丽珠集团(000513) 　　投资要点 　　事件：公司发布2024年一季度业绩公告，公司24Q1实现营收32.43亿元（-4.99%，同比，下同），归母净利润6.08亿元（+4.45%），归母扣非净利润5.90亿元（+3.57%），单季度经营活动现金流9.24亿元。 　　促性激素及诊断试剂板块抓住市场需求增速亮眼，整体营收利润符合预期：分板块来看，化学制剂板块营收15.86亿元（-2.3%），其中，①促性激素领域8.07亿元（+39.9%），去年基数较低，今年需求向好，以及新上市品种曲普瑞林微球进入国家医保快速放量；②精神领域1.35亿元（+10.1%），新上市品种布南色林片、喹硫平缓释片带来销售增量；③消化道领域5.89亿元（-25.7%），主要系艾普拉唑针剂受到国谈医保降价影响，后续将聚焦三级及重点二级医院终端，推进空白医院的覆盖及新适应症的科室开发。④诊断试剂及设备板块营收2.36亿元（+60.3%），公司抓住流感机会收获大幅增长。⑤原料药及中间体板块营收9.55亿元（-3.9%）。⑥中药制剂3.89亿元（-29.6%），下滑主要系23Q1新冠基数较高，随着公司发力中药线上渠道，我们预计中药板块有望回归预期增速。 　　看好高端制剂及生物药管线加速兑现，增量产品贡献销售峰值65亿元：促性领域：①曲普瑞林微球（已上市）和②戈舍瑞林缓释植入剂（I期临床，2027E上市），2023年市场分别对应15亿和38亿元，仍以进口产品占据90%+份额，有望快速实现30%的进口替代，贡献收入5亿和11亿元。③精神领域：阿立哌唑微球报产已受理、奥曲肽微球进入BE临床，借助公司原有精神科渠道，长效剂型符合临床亟需且精神科竞争相对蓝海，我们预计阿立哌唑销售峰值约9亿元。④生物制品：司美格鲁肽糖尿病适应症预计24Q2报产，减重适应症24m2进入III期，对应糖尿病和减重的双市场空间超千亿元，我们预测销售峰值20亿元。⑤IL-17A/F双靶点单抗（III期临床，2027E上市），银屑病+强直炎市场约570+560万人，预期为国内首款IL-17双靶点单抗，我们预测销售峰值15亿元。⑥IL-6R托珠单抗（已获批），用于约420万中重度类风湿关节炎患者，我们预测销售峰值5亿元。 　　盈利预测与投资评级：业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营收131.4/139.7/148.3亿元；净利润21.9/25.0/28.3亿元，对应当前股价PE分别为17/15/13×。考虑公司估值处于低位，且长期看好公司创新属性新品落地将带来较快业绩增速+复杂制剂及独家专利产品壁垒较高+高股息+稳健的主营业务确定性强，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品降价、新药研发、原材料价格波动、医药政策不确定性。

　　南微医学(688029) 　　投资要点 　　事件：公司公告，2023年实现营收24.11亿元（+21.78%，表示同比增速，下同），归母净利润4.86亿元（+47.01%），扣非归母净利润4.63亿元（+54.67%）；2024Q1实现营收6.20亿元（+12.72%），归母净利润1.43亿元（+41.36%），扣非归母净利润1.41亿元（+42.21%）。2023年业绩符合我们预期，2024Q1利润超我们预期。 　　2023年国内各项业务稳健增长。2023公司止血及闭合类收入9.21亿元（+27.07%），毛利率76.29%（+0.69pct）；活检类收入2.47亿元（-1.37%），毛利率38.69%（+4.06pct）；扩张类收入2.12亿元（+13.56%），毛利率73.50%（+3.45pct）；ERCP收入1.73亿元（+57.6%），毛利率59.33%（-0.87pct）；EMR/ESD收入3.51亿元（+37.94%），毛利率62.49%（+6.21pct）；EUS/EBUS类收入0.43亿元（+82.38%），毛利率37,86%（-6.83pct）；微波消融针收入1.74亿元（+41.06%），毛利率79.45%（-1.57pct）；可视化产品0.97亿元（-48.78%），毛利率36.17%（-5.69pct）。 　　海外市场逐步打开，启动泰国生产基地建设。2023年，公司通过收购葡萄牙、瑞士两家渠道公司，继续扩展直销渠道，与公司设立在美国、德国、英国、法国、荷兰等地的子公司一道，持续深耕海外市场，不断扩大和丰富公司海外生态优势。同时，公司投资新建泰国生产基地，实施海外战略布局。2023年公司完成美国公司本土销售团队及区域改革，改善营销管理、优化薪酬考核体系，降低销售费用，提升综合毛利率，收入和利润明显提升。