投资要点 　　本周板块表现: 本周上证综指报收 3312.16，本周累计上涨 2.72%，深证成指本周上涨 4.55%，化工板块（申万）上涨 4.52%。 　　本周化工板块分化明显： 本周化工板块涨幅居前的个股有东方盛虹、荣盛石化、新宙邦、上海新阳、雅克科技、天赐材料、同益股份、卫星石化、宏昌电子和瑞丰高材。其中，伴随着浙石化二期的投产，荣盛石化大涨；受“拜登当选+国会分裂”的预期利好科技股的影响，上游电子化学品厂商上海新阳、雅克科技等标的涨幅居前；“十四五”规划提出新能源汽车发展目标，带动锂电材料厂商新宙邦、天赐材料等标的涨幅居前。 　　本周油价小幅回弹， 预计中长期持续低位震荡： 本周 ICE 布油报收 39.45美元/桶（+5.31%）；WTI 原油报收 37.14 美元/桶（+3.77%）。本周主要受 OPEC＋呼吁减产叠加部分高级官员表达延迟增产支持的刺激，原油市场小幅回弹。短期来看，OPEC 减产计划越发难以维系，海外疫情进一步恶化；中长期看，全球经济增长缺乏显著利好的同时，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价或将中长期低位震荡。 　　重点化工品跟踪， 乙二酸大幅上涨： 本周对于我们监测的 154 类重点化工品，本周涨幅前五的产品有己二酸(+21.6%)、氨纶(+12.0%)、双酚 A（+10.7%)、苯乙烯(+10.4%)和 1,4 丁二醇（+10.3%）。其中，己二酸上游纯苯和下游 PA66 市场十月份均实现大幅上涨，市场内现货紧张叠加下游需求好转，本周大幅上涨。跌幅居前的品种主要是前期涨幅过大，适当回调。 　　投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、龙蟒佰利，新老基建配套材料相关标的隆华科技、昊华科技、苏博特、震安科技，以及细分行业壁垒高、业绩稳健增长的小龙头泛亚微透和新亚强。 　　风险提示：油价大幅波动，新冠疫情持续恶化，贸易战形势恶化。

　　投资要点 　　本周板块表现: 本周上证综指报收 3224.53，本周累计下跌 1.63%，深证成指本周上涨 0.82%，化工板块（申万）下跌 1.16%。 　　本周化工板块分化明显： 本周化工板块涨幅居前的个股有万盛股份、 正丹股份、 兴化股份、 大庆华科、 藏格控股、 雅化集团、 天赐材料、 光正集团、 新宙邦、 晨化股份。 本周三季报密集披露，万盛股份、雅化集团、天赐材料、新宙邦等业绩超预期的标的涨幅明显。 　　本周油价下滑显著， 预计中长期持续低位震荡： 本周 ICE 布油报收 37.65美元/桶（ -9.86%）； WTI 原油报收 36.17 美元/桶（ -9.86%）。 EIA 公布上周原油库存增加 432 万桶，远超预期，叠加全球二次疫情引发对市场需求的恐慌，本周原油价格下滑显著。 短期来看， OPEC 减产计划越发难以维系， 海外疫情进一步恶化；中长期看，全球经济增长缺乏显著利好的同时，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价或将中长期低位震荡。 　　重点化工品跟踪， 农药原料涨幅明显： 本周对于我们监测的 154 类重点化工品，本周涨幅前五的产品有四氢呋喃(+14.8%)、天然乳胶(+12.8%)、苯酐（ +12.4%)、盐酸(+10.5%)和苯乙烯（ +10.5%）。由于近期农药产品价格大幅度上涨，带动以四氢呋喃、苯酐等农药原材料价格大幅上涨。由于海外疫情持续恶化，维生素需求疲软，供给端不可抗力消化后，维生素 A 价格持续回调。 　　投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、 龙蟒佰利，国六实施受益标的万润股份，新老基建配套材料相关标的隆华科技、 昊华科技、 苏博特、 震安科技，以及细分行业技术壁垒高、业绩稳健增长的小龙头新亚强。 　　风险提示： 油价大幅波动， 新冠疫情持续恶化，贸易战形势恶化

