大致盲眼病，角膜移植是复明手段之一，但角膜供体极度缺乏。冠昊生物参股子公司优得清研发的脱细胞角膜植片有望解决这一难题。该产品已于2016年6月上市，临床结果显示患者平均视力可恢复到0.2左右，远高于脱盲标准。2017年上半年，公司已搭建完毕营销团队，并借助珠海祥乐的渠道优势，有望在下半年实现放量销售。 ## 销售费用及盈利能力分析 由于近年来陆续推出多款新产品，公司的销售费用率持续走高。随着新产品的逐步落地，未来几年销售费用率有望回归正常水平，进一步增厚公司业绩。 ## 投资建议及盈利预测 报告预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.34元、0.63元和0.91元，给予“增持-B”评级，6个月目标价为25.5元。 ## 风险提示 报告提示了人工角膜销售不达预期、人工晶体后续增长低于预期以及销售费用增长过快的风险。 # 总结 本报告对冠昊生物2017年半年度报告进行了深入分析，认为公司业绩增长主要受益于珠海祥乐的并表以及人工晶体业务的贡献。同时，人工角膜业务在下半年有望实现放量增长。报告预测了公司未来三年的盈利情况，并给予“增持-B”评级。但同时也提示了相关风险，建议投资者关注。

中心思想 本报告的核心观点如下： 营销改革成效显著，业绩迎来反转： 亚宝药业通过营销改革，优化销售渠道，降低库存积压，提升了运营效率，推动了公司业绩的增长，预计下半年业绩同比增长率将远高于上半年，全年业绩有望恢复甚至超过2015年的水平。 核心产品恢复增长，新品蓄势待发： 丁桂儿脐贴作为核心产品，在经历营销改革的影响后，销售额逐步恢复，预计2018年受益于二胎政策，将重新进入增长周期。同时，消肿止痛贴保持高速增长，儿科用药布局全面，二线品种增长潜力可期。 主要内容 公司业绩与营销改革 业绩增长分析： 2017年上半年，亚宝药业实现归母净利润107,148,197.65元，同比增长20.06%，营业收入同比增长27.40%。 营销模式转变： 公司将销售模式从“返利驱动”转变为“终端拉动”，减少一级经销商，增加二级经销商直接供货，并实现数据直连，更好地掌握渠道库存和终端销售情况。 改革效果： 营销改革后，产品周转时间从6个月缩短到3个月，丁桂儿脐贴渠道库存降至1亿元左右。 核心产品与增长动力 丁桂儿脐贴： 作为公司最核心的OTC中药品种，占据零售市场85%的市场份额，具有提价空间。预计全年销售额将恢复至2015年的5亿元水平，2018年受益于二胎政策，将重新进入增长周期。 消肿止痛贴： 近年来销量增速最快的品种，预计今年增速仍保持在60%左右，突破5亿元。销售渠道独立于丁桂儿脐贴，受营销改革影响小，预计未来几年仍将保持20%以上的增速。 儿科用药布局与新品推广 儿科产品线： 公司在儿科用药领域布局全面，形成了“以丁桂儿脐贴为核心，多个产品协同发展”的格局。 重点推广品种： 薏芽健脾凝胶和儿童清咽解热口服液是公司今年主推的品种。薏芽健脾凝胶正在加大广告投放力度，有望借助丁桂儿脐贴的销售渠道快速放量；儿童清咽解热口服液新纳入2017版国家医保目录，公司为此组建了营销团队。 投资建议与盈利预测 盈利预测上调： 基于公司上半年业绩恢复情况乐观，上调公司盈利预测，2017-2019年EPS分别为0.26、0.34和0.39元。 投资评级： 上调至买入-A评级，6个月目标价9.1元，相当于2017年35倍PE。 总结 本报告分析了亚宝药业2017年上半年的业绩表现，认为公司通过营销改革，优化了销售渠道，降低了库存积压，提升了运营效率，推动了业绩的增长。核心产品丁桂儿脐贴逐步恢复增长，消肿止痛贴保持高速增长，儿科用药布局全面，二线品种增长潜力可期。基于公司业绩恢复情况乐观，上调公司盈利预测和投资评级。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色，产出最终结果。 中心思想 本报告的核心观点如下： 康远制药并表驱动业绩增长，OTC渠道协同效应值得期待： 康远制药的全年并表有望显著提升公司业绩，借助康远制药在OTC领域的渠道优势，公司有望实现处方药和OTC两大品类群的协同发展。 岩舒重拾增长，二线品种增长可期： 岩舒通过规格调整、增量临床审批、市场份额抢夺和营销架构改善等方式重回增长轨道，预计未来三年有望保持两位数增长。