分地区看，2023年公司国内市场实现收入13.53亿（+18.21%），毛利率65.49%（+4.04pct）；海外市场实现收入10.42亿（+25.80%），毛利率63.51%（+2.87pct）。 　　降本增效显著，净利率持续提升。2023年公司运营工作紧紧围绕“精益管理提效、资源整合优化、工艺创新降本”三个方面实现，实现2023年净利率20.51%（+3.7pct），2024Q1净利率进一步提升，达23.78%。 　　盈利预测与投资评级：考虑国内止血夹区域集采影响，我们将公司24-25年归母净利润由6.53/8.66亿元调整至6.12/7.71亿元，2026年为9.68亿元，对应估值为21/17/13X，维持“买入”评级。 　　风险提示：国内集采扩面导致国内业绩下滑风险，诊疗量恢复不及预期风险，市场竞争加剧风险，海外市场竞争风险。

　　普瑞眼科(301239) 　　投资要点 　　事件：公司公告，2023年实现营收27.18亿元（+57.50%，表示同比增速，下同），归母净利润2.68亿元（+1202.56%），扣非归母净利润1.98亿元（+967.07%）；2024Q1实现营收6.76亿元（+4.01%），归母净利润0.17亿元（-89.58%），扣非归母净利润0.19亿元（-73.28%）。2023年业绩符合预期。2024Q1收入符合预期，利润低于预期。 　　2023年白内障实现高速增长，各项业务毛利率同步提升。分业务看，2023年白内障项目收入5.94亿元（+137.96%），毛利率43.37%（+12.52pct）；屈光项目收入12.96亿元（+33.52%），毛利率51.58%（+1.11pct）；视光项目收入3.97亿元（+52.65%），毛利率51.45%（+6.7pct）综合眼病项目收入4.17亿元（+78.66%），毛利率13.41%（+0.14pct），基础眼科合计营收占比为37.17%（+9.19pct）。其中白内障实现营收利润双高增，原因包括1）疫情期间积压需求持续释放；2）公司推广多功能人工晶体及高端术式；3）持续引进白内障专家，吸引客流、打造品牌等。 　　2023年扣非利润率显著提升，各项费用率均有下降。2023年，公司实现毛利率44%（+2.33pct），主要由于规模效应，整合供应商资源降低采购成本等。2023年实现扣非净利率7.28%（+6.21pct）。从费用端看，销售、管理费用率明显下降，2023年公司销售费用率16.51%（-3.40pct），管理费用率13.42%（-2.24pct），财务费用率2.38%（-0.37pct）。公司进一步强化利润管理，降本增效，合理控制人力成本和供应链成本等。 　　2024Q1收入小幅增长、利润下滑，预计原因为白内障业务保持增长，屈光视光业务承压。利润端下滑，我们估计一方面由于收入增速放缓，另一方面公司逆势扩张，筹备新建医院项目多，成本费用增加及新开医院亏损拖累利润增长。截至2023年底，公司在21个城市经营27家眼专科医院、3家眼科门诊部。公司保持快速开院节奏，23年上海奉贤普瑞、湖北普瑞开诊，此外还有8个新院项目自23年以来在筹备装修中，我们预计也将陆续开业，因此对于公司24年表观利润端业绩影响较大。中长期来看，我们认为未来随着新开医院爬坡、成长期医院扭亏，公司业绩具备高增潜力。 　　盈利预测与投资评级：考虑公司新建医院爬坡扭亏，我们将公司24-25年归母净利润由3.13/4.12亿元调整至1.5/3.0亿元，2026年为4.1亿元，对应估值为47/24/18X，维持“买入”评级。 　　风险提示：医院扩张或整合不及预期，医院盈利提升不及预期，医疗事故风险。

　　盈康生命(300143) 　　投资要点 　　事件：公司公告，2023年实现营业收入14.71亿元（+27.20%，表示同比增速，下同），实现归母净利润1.00亿元（+116.85%），实现扣非归母净利润1.04亿元（+117.34%）。2023年经营活动现金净流量1.90亿元（+18%）。 　　医疗服务板块实现稳健高质量发展，友谊医院、广慈医院表现优异：2023年，公司医疗服务收入11.49亿元，同比增长15.28%，毛利率24.82%，同比提升0.62pp；整体来看实现医院业务的稳健高质量发展，医疗收入达到公司历史最高水平；手术量达到24178例，同比提升20%，其中三、四级手术占比维持70%以上。医院板块聚焦医院-生态-平台建设，学科水平、诊疗能力不断提升，区域下沉辐射用户口碑持续优化带来规模稳定增长；精细化运营水平不断提升以及数字化平台的搭建实现全流程降本增效；医院经营质量提升，三年内孵化两家三甲医院（四川友谊医院、运城医院）、一家二甲医院（苏州广慈肿瘤医院）。