　　复星医药(600196) 　　公司公布2020年三季报：集团实现收入221.02亿元，同比增长4.12%；实现归母净利润24.79亿元，同比增长20.12%；实现扣非归母净利润20.60亿元，同比增长19.57%；实现经营性现金流净额24.53亿元，同比增长5.36%。研发费用为18.78亿元，同比增长45.55%。 　　创新研发管线持续输出，2021年集团成长确定性高。2020年是集团成长拐点，创新研发管线持续高密度输出：HLX-02注射用曲妥珠单抗生物类似成功在欧盟和中国获批上市；HLX-04（重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液）用于转移性结直肠癌及晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌的上市申请获得NMPA受理；马来酸阿伐曲泊帕片用于择期行诊断性操作或手术的慢性肝病相关血小板减少症的成年患者在中国获批上市；FCN-437c、ORIN1001以及马来酸阿伐曲泊帕片在新适应症上的临床试验获得重要进展。“仿创结合”模式下，集团在2020年第三批集采中，匹伐他汀钙片、非布司他片、富马酸喹硫平片、盐酸美金刚片及盐酸乙胺丁醇片成功入选名单。 　　“三架马车”迎来新驱动力，创新产品成功出海。集团依托“4+3”研发平台建设，通过“内部研发、许可引进、深度孵化”三大研发体系布局公司研发管线。随着集团Bcl-2选择性小分子抑制剂FCN-338成功授权给Lilly在海外研发、注册、生产和商业化权益，公司Licenseout（海外授权）进入新的阶段，公司业绩增长的核心驱动力进入四驱时代。复宏汉霖与Accord签订注射用曲妥珠单抗与美国及加拿大地区开发及商业化的许可协议，与ESSEX签订关于HLX-04用于眼病治疗领域的全球化合作。同时复宏汉霖新冠病毒中和抗体HLX-07新药临床试验申请获得FDA批准，成为首个自主向美国FDA递交新冠病毒中和抗体临床试验申请并获得批准中国企业。 　　GlandPharma分拆上市，吴以芳接棒复星医药，集团发展进入新阶段。集团控股子公司GlandPharma境外分拆上市申请已获得中国证监会无异议函和香港联交所批准，并已获得印度国家证券交易所及孟买证券交易所上市申请原则性审批。公司董事长陈启宇和联席董事长姚方先生因工作安排调整为非执行董事，吴以芳先生担任本公司第八届董事会董事长、执行董事及首席执行官。同时陈玉卿先生、王可心先生、李东明先生为本公司联席总裁，关晓晖女士为本公司执行总裁兼首席财务官。 　　盈利预测与投资评级：预计公司20-22年的收入分别为306亿、373亿、459亿元，增速分别为6.9%、22.0%、23.0%，预计公司20-22年的归母净利润分别为36亿、46亿、59亿元，增速分别为8.3%、26.5%、29.3%。预计公司20-22年的EPS分别为1.40元、1.78元、2.30元，当前股价对应估值分别为39.95X、31.57X、24.43X。 　　风险提示：药品审评审批进度低于预期；研发管线进度低于预期。

　　伟思医疗(688580) 　　事件：2020年前三季度实现营业收入2.6亿元，同比增长13.2%；实现归母净利润8561万元，同比增长22.5%，实现扣非后归母净利润7984万元，同比增长19.9%。 　　Q3稳健增长，研发费用有所增长：分季度看，Q3单季度实现营业收入9805万元，同比增长15%；实现归母净利润3197万元，同比增长18.1%，前三季度公司销售费用为5457万元，同比增长2.2%，销售费用率为21.39%，同比下降2.17个百分点；管理费用为2380万元，同比增长25.6%，管理费用率为9.33%，同比上升1.03个百分点；研发费用为2386万元，同比增长29.5%，研发费用率为9.36%，同比上升0.77个百分点。 　　康复医疗行业高景气度，公司深耕行业多年有望最先受益：中国康复医疗器械市场规模快速增长，2018年达到280亿元，2014-2018年复合增长率高达24.9%，根据弗若斯特沙利文报告，预计未来仍将以19.1%的复合增长持续快速扩容，2023年市场规模将达到670亿元。公司是最早推动康复行业发展的企业之一，产品线齐全，销售覆盖范围广，有很强的产品竞争力和品牌知名度，有望持续受益于行业高景气度。 　　布局康复机器人，打开未来成长空间：中国康复机器人市场自2017年起步，预计未来将以57.5%的年复合增长率增长至2023年的20.4亿元。