公司产品储备丰富，二线品种如比卡鲁胺、舒血宁等均是亿元品种，未来竞争力充足。 主要内容 事件：公司发布2017年半年度业绩预告 公司2017年上半年预计实现归母净利润1.57亿元-1.67亿元，同比上升355%-384.97%。 康远制药并表推动业绩增长，OCT渠道协同性有望显现 康远制药是国内最大的钙制剂药品生产企业之一，2016年8月并表，为公司贡献净利润1.02亿元，远超业绩承诺。 公司可以借助朗迪在OTC领域的渠道优势，挖掘公司现有OCT品种，形成以“岩舒”带动处方药、以“朗迪”带动OTC，两大品类群交叉互补、协同发展的战略目标。 优势明显，岩舒重拾增长 岩舒（复方苦参注射液）是公司的核心产品，抑制癌症疼痛、出血，临床疗效确切，副作用小。 得益于规格调整、增量临床审批、市场份额抢夺和营销架构改善，2016年公司岩舒开始重回增长轨道，预计未来三年有望保持两位数的增幅，2018年有望达到10亿左右的销售额。 产品储备丰富，二线品种增长可期 公司拥有11个剂型共600个品规，其中257个产品被纳入2017版《国家医保目录》，属于《国家基本药物目录》品规156个，同时拥有13个独家产品或剂型。 二线品种比卡鲁胺、舒血宁、果胶铋、瑞健等均是亿元品种。 重点及潜力品种已开启一致性评价工作，围绕抗肿瘤领域、心脑血管领域建设在研新药梯队，未来竞争力充分。 投资建议 预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.74、0.92和1.11元。 维持买入-A建议，6个月目标价为21元，相当于2017年28倍的市盈率。 风险提示 中药注射剂行业风险，其他政策风险，市场风险。 财务数据与估值 对公司2015-2019年的主营收入、营业利润、净利润、每股收益等财务数据进行了详细的预测和估值。 财务报表预测和估值数据汇总 对公司2015-2019年的利润表、资产负债表、现金流量表等进行了详细的预测和估值数据汇总。 总结 本报告对振东制药(300158.SZ)进行了公司快报分析。报告指出，康远制药并表是公司业绩增长的重要驱动力，且OTC渠道协同效应值得期待。核心产品岩舒通过多重因素重拾增长，二线品种也具备增长潜力。公司产品储备丰富，未来竞争力充足。报告预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.74、0.92和1.11元，维持买入-A建议，6个月目标价为21元。同时，报告也提示了中药注射剂行业风险、其他政策风险和市场风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 封闭销售模式驱动增长：迪瑞医疗通过实施仪器与试剂闭环销售模式，有效提升了高毛利试剂产品的销售额，进而拉升了公司整体的盈利能力。 化学发光产品潜力巨大：公司在化学发光领域的研发稳步推进，有望凭借该领域巨大的市场空间和进口替代机会，为公司业绩带来新的增长点。 主要内容 业绩预告分析 2017年上半年，迪瑞医疗预计实现归母净利润8,430.52-9,679.48万元，同比增长35%-55%。 封闭销售模式的成效 试剂销售增长显著：公司加大产品推广力度，优化产品销售结构，同时推行仪器与试剂闭环销售模式，使得试剂销售收入大幅上升。预计2017年上半年试剂产品收入增速有望达到25%左右。 毛利率提升：高毛利率的试剂产品占比增加，有效提升了公司整体毛利率水平。 化学发光领域的进展与展望 技术领先：公司CM-240化学发光测定仪采用吖啶酯直接化学发光技术，在发光原理上相比国内同行具有领先优势。 试剂储备丰富：截至目前，公司已取得化学发光试剂注册证35个（其中二类22个+三类13个），另有多项化学试剂在批。 外延并购与产品线拓展 肿瘤早诊布局：参股兰丁高科10%股权，布局肿瘤早诊业务，与公司尿检业务形成协同效应。 分子诊断领域拓展：受让厦门致善生物13.47%股权，进入分子诊断领域，丰富自身产品线。 业务拓展：通过投资设立子公司和收购上海璟泉生物科技有限公司，进一步拓展公司业务。 投资建议 预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.09、1.27和1.51元，给予增持-A建议，6个月目标价为41元，相当于2017年37.5倍的市盈率。 风险提示 新产品获批进度或低于预期，市场竞争加剧。 总结 本报告分析了迪瑞医疗2017年半年度业绩预告，指出公司通过封闭销售模式有效提升了盈利能力，并在化学发光领域具有巨大发展潜力。同时，公司积极进行外延并购，不断丰富产品线。报告给予公司增持-A的投资建议，并提示了相关风险。