其中，四川友谊医院随着区域医疗中心建设水平提升，2023年实现收入5.26亿元，同比增长31.16%，盈利能力快速恢复，净利润同比增长20.16%。苏州广慈肿瘤医院不断提升肿瘤大外科水平，精益管理支持医院经营不断提质增效，2023年实现收入5.38亿元，同比增长7.57%，净利润同比增长25.01%。 　　医疗器械板块并购扩张，收入规模快速增长：2023年，公司医疗器械板块经营稳定性持续提升，实现收入3.22亿元，同比增长101.69%，毛利率41.97%，同比提升0.84pp，现金流持续优化，为后续高质量发展奠定基础。公司于2022年收购的圣诺医疗本年发展迅速并贡献增长。同时公司大力开拓业务场景，并购深圳优尼和通达易使公司在产品配套和数字化赋能方面得到长足进步在。持续的投入下，公司研发成果显著，至2023年底累计专利112项、软件著作权121项，累计持有医疗器械注册证52张。公司高压注射耗材团队参与了行业标准的制定。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司医院业务2023年逐渐恢复稳健增长趋势，医疗器械板块仍在研发与销售投入期，我们将公司2024-2025年归母净利润预期由1.79/2.36亿元下调至1.44/1.92亿元，预计2026年归母净利润为2.32亿元，预计2024-2026年归母净利润增速为43%/33%/21%，对应当前市值的PE估值分别为36/27/22倍。考虑到公司业务版图与收入规模持续扩张，2024年有望进入利润业绩加快增长阶段，维持“买入”评级。 　　风险提示：医院爬坡和盈利或不及预期；医疗器械板块利润率提升或不及预期的风险；医院事故风险；医药行业政策不确定性风险。

　　百普赛斯(301080) 　　投资要点 　　事件：2023年营收5.44亿元（+14.6%，括号内为同比，下同），归母净利润1.54亿元（-24.6%），扣非归母净利润1.40亿元（-23.4%）；2024Q1营收1.46亿元（+6.7%），归母净利润3067万元（-31.9%），扣非归母净利润3028万元（-32.1%）。 　　收入降速费用增加，利润短期承压：剔除特定急性呼吸道传染病相关产品，公司2023年营收4.99亿元（+29.5%），2024Q1营收1.38亿元（+16.0%）。常规业务分地区来看2023年国内营收1.69亿元（+16.8%）；国外营收3.58亿元（+37.0%），其中美洲营收2.29亿元（+29.8%，占公司总营收46%，下文营收占比口径均为剔除特定急性呼吸道传染病相关产品），欧洲营收7162万元（+69.5%，占公司总营收14.4%）。公司毛利率稳定，利润下滑主要系公司加强海外市场布局，持续加大研发投入，致费用增加，2023年/2024Q1期间费用分别同比增长28.7%/28.1%，2023年研发人员数量同比增长31%，占员工总数32%。 　　产品丰富度不断提升，深化全球布局：我们认为①公司处于快速发展期，收入增速下降致利润承压，但公司已逐步进入收获期，2023年SKU数量同比增长41%，产品丰富度进一步增加，苏州GMP级细胞因子厂房有望于2024H2投产；且公司持续探索前沿技术，已利用AI技术成功开发出产品，看好公司长期发展前景；②公司2023年海外常规业务营收占总收入比例66%，2023年公司在欧洲、日本等地新设子公司，并计划建立海外生产基地，提升全球供应能力；海外市场空间远大于国内市场且公司海外市场覆盖率仍可进一步提升，随着公司海外投入增加及海外生物医药投融资逐步回暖，海外业绩有超预期可能。 　　盈利预测与投资评级：受生物医药投融资影响，公司下游需求不振，我们将公司2024-2025年营收由6.94/8.95亿元调整为6.50/7.99亿元，预计2026年营收9.59亿元；将公司2024-2025年归母净利润由2.54/3.32亿元调整为1.68/2.16亿元，预计2026年归母净利润为2.70亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为27/21/17×，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求恢复不及预期，汇兑损益，新产品研发及市场拓展不及预期等。