近年来公司持续投入建设康复机器人技术平台并已拥有了系列相关技术积累，为公司未来拓展以外骨骼康复机器人为核心的系列运动康复机器人市场奠定了坚实的基础。公司主要开发外骨骼下肢康复机器人、肌力训练机器人、上肢康复训练机器人、床旁康复机器人、智能步行康复减重训练车等康复机器人系列产品，其中外骨骼机器人产品进入注册程序。我们预计随着后续康复机器人产品陆续获批上市，未来有望显著增厚公司业绩。 　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为1.25亿、1.94亿和2.74亿元，相应2020-2022年EPS分别为1.83元、2.84元和4.01元。当前股价对应估值分别为86倍、55倍、39倍，考虑公司深耕康复领域，产品线齐全，行业领导地位稳固，同时布局康复机器人打开未来成长空间。参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险

　　浙江医药(600216) 　　事件： 　　公司近日发布2020年三季报，报告期内共实现营收54.30亿元，同比增长2.07%；归母净利润6.21亿元，同比增长72.30%。 　　投资要点： 　　三季度经营数据略有下滑，质量略有改进。三季度的归母净利润1.93亿元，环比下滑30.54%。三季度VA的均价410元/Kg，环比下滑16.18%。VE的均价65.18元/Kg，环比下滑12.02%。考虑到研发支出、汇兑损益以及销售费用的变化，经营质量和二季度基本相当。 　　VE后市看平，VA后市看谨慎。由于疫情导致鸡、鸭等需求的下滑超出预期，公司的VA、VE出货量显著低于我们的预期。展望后市，考虑到巴斯夫等企业的产能释放在即，VA的后市价格整体承压，相比较而言，VE的价格后市看平。 　　喷雾干燥技术有望带动公司制剂出口。子公司创新生物的创新生物万古霉素出口制剂于2020年5月份重新向FDA提交认证申请。喷雾干燥技术属于平台型技术，可拓展空间大，相关动向值得关注。 　　创新药业务持续推进，产品市场推广在即。公司独家生产的1.1类创新药苹果酸奈诺沙星胶囊已经进入《国家医保目录（2019版），针剂业务正在推进。ADC大分子项目ARX788乳腺癌临床研究I期已基本完成。ARX788正在开展胃癌Ⅱ期/Ⅲ期临床研究的准备工作。目前，公司共有在研新药新产品项目42项，处于临床研究或BE阶段5项，申报生产9项。 　　盈利预测与投资评级：疫情冲击超出预期，下修全年的盈利预测，我们预计公司2020~2022年实现归母净利润分别为8.81亿元、10.24亿元、11.52亿元，EPS分别为0.91元、1.06元、1.19元，当前股价对应PE分别为16X、14X、12X。下修VA、VE的年度量价，但考虑到医药业务突破在即，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情蔓延导致动物营养类产品提价节奏慢于预期；创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期。

　　乐普医疗(300003) 　　投资要点 　　事件：2020年前三季度实现营业收入63.9亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润19.7亿元，同比上升22.4%；实现扣非后归母净利润16亿元，同比上升20.2%。 　　Q3显著反弹，非经常性损益大幅提升业绩：分季度看，公司Q3单季度实现营业收入21.5亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润8.3亿元，同比增长82.3%；实现扣非净利润4.8亿元，同比上升17.8%。三季度公司非经常性损益为3.8亿元，主要源于公司持有的君实生物股权的公允价值变动收益为4.9亿元以及公司因在三个子公司实施股权激励机会对应估算的股份支付费用1.3亿元。前三季度公司销售费用为12.6亿元，同比减少14.5%，销售费用率为19.71%，同比下降5.34个百分点；管理费用为5.6亿元，同比增长8.4%，管理费用率为8.77%，同比下降0.02个百分点；研发费用为4.7亿元，同比增长30.6%，研发费用率为7.29%，同比上升1.22个百分点，主要系公司加快了医疗器械产品和人工智能技术的研发力度；财务费用为2.1亿元，同比减少1.7%，财务费用率为3.24%，同比下降0.33个百分点。 　　