中心思想 本报告的核心观点如下： 收购柯瑞迪，完善华中布局：宝莱特收购柯瑞迪，标志着其在华中地区透析粉液制造基地的布局完成，进一步巩固了全国范围内的透析粉液生产网络，降低了运输成本，增强了区域竞争力。 全产业链布局进入收获期：宝莱特通过产品研发、渠道建设和服务拓展，已初步完成“产品+渠道+服务”的全产业链布局，未来有望进入业绩收获期，实现持续高增长。 主要内容 事件概述 宝莱特以自有资金增资并收购武汉柯瑞迪股权，交易完成后，宝莱特持股62.08%，柯瑞迪成为其控股子公司。 收购柯瑞迪的战略意义 华中地区市场渗透：柯瑞迪主要从事血液透析浓缩液和透析粉的生产和销售，市场集中在湖北、湖南及周边省市，此次收购有助于宝莱特深入华中市场。 透析粉液全国布局：透析粉液具有较强的区域垄断性，宝莱特通过自建和收购，已完成东北、华北、华中、华东南、华东及华南的布局，收购柯瑞迪是其全国布局的重要一步。 全产业链布局分析 产品线完善：公司自主研发的D30透析机已获批，D50在积极研发中；透析粉液完成全国布局；子公司单奥天盛的透析管路产品获批；透析器研发顺利，预计2018年获批。 渠道拓展：与地区优质渠道商合作成立申宝医疗、宝瑞医疗和深圳宝原，快速进入上海、贵州、广东市场。 服务升级：通过外延收购民营盈利性医院，建立以血液净化为主的肾病专科连锁医院，清进康华医院、同泰医院相继落地。 多元化发展：收购恒信生物涉足消毒产品领域，收购广州谊利涉足净水设备，不断完善产品线。 投资建议 预测公司2017-2019年每股收益分别为0.61、0.85和1.08元，维持“买入-A”建议，6个月目标价为31元，相当于2017年51倍市盈率。 风险提示 血透市场竞争加剧，收购进展不达预期，透析器注册不达预期。 总结 本报告分析了宝莱特收购柯瑞迪的战略意义，指出此次收购是其透析粉液全国布局的重要一步。同时，报告强调宝莱特已初步完成“产品+渠道+服务”的全产业链布局，有望进入业绩收获期。报告维持“买入-A”建议，但提醒投资者注意血透市场竞争、收购进展以及透析器注册等风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的摘要： 中心思想 本报告的核心观点如下： HPV检测市场潜力巨大：随着宫颈癌发病率的逐年提升和发病年龄的年轻化，以及HPV疫苗的获批上市，人们对HPV病毒的理解加深，分子诊断产品在HPV领域的普及速度将逐步加快，HPV检测市场空间逐步打开。 凯普生物具备长期投资价值：凯普生物作为国内领先的核酸分子诊断产品提供商，在HPV检测试剂领域占据市场主导地位。公司拥有技术领先的导流杂交平台，在研产品丰富，并积极布局“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式，未来发展动力充足。 主要内容 一、公司概况 分子诊断专业提供商：凯普生物是国内领先的核酸分子诊断产品提供商，专注于分子诊断试剂、分子诊断配套仪器等体外诊断相关产品的研发、生产和销售。 股权结构：公司的控股股东为香港科创，实际控制人为管乔中、王建瑜、管秩生和管子慧四人。 主要产品：公司主要产品包括HPV分型试剂盒、HPV荧光试剂盒、地贫试剂盒、其他试剂盒及检验服务，其中HPV检测系列产品在宫颈癌临床检测及筛查领域占据市场主导地位。 经营情况分析：2012-2016年公司营业收入和净利润均保持快速增长，年复合增长率分别达30%和40%。 二、行业情况 全球分子诊断市场稳健增长：全球分子诊断市场规模不断增大，增速高于同期体外诊断其他项目。2011年全球分子诊断市场规模为48亿美元，2014年增长至62亿美元，年复合增长率9%。 国内分子诊断市场潜力巨大：预计2019年我国体外诊断市场规模将达到723亿元，以分子诊断占比15%保守估计，2019年我国分子诊断市场规模将突破100亿元。 宫颈癌发病率逐年提升：我国宫颈癌患病率呈现波动上升的趋势，由2000年的9.6/10万人上升至2014年的17.6/10万人，年均复合增长率为4.42%，且发病年轻化趋势明显。 