　　安图生物(603658) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年报，2023年实现营收44.44亿元（+0.1%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润12.17亿元（+4.3%）；扣非归母净利润11.85亿元（+5.9%）；经营性现金流净额14.70亿元（-5.7%），业绩基本符合预期。公司同时公布2024一季报，2024Q1实现营收10.89亿元（+5.1%），归母净利润3.24亿元（+33.9%），利润超预期。 　　短期反腐承压，24Q1开始加速恢复：2023H2开始全国反腐，对公司院内业务造成影响，公司2023年Q4营收和归母净利润同比增速分别为3.5%和17.9%，环比增速分别为-4.2%和-26.5%。随着反腐边际影响减弱，预计院内诊疗量将在2024年逐季度逐渐恢复，2024年业绩可期。 　　长期高研发投入，产品加速释放：公司不断加强研发投入，2023年研发费用6.56亿元（+15%），研发费用率14.8%（+2.6pct）；截至2023年12月底，公司已获得产品注册证705项（+56项），并取得了470项产品的欧盟CE认证（+26项）。公司2023年全自动生化分析仪AutoChemB801系列获医疗器械注册证，全自动微生物质谱检测系统Autof ms系列获得国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证，子公司测序仪非临床领域上市。 　　盈利预测与投资评级：考虑到行业反腐和集采影响，我们将公司2024-2025年归母净利润的盈利预测从17.99/21.92亿元下调至15.36/18.20亿元，预计2026年归母净利润为22.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE估值为21/18/15倍；基于1）2024年反腐后院端加速恢复；2）分子等新业务加速，我们维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等。

　　恒瑞医药(600276) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年报，2023年实现营收228.20亿元（+7.26%，括号内为同比增速，下同）；实现归母净利润43.02亿元（+10.14%）；实现扣非归母净利润41.41亿元（+21.46%）。其中创新药收入达106.37亿元（+22.1%，不含对外许可收入），维持较高增速，创新药收入占比创新高，达46.6%。2024Q1实现营收59.98亿元（+9.20%）；实现归母净利润13.69亿元（+10.48%）；实现扣非归母净利润14.40亿元（+18.06%）。业绩符合我们预期。 　　创新成果持续兑现，驱动业绩稳步增长：公司已获批上市16款1类创新药、4款2类新药，涉及抗肿瘤、镇痛麻醉、代谢性疾病、感染疾病等多个治疗领域。2023年创新药收入达106.37亿元（+22.1%，不含对外许可收入），收入占比达46.6%，创新驱动业绩稳步增长。此外，IL17单抗、PCSK9单抗、JAK1抑制剂等重磅产品预计今年陆续获批，HER2ADC今年年中左右申报上市，预计明年获批。随着新产品陆续获批和放量，创新药收入占比有望持续增加，成为公司业绩增长的重要引擎。 　　海外授权和海外临床收获不断，稳步推进国际化进程：2023年公司达成5项对外许可交易，包括PARP1抑制剂、Claudin18.2ADC、TSLP单抗等，交易总金额超40亿美金。预计今年包括HER3ADC在内的多个产品有望达成海外授权，创新药全球价值不断兑现。卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌已完成全球多中心临床并获FDA受理，PDUFA日期为5月31日。HER2ADC、Claudin18.2ADC、TROP2ADC、HER3ADC、CD79b ADC、Nectin-4ADC等多款ADC产品实现国内外同步研发，稳步推进国际化进程。 　　早期研发能力突出，多个创新技术平台有望不断产出新产品：公司2023年研发投入61.5亿元，营收占比26.95%，研发投入稳定增长。公司构建了PROTAC、分子胶、ADC、双/多特异性抗体、AI分子设计、γδT等丰富的技术平台，有望不断推出新产品进入临床阶段。 　　盈利预测与投资评级：根据公司创新药放量情况，我们调整2024-2025年归母净利润至53.81（前值54.65）/66.32（前值65.89）亿元，预计2026年归母净利润81.72亿元，当前市值对应2024-2026年PE为52/42/34倍。由于：1）创新成果持续兑现，驱动业绩稳步增长；2）持续推进BD和国际化，有望迎来质变；3）利空出清，迈入新增长阶段，维持“买入”评级。 　　风险提示：创新药放量不及预期；国际化突破难度较大；带量采购影响仍有延续