植入器械恢复良好，抗疫产品推动器械板块高增长：年初受新冠肺炎疫情影响，植入器械和医疗服务整体业绩较同期大幅下降。进入二季度随着国内新冠肺炎疫情的好转，植入器械和医疗服务已呈现良好的增长态势；新冠疫情相关产品的出口也贡献了相应的业绩，Q3单季度器械相关收入同比增长37%，我们预计随着海外疫情持续和国内医院手术正常化，器械板块高增速有望持续。药品业务，集采销售额由于价格显著降低而下降，但零售市场仍保持了稳定的增长，预计随着公司在零售市场的发力，集采给公司的负面影响将会逐步淡化，药品板块收入有望企稳回升。 　　重磅产品陆续获批，看好公司未来前景：公司在泛心血管领域深耕多年，实现了器械+药品+服务等全方位布局，渠道和品牌优势显著。前三季度切割球囊、药物球囊和左心室封堵器等重磅产品陆续获批，将进一步巩固公司在心血管领域的优势地位，并有望凭借公司心血管渠道迅速放量，打开公司未来成长空间。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年归母净利润分别为21.24亿、27.42亿和34.68亿元，相应2020-2022年EPS分别为1.18元、1.52元和1.92元。当前股价对应估值分别为27倍、21倍、16倍。考虑到公司1、核心心血管支架业务恢复增长，抗疫产品持续放量，2、公司多款新产品上市，打开未来成长空间，参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品降价超预期的风险；新品放量不及预期的风险等

　　凯利泰(300326) 　　事件：2020年前三季度实现营业收入7.9亿元，同比减少7.9%；实现归母净利润2亿元，同比下降11.6%；实现扣非净利润1.7亿元，同比下降17.4%。 　　Q3显著恢复，经营性现金流大幅增长：分季度看，Q3单季度实现营业收入3.1亿元，同比增长5.1%；实现归母净利润7680万元，同比增长12.9%；实现扣非净利润6854万元，同比增长6.5%。前三季度公司销售费用为1.7亿元，同比增长0.21%，销售费用率为21.28%，同比上升1.72个百分点；管理费用为8218万元，同比增长25.9%，管理费用率为10.37%，同比增长2.78个百分点。公司前三季度实现经营性现金流1.9亿元，同比增长195.9%。受新冠疫情影响，上半年终端医院门诊量和手术量大幅减少，医院诊疗服务减少，导致公司核心业务销售受损。随着国内疫情逐步得到控制，Q3单季度公司主要核心业务已经实现正增长。公司主要产品作为高需求可择期的手术耗材，预计四季度业绩将继续回升。 　　加速布局运动医学，打开中长期成长空间：报告期内，公司出资6000万元增资利格泰生物科技获得11.2%的股权。利格泰在国内运动医学领域技术领先、产品线丰富，交叉韧带固定系统和前交叉韧带重建系统已获批国内三类注册证，同时还有多个产品处于注册阶段。参股利格泰将进一步增强公司在运动医学领域的增长潜力，打开公司中长期成长空间。 　　持续深耕骨科微创领域，脊柱微创+运动医学稀缺性突出：公司自设立以来一直深耕脊柱微创领域，2020年3月份公司与意大利TECRES.SPA的合资公司意久泰骨水泥获批上市，后续注册产品包括高粘度骨水泥，抗菌骨水泥，关节骨水泥等，这些产品将完善公司骨科内植入材料产品线，巩固公司在脊柱微创领域的领导地位。运动医学领域，公司已拥有了带线锚钉、关节镜手术系统、运动医学植入物等多个产品线，是国产企业中产品线最丰富的生产商之一。整体来看，公司布局椎体成形+Elliquence能量平台+运动医学均具有很强的市场前景，为公司中长期成长奠定了基础。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司未来三年有激励费用影响，预计2020-2022年归母净利润分别为3.12亿、4.28亿和5.74亿元，相应2020-2022年EPS分别为0.43元、0.59元和0.79元。当前股价对应估值分别为45倍、33倍、25倍，考虑公司深耕骨科微创领域，产品线齐全，行业领导地位稳固，同时布局运动医学打开中长期成长空间。参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险；疫情影响超预期的风险；产品研发不及预期的风险；产品大幅降价的风险