三、技术领先，布局“仪器+试剂+服务“ 技术平台：公司产品应用开发的核心技术包括两大技术平台，分别为拥有自主知识产权的导流杂交技术平台和国际通用的荧光PCR技术平台。 导流杂交技术优势：导流杂交技术解决了传统杂交技术固有缺陷，提高了杂交的灵敏度、特异性和效率，非常适合大规模的人口筛查。 研发投入：公司历来重视原有产品的升级改造以及新产品的研发，拥有国内产品注册证书44项，获得欧盟CE认证产品18项，同时在研产品超过30项。 独立医检所布局：公司在全国各地拟建立25家分子医学检验所，目前旗下共有19家医检所，将公司业务向下游产业链扩展，实现“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式。 四、募投项目 公司本次募集资金将用于核酸分子诊断试剂扩产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目和分子医学检验所建设项目。 五、盈利预测 预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.03、1.25和1.54元。给予买入-A建议，6个月目标价为62元，相当于2017年60倍的市盈率。 六、风险提示 新产品推广风险、产品结构单一风险、竞争加剧。 总结 本报告分析了凯普生物作为HPV检测试剂专业提供商的市场前景和竞争优势。随着HPV检测需求的不断扩大和分子诊断市场的快速发展，凯普生物有望凭借其技术领先优势和“仪器+试剂+服务”的战略布局，实现业绩的持续增长。

好的，我已阅读您的要求，将按照您提供的格式和要求来总结这份研报。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长驱动力： 宝莱特2016年业绩大幅增长，主要得益于传统健康监测业务的稳健增长以及血透业务的持续放量。 全产业链布局优势： 公司在血透领域已初步完成“产品+渠道+服务”的全产业链布局，未来有望进入收获期，业绩预计保持持续高增长态势。 国际化战略意义： 设立德国子公司是公司国际化战略的重要一步，有助于公司开拓海外市场，提升技术水平，打造国际品牌。 主要内容 业绩分析：传统业务稳健增长与血透产品持续放量 营收与利润双增长： 宝莱特2016年实现营业收入5.94亿元，同比增长56.19%；归母净利润6714.35万元，同比增长180.71%。 分业务板块分析： 传统健康监测领域营收2.19亿元，同比增长23.42%，受益于国内外市场拓展。 肾科医疗领域营收3.70亿元，同比增长84.92%，受益于渠道并表和血透板块放量。 盈利能力分析：毛利率提升与费用控制 毛利率小幅提升： 公司整体毛利率小幅上升1.18个百分点至40.49%，其中健康监测板块毛利率上升较快，受益于结构性调整。 期间费用控制良好： 销售费用率、管理费用率均有所下降，公司整体费用控制良好。 全产业链布局：产品、渠道与服务协同发展 产品端： 自主研发透析机，布局透析粉/液，子公司透析管路产品获批，透析器研发进展顺利。 渠道端： 与优质渠道商合作，快速进入上海、贵州、广东等地的血透市场。 服务方面： 通过外延收购民营医院，建立以血液净化为主的肾病专科连锁医院。 国际化战略：设立德国宝莱特 设立德国子公司： 公司拟以自有资金1200万欧元在德国设立全资子公司。 战略意义： 结合海外销售渠道与德国先进医疗器械制造技术，开拓第三方市场，提升研发制造及服务管理水平，打造国际品牌。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预测公司2017-2019年每股收益分别为0.61元、0.85元和1.08元。 投资建议： 维持“买入-A”建议，6个月目标价为35元，相当于2017年57倍市盈率。 风险提示 血透市场竞争加剧 消毒液产品市场不达预期 透析器注册不达预期 总结 本报告分析了宝莱特2016年的业绩表现，认为公司业绩增长主要受益于传统业务的稳健增长和血透业务的快速发展。公司在血透领域已初步完成全产业链布局，未来有望进入收获期。设立德国子公司是公司国际化战略的重要举措。维持“买入-A”投资建议，但需关注市场竞争加剧、产品销售不达预期以及注册风险。