　　佐力药业(300181) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年报，2023年实现营收19.42亿元（+7.6%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润3.83亿元（+40.3%）；扣非归母净利润3.74亿元（+41.1%）。公司同时公布2024一季报，2024Q1实现营收6.73亿元（+35.8%），归母净利润1.42亿元（+46.1%），业绩超预期。 　　2024Q1收入明显提速，乌灵胶囊恢复高增速：公司2024Q1乌灵系列营业收入同比+35.3%，其中1）乌灵胶囊销售数量和金额同比增速分别为43.9%和37.3%；2）灵泽片销售数量和金额同比增速分别为25.2%和24.3%；百令片系列短期受影响，销售数量和金额同比增速分别为7.1%和-19.0%。配方颗粒随着国标备案切换工作结束，恢复高增长，2024Q1收入同比增长333%，饮片业务保持稳定，2024Q1同比增长25.5%。公司新增商业销售收入2599万元，剔除该收入后公司24Q1收入同比增长30.5%。 　　乌灵胶囊集采基本落地，长期看好后疫情时代成长空间：短期看，公司2023年乌灵胶囊销售量和销售额同比+17.5%和+9.1%，2023Q3和Q4受到反腐影响，院内销售相对放缓；我们认为反腐仅为短期影响，将从2024Q1开始恢复。中期看，公司乌灵胶囊和百令片从2021年开始逐步进入集采，且多地区落地，半数以上市场进入集采，集采对公司业绩的影响边际减弱。公司通过换大规格的模式来实现以价换量，在集采的背景下乌灵胶囊仍实现正增长。长期看，疫情后我国失眠、焦虑的情况日益严重，心理健康相关市场呈现快速增长趋势，公司乌灵胶囊凭借着扎实的学术支撑、基药身份、唯一甲类医保等突出优势，不断开拓市场，目前已经为公立医院精神类用药第一。随着后疫情时代心理健康市场扩大，公司乌灵胶囊应用空间大。此外，公司积极开发OTC渠道建设，加速OTC蓝海市场的开拓。2024年乌灵胶囊销售额有望恢复20-30%的高增速区间。 　　百令胶囊上市后将形成第二增长曲线，有望成为5-10亿大品种：公司百令胶囊上市，将形成销售。公司百令高标准，子公司珠峰药业生产基地在海拔2300米的西宁，低温深层发酵工艺确保了“冬虫夏草菌丝体”的品质，与天然冬虫夏草ITS1序列的相似性为97.8%。且珠峰为自主专利，对生产和销售拥有自主权。2023年百令胶囊市场规模25亿元，市场容量大；预计百令胶囊上市后将和百令片形成强协同，有望成为5-10亿元销售额大品种，形成第二增长曲线。 　　盈利预测与投资评级：我们维持2024-2025年归母净利润5.4/6.8亿元的预期，预计2026年归母净利润为8.3亿元，2024-2026年P/E估值为19/15/12X；基于公司1）乌灵胶囊集采影响边际减弱，OTC不断扩展；2）百令胶囊上市后百令系列恢复增长；3）灵泽片维持放量；维持“买入”评级。 　　风险提示：风险提示：集采风险；产品销售不及预期；研发不及预期等。

　　方盛制药(603998) 　　事件：2023年公司营收16.29亿元（-9.12%，同比下滑9.12%，下同），归母净利润1.87亿元（-34.64%)，扣非归母净利润1.34亿元（+25.35%）。单Q4季度，公司实现营收4.14亿元（-4.77%），归母净利润0.45亿元（+69.87%），扣非归母净利润0.12亿元（-66.09%）。2024年Q1，公司实现营收4.38亿元（+0.37%），归母净利润0.7亿元（+10%），扣非归母净利润0.54亿元（+9.6%），业绩超我们此前对利润端的预期。 　　338战略产品稳步放量，中药创新药品种表现亮眼。2023年全年，公司营收端下滑，部分原因系佰骏医疗于2022年10月不再纳入合并报表范围，剔除该因素，公司2023年营业收入基本持平。归母净利润端下滑主要系2022年存在转让部分股权带来的大额投资收益。分产品来看，呼吸系统用药表现亮眼。2023年，滕王阁药业实现收入1.8亿元（+28%），净利润3324万元，利润再创新高。儿科用药表现亮眼，2023全年收入1.88亿元（+24.74%），且毛利率较2022年同期提升0.97pct。2023年，小儿荆杏止咳颗粒已累计覆盖等级医院近900家、基层医院约400家，实现营收近6,000万元；赖氨酸维生素B12颗粒收入同比增长20%。