　　迈克生物(300463) 　　事件：公司公布三季报，Q1-Q3实现收入25.3亿元，同比增长7.74%，归母净利润5.7亿元，同比增长36.68%，扣非归母净利润5.6亿元，同比增长35.80%。其中，Q3单季度实现收入10.8亿元，同比增长29.68%，归母净利润2.56亿元，同比增长76.73%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长76.88%。Q3业绩大幅超预期。 　　化学发光是公司未来几年增长的核心动力。我国化学发光市场规模2019年约为300亿，目前国产化率低于20%，国产替代空间巨大。公司作为国产化学发光头部企业之一，具备化学发光核心技术平台。目前公司主打的大型全自动化学发光仪I3000在方法学上采取直接发光法+吖啶脂标记物，对标国际巨头雅培等，推出后凭借高性能，深受三级医院客户喜爱。截止到2020年Q3，我们预计I3000装机量接近900台，单机产出稳态下近50万。根据新装机台数和单台产出，我们测算公司21年来自化学发光的收入有望达到11亿元，19-21年收入复合增速高达48%。在试剂注册证获取上，由于酶促化学发光平台的积累，公司获证难度相对较小，新增注册证迅速补齐直接发光平台短板，预计未来将带动公司业绩高增长。 　　新冠试剂给公司2020年带来显著的业绩增量，随着国内外疫情的反复，该项目收入仍有超预期可能。公司新型冠状病毒核酸检测试剂盒3月获批后，目前已经先后出口到欧美、日韩等国家，并在国内武汉、福建、贵州等多省市集采中中标。抗体检测在5月获批后也陆续在山西、京津冀等地区中标。新冠试剂给公司贡献显著业绩增量。后续随着疫情的反复，或许仍有地区开展大规模核酸检测，我们认为公司新冠检测项目收入仍有超预期可能。 　　长线来看，公司产品丰富、研发销售优秀，将成为国内IVD一线龙头企业。公司自产产品近年来维持高增长，产品线涉及到生化、免疫、血球，是国内IVD中产品最为丰富的企业之一。公司代理起家，销售一直是公司重要优势，近年来研发持续高投入，化学发光试剂、仪器和流水线持续突出，产品均处于国内领先。我们认为，公司产品丰富、研发销售俱佳，未来将成为国内IVD一线龙头企业。 　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为7.34、9.29、12.05亿元，相应EPS分别为1.32、1.67、2.16元，当前股价对应PE分别为37、30、23倍，我们认为发光业务驱动未来几年高速增长，资产产品线逐步丰富，未来有望跻身国内IVD一线企业，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 　　风险提示：新产品推广不及预期；研发进度不及预期；产品降价风险等。

　　昂利康(002940) 　　事件：2020年前三季度公司实现营业收入9.18亿元，同比减少13.94%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长37.41%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长22.54%；经营性现金流1.81亿元，同比增长31.44%。 　　Q3业绩环比大幅改善，公司加速步入增长期。公司Q3单季度实现营业收入3.10亿元，同比减少2.73%，实现归母净利润3916万元，同比增长55.40%，业绩环比持续向好，营收、归母净利润同比增速较二季度大幅提速，分别提升14.54pt和18.44pt。2019年由于子公司江苏悦欣停产，公司中间体7-ADCA和头孢原料药生产受较大影响。20年开始，1）江苏悦欣下半年复产，此前受影响中间体及原料药迅速恢复。2）在制剂方面，公司存量核心品种苯磺酸左氨氯地平（钙拮抗剂类抗高血压制剂）过去稳定贡献现金流，一致性评价通过后产品将加快放量。3）alpha酮酸则是公司另一核心产品，特色原料药独家供应国际制药巨头费森尤斯卡比，未来产能释放带动收入增长，alpha酮酸片新型制剂未来则有望逐渐获批，为公司带来新的业绩增长点。