玄七健骨片2023全年覆盖等级医院近500家，实现营收3200万元。藤黄健骨片已经执行集采，产品降幅较大，呈现价降量增态势。2023年，公司扣非后归母净利率提升至8.2%（+2.26pct，较去年同期提升2.26个百分点，下同）。2024年Q1，骨科类用药收入0.9亿元（+15.69%），心脑血管用药实现营收1.12亿元（+44.28%），表现亮眼。呼吸系统及抗感染用药有所下滑。截至目前，强力枇杷膏/露的原材料已经到位，全年有望恢复较好的增长势头。基于产品结构的变化，24年Q1公司工业毛利率提升至76.59%（+5.64pct）。 　　注重研发创新投入，储备中长期增长动能。2023年，公司研发投入同比增长53%，24年Q1同比增长48%。公司储备管线丰富，蛭龙通络片Ⅱ期临床研究进展顺利；健胃祛痛丸正在进行Ⅲ期临床实验；诺丽通颗粒正在进行长毒试验；小儿荆杏止咳颗粒新增成人适用症临床进展顺利（报告期内Ⅱ期已完成330例入组）；止血消痛颗粒正在药学研究中，益气消瘤颗粒已于2024年4月申报临床试验。“创仿结合”的产品集群储备与研发战略已见成效。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司产品结构的优化，我们将2024-2025年归母净利润的预期由2.37/3.10亿元上调为2.42/3.12亿元，2026年预计为3.96亿元，对应当前市值的PE为20/16/13X。维持“买入”评级。 　　风险提示：产品放量不及预期风险，新产品研发失败风险，原材料涨价超预期风险，政策风险。

　　【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+5.86%）、桐昆股份（环比+4.59%）、荣盛石化（环比+1.89%）、恒逸石化（环比+1.46%）、东方盛虹（环比+0.58%）、新凤鸣（环比-0.20%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+23.20%）、恒逸石化（环比+2.96%）、荣盛石化（环比+2.54%）、桐昆股份（环比+2.42%）、新凤鸣（环比-0.48%）、东方盛虹（环比-0.67%）。 　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2559.73元/吨，环比+173.02元/吨（环比+7.25%）；国外重点大炼化项目本周价差为1197.66元/吨，环比+47.02元/吨（环比+4.09%），本周布伦特原油周均价为88.86美元/桶，环比-1.32美元/桶（环比-1.46%）。 　　【聚酯板块】聚酯链价格整体下跌，下游对后市预期仍偏谨慎。PX方面，国内装置检修陆续兑现，开工率持续下行，PX价格上涨。PTA方面，新装置目前已稳定出料，市场供应明显提升，PTA价格下行。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周宿迁一套前期检修装置重启出丝，市场供应量增加，且周内长丝产销持续低位，供应端压力加大。需求端，下游织企对于后市预期偏弱，以消耗原丝库存为主，在库存压力下，节前长丝企业或将维持出货模式。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格下跌，单吨亏损扩大；瓶片价格下跌，单吨亏损持平。 　　【炼油板块】地缘局势扰动加大，国际油价整体走跌。以色列和伊朗的对抗使得原油市场波动加大，但整体上看，中东地缘局势略有缓和，同时叠加美国EIA原油库存增加，国际原油价格整体走跌。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格上涨。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差升高。国外成品油：价格方面，本周新加坡汽油价格上涨、柴油/航煤价格下跌，美国航煤价格上涨、汽油/柴油价格下跌，欧洲汽油价格上涨、柴油/航煤价格下跌。价差方面，本周新加坡汽油价差上涨、柴油/航煤价差下跌，美国汽油/航煤价差上涨、柴油价差下跌，欧洲汽油价差上涨、柴油/航煤价差下跌。 　　【化工板块】价格方面，本周光伏级EVA/聚乙烯/聚丙烯/苯乙烯/丙烯腈/MMA价格上涨，纯苯/PC/EO价格稳定，发泡级EVA价格下跌。价差方面，本周光伏级EVA/聚乙烯/聚丙烯/纯苯/苯乙烯/丙烯腈/PC/MMA/EO价差上升，发泡级EVA价差缩窄。 　　【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。