从三季度情况看，公司业绩已加速步入高增成长期。 　　持续推动一致性评价工作，未来新制剂上市打开成长空间。带量采购、两票制等政策深刻改变了仿制药市场竞争格局，公司坚持研发创新，历经多年通过自主研发掌握了头孢类中间体、原料药的酶法工艺、阿尔法酮酸合成等核心技术。通过持续推进一致性评价工作，公司制剂产品上市进度良好。我们预计2022年开始公司替格瑞洛片、复方α-酮酸片、艾迪骨化醇、布瓦西坦、LCZ696、碳酸镧、聚卡波非钙等产品将陆续上市。此类制剂市场空间广阔，竞争格局良好，预计未来将为公司打开广阔的增长空间。 　　毛利率大幅提升，制剂收入高占比改善销售结构，公司盈利能力加强。2020前三季度，公司实现毛利率81.61%，同比提升9.75pt，公司自2020年开始毛利率迈入80%以上区间，主要系公司制剂产品放量，在收入结构中占比提升所致。同时公司前三季度期间费用率为65.49%，同比提升5.72pt，未来新品种制剂上市带动销售规模的增加将持续摊薄公司费用率，进一步提升公司盈利能力。 　　盈利预测与投资评级：鉴于公司制剂快速放量，净利润提升加速，我们上调公司的盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为1.98、2.82、3.79亿元，相应EPS分别为2.20、3.14、4.21元，对应PE估值分别为22、15、11倍。考虑到公司未来制剂产品广阔空间，短期产能释放及现有制剂放量仍有较大业绩弹性，未来三年盈利复合增速有望接近50%，维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发不及预期；主要产品未能通过一致性评价的风险；安全生产风险；行业监管及政策变动风险等。

　　信邦制药(002390) 　　事件：2020年前三季度公司实现营业收入42.80亿元，同比增长-14.72%，实现归母净利润1.23亿元，同比下降38.44%，实现扣非归母净利润1.22亿元，同比下降37.51%。经营性现金流净额5.17亿元，同比下降9.92%。 　　疫情影响短期业绩，公司经营逐季恢复：上半年，由于新冠肺炎疫情影响，公司营业收入同比下降，但得益于于贵州省内疫情相对较轻，及国内疫情逐步消退，公司生产经营逐季恢复。2020年Q1、Q2、Q3，公司营业收入分别同比变化-20.22%、-15.12%、-9.39%，降幅逐逐季收窄；归母净利润分别同比变化-121.06%、-18.06%、10.94%，业绩加速恢复。此外，公司剥离了亏损资产中肽生化有限公司及康永生物技术有限公司，从第二季度起不再纳入合并报表范围，这将会对公司业绩起到提振作用，也有利于公司聚焦发展医疗服务，提升核心竞争力。 　　费用率水平基本平稳，盈利能力仍有提升空间：2020年前三季度，公司销售费用率6.78%（+0.19pct）、管理费用率6.51%（-0.05pct）、研发费用率0.25（-0.22pct），公司费用率保持在较为稳定的水平。公司综合毛利率21.09%（-0.31pct）、净利率3.44%（-0.54pct）。我们认为，随着公司对医院体系的集团化管理模式推进，同时规模效应显现，公司盈利水平有望逐步提升。 　　公司董事长成为实控人，战略聚焦医疗服务。公司非公开发行股票完成后，董事长安怀略及其一致行动人对公司的持股比例合计上升至25.05%，成为实际控制人。公司治理结构理顺，股权结构更加清晰，同时将更加聚焦发展医疗服务。2020H1医疗服务板块收入占比33.02%，相较于2014年的收入占比17.92%提升了15.1个百分点。公司旗下拥有7家医院，床位数近6000张；在集团化、统一化管理模式下，有望协同发展，充分发挥肿瘤医院品牌优势，实现医疗服务体系的稳步发展。 　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.76亿和2.83亿元、3.65亿元，EPS分别为0.11元、0.17元、0.22元。当前股价对应估值分别为60倍、38倍、29倍。考虑到公司优质医院网络在贵州省形成品牌效应，医疗服务扩张潜力大。维持“买入”评级。 　　风险提示：医院盈利能力提升不达预期；医院建设项目进度不达预期；医药行业政策变化风险；医疗事故风险。